东方证券-通信行业下半年投资策略：物联网看典型应用 三网融合看确定性-100629

中期策略东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。【行业·研究报告】研究结论z物联网：视频监控是当前物联网投资的典型应用，看好大华股份。2010年8月是温总理访问无锡物联网基地一周年，新一轮的刺激政策有望推出，成为物联网板块的催化剂。我们认为，物联网的应用是物联网投资价值最大的板块，其中，视频监控是物联网的一个典型应用，已经显现出相当的投资价值，看好在视频监控领域的领先地位的大华股份。z三网融合：融合进程存在较大不确定性，寻找确定性的投资机会：接入网建设和家庭网络建设，看好烽火通信。虽然三网融合的试点方案已经推出，但融合的进程依然存在较大的不确定性。我们认为三网融合中确定性的一面是：通信设备生产商是的最大受益者，包括光通信行业和家庭网络设备。重点关注烽火通信。z运营商：联通的终端瓶颈解决，W网用户数增加可持续。联通的3G营销策略起到了应有的效果，并将继续对用户数产生正面影响。随着终端瓶颈的解决，联通W网的3G用户数会进一步增长。下半年，终端的进一步丰富，3G用户数会逐步好转，达到150万户左右甚至之上时，市场会认可联通的投资价值。z此外，东山精密新投LED相关项目，预计2010-2012三年增厚业绩分别为0.04，0.53和0.62元，达到0.92、1.84和2.19元（全面摊薄）。我们认为，产业化能力强是公司的核心竞争能力。公司的技术实力和精密制造的能力首先体现在公司的产业化能力上，公司能够将实验室技术进行产业化改造，保证并提升量产的良品率。按照11年PEG的0.8倍估值，PE约为40-45倍，对应估值中枢，目标价78.2元，维持买入评级。z风险因素：大盘系统性风险。通信行业物联网看典型应用，三网融合看确定性——通信行业下半年投资策略周军通信行业资深分析师63325888×[e-mail]执业证书编号：S0860210060004吴友文通信行业分析师63325888×[e-mail];执业证书编号：S0860110030045行业评级看好中性看淡（维持）国家/地区中国/A股行业通信报告日期2010年6月29日行业表现-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%09-0609-0709-0809-0909-1009-1109-1210-0110-0210-0310-0410-05通信设备(申万)通信运营Ⅱ(申万)上证综合指数重点公司盈利预测及投资评级09EPS10EP(E)11EPS(E)股价评级中国联通0.150.180.245.42买入烽火通信0.570.981.4625.72买入东山精密0.450.921.8463.55买入资料来源：公司数据，东方证券研究所预测相关研究报告通信行业二季度投资策略：一个核心带动四个热点2010.3.252物联网看典型应用，三网融合看确定性——通信行业下半年投资策略目录物联网：新一轮刺激政策可期，视频监控是典型应用.....................................4新一轮刺激政策可期...........................................................................................................4应用层的发展是物联网最大的价值所在..............................................................................4视频监控是当前物联网最典型应用.....................................................................................5视频监控标的：“新大海”（新海宜、大华股份、海康威视）...............................................8三网融合：在不确定性中寻找确定性的机会...................................................9三网融合进程面临很大不确定性.........................................................................................9不确定环境下的确定性机会：改进接入、做好家庭网络，看好烽火通信............................9精密制造业：关注具有产业化优势的东山精密...............................................11新投LED项目增厚公司业绩............................................................................................11运营商：终端瓶颈解决，W网用户数增长可持续.........................................12投资标的.......................................................................................................14风险因素分析................................................................................................153物联网看典型应用，三网融合看确定性——通信行业下半年投资策略图表目录图1中国移动物联网层次架.........................................................................................................5图23G视频监控体系示意图........................................................................................................6图3国内视频监控市场规模与增速..............................................................................................7图43G视频监控应用领域众多....................................................................................................7图5我国市场正处在向智能化视频监控发展的规模爆发阶段.......................................................8图63G视频监控产业链模型........................................................................................................8图7联通新推出的3G手机：天语W366...................................................................................13图8联通新推出的3G手机：中兴x850....................................................................................13图9联通新推出的3G手机：华为U8110..................................................................................13图10联通新推出的3G手机：索爱Mli......................................................................................13图11联通新推出的3G手机：诺基亚5235...............................................................................13图12中国联通2G新增用户数..................................................................................................14图13中国联通3G新增用户数及到达数....................................................................................14图14中国联通固网业务净新增数..............................................................................................14图15中国联通宽带业务净新增数..............................................................................................14表1中国物联网发展大事记.........................................................................................................4表2物联网的主要应用及对应的上市公司....................................................................................5表3国际运营商家庭网关应用带来良好效果..............................................................................10表4国内电信运营商家庭网关推进情况.....................................................................................10表5家庭网关预计市场发展和烽火通信份额占比.......................................................................10表6：LED项目营业收入估算.....................................................................................................11表7：公司总体盈利预测............................................................................................................12表8：投资标的...........................................................