申银万国-移动互联网深度研究之四：拥抱移动互联新时代-100622

1申万研究拥抱移动互联新时代——移动互联网深度研究之四毛平王禹媚2010.6.242昀有潜力的增值服务举隅：微博，LBS，分众营销，电子支付5.重点推荐投资组合主要内容3申万研究手机到底是什么？——您个性和社会关系的“阿凡达”实时沟通休闲娱乐移动商务定时定位„语音通话„视频聊天„网络接入„及时分享„社交网络„…………„手机游戏„拍摄照片„录制视频„彩信彩铃„个性设置„…………个性化您的需求社会化您的行为„日程安排„邮件会议„移动办公„手机支付„分众营销„…………„出行导航„位置服务„紧急呼救„时间闹钟„…………4成为未来十年互联网的终端之王个性化您的需求，社会化您的行为，无线您的从容„私密空间释放个性化需求„唯一一个与真实社会关系直接联系的通讯终端„便携式无线通信功能无可替代，孤立状态时人的沟通需求昀大„对现代人的零碎时间具有昀大的渗透能力„移动互联网比传统互联网安全•结构相对简单，病毒木马难藏；信息平台集中，安全监管成本低„手机用户拥有先天性的支付意愿和支付通道•互联网成也免费，败也免费；花钱用手机“天经地义”•低成本支付体系：运营商话费代扣，手机支付，网银支付与互联网一样，移动互联网昀大的商业价值不在终端，而在互联价值上。AppleiPhoneGoogleGPhone5申万研究基于手机的商业价值想象模式：先看终端，再看互联„以用户数量为基础：10%的创新扩散理论临界渗透率•按用户数计量：每人一个/一项/ARPU值……•数量级：全球41亿，中国7亿的手机用户；3G渗透率不到10%Æ90%的过程；•新兴范例：智能手机，RF-SIM，手机电视CMMB模块，WiFiSD卡，功率片感……„以互联价值为基础：100万以上用户具有商业价值•按连接数计量：单位互联集合内有效互联的概率；•数量级：基数是天文数字，概率影响十分敏感；•新兴范例：社交网络，手机支付，互动娱乐……„产业链独占性：蛋糕很大，独我一家/少数几家•自身独占性：技术，专利，授权，行政垄断等稀缺资源；•关联独占性：自身独占性的排他性上下游，傍大款（比如中移动的御用厂商）……•新兴范例：飞信（泰岳），手机支付（高阳），高端封装（长电），RF-SIM/CMMB（东信），移动手机动漫（北纬通信）……6申万研究移动互联网已经步入快速成长期，庞大用户基数催生商业价值01002003004005006007008009002009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月2010年2月2010年3月2010年4月3G用户人数（万人）中国移动中国电信中国联通资料来源：申万研究资料来源：公开资料，申万研究10%的业务发展临界点，100万用户的商业价值临界点差异化需求的持续性使“长尾”被拉粗资料来源：公开资料，申万研究资料来源：CNNIC，申万研究中国2.3亿手机互联网用户基数已经成为全球第一123137162210253298338384131744507311815523301002003004005002006.062006.122007.062007.122008.062008.122009.062009.12用户数（百万人）互联网用户手机互联网用户3G手机用户（移动互联网活跃用户）已突破2000万人7申万研究移动互联网的新时代已经到来„智能手机正成为网络杀手•2009年，3%的iPhone用户消耗AT&T40%的带宽，造成通讯阻塞；„全球移动互联网用户数量预计5年翻10倍•华为郭平：预计未来5年，移动互联网用户实现10倍的增长，达到30亿人；„融合将是移动互联网发展的基本路径•2010年，GoogleCEO艾瑞克·施密特首次出席世界移动通信大会；•Google正在涉足报业、图书和广告；Android平台，GPhone；建宽带网络，智能电网……•Google过去是什么？现在是什么？未来是什么？„中国的移动互联网正在成型：实业+资本市场•中国移动互联网用户已经占总人口的11.5%，已经进入加速成长阶段；•2009年中国TMT风险投资额89亿元，电子商务，手机游戏，社交网站是三大投资热门；•移动互联网相关企业（21家）已占到创业板公司数量的23%，市值接近30%；•软银孙正义：未来将是一个家庭里使用10台以上移动互联网设备的时代；•移动王建宙：互联网正在跟移动通信进行融合，移动互联网的时代真正来到了！8昀有潜力的增值服务举隅：微博，LBS，分众营销，电子支付5.重点推荐投资组合主要内容9申万研究移动互联网是移动终端和互联网相互融合的高级阶段智能手机平板电脑上网本电纸书终端用户——移动互联价值创造：不是加法是乘法沟通社交信息获取娱乐休闲实时交易核心需求语音通话，视频聊天及时信息，社交网络信息搜索，信息订阅微博推送，基于位置的服务LBS音乐，视频，阅读，游戏电子商务（B2B，B2C，C2C）移动支付（远程和现场）制度设计„分层监管„网店实名„手机实名„支付规范„版权保护基础服务：接入服务，网络管理/监控，电子支付，网络安全无限局域网光纤通信网云计算流媒体技术有限电视网10申万研究满足核心需求的增值服务不断创造财富神话„核心需求：用户昀根本的需求来源，万变不离其宗•按照重要性排序：沟通社交、信息获取、娱乐休闲、实时交易„服务和应用：围绕核心需求，层出不穷，财富神话•苹果市值2000亿，腾讯市值400亿美元，Facebook创立3年市值超过150亿美元，神州泰岳市值曾超过200亿人民币。沟通社交信息获取娱乐休闲实时交易核心需求（稳定）语音通话，视频聊天及时信息，社交网络信息搜索，信息订阅微博推送，基于位置的服务LBS音乐，视频，阅读，游戏电子商务（B2B，B2C，C2C）移动支付（远程和现场）以平台方式组织服务以内容和服务满足需求（快速演化）11申万研究基础设施/服务和移动终端：用户导向，加法逻辑移动互联网基础设施/服务„3G网络：多媒体应用的必需带宽„无线局域网：数据分流，已经启动„光纤通信网：海量数据的高速通路„有线电视网：三网融合后的新进入者„云计算：网络效率的增长引擎„流媒体：多媒体传输的昀有效方式„基础服务：不可忽视的另一种“基础”移动终端„智能手机：不可替代的便携智能终端„触摸屏：交互式界面的必然选择„上网本：PC价格杀手„电纸书：功能+内容+平台„终端的前途取决于对应核心需求的层级和满足程度智能手机平板电脑上网本电纸书12申万研究产业结构：基础设施/服务、需求平台和增值服务智能手机平板电脑上网本电纸书智能手机平板电脑上网本电纸书沟通社交信息获取娱乐休闲实时交易核心需求沟通社交信息获取娱乐休闲实时交易核心需求语音通话，视频聊天及时信息，社交网络信息搜索，信息订阅微博推送，基于位置的服务LBS音乐，视频，阅读，游戏电子商务（B2B，B2C，C2C）移动支付（远程和现场）语音通话，视频聊天及时信息，社交网络信息搜索，信息订阅微博推送，基于位置的服务LBS音乐，视频，阅读，游戏电子商务（B2B，B2C，C2C）移动支付（远程和现场）„立体结构，依次发展，乘法价值创造„核心需求层次递进，从高到低依次满足„制度是核心催化剂：工信部，央行，工商总局，出版总署，文化部，广电总局终端用户——移动互联价值创造：不是加法是乘法制度设计„分层监管„网店实名„手机实名„支付规范„版权保护互动互联第1等级第2等级第3等级第4等级需求层次基础设施/服务需求平台增值服务13申万研究基础Æ平台Æ服务依次演绎，昀后综合平台为王结构性变化„三网融合„WLAN投资大规模启动„增值服务开始爆发„微博正带来传播革命„上市公司标的剧增无线通信设施相关公司有线通信设施相关公司基础服务相关公司通信基站设施及设备中兴通讯，华为技术，武汉凡谷，三元达，梅泰诺光纤/光缆通信网亨通光电，烽火通信，光迅科技，中天科技接入和运营服务中国联通，中国移动，中国电信，歌华有线，广电网络，天威视讯电子支付：贴片卡，翼支付，RF-SIM国民技术，长电科技，东信和平，恒宝股份，上海复旦，大唐电信，南天信息，证通电子，新大陆，顺络电子(支付宝，拉卡啦)中央控制和监测威创股份，宁波GQY网络检测，管理，与优化华星创业，奥维通信，三维通信，中创信测，亿阳信通，东软集团网络托管，运维服务三五互联，网宿科技，国脉科技，亿阳信通网络安全：内容监控，病毒防护，信息安全国民技术，卫士通，（奇虎360）终端平台相关公司服务平台相关公司终端+服务平台相关公司手持式终端：智能手机/电子书/DS/PSP苹果，亚马逊，汉王科技，大唐电信，方正科技，索尼，任天堂操作系统微软，苹果，GoogleIphone+AppStoresApple搜索引擎Google，BaiduOphone+梦网中国移动门户网站Yahoo,搜狐，新浪，网易Nokia+OviStores诺基亚终端零售天音控股，爱施德，恒信移动，高鸿股份，苏宁电器，国美电器社交平台Facebook，QQ，神州泰岳，MSN，(开心网，人人网)虚拟增值服务相关公司实体增值服务相关公司彩信/彩铃/语音北纬通信，拓维信息，科大讯飞B2B阿里巴巴，焦点科技，生意宝移动阅读卓望信息，汉王科技，出版传媒，时代出版，新华传媒B2C淘宝，苏宁电器，Amazon，携程，京东，Vancl网络电话/视频Skype,Youtube,Webex，优酷，土豆网C2C淘宝，Ebay,肩客动漫及游戏北纬通信，空中网，博瑞传播，奥飞动漫,网龙科技手机支付高阳科技，直通电讯，中国移动音乐/视频A8电媒音乐，拓维信息基于位置服务LBSGoogle,Microsoft,百度，中国移动，四维图新，北斗星通，合众思壮，超图软件，数字政博客/微博Twitter，新浪微博其他专业应用同花顺TP-link，D-link，Cisco，卓翼科技，国腾电子，上海复旦网络节点设备及元器件中兴通讯，新海宜，浪潮信息，数码视讯，欣网视讯，金亚科技，华平股份，卓翼科技便携式终端/笔记本/上网本联想，清华同方，方正科技基础设施/服务需求平台（终端/服务）增值服务（实体/虚拟）无线接入设备及关键芯片14申万研究移动互联网的商业价值来自互联而不仅是服务„创新扩散在具有传媒属性的应用中趋势明显；„商业价值已经从基础应用向创新应用扩散，传媒价值正在凸显；„社交、游戏和电子商务昀具有商业价值，VC在TMT的主要投向；„创新应用的价值来源：互联而不仅是单向服务。120%81%78%67%62%46%42%39%29%46%25%8%15%25%28%69%73%100%0%20%40%60%80%100%120%140%社交网络网上支付旅行预订网络炒股网上银行网络购物网络游戏搜索引擎网民总体增长率使用率资料来源：CNNIC，申万研究86%66%10%4%11%21%2%0%20%40%60%80%100%20002008使用率数据访问电子商务移动支付手机广告社交、游戏和电子商务昀具有投资价值商业价值正从基础应用向创新应用扩散资料来源：CNNIC，申万研究15