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1概念:股权众筹是指投资者对项目或公司进行投资,获得其一定比例的股权,并享受股东权利和承担股东义务。通俗地讲就是一个讲故事的人拉到了一群对这个故事感兴趣的人投资入股作为股东,共同运作项目或者公司。严格意义上的股权众筹包括三方主体:发起人、投资者、平台。但是在国内实践中,很多私募类股权众筹并未借助平台寻求投资人,而是在人脉圈寻求对项目有资金或者资源支持的投资人。股权众筹操作模式目前主流的股权众筹主要有两种操作模式。一种是本身已经有公司或者已经有项目,筹划设立公司,通过熟人圈或者特定资源吸纳特定投资人进入公司成为公司股东。这种形式其实类似于发起人设立公司或者通过股权转让或者增资扩股的形式股权融资。另一种就是参考学习国外模式,通过股权众筹平台作为居间人,将股权众筹项目(也就是公司股权或者预发起设立公司的认购份额)在平台招标,吸引特定投资者投资成为众筹股东。上述两种模式在操作方面虽有所不同,但是性质上都是通过众投股权的形式筹集资金,投资人属于项目或者公司股东。股权众筹流程因为《私募股权众筹融资管理办法(试行)》仅仅是征求意见稿,故其要求的备案等程序还未真正实行。我们根据市场上较为成熟众筹平台运作模式整理出比较规范的股权众筹操作流程。1、项目筛选项目筛选是商业交易识别的开端,如何低成本、高效率的筛选出优质项目是股权众筹的第一步。以云筹为例,创业者需要项目的基本信息、团队信息、商业计划书上传至云筹平台,由平台经验丰富且高效的投资团队创业企业融资方式之七:股权众筹2对每一个项目做出初步质量审核,并帮助信息不完整的项目完善必要信息,提升商业计划书质量。项目通过审核后,创业者就可以在平台上与投资人进行联络。2、创业者约谈众筹投资的投资标的主要为初创型企业,企业的产品和服务研发正处于起步阶段,几乎没有市场收入或者少有现金流。因此,传统的尽调方式不适合众筹投资,而决定投资与否的关键因素就是投资人与创业者之间的沟通。在调研的过程中,多数投资人均表示,创始团队是评估项目的首要标准,毕竟再好的项目也需要优秀的团队执行,即使项目商业模式和运作在目前阶段略有瑕疵,只要创始团队学习能力强、执行能力强、诚信且团结,投资人也愿意对其进行投资。3、确定领投人优秀的领投人是股权众筹投资人能否成功投资的关键所在。领投人通常为职业投资人,在某个领域有丰富的经验,具有独立的判断力、丰富的行业资源和影响力以及很强的风险承受能力,能够专业的协助项目完善BP、确定估值、投资条款和融资额,协助项目路演,完成本轮跟投融资。在整个众筹的过程中,由领投人领投项目,负责制定投资条款,并对项目进行投后管理、出席董事会以及后续退出。通常情况下,领投人可以获得一定比例的利益分成作为权益,但具体比例需根据项目和领投人共同决定。4、引进跟投人跟投人在众筹的过程中同样扮演着重要的角色,通常情况下,跟投人不参与公司的重大决策,也不进行投资管理。跟投人通过跟投项目,获取投资回报。同时,跟投人有全部的义务和责任对项目进行审核,领投人对跟投人的投资决定不负任何责任。其实跟投人类似于私募基金的LP,一般为资本投资者,但是如果拥有公司需要的特殊资源的投资3者作为跟投人,则可能会介入公司运营。5、签订TermSheetTermSheet是投资人与创业企业就未来的投资合作交易所达成的原则性约定,除约定投资人对被投资企业的估值和计划投资金额外,还包括被投资企业应负的主要义务和投资者要求得到的主要权利,以及投资交易达成的前提条件等内容。TermSheet是在双方正式签订投资协议前,就重大事项签订的意向性协议,除了保密条款、不与第三人接触条款外,该协议本身并不对协议签署方产生全面约束力。众筹投资的TermSheet主要约定价格和管理控制两个方面:价格包括企业估值、出让股份比例等,实际上就是花多少钱,买多少股;控制条款包括董事会席位、公司治理等方面。对于早期创业者来说,如何快速获取第一笔投资尤其重要。因此,尽可能的简化投资条款,在很多时候反而对创业者和投资人都相对有利。TermSheet一般较为简单,并非长篇大论的正式交易合同。6、设立运作企业在众筹投资的过程中,领投人与跟投人入股创业企业通常有两种方式:一是设立有限合伙企业以基金的形式入股,其中领投人作为GP,跟投人作为LP;另一种则是通过签订代持协议的形式入股,领投人负责代持并担任创业企业董事。当然也有非真实意义上的众筹,是直接转让公司股权的形式来运作的。7、注册公司投资完成后,创业企业若已经注册公司,则直接增资也有仅进行股权转让的;若没有注册公司,则新注册公司并办理工商变更。创业企业完成融资后,需要对公司章程相应条款进行修改,除注册资本、股东外,还包括投资方要求更改的部分条款。48、签订正式投资协议正式投资协议是股权投资过程中的核心交易文件,包含了TermSheet中的主要条款。正式投资协议主要规定了投资人支付投资款的义务及其付款后获得的股东权利,并以此为基础规定了与投资人相对应的公司和创始人的权利义务。协议内的条款可以由投融资双方根据需要选择增减,但是一般内容都较为详细。9、投后管理投后管理基本上是所有资本投资必然会管控的程序,对于企业运行还未完全正规化的创业企业更是如此,这也是资本市场风控的必然要求。除资金以外,投资人利用自身的经验与资源为创业者提供投后管理服务可以帮助创业企业更快成长。同时,优质的股权众筹平台,也会在企业完成众筹后,为创业者和投资人设立投后管理的对接渠道,使双方能够无障碍沟通。投后管理服务包括:发展战略及产品定位辅导、财务及法务辅导、帮助企业招聘人才、帮助企业拓展业务、帮助企业再融资等方面。10、退出退出是股权众筹投资资金流通的关键所在,只有完成了有效的退出才能将初创企业成长所带来的账面增值转换为投资人的实际收益。投资主要的退出方式包括:VC接盘、并购退出、管理层或股权回购、IPO、破产清算等。股权众筹在B轮之前很少退出,在B轮之后有合适的机会可以考虑退出,但好的项目一般会跟到最后。
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