基于价值基础的评估方法

厦门大学硕士学位论文基于价值基础的评估方法姓名：吴珺申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：屈文洲20080401基于价值基础的评估方法作者：吴珺学位授予单位：厦门大学相似文献(8条)1.学位论文吴学瑜MBO在国企改革中的可行性研究2003国有企业是我国国民经济发展的支柱，国有企业的经济效益和良性发展对我国社会主义市场经济建设、国民经济的发展和改革开放的深入进行具有至关重要的作用。然而，长期以来，在计划经济体制的管理下，再加上国有企业本身存在的问题，使得国有企业越来越难以适应社会主义市场经济的发展，甚至，在某种程度上还阻碍了我国社会主义市场经济的发展。因此，有必要对国有企业进行所有制方面的改革。就在国有企业改革和国有股减持的关键时刻，一种外来的资本运作方式—MBO进入了我国的企业重组与兼并市场。由于MBO在国外的发展时间也不长，因此，当它进入我国的企业重组市场时，引起了业界人士的激烈争论，同时也有不少学者致力于MBO的研究。针对人们对MBO在国企改革中可行性的争论，作者力图从理论和实际的角度对MBO在国有企业改革中的可行性作出判断。同时，针对国内MBO中存在的问题，提出符合我国国情的解决方法。本文采用了比较研究、定性分析和定量分析相结合、实证研究和规范研究相结合的方法，利用经济学和管理学的理论，在前人大量研究的基础上，借鉴和吸收西方现代公司产权理论、委托代理理论，对我国国有企业中存在的问题进行了深入的分析，从而提出了国有企业改革的可行方向，即企业的管理层在企业中持有一定的股份—通过MBO改造国有企业。进一步，作者又分析了国内MBO操作中所遇到的主要问题及其解决方法。首先，对我国国有企业的改革和企业理论的发展进行了回顾和评价，指出国有企业的改革长期以来是针对如何清晰企业的产权和促使所有权和经营权的分离。在以往的国有企业改革中忽略了一个至关重要的因素，即管理层在企业经营中的重要作用，这一点从西方现代公司制企业中高级管理人员普遍持股的情况中可以窥见一斑。因此，MBO可以成为国有企业的改革可行方向。其次，针对业界人士对MBO的争议，作者从理论和实际的角度出发，研究了MBO在国有企业改革中的可行性。其中理论研究主要包括产权理论、委托代理理论、企业所有权论、转型经济理论和博弈论；现实的研究主要从企业的发展角度和社会公众的承受能力来进行分析。得出MBO在国有企业改革中是可行的。再次，作者针对国内MBO中存在的主要问题—企业价值评估和MBO融资提出了自己的观点和解决方法。最后，对全文的主要方面进行了总结，并提出了有待进一步研究的问题。2.学位论文赵海燕企业价值评估研究2006企业价值评估在现代经济活动中的地位日益提高，应用领域越来越广泛，在企业兼并、重组等产权变动活动以及企业财务管理活动中都起着至关重要的作用。在西方市场经济发达国家，企业价值评估已经历了较长时期的发展，形成了多种模式，并且日趋成熟。但在我国尚属起步探索阶段，企业价值评估的理论研究和价值评估理论体系建设，以及评估执业标准等方面都还不完善，大多研究工作只局限于对评估方法的研究，大多评估师在评估企业价值时并没有根据特定的评估目的认真分析价值类型，只是拿来评估方法就往上套，这样评估出来的结果不具有任何经济意义。随着我国市场经济的不断完善，资本市场在社会经济生活中发挥的作用日益重要，市场对政府的替代作用逐步发挥，国企改革的步伐逐渐加快，企业兼并、重组等经济活动大量增加对企业价值评估的需求越来越多，要求也越来越高。随着企业价值评估在社会经济活动中的地位和作用日益重要，为保证产权交易的公平、合理，评估价值的科学、有效，正确地理解和把握企业价值评估及其执业标准就显得至关重要。本文力图运用定性分析与定量分析相结合的方法，将企业价值评估理论与实践经验相结合，研究企业价值评估涉及到的基本理论、执业标准，并将重点研究企业价值的多样性及价值类型的选择，围绕价值类型展开对企业价值评估的研究。在借鉴国内外企业价值评估经验的基础上，探索有关企业价值、价值类型、以及如何运用评估方法对不同的价值类型进行评估，从同一个企业在同一评估基准日可能有不同的价值及其价值类型这一新的视角来研究企业价值评估。本文分为五个部分：第一部分，企业价值评估理论与实践综述。首先，介绍企业价值评估的基本概念、基本理论及方法。然后，提出国内、外评估实践中遇到的问题，从而引出评估理论与实践相结合的产物——评估执业标准。最后，介绍国内、外的评估执业标准，并提出我国执业标准中在企业价值及价值类型研究方面的存在的问题。第二部分，企业价值研究。首先，阐述企业价值的概念，分析企业价值存在的多样性，同一企业在评估时具有不同的价值表现形式，包括市场价值和非市场价值。然后，具体分析市场价值、持续经营价值、投资价值、清算价值等几种价值类型。最后分析价值类型的划分依据和意义，根据评估目的，市场条件等因素确定价值类型。第三部分，企业价值评估研究。基于产权变动的视角，首先分析评估中如何根据不同的评估目的选择企业的价值类型，并提出不同的价值类型在评估中会遇到的问题。然后，分析实现不同价值类型的手段和途径——评估方法。分别分析了对市场价值类型、非市场价值类型如何运用评估方法以及如何选择经济技术参数。最后进行三大传统的评估方法及其之间的比较、选择。第四部分，案例分析。引用兖州煤矿债转股及股权退出的企业价值评估实例，重点分析评估基准日的选择是否合理，评估目的是否明确，价值类型及其参数的选择是否合理等问题。通过对兖州煤矿的真实案例分析，揭示我国企业价值评估当中存在的问题，并根据案例分析，提出在企业价值评估中应注意的理论问题和技术问题及解决方案。第五部分，结论。总结全文，得出研究结论：对同一企业在同一评估基准日进行评估可能得到不同价值类型的评估结果。企业价值评估首先应当明确所要评估的价值类型，这是评估结果的目标，在明确了价值类型的基础上，合理运用评估方法选择适当的经济参数进行评估。3.期刊论文牛成喆.彭迪.甘婷.NIUCheng-zhe.PENGDi.GANTing国企并购重组中的财务风险及其防范-商业研究2009,(6)企业通过重组其竞争对手的途径成为巨型企业是现代企业发展史上的一个突出现象.就我国而言,企业并购还有其特殊的作用:推动国有企业的体制改革,以期实现与国际先进的企业管理模式接轨,最终将国有企业做强做大.目前,国有企业改革已取得实质性重大进展,尽管还有一些攻坚任务,但国企改革最困难的时期已经过去,建立现代企业制度已是国企改革的既定方向.4.学位论文杨靖超企业兼并可行性分析与目标价值评估2001在中国,随着市场经济的深入,兼并整合也被作为国企改革的一种形式逐步展开.但是,由于历史的原因,政府仍然扮演着主持人的角色,往往是相关部门的决定主宰了兼并双方的命运.而市场机制,作为看不见的手,其所应当发挥的关键性作用仍未完全显现.该文的目的就在于联系实际探讨可行性研究的要点和步骤,并对企业价值评估的方法进行阐述分析.文章从兼并的概念和分类出发,从市场和经济学的角度探讨了兼并的内在动因和意义,进而联系了可行性分析和目标企业价值评估对于项目成败的关键作用.这一部分的重点在于作者在经验中总结的实务操作的步骤和具体内容,更侧重于企业市场和发展战略.然后,文章从财务模型的角度,分析了几种评估方法的利弊,以较大的篇幅集中于现金流量贴现法,因为这对于目前证券、资本市场并不发达的中国来说,更有实践意义.再后,研究了在现实兼并中影响被兼并企业定价的其他要素.最后文章以一个较小规模的案例予以实证说明.5.学位论文徐涛MBO博弈—合作、竞争与执行2003该文以MBO的两大参与方—所有者与管理层为研究对象,在理论结合实际的基础上,对MBO的运行机制与MBO在中国的实践做了具体的分析和探讨.文中首先介绍了MBO产生的理论基础,包括不对称信息理论与套利理论,指出由于所有者与管理层的信息不对称,导致参与方对企业价值评估的差异,从而产生企业价值套利机会,是MBO产生的根本原因.MBO的根本目的,是参与方(包括所有者与管理层)通过管理层获得企业所有权从而使得企业价值回归,来获得收益的最大化与分配的合理化.其次,该文对MBO的历史、MBO目前流动假说以及MBO操作程序等作了介绍.再次,该文针对MBO产生的根本原因及MBO的运作的两大根本目的,结合博弈论的有关内容,详细分析了MBO中参与方之间在整个MBO过程中合作与竞争相统一的关系.文中具体阐述了MBO合作博弈、MBO非合作不博弈与MBO执行与整合三个方面的内容,为MBO成功运作提供了坚实的基础.最后,结合中外MBO管制的比较与MBO在中国的实践,该文提出并分析了现在MBO发展在中国存在的问题,包括国有资产流失的问题,并指出MBO作为国企改革的一个重要工具,虽然目前还不完善,但在中国必将会有巨大的发展.针对经济环境、法制环境等多方面的因素造成目前国企改革进程中发展MBO的遇到的实际问题,该文也提出了政策性的改进意见和方法.该文的主要观点,包括以下4个方面的内容:1.MBO理论基础:该文把参与方的信息不对称作为MBO的理论基础.信息不对称,使得参与方对目前企业价值与未来收益的评估得出不同的结论.如果管理层评估的企业价值大于所有者评估的价值,那么以企业价值为标的套利就会产生.这就是MBO产生的根本原因.2.MBO目的:从参与者的角度出发,MBO的首要目的即是为自己获得最大利益.获得利益的手段有2个:创造或分配.MBO通过管理层取得所有者地位,从而最大限度激发管理层积极性,最大程度地挖掘企业的潜在价值.MBO的第二个目的,是在管理层与所有者就企业目前价值与未来收益进行分配,最终达到参与方收益的最大化与分配的合理化的综合目的.3.MBO运作方式:MBO的运作方式就是MBO参与方之间如何讨价还价及MBO成功之后如何对企业进行重组与运作,即参与方之间如何合作、竞争与执行的问题.MBO的最终目的是创造企业最大价值,创造价值需要参与方的共同努力而体现出合作性.MBO又是参与方就企业价值的再分配,必然体现出竞争性.MBO的成功,只能是收购重组后企业重新运营的成功,表现为执行性.也就是说,MBO的运作,即是参与方合作、竞争与执行的过程.4.中国发展MBO出现的问题,本质上也是上述3个方面的体现.对于MBO问题的解决思路,必须也只能从上述3个方面出发.包括:确认MBO主体,建立标准企业价值评估体系,建立专项审计制度与完善法律法规等等.6.学位论文孙荣华大连国有企业改制中价值评估方法应用研究2009国有企业改革是我国经济体制改革的中心环节，而国有企业改制是国企改革的核心内容，是建立现代企业制度的必由之路。由于我国国企改制是一项没有成功经验可供参考的探索，因此在改制过程中始终伴随着大量的争论是必然的。争论的焦点往往主要集中在国企改制中如何进行国有产权转让的定价问题上，而定价的关键是如何合理确定改制企业的国有股东全部权益价值，从而为定价提供重要的参考依据。br　　企业价值评估是指注册资产评估师对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。因此，在国企改制价值评估实践中如何选择和应用适当的企业价值评估方法，将改制企业国有股东全部权益价值完整地体现出来，成为亟待解决的问题，对此进行较深入的探讨具有现实意义。br　　本文通过对企业价值评估基本方法和大连市国企改制现状的介绍，结合大连市国企改制价值评估方法选择中的主要问题和解决对策研究，以及对收益法应用的理论和案例分析，得出结论：在大连市国企改制价值评估中，应该在不断完善成本法的同时，重视收益法的应用，将改制企业股东全部权益价值完整地体现出来，形成合理的企业价值评估结论，并以此作为国有产权转让定价的重要依据。为有效维护国有股东权益，更大限度实现国有资产保值增值提供保障。br7.期刊论文毛恺起规范企业价值评估防止国有资产流失-内蒙古科技与经济2007,(18)文章就国企改革中规范企业价值评估,防止国有资产流失成为当前社会关注的热点和重点的问题进行了分析,并就