宝钢投资价值分析

宝钢股份投资价值分析2013年4月案例介绍选题原因：作为北京科技大学经管学院的学生，在学好经济管理类知识的同时，我们也随时感受着母校浓厚的钢铁氛围，能够把自己所学首先运用在钢铁行业让我们骄傲。截至报告期，国内上市钢铁股56只，2012年盈利股票屈指可数，宝钢即为其中之一。这也吸引了大批想要投资钢铁股的股民毅然选择了宝钢。可是，股票是否有价值，该企业是否值得投资不能只看表象，所以我们选择宝钢作为分析对象，来研究其投资价值，给予部分股民以指导建议。内容摘要及逻辑思路：宝山钢铁股份有限公司是中国最大、最具竞争力的钢铁联合企业。连续10年在《财富》世界500强中榜上有名，净利润，营业总收入等指标均领先于同行业大部分其他公司。从宏观经济来看，2012年全球总体上经济低迷，我国在激烈的竞争与积极的合作中处于复苏阶段，整体上运行良好。国家的积极的财政政策和稳健的货币政策将对经济的持续健康发展起到促进作用。从钢铁行业来看，我国是钢铁大国却不是钢铁强国，我国的钢铁行业尚未达到生命周期的成熟阶段，面对国际上反倾销浪潮，面对国内增长不高的内需，钢铁业还有很大的提升空间；另外，国内大型钢铁企业优势明显，行业在与上游供应商及下游客户议价方面处于弱势，情况严峻。我们主要从宝钢近三年的财务报表着手，分析了其主要数据变动及可循的变动原因，认为宝钢无盈余操纵等做假丑闻；分析了其偿债能力、经营业绩、商业财务风险、增长潜力等，认定宝钢基本情况良好，通过抽样调查分析判断宝钢盈利营运等能力优于同行业大部分企业。我们采用相对估值及绝对估值两个基本思路为宝钢估值，判断宝钢目前是否被错估，指导投资者做出投资决策。相对估值法中，我们选用市盈率、市净率、市销率等比率，抽取样本股确定A股钢铁业平均水平，得出宝钢被低估的结论，并给出合理的价值区间：4.29-7.01元；绝对估值法中，我们首先预测2013-2017年的三大财务报表数据，选取每股股东权益，每股主营收入，每股收益，每股自由现金流等指标，运用股利折现模型，现金流折现模型，剩余收益定价模型三种方法为宝钢股份定价，最后得出现金流折现模型在宝钢价值预测中失灵，其他两种方法确定了7.25-13.63元合理价值区间的结论。最终，我们认为宝钢目标价位7元，估价被低估40%以上，建议买入。关键词：宝钢股份财务分析绝对估值相对估值目录1公司基本情况..........................................................................................................12基于价值评估的非财务信息分析.............................................................................22.1宏观经济分析............................................................................................................22.1.1宏观经济运行分析............................................................................................22.1.2宏观经济政策分析............................................................................................32.1.3宏观经济指标分析............................................................................................42.2行业分析....................................................................................................................52.2.1行业所处的生命周期........................................................................................52.2.2行业发展环境分析............................................................................................52.2.3行业竞争状况分析............................................................................................63基于价值评估的财务报表分析.................................................................................93.1主要会计数据分析....................................................................................................93.2主要财务指标分析..................................................................................................103.2.1同比财务报表..................................................................................................103.2.2内部流动性评价..............................................................................................113.2.3经营业绩..........................................................................................................123.2.4风险分析..........................................................................................................163.2.5增长潜力分析..................................................................................................214价值评估................................................................................................................234.1相对估值法..............................................................................................................234.2绝对估值法..............................................................................................................244.2.1报表预测..........................................................................................................244.2.2绝对估值方法..................................................................................................275附录.......................................................................................................................3111公司基本情况宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最具竞争力、最现代化的钢铁联合企业。年产钢能力2000万吨左右，赢利水平居世界领先地位，产品畅销国内外市场。标准普尔评级公司将宝钢集团公司和宝钢股份长期信用等级确认为“A-”。2012年中国上市公司综合实力100强排名中，宝钢以其2011年的2228.57亿元的营业收入位列全部排名第15名，钢铁行业第1名；2012年，美国《财富》公布的世界500强排名中，宝钢集团有限公司位列197名，较2011年上升15名。宝钢连续10年上榜，实力不可小觑。宝钢钢铁股份有限公司于2000年12月12日在上海证券交易所上市，现有17,122,048,088股流通股，在同行业中总股本数居于首位。2012年，宝钢净利润同比，营业总收入等指标均遥遥领先于国内其他钢铁股，并获评CCTV中国上市公司峰会“十佳责任公司”、第一财经中国资本力年会“上市公司成就奖”的“十年期最佳现金分红上市公司”。22基于价值评估的非财务信息分析2.1宏观经济分析2012年，全球经济不振，美国在全球经济中重要性下滑，欧债危机一波三折地冲击着全球经济。中国经济增速放缓，也充满了不确定性和很大的下行风险，基础设施投资大幅度下滑。房地产不景气，股市低迷。国内钢铁产量保持低速增长，全年粗钢产量7.2亿吨，同比增长3.1%，净出口钢材同比增长14%，钢铁行业固定资产投资同比增长3%，下游房地产行业全年增速同比回落11.9个百分点，机械、汽车、家电等行业增速也有不同程度回落。2.1.1宏观经济运行分析(一)GDP分析2012年，经济形势比较复杂严峻。去年四个季度GDP同比增速从一季度8.1%，回落到二季度7.6%，三季度的7.4%，经过努力调整，四季度经济比较明显地回升，成为经济回暖的关键转折点，当季增长7.9%，全年经济增长7.8%。经济增长总体平稳。在经济增长的贡献中，最终消费对GDP贡献是51.8%，资本形成贡献50.4%，货物和服务的净出口贡献-2.2%。图表12008-2012年国内生产总值及其增长速度3(二)通货膨胀率分析2013年3月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.0%，农村上涨2.2%；食品价格上涨2.7%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨1.7%，服务价格上涨3.1%。3月份，全国居民消费价格总水平环比下降0.9%。其中，城市下降0.9%，农村下降1.0%；食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.1%；消费品价格下降1.3%，服务价格持平（涨跌幅度为0）。3月CPI数据低于市场预期，利好市场，有助于缓解紧缩政策担忧。同时在PPI的工业品的出厂价格等也有所回落，对工业来说会降低成本支出，提升其毛利率。总体上今年通胀压力应该比较温和。图表22012年3月至2013年3月全国居民消费价格涨幅综合看来，2013年的国际形势有利有弊，在激烈的竞争与积极的合作中，中国经济处于复苏阶段，整体上运行良好。2.1.2宏观经济政策分析国务院近日发布关于落实《政府工作报告》和国务院第一次全体会议精神重点工作部门分工的意见，意见指出，为促进经济持续健康发展，有财政部牵头负责继续实施实施积极的财政政策，人民银行