国际金融 国际收支和国际储备

第4章国际收支与国际储备教学要点：了解国际收支的概念掌握国际收支平衡表的主要内容掌握国际收支不平衡的调节方法掌握国际储备的管理一、国际收支的概念国际收支（BalanceofPayments）的概念出现在17世纪初。根据时代和经济发展状况的不同，有不同的认识。狭义的国际收支以支付为基础，被界定为一国在一定时期内的外汇收支（贸易收支）。现在世界各国普遍使用的是广义的国际收支概念，即一国的国际收支是指一国（或地区）的居民在一定时期内与非居民之间全部经济交易的系统记录。国际货币基金组织对国际收支的定义为：国际收支是一种统计报表，系统的记载了在一定时期内经济主体与世界其他地方的交易。大部分交易在居民与非居民之间进行。第1节国际收支对国际收支概念的理解：首先，国际收支反映的是居民与非居民之间的交易；其次，国际收支是系统的货币记录；第三，国际收支是一个流量的概念；最后，国际收支是一个事后的概念。一、国际收支的概念思考：IMF向韩国贷款50万美元，是否应记入韩国的国际收支平衡表？北京的王平出国留学期间，在美国的花费应记入中国还是美国的国际收支平衡表？中国广东省进出口公司与香港某进口公司的一笔货物贸易是否应登记在中国的国际收支平衡表中？IMF的总部在美国的华盛顿，是否属于美国的居民？中国银行广东分行向汇丰银行广州分行借入500万美元，是否应登记在中国的国际收支平衡表中？二、国际收支平衡表国际收支平衡表（BalanceofPaymentsStatement）是指一国将本国一定时期内的所有国际经济交易，根据交易的特征和分析的需要设置科目和账户，并按照复式簿记原理编制而成的统计表。它能系统地反映一国或地区一定时期内的国际收支状况，是一国在开放的经济条件下制定宏观经济政策的重要依据。（一）国际收支平衡表的结构二战前，使用老式的垂直式国际收支平衡表二、国际收支平衡表目前普遍采用的是水平式的国际收支平衡表。其编制原则是按照复式记账原理，每笔经济交易发生时要同时在借贷双方记录相应的金额，借方记录对外资产的增加和对外负债的减少，贷方记录对外资产的减少和对外负债的增加。•进口商品•非居民为本国居民提供劳务或从本国取得收入•本国居民对非居民的单方向转移•本国居民获得外国资产•本国居民偿还非居民债务•官方储备增加•出口商品•本国居民为非居民提供劳务或从外国取得收入•本国居民收到的国外的单方向转移•外国居民获得本国资产或对本国投资•非居民偿还本国居民债务•官方储备减少（二）国际收支平衡表的主要内容经常账户资本与金融账户错误与遗漏货物和服务初次收入资本账户金融账户二次收入非储备性质的金融账户储备资产国际收支平衡表职工报酬投资收益其他初次收入1.经常账户经常账户（CurrentAccount）记录实质资源的流动。它在一国的国际收支中占据最基本、最重要的地位。它包括：1.货物(Goods)和服务(Service)。货物采用FOB价格登记。服务即劳务进出口，包括旅游等十几项。2.初次收入(PrimaryIncomeReceipts)。反映机构单位因其对生产过程所做的贡献或向其他机构单位提供金融资产和出租自然资源而获得的回报，包括雇员报酬和投资收益。3.二次收入(SecondaryIncomeReceipts)。记载居民与非居民之间的经常转移。2.资本和金融账户国际货币基金组织第六版《国际收支手册》的解释：“资本和金融账户（CapitalandFinancialAccount）是指：（1）资本转移和非生产、非金融资产取得和处置；（2）金融资产与负债。”1、资本账户（CapitalAccount）2、金融账户（FinancialAccount）（1）资本账户反映资产在居民与非居民之间的转移。包括：资本转移资产（非现金或存货）的所有权从一方向另一方变化的转移使一方或双方获得处置资产（非现金或存货）的转移债权人减免负债的转移非生产、非金融资产的取得和处置非生产、非金融资产包括：自然资源契约、租约和许可营销资产（和商誉）（2）金融账户记录涉及金融资产与负债以及发生于居民与非居民之间的交易。包括：直接投资（DirectInvestment）：包括新建企业、利润再投资、购买股票（不少于10%的股权）证券投资（PortfolioInvestment）：包括股本证券和债务证券金融衍生产品（储备除外）和雇员认股权其他投资（OtherInvestment）：包括贸易借贷、贷款、货币和存款，以及其他资产和负债储备资产（ReserveAssets）：包括货币黄金、在IMF的储备头寸、特别提款权、其他储备资产3.错误与遗漏错误与遗漏（ErrorsandOmissionsAccount）是为了使国际收支平衡表借方与贷方平衡而人为设立的一种平衡账户。根据复式簿记原则，借贷总额应该相等。但是，人们在实际编制国际收支平衡表的过程中，由于各种国际经济交易的统计资料来源不一或不完整，统计时间不一致，以及一些人为的因素（如有些数据须保密，不宜公开；虚报出口等），平衡表实际上往往会借方差额或贷方差额。这时就需要人为设立一个账户，以抵消上述统计偏差。它的设立可保证借方和贷方总额相等。按照IMF的统计经验，如果一个国家的错误与遗漏差额超过进出口贸易总额的5%，可认为统计数字存在问题。记帐实例1.甲国企业出口价值3000万美元的纺织机械，会使其在海外银行的存款相应增加；2.甲国居民到外国旅游，所花费的10万美元应从该居民的海外存款账户中扣除；3.甲国政府动用外汇储备200万美元向某国提供无偿援助，这是外汇储备的减少；4.甲国某企业在海外投资所得利润300万美元，将其中的200万美元用于当地的再投资，50万美元购买当地的商品运回国内，50万美元调回国内结售给政府；5.甲国居民购买外国政府债券，使用了海外存款2万美元6.某国用价值300万美元的设备投资甲国企业。甲国的国际收支平衡表项目贷方借方差额1.经常账户3300560+2740货物3000350+2650服务—10-10初次收入300—+300二次收入—200-2002.资本和金融账户资本账户金融账户5123252-2740直接投资300200+100证券投资—2-2其他投资123000-2988官方储备20050+150总计381238120单位：万美元（一）国际收支盈余、赤字和平衡国际收支平衡表是根据复式簿记原理编制的，其借方总额和贷方总额是相等的。但这只是账面的、会计意义上的平衡，不具有经济学意义。国际收支平衡表的每个具体账户和科目的借方额和贷方额往往是不相等的，这种差额被称为局部差额（PartialBalance），如贸易差额、服务收支差额、经常账户差额等。注重某几个科目的交易加总在一起所形成的局部差额。三、国际收支平衡表的分析1.自主性交易与调节性交易的观点自主性交易（AutonomousTransaction）也称为事前交易，是指经济实体或个人出于某种经济动机和目的而自主地进行的交易。调节性交易（AccommodatingTransaction）也称为事后交易，是指在自主性交易出现缺口或差额时进行的弥补性交易（CompensationTransaction）。经常账户、长期资本账户和部分短期资本账户中的交易属于自主性交易。部分短期资本账户中的交易和平衡项目属于调节性交易。2.国际收支分析的几个重要差额（1）贸易收支差额贸易收支差额即商品进出口收支差额。贸易账户仅仅是国际收支的一个组成部分，可作为国际收支的代表，但绝不能代表国际收支的整体。但对于一些国家来说，贸易收支在全部国际收支中所占的比重比较大，出于简便，人们常常将贸易收支作为国际收支的近似代表。贸易收支在国际收支中有着特殊重要性。一般来说，贸易收支可综合反映一国的产业结构、产品质量和劳动生产率状况，反映该国产业在国际上的竞争能力。2.国际收支分析的几个重要差额（2）经常账户收支差额经常账户收支差额包括贸易收支、服务收支、初次收入和二次收入收支，前两项构成经常账户的主体。它反映了实际资源在一国与他国之间的转让净额，是国际收支平衡表中最重要的收支差额。经常账户收支顺差，意味着该国的国外资产净额增加；反之，逆差意味着该国利用了其他国家的商品和劳务，这对加快经济成长是有利的。IMF特别重视全各国经常账户收支，它综合了一国的进出口状况，可以反映一国的国际竞争能力，被作为制定国际收支政策和产业政策的重要依据。2.国际收支分析的几个重要差额（3）资本和金融账户差额资本和金融账户差额是资本帐户、直接投资、证券投资、金融衍生产品、其他投资的差额。记录了世界其他地方对本国的投资或贷款/借款净额。资本和金融账户的经济含义有：通过资本和金融账户余额，可以了解一个国家资本市场的开放程度和金融市场的发达程度，对一国货币政策和汇率政策的调整提供有益的借鉴。资本和金融账户与经常账户之间具有融资关系，从资本和金融账户的余额可以折射出一国经常账户的状况和融资能力。2.国际收支分析的几个重要差额（4）综合差额国际收支综合差额是指经常账户差额、资本和金融账户差额（未包括储备及相关项目）的总和。国际收支综合差额=经常帐户差额+资本帐户差额+金融帐户差额(不包括储备资产)综合差额的状况将导致该国国际储备量的变化，如果综合差额表现为盈余，则国际储备增加；如果综合差额呈现为赤字，则国际储备就会相应减少。第2节国际收支的调节一、国际收支失衡的类型从宏观经济的角度看，大体上可将国际收支失衡归结为以下五种类型：1.周期性失衡——经济周期的更替2.结构性失衡——经济结构3.收入性失衡——国民收入的变化4.货币性失衡——货币价值的高低5.偶发性失衡——偶发性因素二、国际收支失衡的影响（一）持续性巨额逆差对经济的不利影响1、使本国积累的对外负债超过本国的支付能力，从而引起偿还外债的困难，甚至出现债务危机2、国际储备减少，金融实力减弱，本币汇率下降，损害该国在国际上的信誉和地位3、由于出口收入主要用于付息，因而无力进口本国经济发展所需的生产要素，国民经济的增长必然受到影响。（二）持续性、巨额顺差对经济的不利影响1、加重失业2、加剧通货膨胀3、加剧国际摩擦4、不利于本国经济发展二、国际收支失衡的影响三、国际收支失衡的调节（一）金本位制下的自动调节国际收支逆差黄金外流物价下降出口增加进口减少国际收支顺差黄金流入黄金流入物价上涨进口增加出口减少黄金外流金本位制度下的自动调节机制叫做“价格－铸币－流动”机制。其基本思想是一国国际收支的失衡，可以通过黄金自由输出入和物价涨跌而自动达到平衡。自动调节机制的过程如下所示：①贸易顺差（逆差）→②黄金流入（流出）→③货币供给增加（减少）→④国内价格水平上升（下降）→⑤出口商品竞争力减弱（增强）→⑥贸易顺差（逆差）逆转三、国际收支失衡的调节（二）纸币流通制度下的自动调节机制在不兑现信用货币流通制度下，价格、汇率、利率、国民收入等宏观经济变量的调整依然对国际收支自动恢复平衡发挥着一定的作用。1.固定汇率制度下的自动调节机制①货币－价格（物价）机制在货币供给阶段过程中，经济中的货币存量越来越少，主要在中长期价格可灵活调整时，这会导致物价水平P的下降。由于实际汇率E=ep*/p，本国物价水平的下降意味着实际汇率的贬值。实际汇率的贬值会带来出口的上升与进口的下降，这将改善一国的经常账户。国际收支逆差→外汇储备下降→名义货币供给下降→物价水平下降→实际汇率贬值→经常账户改善1.固定汇率制度下的自动调节机制②收入机制当经常账户存在逆差时，这一逆差通过外汇储备途径时名义货币供给减少。这会造成利率的上升与国民收入下降，由此又减少进口支出，从而改善经常账户。如流程图所示：国际收支逆差→外汇储备下降→名义货币供给下降→国民收入下降→进口支出下降→经常账户改善1.固定汇率制度下的自动调节机制③利率机制在存在资本流动的情况下，当国际收支出现逆差时，这一逆差通过外汇储备途径时名义货币供给减少。这会造成利率的上升，由此吸引资