财务管理-财务管理的价值观念（PPT133页）

2019/8/30财务管理的价值观念精品资料网财务管理的价值观念学习目标掌握货币时间价值的概念和相关计算方法。掌握风险收益的概念、计算及基本资产定价模型。理解证券投资的种类、特点，掌握不同证券的价值评估方法。2019/8/30财务管理的价值观念2.1货币时间价值2.2风险与收益2.3证券估价2019/8/302.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题2019/8/302.1.1时间价值的概念时间价值的作用：自2008年12月23日起，五年期以上商业贷款利率从原来的6.12%降为5.94%，以个人住房商业贷款50万元（20年）计算，降息后每月还款额将减少52元。但即便如此，在12月23日以后贷款50万元（20年）的购房者，在20年中，累计需要还款85万5千多元，需要多还银行35万元余元.2019/8/30这就是资金的时间价值在其中起作用。2.1.1时间价值的概念2019/8/30货币的时间价值原理正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。即使在没有风险和没有通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。股东投资1元钱，就失去了当时使用或消费这1元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资收益，就叫做时间价值。如果资金所有者把钱埋入地下保存是否能得到收益呢？2.1.1时间价值的概念2019/8/30时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率时间价值的真正来源：投资后的增值额时间价值的两种表现形式：相对数形式——时间价值率绝对数形式——时间价值额一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值2.1.1时间价值的概念需要注意的问题：资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，即资金在生产经营中带来的增值额；时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值时间价值产生于资金运动之中;是资金周转使用后由于创造了新的价值（利润）而产生的增值额；时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢2019/8/30思考：1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？2、停顿中的资金会产生时间价值吗？3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗?2.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题2019/8/30范例：2.1.2现金流量时间线现金流量时间线——重要的计算货币资金时间价值的工具，可以直观、便捷地反映资金运动发生的时间和方向。2019/8/301000600600t=0t=1t=22.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题2019/8/302.1.3复利终值和复利现值利息的计算单利——指一定期间内只根据本金计算利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。复利——不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义。在讨论资金的时间价值时，一般都按复利计算。2019/8/30二、一次性收付款项终值和现值的计算(一)单利终值和现值的计算1．单利终值(FutureValue)本金带来利息计算公式为：FVn=PV0×(1+i×n)2．单利现值(PresentValue)现值：就是以后年份收到或付出资金的现在价值，可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，叫做折现(Discount)011nPVFVin2.1.3复利终值和复利现值复利终值终值是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。2019/8/30时间（年）1元人民币的终值　　　复利的终值2.1.3复利终值和复利现值2019/8/30代表计息期数代表利息率代表复利现值代表复利终值niPVFVn0复利终值的计算公式：复利终值系数(FutureValueInterestFactor)其简略表示形式分别为FVIFi,nFVn=PV0·FVIFi,n(1)niFVn=PVo×(1+i)n2.1.3复利终值和复利现值复利现值复利现值是指未来年份收到或支付的现金在当前的价值。2019/8/30一元人民币的现值时间（年）　　复利现值与利率及时间之间的关系2.1.3复利终值和复利现值由终值求现值，称为贴现，贴现时使用的利息率称为贴现率。2019/8/30nnnniFVPVoiPVoFV)1()1(复利现值系数(PresentValueInterestFactor)其简略表示形式分别为PVIFi,nPV0=FVn·PVIFi,n01(1)nnPVFVi1(1)ni2.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题2019/8/302.1.4年金终值和现值后付年金（OrdinaryAnnuity）的终值和现值先付年金（AnnuityDue）的终值和现值延期年金（DeferredAnnuity）现值的计算永续年金（PerpetualAnnuity）现值的计算2019/8/30年金（Annuity）是指一定时期内每期相等金额的收付款项。2.1.4年金终值和现值后付年金的终值（已知年金A，求年金终值FVAn）例如：零存整取的本利和，是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和2019/8/30后付年金——每期期末有等额收付款项的年金。,(1)1nniniFVAAAFVIFAi后付年金终值的计算公式：每年存款1元，年利率10%，经过5年，年金终值可表示如图所示1元1年的终值=1.000（元）1元2年的终值=1×（1+10%）1=1.100（元）1元3年的终值=1×（1+10%）2=1.210（元）1元4年的终值=1×（1+10%）3=1.331（元）1元5年的终值=1×（1+10%）4=1.464（元）所以：1元年金5年的终值=6.105（元）1元01年末2年末3年末4年末5年末1元1元1元1元1.000元1.100元1.210元1.331元1.464元6.105元1元年金5年的终值2.1.4年金终值和现值2019/8/30后付年金的终值A代表年金数额；i代表利息率；n代表计息期数；年金终值的一般计算公式为：FVAn：年金终值；A：每次收付款项的金额；I：利率；T：为每笔收付款项的计息期数；n：全部年金的计息期数。以上公式中称为年金终值系数（FutureValueInterestFactorsforAnnuity），表示形式为FVIFAi,n。则年金终值的计算公式可写成：FVAn=A·FVIFAi,n11(1)ntntFVAAi11(1)ntti2019/8/30某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年金终值为：例题2.1.4年金终值和现值后付年金的终值2.1.4年金终值和现值后付年金的现值（已知年金A，求年金现值PVA0）。通常为每年投资收益的现值总和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。2019/8/30后付年金现值的计算公式：011(1)nttPVAAiPVAo=A·PVIFAi,n每年取得收益1元，年利率为10%，为期5年，年金现值如图所示：1元01年末2年末3年末4年末5年末1元1元1元1元3.790元0.909元0.826元0.751元0.683元0.621元1元年金5年的现值1年1元的现值=1/（1+10%）1=0.909(元)2年1元的现值=1/（1+10%）2=0.826(元)3年1元的现值=1/（1+10%）3=0.751(元)4年1元的现值=1/（1+10%）4=0.683(元)5年1元的现值=1/（1+10%）5=0.621(元)所以：1元年金5年的现值=3.790（元）2.1.4年金终值和现值2019/8/30后付年金的现值2019/8/302.1.4年金终值和现值后付年金的现值2019/8/30某人准备在今后5年中每年年末从银行取1000元，如果年利息率为10%，则现在应存入多少元？例题2.1.4年金终值和现值后付年金的现值2019/8/30先付年金——每期期初有等额收付款项的年金。)1(,iFVIFAAXFVAnin2.1.4年金终值和现值先付年金的终值先付年金终值的计算公式：1、先付年金终值：n期先付年金终值和n期后付年金终值之间的关系如图：2019/8/30另一种算法：n期先付年金与n+1期后付年金比较，两者计息期数相同，但n期先付年金比n+1期后付年金少付一次款。因此，只要将n+1期后付年金的终值减去一期付款额，便可求得n期先付年金终值。)1(1,1,nininFVIFAAAFVIFAAXFVA2.1.4年金终值和现值先付年金终值的计算公式：)1(,iFVIFAAXFVAnin2019/8/30某人每年年初存入银行1000元，银行年存款利率为8%，则第十年末的本利和应为多少？例题2.1.4年金终值和现值先付年金的终值2.1.4年金终值和现值先付年金的现值2019/8/30先付年金现值的计算公式：n期先付年金现值和n期后付年金现值比较，两者付款次数相同，但先付年金现值比后付年金现值少折一期。为求得n期先付年金的现值，可在求出n期后付年金现值后，再乘以(1+i)。计算公式如下：)1(,iPVIFAAXPVAnin2019/8/30另一种算法:n期先付年金与n—1期后付年金比较，两者贴现期数相同，但n期先付年金比n—1期后付年金多一期不需折现的付款。因此，先计算出n—1期后付年金的现值再加上一期不需折现的付款，便可求得n期先付年金现值。计算公式如下：)1(1,1,nininPVIFAAAPVIFAAXPVA2.1.4年金终值和现值2019/8/30某企业租用一台设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，则这些租金的现值为：例题2.1.4年金终值和现值先付年金的现值2019/8/30延期年金——最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项的年金。2.1.4年金终值和现值延期年金的现值延期年金现值的计算公式：0,,,,()inimimnimVAPVIFAPVIFAPVIFAPVIFA2019/8/30某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%，银行规定前10年不需还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，则这笔款项的现值应是：例题2.1.4年金终值和现值延期年金的现值2019/8/30永续年金——期限为无穷的年金2.1.4年金终值和现值永续年金的现值永续年金现值的计算公式：ni,n1(1i)PVIFAii,1PVIFAi01VAi2019/8/30一项每年年底的收入为800元的永续年金投资，利息率为8%，其现值为：例题01800100008%V（元）2.1.4年金终值和现值永续年金的现值2.1货币时间价值2.1.1时间价值的概念2.1.2现金流量时间线2.1.3复利终值和复利现值2.1.4年金终值和现值2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题2019/8/302019/8/30不等额现金流量现值的计算年金和不等额现金流量混合情况下的现值贴现率的计算计息期短于一年的时间价值的计算4.时间价值中的几个特殊问题生活中为什么总有这么多非常规化的事情2.1.5时间价值计算中的几个特殊问题2019/8/30不等额现金流量现值的计算若干个复利现值之和0123n-1nA0A1A2A3An-1An00)1(1iA11)1(1iA22)1(1iA33)1(1iA┇11)