房地产企业的财务风险管理分析【文献综述】

--0文献综述房地产企业的财务风险管理分析中国改革开放以来，房地产作为一个新兴行业，得到了高速发展，成为国民经济名副其实的支柱产业。由于房地产行业投资巨大、回收缓慢、回报丰厚、属于资金密集型的高风险行业，历来都是社会关注的焦点和热点。1房地产业概述房地产业是指；是以土地和建筑物为经营对象，从事房地产开发，建设，经营，管理以及维修、装饰和服务的集多种经济活动为一体的综合性产业，属于第三产业，是具有先导性、基础性、带动性和风险性的产业。近几年来，我国的房地产价格上涨迅猛，意味着房地产业进入泡沫经济时代，在竞争激烈的市场中房地产必须提高自身的财务风险管理水平，以获得持续性核心竞争能力。由于我国的房地产行业起步晚、基础差、规模小资产负债率高，其财务风险的不确定因素多，其企业行为远未实现规范化，与国外房产业相比有很大差距。根据调查显示，目前我国房地产开发企业的资产负债率平均高达75%以上,甚至有超过90%以上的，远高60%的警戒线。如此高的资产负债率使企业承受着巨大的财务风险。加之目前受国内宏观政策调控影响，国际经济变动的影响，金融政策的从紧，都对房地产财务风险有着及其重大的影响。因此从中国具体国情出发对当前房地产业财务管理中普遍存在的问题及成因进行研究，分析相应的解决对策，化解房地产企业的财务风险，推动房地产企业财务管理的发展具有重要意义。2财务风险的概念和特点　　风险无时不有，无处不在，在财政部企业司编制的《企业财务风险管理》中把风险概况为：在特定的客观情况下，在特定的期间内，未来事件的预期结果和实际结果发生偏离的可能性。一般我们认为风险包括许多形式，其中财务风险是企业在各项财务活动中，由于各种不确定因素的影响，使企业在一定时--1期、一定范围内所获取的最终财务成果和预期的经营目标所发生的偏差，具体包括筹资风险、投资风险、经营风险、收益分配风险等四项。3房地产的财务风险曲秀丽，王大凡（2009）房地产企业的财务风险具体表现为：第一资产负债率持续上升，资本结构不合理的风险：如果负债资金占全部资金的比例过高，即资产负债率高、资本结构不合理，就会导致企业财务负担沉重。第二利率波动的风险：利率波动对负债经营的房地产企业影响非常大，贷款利率的增长必然增加公司的资金成本，抵减预期收益。同时，投资者的购买欲也随之降低，导致市场需求降低。第三筹资的风险：房地产企业对银行信贷依赖程度相当高，相关资料表明，当前房地产开发投资资金约有45%来自银行贷款。由于负债经营使公司负债比率加大，相应地降低了对债权人的债权保证程度，势必会增加企业从货币市场或者其他渠道上筹措资金的难度。第四偿债具有很大的风险：目前，中国房地产企业的资金大部分来源于银行贷款，自有资金很少。　　4国内外学者对财务风险的研究当前，由于国际金融危机的影响，外部环境变化的不确定因素急剧增加，房地产企业所面临的风险日益复杂化,其中财务风险是最基本、最重要的风险之一，它直接关系到房地产企业的生存与发展。我国的房地产行业起步晚、基础差、规模小资产负债率高，其财务风险的不确定因素多。因此分析房地产的财务风险必须先全面了解财务风险，至今国内外学者对企业财务风险研究已经取得了相当多的成果，我们可以通过国内和国外两个方向探讨企业财务风险研究。4.1国内学者对财务风险的研究--2风险就是事物发展的未来结果的不确定性。这种不确定性存在着两种可能的趋势，一种是未来实际结果比事先期望的结果要好，可以看作是风险收益；一种是未来实际结果比事先期望结果要差，即为风险损失。在我国是1989年第一次全面论述了财务风险的定义。北京商学院的刘恩禄，汤谷良（1989）一文首次对财务风险进行了全面的的定义提出了其特性及财务风险管理的步骤和方法。宋民刚（2009）一文中提出目前理论界对财务风险的理解，大体上有广义和狭义两种：狭义财务风险是指由企业负债引起的，具体来说指企业因借入资金而增加的丧失偿债能力或减少企业利润的可能性，通常也称为筹资风险。广义财务风险，是指企业在经营及各项财务活动中，由于各种无法预计或不可控因素的存在，及财务状况的不确定性，使企业的实际收益与预期收益发生偏离而蒙受损失可能性。兰艳泽（2009）一文中我们知道财务风险最早见于财务管理课程中，她认为现代企业更趋向于广义的财务风险。很多学者也认为广义的财务风险更符合科学。黄妍,张帆（2007）一文中根据广义财务风险形成的原因，划分其为政治风险、法律风险、利率风险、市场竞争风险、经营风险。还提出了根据资本运动的过程，根据企业中不同层次、不同部门面临的风险表现和种类，根据财务活动涉及的频率，根据财务风险的表现层次做出的详细划分。故通过比较我们可以看出财务风险是有着广泛外延的一个概念，而不仅是筹资风险。企业财务风险按照财务活动的基本内容，可分为筹资风险、投资风险、资金收回风险和收益分配风险四种。姚杰（2005）一文中提出财务风险具有客观性、时间性、全面性、损益性、激励性等特征。其中，全面性是指财务风险存在于企业财务管理活动的各个环节之中，并体现在多种财务关系上，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。除了筹资风险、投资风险还包括现金流量风险、利率风险以及汇率风险等。由于风险普遍存在，为了持续经营，企业不得不面对与防范它，并想方设法降低风险的危害，从而引导企业自身主动地去完善其财务制度，规范财务行为，加强财务管理，提高经济效益。程德兴,马保童（2000）企业财务风险管理是指企业在充分认识其所面临的财务风险的基础上，采取各种科学有效的手段和方法,对各类风险加以预测、识别、预防、控制和处理,以最低成本确保企业资金运动的连续性、稳定性和效益性的一项理财活动。在社会主义市场经济条件下,企业面对竞争激烈的市场，必须树立风险意识，加强财务风险管理，将风险管理机制引进企业，才能使企业适应市场经济的要求。企业财务风险管理作为企业风险管理的重要--3组成部分其意义是巨大的。风险形成的原因可以归咎为企业财务活动本身的复杂性和客观环境的复杂性，以及人们主观认识的局限性。风险从财务角度来看，即企业财务风险。近年来我国在财务风险基础理论方面进行了一定的研究。但由于我国财务风险的研究比较晚，很多概念还不是非常清晰，故我国的财务风险研究还有待发展。4.2国外学者对财务风险的研究理财学界普遍认为，1958年美国米勒教授和莫格迪莱尼教授关于资本结构无关论的研究论文的发表，标志着现代理财学的诞生。而对于财务风险的研究开始于20世纪50年代的美国。美国著名经济学家H.M.马可威茨（1952）、威廉（60年代初）、M.H.米勒（1958）等做出了较大的贡献。他们对对企业财务风险理论进行了深入的研究，为我们以后开展企业财务风险研究莫定了基础。西方经济学家早在20世纪三十年代，就有学者对公司财务风险的预警模型进行研究。Fitzpatrick最早发现，出现财务困境的公司其财务比率和正常公司的财务比率相比，有很大不同，从而他认为财务比率能够反映企业财务状况，并对企业的未来有预测作用。最早研究企业失败问题的是美国的威廉比弗，预测功能。Beaver最早提出了单变量判定模型。他发现现金流量与负债总额的比率能够最好地判定公司的财务状况（误判率最低）。美国纽约大学商学院Altman于1968年上发表了一篇题为在《金融杂志》“财务比率、判别分析和公司破产的财务预测”的论文，首次提出了多变量预警模型的思想，建立了“Z计分模型”，这是目前运用范围最为广泛的模型。市场经济发达的美国，在1930年由所罗门·肖伯纳博士在一次保险学会上第一次提出“风险管理”概念，后来人们开始把风险管理引入到企业财务风险管理当中。美国风险管理家Robert·Mehr和BobA·Hedges两位教授曾提出三句格言，即多考虑潜在风险的大小、多考虑损失发生的机会和多考虑利得与损失之间的关系，一直成为当今风险管理的三项准则。综合国内外学者对企业财务风险的研究，西方财务管理理论研究的对象是财务活动本身，研究工作偏重于财务管理实务。而我国财务管理理论的研究对象主要是财务活动中的财务关系和财务概念，研究工作偏重于财务管理的上层建筑。另外西方财务理论研究较多地采用实证的方法，上文提及的各种理论大--4都是以实证研究结果为依据建立起来的。我国财务理论研究以前则较多采用规范研究的方法，直到近几年才开始广泛应用实证研究方法。目前我国对财务风险的研究才刚刚起步，在对企业财务风险研究的基础上，对财务风险管理方面应加强认识，提高财务风险管理技术。理论界对21世纪财务管理的发展研究也处于起步阶段，这与我国不断规范化的财务管理体系不相适应。尽管近年来我国财务管理理论研究已经取得了一定的成果，但是也仍然存在一些不足，在财务风险管理方面没有突破性的进展，并且未将财务风险管理至于社会经济大环境之中，不仅缺乏基础理论研究，在实际应用层面的研究也相对滞后。因此，认清我国特有的趋势，立足于我国经济发展的现状，有选择地吸收西方财务理论的精髓，在研究理念、研究体系、研究内容上积极创新，是我国财务理论研究面临的道路。5当前我国房地产企业财务风险的成因分析　　在市场经济活动中，企业存在财务风险是难免的，关键是如何了解风险的起因，加强防范，使自身处于不败之地。邢莉.（2010）指出一自然因素的影响：一些自然灾害，使房地产企业的流动资产或者固定资产蒙受损失。或者因债务人的死亡而无法收回应收账款而引起应收账款难以回收的风险。二政治因素的影响：社会的政治、法律制度变化都可能给企业的财务造成影响。比如国家宏观调控政策的出台，国家有关房地产税收、费用方面的政策变化、国家资金供给紧缩、利率水平的提高，这一系列的因素都对房地产企业的资金流产生重大的影响。三市场因素的影响：中国的房地产企业处于一个相对竞争比较激烈的环境，房地产市场格局并不是一成不变的。房价的调整，市场信息的不对称，竞争对手调整战略等都有可能引起房地产企业财务风险加大。四内部因素的影响：内部因素主要包括企业管理水平和员工素质。刘音（2007）一文中一些企业缺乏财务预算管理意识：有些房地产开发商没有从财务预算方面去考虑分析，那么企业就无法确立目标利润，更谈不上各项成本指标的测算及分解落实，就可能造成在资金管理上盲目进行运作疏忽了成本控制，从而加大项目成本的投资，影响了经济效益。二部分企业举债随意，加大了成本负担在房地产企业的项目投资中，需要大量的资金参与投入运作，一些房地产企业向银行贷款和向其他单位借款，加大了房地产项目的投资风险度。其次是资金使用缺乏收、支计划管理。三是银行贷款上盲目抵押，既--5影响了销售收入的实现，又影响偿还贷款能力，成本负担加重。三财务管理人员素质低，缺乏财务管理意识很多房地产开发企业内部财权集中在关键人手中，过于注重控制而疏于管理。6房地产财务风险的管理措施　　公司财务状况的好坏直接影响公司的生存与发展,因此财务管理对公司十分重要。而财务管理中最重要的就是财务风险管理。俞江月（2008）对我国房地产企业财务风险管理的现状进行分析，提出目前我国房地产企业应从“树立风险意识，建立风险防范防止措施；优化资本结构，降低筹资风险；加强投资项目管理，控制投资风险：加强工作人员的财务管理素质这四个方面防范财务管理风险。其中加强投资项目管理，控制投资风险包括①合理预期投资效益,加强投资方案的可行性研究。②运用投资组合理论,合理进行投资组合。③采用风险回避措施,避免投资风险。④积极采取其他措施,控制投资风险。⑤开展财务分析。刘华（2007）第一建立与完善内部控制体系和财务管理体系，要加强筹资风险管理；控制投资风险；加强资金回收和集中管理。第二防范和控制外汇风险第三完善资金管理系统。关涛（2008）也指出其防范措施：实现财务管理预算化，加强资金管理，优化资本结构，加强成本管理，完善内部审计。参考文献[1]财政部企业司．企业财务风险管理．[M]．北京．经济科学出版社，2004．[2]刘克田．金融风险管理实用全书．[M]．大连：辽宁大学出版社，1998．[3]兰艳泽．关于企业财务风险界定的探讨．[J]．财会通讯，1999（8）．[4]刘恩禄，汤谷良．论财