资产证券化业务介绍

资产证券化业务介绍1第一章资产证券化业务概况……………………………………………2第二章信贷资产证券化…………………………………………………5第三章交易所企业资产证券化…………………………………………35第四章非金融企业资产支持票据………………………………………59第五章创新型资产证券化………………………………………………71目录目录2目录第一章资产证券化业务概况1.1资产证券化基本概念1.2国内资产证券化产品的主要分类1.1资产证券化基本概念3资产证券化是以缺乏即期流动性，但能够产生可预期现金流的资产为支持发行证券进行结构化融资的过程，其本质是风险的界定、分割和重新分配资产证券化通过结构安排将资产转化为证券，实现了两个目的：一是将资产的风险和收益转移给了特殊目的载体(SPV)，实现与发起人的破产隔离（或风险远离）；二是由SPV发行偿付顺序不同、信用等级各异的证券，实现风险与收益的再分割资产证券化具有三大特征：资产真实出售、结构分层、市场交易传统意义上证券是债权、股权的表征，而资产证券化将证券运用为分割收益和风险的载体和工具，因此资产证券化与其说是一种创新的金融工具，不如说是一种金融创新的方法和思路1.2国内资产证券化产品的主要分类4国内资产证券化市场已推出的产品包括：以金融机构（包括银行、汽车金融公司、资产管理公司等）的信贷资产为证券化基础资产，称为信贷资产证券化以企业资产为基础资产，在交易所市场发行资产支持证券，称为交易所企业资产证券化由非金融企业在银行间市场发行的资产支持票据以主动创设或主动受让资产为基础，开展资产证券化操作的创新型资产证券化REITS，国内市场已推出准REITS，但可交易股权性REITS的法规尚未出台，相关政策在酝酿中（含交易所和银行间）此外，保险资管公司推出的项目资产支持计划作为可以用于资产证券化业务的新型SPV，该类产品也正在逐步得到保险资金及其他投资机构的认可指银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动指证券公司和基金公司子公司以资产支持专项计划为特殊目的载体，担任管理人并以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具主动使用资金创设债权资产或主动受让客户债权资产，或直接作为非标产品代销机构，通过打包、分层等交易结构向不同偏好的投资人发行风险及收益差异化的标准/非标证券化产品信贷资产证券化交易所企业资产证券化资产支持票据（ABN）创新型资产证券化房地产投资信托基金，通过公司、信托等形式募集资金并投资持有，在多数情况下经营具有稳定收入的购物中心、写字楼、公寓、仓库等房地产，并将大部分收益分配给投资者的金融工具REITS5第二章信贷资产证券化2.1基本概念2.2证券化对金融机构的意义2.3市场发行情况2.4最新政策动态2.5交易结构2.6基础资产选择2.7项目操作流程2.8已发行项目案例2.9中信证券业务优势目录2.1基本概念6基本概念：指银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构以资产支持证券的形式向投资机构发行受益证券，以该财产所产生的现金支付资产支持证券收益的结构性融资活动信贷资产证券化产品银行信贷资产非银行信贷资产对公零售工商企业贷款商业物业抵押贷款信用卡贷款消费贷款（含车贷）租赁资产重组资产个人住房抵押贷款分类：消费金融等资产2.2证券化对金融机构的意义改善盈利模式加速业务转型缓解资本压力构筑长效融资通过表内贷款风险向外转移，减少风险资本消耗，提高资本充足率水平资产证券化产品的发行规模仅受制于可用于证券化的信贷资产的规模，不会受到次级债或混合资本债在额度以及占附属资本比例等方面的限制，在备案制的情况下，可以成为银行等机构补充资金的平台优化资产结构降低系统风险信贷资产证券化实质上类似于贷款（或其他金融资产）批量出售，可用于优化资产结构，主要包括期限，行业，单一客户集中度等方面存款的活期化、表内存款的表外化加剧了商业银行流动性风险，通过证券化可以主动改善期限不匹配的情况，降低流动性风险释放资产规模提高盈利能力通过释放信贷规模，缓解存贷比和人行信贷总额管理的压力，提升服务客户能力通过表内资产表外化，利差中收化，能加快表内资产周转，提升股东盈利回报率随着利率市场化的推进，银行等金融机构传统的存贷差盈利模式势必受到严重挑战，改善盈利模式，提高中间业务收入将成为大势所趋通过信贷资产证券化，能够提高表外管理资产的规模，增加服务费等中间业务收入，有利于改善盈利模式，顺应业务转型的趋势证券化之于金融机构72.3市场发行情况2005年发行的开元一期和建元一期开创了国内资产证券化业务的先河在2008年底之前，国内市场上公开发行了17支信贷资产证券化产品，规模合计达到667.83亿元；2008年，国内掀起了发行信贷资产证券化产品的小高潮在2005年至2008年期间，国内发行的信贷资产证券化产品主要包括：银行公司贷款支持证券（CLO）个人住房抵押贷款支持证券（RMBS）汽车消费类贷款支持证券不良资产支持证券（NPL）2009年至2011年，信贷资产证券化业务进入试点总结期，无新项目发行2005-2008国内资产证券化发展规模8（亿元）721161773020501001502002503003502005年2006年2007年2008年2.3市场发行情况（续）92005年以来发行规模*（亿元）2005年以来发行单数*我国于2005年首次启动信贷资产证券化试点，2007年开展第二批试点。受国际金融危机等因素影响，2008年底以后，我国信贷资产证券化的步伐暂停。2012年人民银行、银监会、财政部联合下发关于进一步扩大信贷资产证券化试点的通知，标志着信贷资产证券化试点再次重启。2014年11月，银监会下发相关文件，将信贷资产证券化业务由审批制改为业务备案制，不再进行逐笔审批2012年至2016年2月底，债券市场共发行各类债券35,686只，共计58.71万亿2012年以前，我国信贷资产证券化产品发行总量为667.21亿元，2012年重启之后至2016年2月底，发行总量为7,439.43亿元，占同期整个债券发行量的1.27%，其中2016年以来已累计发行232.51亿元71.96115.8177.45302192.62157.732819.864,036.71232.5105001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002005200620072008201220132014201520162348566610612020406080100120200520062007200820122013201420152016注：*数据截至2016年2月底2.4最新政策动态10时间监管机关相关法规、文件主要指导意见2013年7月5日国务院办公厅《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》首次在国务院政策层面明确提出“逐步推进信贷资产证券化常规化发展，盘活资金支持小微企业发展和经济结构调整”2013年7月银监会-再次确认了“逐步推进信贷资产证券化常规化发展，从而推动金融机构盘活资金支持小微企业”银监会主席助理杨家才同日表示“从现在起，商业银行的信贷资产证券化将走向常规化发展轨道，只要符合条件就可以做，除了基础资产符合条件外，商业银行的管控能力怎样，证券化的产品设计怎样，将是考量的重点”2013年8月28日李克强总理召开国务院会议-在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择在资产证券化的基础上，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设2013年12月31日人民银行、银监会中国人民银行中国银行业监督管理委员会公告〔2013〕21号信贷资产证券化发起机构需保留一定比例的基础资产信用风险，该比例不得低于5%发起机构可以通过持有各档证券的5%，在满足持有基础资产风险5%的条件下，减少风险资本的计提2014年6月银监会对于已经开展过信贷资产证券化业务的金融机构，银监会正在研究后续过渡至备案制2014年11月银监会《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》明确信贷资产证券化业务将由审批制改为业务备案制，不再进行逐笔审批资产备案申请统一将由银监会创新部受理、核实、登记，并转送各机构监管部门实施备案统计2015年4月人民银行中国人民银行公告[2015]第7号规定“已经取得监管部门相关业务资格、发行过信贷资产支持证券且能够按规定披露信息的受托机构和发起机构可以向中国人民银行申请注册，并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券”目前，关于车贷、房贷、消费贷、棚户改造区贷款证券化的注册制操作细则已经出台2.5交易结构《承销团协议》承销资产支持证券兑付证券本息《服务合同》信贷资产银行或其他金融机构（发起机构）借款人银行或其他金融机构（贷款服务机构）资金保管银行受托机构中信证券（主承销商）投资者特定目的信托承销团中央国债登记公司（登记/支付代理机构）《信托合同》发行收入设立信托发放贷款偿还贷款转付回收款划付证券本息《资金保管合同》《承销协议》发行资产支持证券发行收入认购资金事件流现金流信贷资产证券化业务交易结构交易结构简介发起机构以自有信贷资产信托予受托机构受托机构以该信贷资产设立信托，发行以信托财产支持的资产支持证券，委托中信证券销售该等证券主承销商组建承销团，对投资者发售资产支持证券，并将募集款项扣除发行承销费用后的余额划付给受托机构受托机构将该余额扣除必要费用（如证券登记托管费）后作为对价支付给发起银行在信托存续期间，发起机构作为贷款服务机构负责已设立信托的贷款的本息回收工作，并将回收款转付至信托账户，用于偿还证券本息112.5交易结构（续）12角色主要职责发起机构/贷款服务机构转移表内资产资产后续服务财务顾问/主承销商（中信证券）整体协调项目、尽职调查、交易结构与产品设计承销资产支持证券为资产支持证券投资者提供后续流动性服务受托机构设立特殊目的信托信托资产管理资金保管机构为资产支持证券提供资金托管服务律师事务所相关交易文件起草，出具法律意见书、基础资产法律尽职调查信用评级机构（双评级）出具证券初始评级报告及跟踪信用评级报告会计师/税务顾问执行商定程序出具会计意见出具税务意见（如需）登记机构/支付代理机构（中债登）产品的登记结算，本金和收益代理支付2.5交易结构（续）13资产支持证券方案示意发行总额10-30亿元初始起算日依据资产包实际情况确定法定到期日依据资产包实际情况确定结构分层A*级资产支持证券B级资产支持证券次级资产支持证券规模占比约70~80%约10%约10~20%目标信用等级AAAA-～AA+不评级预期到期日依据资产池实际情况确定加权平均期限2年以内2年以内-利率类型浮动/固定利率浮动利率无固定票面利率，可能有一定的期间收益票面利率固定利率或基准利率+基本利差-基准利率1年期定期存款/或贷款利率，并在人民银行调整该利率生效日后的第2个自然月的对应日进行调整不适用基本利差通过簿记方式确定不适用付息频率按季/月支付按季/月支付不适用还本方式过手型/转付型过手型过手型*A级可能再进行分层2.6基础资产选择14对公类资产个人类资产工商企业贷款商业物业抵押贷款重整类贷款融资租赁资产不良资产个人汽车抵押贷款信用卡贷款个人住房抵押贷款个人经营贷款其他消费信贷根据基础资产的特点，可将资产证券化基础资产类型分为：对公类资产和个人类资产两大类工商企业贷款在各家机构资产中占比一般均较高，该类资产的证券化操作也相对最为成熟，因此首次开展