高级财务管理第5章-中小企业财务管理

L/O/G/O第5章中小企业财务管理学习目标掌握中小企业财务管理的特点；熟悉中小企业的融资渠道及风险投资过程；熟悉中小企业投资战略的制定及资本运营方法；了解中小企业的信用担保体系及相关的政策。一、概念及划分标准（一）概念定义：中小企业是个相对于大企业的概念，是指营业收入或资产总额较小，职工人数较少，管理组织简单，职责分工有限的企业。（二）划分标准《中小企业标准暂行规定》（原国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局于2003年制定）规定的中小企业标准为：9.1中小企业财务管理概述9.1中小企业财务管理概述行业标准工业中小型企业须符合以下条件：职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额为40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余为小型企业。建筑业中小型企业须符合以下条件：职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数600人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余为小型企业。批发和零售业零售业中小型企业须符合以下条件：职工人数500人以下，或销售额15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数100人及以上，销售额1000万元及以上；其余为小型企业。批发业中小型企业须符合以下条件：职工人数200人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数100人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数500人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业须符合以下条件：职工人数1000人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。住宿和餐饮业中小型企业须符合以下条件：职工人数800人以下，或销售额15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。我国关于中小企业的界定9.1中小企业财务管理概述•中小企业的经济评价–1.提供新的就业机会•我国目前城镇就业人口中约75％是由中小企业吸纳的–2.技术创新•在我国，科技成果应用在中小企业中一般为大企业的1～3倍。–3.刺激竞争•竞争进一步促进了社会资源配置效率的提高–4.成为大企业重要的合作伙伴5.提高生产和服务的效率•中小企业创造的最终产品和服务价值占国内生产总值的55.6％，工业新增产值占74.7％，出口额占62.3％，同时中小企业已成为我国技术与机制的创新主体，65％的专利是由中小企业发明的，75％以上的技术创新是由中小企业的完成的，80％以上的新产品是由中小企业的开发的。9.1中小企业财务管理概述•中小企业财务管理特点–1.中小企业的内部管理基础普遍较弱–（1）生产资源人力资源有限，管理资源短缺；（2）许多中小企业的经营在盈亏平衡的边缘，无暇全面、系统的考虑内部管理的有效性。–2.中小企业的抗风险能力较弱，信用等级较低。•中小企业的资本规模有限，决定了它们抗风险能力的先天不足，从而影响其信用等级。–3.中小企业的融资渠道相对有限。（流动资金90%来自于银行贷款，据上海城市合作银行的调查，72.5%的中小企业的主要融资渠道是银行）–4.中小企业对管理者的约束较多（资金紧张，人员缺乏，财务意识淡薄等）。9.2中小企业融资管理•内源融资–内源融资是指企业不依赖外部资金，而在本单位内部筹集所需的资金，它主要是通过以前的利润留存进行资本纵向积累的一种融资方式。其来源，一是企业自身的积累，二是某些暂时闲置的可用来周转的资金，如折旧准备等。–内源融资是我国中小企业融资的主要渠道，有调查显示，我国中小企业初创时期90％的资金来源于资金持有者、合伙人以及他们的家庭，初创期过后仍主要依赖于内源融资，有80％的中小企业认为资金困难已严重障碍了企业的发展。内部融资来源1）企业自身的积累2）暂时闲置的可用来周转的资金特点1）相对容易2）融资成本低3）主要渠道和基本方式高级财务管理9.2中小企业融资管理•直接融资–直接融资是指不借助于银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种融资活动。–在我国直接融资的方式主要有投入资本、发行股票、发行债券等。–第二板市场是指主板市场以外的融资市场,也称创业板市场，是为高科技领域中运作良好、成长性强的新兴中小企业提供的融资场所。主要对象是中小企业及新兴的高科技产业等企业。9.2中小企业融资管理•风险投资–风险投资是主要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经营管理的综合工程，其投资对象一般为高新技术项目（产品）、起步不久、急需资金的新的中小企业。–风险投资是一种向主要属于科技型高成长性创业企业进行股权投资，或为其提供管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取收益的投资行为。–风险投资的运营过程可分为三个阶段，即：增本进入、资本增值、资本退出。9.2中小企业融资管理•风险投资–中小企业获得风险投资的条件高科技风险投资者特别偏爱那些在高技术领域具有领先优势的公司小规模大多数风险投资者更偏爱小企业范围一是指技术范围；二是指地理范围市场产品市场规模、产品市场需求特性、市场进入难易程度和潜在增长；产品差别化程度，企业创造独一无二产品的技术技能及专利保护有效性；产品和技术被替代的可能性及其时间概率、潜在的竞争者数目。管理已经组成了管理队伍，完成了商业调研和市场调研的风险企业才可能获得投资经验在一般的投资项目中，投资者都会要求风险企业家有从事该行业工作前经历或成功经验9.3中小企业投资管理•投资战略管理1.投资方向的选择•由于中小企业一般处于孕育期或发展期，在发展方向上应选择较为积极的投资战略，所以进取型投资战略是中小企业发展的首选战略。2.投资产业方向的选择•充分考虑市场机会、竞争状况、企业自身综合实力及产品技术特点等因素。•传统意义上的中小企业在投资产业上的战略选择，基本遵循“劳动密集型→资金密集型→技术密集型”的发展路线。•但伴随知识经济时代的到来，在风险投资机制日益建立的今天，中小企业（尤其是高新技术企业）在投资产业选择中具有了更多的空间。9.3中小企业投资管理•投资项目决策因素–1.投资收益企业投资的根本动机是追求投资收益最大化，投资收益包括投资利润和资本利得。–2.投资风险投资风险主要来自投资者对市场预期的不正确以及经营缺乏效率。–3.投资约束即投资企业对接受投资企业行使制约权的程度。–4.投资弹性一是规模弹性，企业应能根据自身资金的可供能力和投资效益或市场供求状况调整投资规模--收缩或者扩张；二是结构弹性，企业应能根据市场风险或价格的变动，调整现存投资结构。9.3中小企业投资管理•资本运营–中小企业的资本运营应主要在非上市企业的并购及金融方法的层面上进行。主要可考虑的方法有以下四种。–1.零兼并策略•即选择公司资产与债务相抵的目标公司进行兼并–2.托管•在对目标企业的行业、专业缺乏认识，或对目标企业所属行业缺乏信心时，可以采用托管方式。–3.租赁–4.中小企业的策略联盟•策略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。•策略联盟的主要形式包括：联合研究与技术开发、合作生产与材料供应、联合销售与联合分销等。1、零兼并策略即选择公司资产与债务相抵的目标公司进行兼并。优点：不需动用本金就可以得到公司战略确认的资产。在锁定债务的前提下，用目标公司的可抵押权证获得流动资金，为本企业及目标公司的发展赢得宝贵的时间与机遇。2、托管含义托管经营是在不改变企业产权归属的前提下，由委托方将企业经营管理权以合同形式，在一定条件和期限内让渡给受托方有偿经营，并由受托方承担资产保值增值责任。优点1）有利于鼓励更多企业参与其他企业的重组活动。2）在收益分配方面，目标企业所有者将是主要受益人，而托管方只收取一定的托管费或享受部分利润分成。3）托管方式很灵活托管须注意的问题1）明确委托方的责任2）选择合适的受托方3）授予受托方充分的权利4）设定可行的经营目标和托管条件经营租赁3、租赁（也是一种资本运营的方法）融资租赁优点：避免市场的急剧变化对企业的冲击，减少企业的现金支出，使企业可以将有限的资金投资到回报率更高，风险更小的领域。4、中小企业的策略联盟（1）策略联盟的含义策略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担风险、共享利益的联合行动。（2）策略联盟的特征分析（3）策略联盟的类型（4）策略联盟的目标分析（5）策略联盟的决策分析高级财务管理策略联盟的特征分析1）联盟各方仍具有法人资格，并拥有相应的产权，履行相应的义务。2）联盟的组织形式相对较为松散。3）联盟对联盟各方的非联盟领域的影响比较隐蔽，冲击程度较轻。策略联盟的类型1）从母公司对联盟的资源投入和对联盟的产出的安排来划分：①业务联合型②伙伴关系型③股权合作型④全面合资型2）按联盟对企业业务的影响方式划分：①垂直式联盟②水平式联盟高级财务管理策略联盟的目标分析、决策分析策略联盟的目标分析：1）规模经济2）在细分市场上的分工合作3）大小企业规模互补、知识共享策略联盟的决策分析:1）联盟企业应能客观评价自身的优势、劣势2）联盟企业具有共同的利益驱动3）联盟各方具有实现合作需要的能力或资源4）联盟各方以规范的形式确立联盟合作关系9.4中小企业的政策利用一、中小企业的信用担保体系二、政府的扶持三、中小企业的发展基金9.4中小企业的政策利用•中小企业的信用担保体系–截止目前，全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系。–1992年我国开始中小企业信用担保的实践；–1996年6月14日，原国家经贸委发布《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意见》（下简称《指导意见》），标志着我国建立中小企业信用担保体系的正式启动；–2000年8月24日，国务院办公厅印发《关于鼓励和促进中小企业发展的若干政策意见》（国办发[2000]59号），决定加快建立信用担保体系。9.4中小企业的政策利用•政府的扶持–政府扶持中小企业的职责定位为：制定有利于中小企业与大企业公平竞争的发展规划与规则；推动和构造有利于中小企业健康发展的社会化促进体系；引导和鼓励社会对中小企业的中介服务；加大政府对中小企业的财税支持力度；完善和健全对中小企业的行政和司法监督。–政府对中小企业的扶持方式应参照国际惯例，以社会公共管理者身份，以立法、财税、金融等方式，扶持符合国家产业政策的中小企业。其中为中小企业创造一个更加利于其成长的环境是最重要的。而积极鼓励中小企业参与国家公共工程建设和政府采购方案，就是各国优化中小企业成长环境的成功经验。9.4中小企业的政策利用•中小企业的发展基金–2005年2月国务院下发了《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》（国发［2005］3号）。在《若干意见》中充分考虑了我国非有公有制企业的绝大多数为中小企业，中小企业的绝大多数为非公有制企业这样一个现实，对中小企业提出了相应政策措施。其中就包括强调逐步扩大国家有关促进中小企业发展专项资金规模，加快设立国家中小企业发展基金的问题。中小企业发展基金也可开展投资业务，投资设立中小企业开发公司，提供中小企业咨询顾问服务，指导中小企业提高经营管理能力；或为新公司提供良好的创业环境，协助新技术或研发超过产业化，带动产业升级和经济发展。案例研究与分析：网盛科技的成长之路•案例背景•1997年大学毕业两年的孙德良刚刚从一家以采集信息为主的内容网站离职，虽然经历和目睹了一家网络公司的失败，但这并没有影响到孙德良对网络的热情与信心，他决定自己创业。当时，正盛行美国纳斯达克的网络热风，国内已经有许多模仿雅虎模式的综合搜索引擎，想在这里分得一杯羹的可能性微乎其微。