长江证券-信息技术行业：轨道交通信息化加速,个股机会凸显-101115

请阅读最后一页评级说明和重要声明行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级002376新北洋推荐002296辉煌科技推荐002152广电运通推荐300044赛为智能谨慎推荐轨道交通信息化加速，个股机会凸显报告要点轨道交通信息化在投资加速的背景下大有作为随着辉煌科技、新北洋、赛为智能陆续上市，轨道交通信息化俨然成为市场关注的焦点。在全国高铁网、城轨建设步入高峰的背景下，轨道交通信息化已成为不可或缺的投资主线。我们认为，高铁及城轨建设作为未来5-10年拉动经济的重要引擎，与之配套的信息化系统将面临前所未有的发展机遇。轨道交通信息化加速在即，前景十分广阔我们从二个维度判断轨道交通信息化前景：即时点和市场空间。从时点上看，我们认为，信息化建设与基建相比具有明显的滞后性，08年为轨道交通加大投资的元年，其信息化建设于今已开始加速，并与2011年进入高峰。从市场空间看，中国轨道交通信息化如安防、监控、调度系统尚未大范围普及，未来几年将成为主要增长点。而放眼长远，智能化、互联互通、可感应度量的智慧铁路将成为轨道交通信息化新的发展趋势，这将为其打开新的市场空间。政策、技术、经验壁垒突出，行业投资价值凸显基于以上两点判断，我们认为轨道交通信息化正迎来黄金发展期，在此背景下，行业投资价值已经凸显。从行业特点来看，铁路对安全的严格要求意味着只有技术突出、经验丰富的厂商才可入围铁路采购体系，这也决定了轨道交通信息化在很长一段时间内处于非充分竞争格局，同类产品由4-5家厂商垄断，即行业具备高利润率的特点。同时，铁道部对设备国产化的政策以及轨道交通信息化需求变化快的特点表明本土化公司与国外公司相比更具竞争力，与之对应，我们更看好本土公司的发展潜力。重点公司推荐对A股上市公司而言，辉煌科技作为铁路通信信号领域产品门类最为齐全的厂商，其安防、监控产品有望迎来爆发增长，对公司业绩弹性较大，我们维持对其“推荐”评级。新北洋作为高铁客票打印机的唯一供货商，产品明年将进入采购高峰，业绩有望加速增长，维持“推荐”评级。广电运通作为高铁AFC的最大供货商，未来几年将受益高铁自助设备的大范围普及，维持对其“推荐”评级。赛为智能在华南地区地铁领域优势较为明显，全国布局开始见效，同时，公司已通过合作方式进入高铁领域，前景值得期待，给予“谨慎推荐”评级。行业相对市场表现（近12个月）-39%-26%-13%0%13%26%39%52%2009/112010/22010/52010/8信息技术上证综合指数资料来源：Wind资讯行业内跟踪公司比较PEPBEV/EBITDAPEPBEV/EBITDA相关研究分析师：马先文[e-mail]执业证书编号：S0490209080256联系人：杨靖凤[e-mail]信息技术行业行业深度研究报告维持“看好”评级2010-11-152请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录轨道交通信息化加快发展的背景...........................................................4轨道交通信息化受益投资加速...............................................................................4轨道交通安全、高效的要求契待信息化来实现.....................................................6轨道交通信息化加速在即，前景十分广阔............................................9基建投资在前，信息化投入将后来居上................................................................9轨道交通行业信息化前景十分广阔........................................................................10智慧铁路为铁路信息化打开新的空间....................................................................12行业投资价值凸显................................................................................14行业处于快速发展的成长期..................................................................................14进入的高壁垒维持行业高利润...............................................................................15本土上市公司更具竞争优势..................................................................................16重点公司推荐.......................................................................................17辉煌科技...............................................................................................................17新北洋...................................................................................................................17广电运通...............................................................................................................18赛为智能...............................................................................................................183请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究（深度报告）图表目录图1：轨道交通信息化框架图......................................................................................4图2：全国铁路营业里程数.........................................................................................4图3：全国城轨营业里程数不断增加...........................................................................5图4：各大城市轨道交通线网密度对比.......................................................................5图5：轨道交通的安全依靠信息化实现.......................................................................6图6：中国铁路7次大提速历程..................................................................................8图7：中国高速铁路投资规模......................................................................................8图8：我国铁路运输调度的发展历程...........................................................................9图9：轨道交通产业链上依次受益的行业....................................................................9图10：铁路信息化应用体系结构图............................................................................10图11：中国铁路行业信息化投资规模及增速..............................................................11图12：中国城市轨道交通智能化系统市场规模..........................................................12图13：智慧铁路的三大特点.......................................................................................12图14：轨道交通信息化行业处于成长期.....................................................................14图15：重点公司主要产品毛利率................................................................................15表1：过去发生的一些铁路安全事故及信息化的防范措施..........................................7表2：智慧铁路发展方向.............................................................................................13表3：轨交信息化行业与成长期行业对比分析............................................................14表4：新进入者进入行业的主要障碍...........................................................................15表5：国家支持行业发展的法规和政策.......................................................................16表6：辉煌科技盈利预测.............................................................................................17表7：新北洋盈利预测.................................................................................................18表8：广电运通盈利预测.............................................................................................184请阅读最后一页评级说明和重要声明轨道交通信息化加快发展的背景轨道交通信息化，顾名思义，即通过信息化的方式实现轨道交通的安全高效运行，