我国货币政策中介目标的选择 论文

安徽大学本科毕业论文题目：我国货币政策中介目标的选择学生姓名：刘文朋学号：H11014040院（系）：经济学院专业：金融学（辅修）入学时间：2012年3月导师姓名：贺云松职称/学位：讲师/博士导师所在单位：安徽大学经济学院完成时间：二O一四年五月我国货币政策中介目标的选择摘要货币政策中介目标是国家进行有效的货币政策调控的重要环节，它决定着货币政策对社会经济能起到预期作用和效果。自改革开放以来我国经济经历了高速的发展，但金融体系一直滞后，近年来我国以货币供应量为货币政策中介目标，但随着我国经济发展的不断深化，其弊端逐渐显现，挑战也越来越严重。新形势下我们如何加强货币政策的调控效果使得对货币政策中介目标的研究再次迫切起来。本文首先大致介绍了中介目标的相关概念及其产生的意义。从不同时代，不同国家在不同形势下所采用的各种不同的金融变量作为中介目标的实践中进行总结，发现优势突出问题。进而在对比当今我国以货币供应量为中介目标的货币政策，我国当前货币供应量目标面临着可控性、可测性、相关性都逐步弱化问题，坚持货币供应量是否还适合我国经济发展是个应思考的问题。本文就试图找出对我国经济发展作出推动的因素，也发现现阶段的问题所在，希望能对我国现有经济状况有一个更深入了解。关键词：货币政策；中介目标；货币供应量；演变TheChoiceoftheIntermediateTargetofMonetaryPolicyAbstractTheintermediatetargetofmonetarypolicyisanimportantaspectofcontrollingthemonetarypolicyeffectivelybythestate,anditdeterminestheexpecteffectofmonetarypolicyonsocialeconomy.SincethereformandopeningupofChina,China'seconomyhasexperiencedrapiddevelopment,butthefinancialsystemhasbeenlaggingbehind.China'smoneysupplyhasbeentheintermediatetargetofmonetarypolicyforalongtime,however,withthecontinuousdeepeningofChina'seconomicdevelopment,itsdisadvantageshavebecomemoreandmoregraduallyanditschallengehasbecomemoreandmoreserious.Howcanwestrengthentheregulatoryeffectofmonetarypolicyunderthenewsituationtomakeresearchontheintermediatetargetofmonetarypolicyurgentagain?Thispaperintroducestherelatedconceptandsignificanceofintermediatetargetfirstly.Andtheyaresummarizedbypracticewhichisfromadifferentera,differentusesindifferentsituationofdifferentcountriesanddifferentfinancialvariablesastheintermediatetarget,thenwecanfindproblemsandadvantages.Andincontrasttotoday'sChinatakingmoneysupplyastheintermediatetargetofmonetarypolicy,China'scurrentmonetarysupplytargetfacesthreeproblemsofweakening---controllability,measurability,correlation,anditisaconsiderableproblemthatifthestateadherestothemoneysupplyissuitableforChina'seconomicdevelopment.Thispapertriestofindoutthefactorstopromotetheeconomicdevelopmentofourcountry,andalsotofindtheproblemofthepresentstage.Ihopethatwecanhaveamorethoroughunderstandingofthecurrenteconomicsituationinchina.Keywords：monetarypolicy;intermediatetarget;moneysupply;evolution目录一、引言................................................................1二、货币政策中介目标的相关理论与范畴........................................2（一）货币政策中介目标的定义............................................2（二）货币政策中介目标的作用............................................2（三）货币政策中介目标选择的原则........................................2三、西方国家货币政策中介目标选择的演变过程..................................3（一）20世纪五六十年代以利率为中介目标.................................3（二）七八十年代以货币供应量为中介目标..................................3（三）80年代末以来多种中介目标共同调控..................................4四、我国货币政策中介目标选择的演变.........................................4（一）1984年之前高度关注现金投放........................................4（三）1994至今1997过渡阶段............................................4（四）1998年至今,以货币供应量为中介目标.................................5五、货币供应量作为我国现阶段货币政策中介目标的分析..........................5（一）货币供应量作为我国货币政策中介目标的主要优势......................5（二）货币供应量作为现阶段我国货币政策中介目标所面临的挑战..............6六、新形势下我国的货币政策中介目标的选择和完善..............................7（一）提高货币供应量作为中介目标的效率..................................7（二）建立多种中介目标共同调控的政策体系................................8七、结束语.................................................................8主要参考文献：............................................................101我国货币政策中介目标的选择一、引言货币政策是一国家对经济进行宏观调控的重要手段，在市场经济条件下日益发挥着重要作用。货币政策中介目标则是货币政策传导机制中的一个重要环节，对其选择则决定了一国货币政策的实行效果。所谓货币政策中介目标是一国的中央银行为实现货币政策最终目标而选取的可供直接观测和调控的并最终影响货币政策最终目标的其传导作用的金融变量。因此选择合适的中介目标成为一国货币政策执行的重中之重。我国自建国以来货币政策中介目标大致经历了现金投放、贷款、货币供应量几个阶段，而货币供应量作为中介目标自98年正式确立以来一直持续至今，期间对我国经济稳定快速政策确实做出巨大贡献，但期间也是挑战不断，特别是近年来面对国内投资过热、通货膨胀严重的经济问题时，我们的货币调控略显乏力；而国家为应对08年的经济危机而所采取的大规模投资刺激计划，短期内效果突出但长期来讲弊端丛生，广受批评。国际上许多欧美发达国家早在上世纪80年代为应对国民经济中持续不降的通胀问题兴起了一股探索新的适合的货币政策中介目标的浪潮，并纷纷放弃了将货币供应量继续作为国家货币政策中介目标的做法。因此国内许多经济界学者对继续将货币供应量作为我国货币政策中介目标的做法产生了质疑，对货币政策中介目标选择的研究也重回人们视野，不少专家学者也在探索更适合于国民经济发展的中介目标选择，并提出了许多有益的建议。就现实的研究来看国内对对我国货币政策中介目标选择的研究主要集中在货币供应量是否适合继续作为现阶段我国货币政策的中介目标，并由此产生了两方面的观点。1、仍然坚持以货币供应量作为我国货币政策中介目标索彦峰（2006）将金融创新因素纳入基本普尔分析之中，对货币政策中介目标选择问题进行了分析，并得出了结论：就我国而言，现阶段货币供给量作为中介目标还是较优的选择。苏亮瑜（2008）通过建立结构向量自回归模型，分析货币政策不同盯住目标于最终目标之间的作用关系和扰动响应，得出中央银行选择盯住货币供应量具有相当合理性。黄晓燕（2010）以利率和货币供应量在货币政策传导中的效果为研究目标，进行可控性、可测性和相关性分析，在实证分析方面，就单方程实证结果来看，利率和货币供应量与宏观经济都存在相关性，但通过多方程实证研究，可以看出货币供应量的相关性更高，所以我国应继续使用这一中介指标。2、逐步引进推行其它金融变量变作为我国货币政策中介目标的选择谭东仁（2003）在研究中指出，构成货币供应量的的基础货币和货币乘数，由于电子货币的产生都发生了变化，这就使得货币供应量作为中介指标的“三性”原则受到破坏。而随着利率市场化的不断推进，市场利率的水平及结构都容易被中央银行所检测，再者，2也可以运用货币政策工具直接控制利率，所以他主张我国应有步骤有计划地放弃货币供应量这一中介指标，而改用利率。张国兴（2005）认为，各国中介目标的转变依据自身经济特点选择的结果。通胀目标不同于汇率目标，它更侧重于国内的考虑，能对国内的经济的冲击做出反应；也不同于货币供应量，通胀目标制与货币流通速度冲击基本无关。所以，通货膨胀目标制较其他的中介目标是更加服从制度和变通的。所以他更倾向于货币当局对通胀目标的推行应用。基于以上研究，我们可以看出目前就货币政策中介目标的选择国内还有很大分歧，也难有定论，可以说每种中介目标都会对国家货币政策调控产生影响，但因每个中介目标在货币政策实施中的传导机制不同，很难衡量其优劣。而本文也就这个问题展开以现阶段我国经济状况为基础对比我国的政策沿袭和国际现行做法，提出自己做法和相应的解决措施，促进我国经济继续健康平稳发展。二、货币政策中介目标的相关理论与范畴（一）货币政策中介目标的定义一般国家的货币政策作用于社会经济都希望达到以下四个效果：促进结业、稳定物价、经济增长和国际收支平衡。这也是政府推出一货币政策以期达到的最终目的。而货币政策中介目标，是指在货币政策传导过程中，中央银行依据事前既定规则，运用货币政策工具能够直接调控至特定的水平的特定的金融变量指标，以期实现货币政策最终目的能够被观测和直接调整。简单