第3章国际收支

10.07.20201第3章国际收支•国际收支：以复式记账的形式对一个国家在某一时期内的国际经济交易所做的统计记录。•研究原因–它提供了关于一个国家货币需求与供给的详细信息；–一国的国际收支数据是世界上其他国家判断该国作为贸易伙伴是否具有潜力的信号；–国际收支数据可用来评估一国在国际经济中的竞争力10.07.20202国际收支核算•国际收支与国民收入核算具有相同的核算期；•国际收支不仅记录进出口之类的国际贸易，也记录跨国投资业务；•国际收支采用的是复式记账法：任何导致从国外获得收入的交易记在贷方，而任何导致对国外进行支付的交易记在借方；贷方项目引起对美元的需求，而借方项目引起美元的供给；•参看书中的例1－例310.07.20203国际收支账户•经常账户（currentaccount）：包括商品与服务的进出口–商品贸易，代表有形商品的进出口，如石油、小麦、服装、汽车、计算机等；–服务，包括法律服务、咨询服务、工程维护、专利和知识产权、保险、运输、旅行等方面的收入与支出；–生产要素收入，包括利息、股利以及国外投资利得方面的收入与支出；–单方面转移，即无偿支付，如国外援助、赔款、官方和私人赠与及礼物等；–经常账户余额，尤其是贸易余额，对汇率变化十分敏感。贸易余额对货币贬值的特定反应模型被称为J曲线效应，SebastianEdwards对此做了相关研究10.07.20204国际收支账户•资本账户（capitalaccount）：包括股票、债券、银行往来账款、不动产等资产的买卖。资本账户余额衡量的是一国卖给国外的资产与从国外买进的资产之间的差额。金融资产贸易会影响未来生产要素收入项目的收入与支出。–直接投资，是指投资者为获得国外公司的一部分控制权而进行的投资。当国外的工资率和原材料成本较低，又有补贴性融资、优惠的税收政策以及对当地市场的准入限制，国外项目的预期收益大于投资成本（考虑了外汇风险和政治风险）和高于国内投资项目时，就会进行直接投资。国外直接投资的数量与方向对汇率变化也很敏感。–证券投资（portfolioinvestment），主要反映的是不涉及控制权转让的股票和债券等国外金融资产的买卖。该项目的发展得益于许多国家对资本管制的普遍放松和投资者需要在全球范围内进行分散投资来降低风险，还有是为了在国外市场上获得更高的期望收益。•权益性证券投资，如股票；•债务性证券投资：1）债券和期票；2）货币市场工具；3）期权等金融衍生工具；–其他投资，包括货币、银行存款、贸易信贷等方面的交易。这些投资对国家间相对利率的变化和汇率的预期变化都很敏感10.07.20205国际收支账户•统计误差，用来反映被遗漏和记错的交易。由于国际交易的支出与收入的记录是在不同时间和地点完成的，且可能采用了不同的方法。•国际收支账户中经常账户、资本账户及统计误差的累计值称为总余额（overallbalance）或官方结算余额（officialsettlementbalance）。构成总余额的所有交易都是自发性发生的。它反映了一国的国际收支缺口，该缺口必须通过政府的官方储备交易来进行调节。总余额也是一个国家货币面临贬值或升值压力的指标。•官方储备账户，包括政府为平衡总余额及干预外汇市场而进行的交易。国际储备资产包括：1）黄金；2）外汇；3）特别提款权；4）在国际货币基金组织的储备头寸。见图3-2。•专栏讨论：美元为分散化所困10.07.20206国际收支恒等式•BCA+BKA+BRA=0•在固定汇率制度下，由于官方储备的存在，国际收支可以不平衡。当一国的储备用光后，将被迫进行货币贬值；•在完全浮动汇率制下，中央银行不会干预外汇市场，BCA=–BKA，即经常账户盈余或赤字必须与资本账户赤字或盈余相匹配；•在管制浮动汇率制度下，央行会谨慎地参与外汇地买卖。10.07.20207主要国家的国际收支趋势•通过表3-3说明：–美国自1982年以来出现了持续的经常账户赤字及资本账户盈余。如图3-3所示，美国的经常账户赤字自1998年以来出现了剧增。美国人的生活条件远远超过了他们的收入；–尽管日元在20世纪90年代中期之前一直保持升值，但日本自1982年以来持续地出现经常账户盈余，与此同时，其资本账户则是持续地赤字，使其通过对外大量投资成为世界上最大的债权国。持续的经常账户不平衡一直是日本与其主要贸易伙伴之间产生贸易摩擦的主要原因。事实上，日本一直被指责是采取重商主义方法来取得持续的贸易盈余；–与美国一样，英国在近来也一直存在经常账户与资本账户盈余并存的情形。德国传统上一直保持经常账户盈余，自1991年起由于两德统一出现赤字，在2001年始，又出现了经常账户盈余和资本账户赤字，恢复其早先模式；–中国则是经常账户和资本账户双盈余•要具体分析国际收支失衡的性质和原因10.07.20208•专栏讨论：美元与赤字–美元作为世界贸易、借贷和其他央行储备的货币，世界货币体系实质上是美元本位制；–只要美国的物价保持稳定，美元就能为其他国家的货币或价格提供稳定保障，确保它们不至于完全失去控制；–如果美国允许外国拥有大量的美国资产而且外国也愿意将这种状况维持下去，则世界经济的增长最终转化为对美元资产需求的日益增长。美国的赤字是实现世界贸易流动性不可或缺的基础；–短期内，美元的地位不会改变，因为很多外国央行持有大量美元储备（美国资产），美元的贬值将是其不能承受之重，这不仅是经济问题，还是政治问题。