债券市场

第一节债券市场要求掌握的主要知识点：债券的特点和分类债券的构成要素债券的偿还方式债券和股票的区别债券的发行和流通国债、公司债券和主要的几种国际债券一债券市场概述（一）债券的特征1、债券定义（bonds)是政府、金融机构、工商企业等金融市场主体为筹集资金而向投资者发行的、承诺按一定期限和利率水平支付利息并按约定期限偿还本金的债权、债务凭证关键词：筹资期限利率利息还本凭证2、债券的性质：a有价证券：有面值、流通转让价格、投资者可获得利息，其所有权可转让b是虚拟资本债券独立于真实资本之外，只是真实资本运用的一种证明，债权人不能干预真实资本的运营，c债券是一种债权债权人只能获得利息收入，不能直接支配、使用债券资金所转化的实际资产，在资产分配上优先于股票3、债券构成的要素(1)债券的面值币种和金额本国投资者－－－用本币注明面值外国投资者－－－用相应的外币个人投资者－－－面额小机构投资者－－－面额大(2)债券的偿还期限：债券的发行日－－－－还本付息日止的时间间隔一般：3个月、6个月、9个月、1年，3年，5年，10年，15年影响债券偿还期限的因素a资金的用途临时性的－－－短期资金长期占用－－－－中长期b市场利率变化趋势r走高－－－中长期r走低－－－短期c债券二级市场状况活跃、发达－－中长期不活跃，不易于转让－－－－短期（3）利率－－－－债券利息与债券面值的比率一般为年利率利率高低影响债务人的筹资成本和债权人的投资收益影响债券利率的因素a债券信用级别信用级别越高，利率越低，反之亦反b债券的期限期限越长，利率越高，反之亦反c市场利率水平市场利率水平越高，债券利率越高，反之亦反d债券计息的次数－－－在一段时间内，计息次数多，利率越低，反之亦反（4）计息方式单利计算－－－按本金计算利息复利计算－－－债券的利息也计算利息贴现计息－－－债券发行时投资者以低于面额的价格购买，扣除的部分为所得利息，到期按面额偿还本金附息债券－－－按照票面载明的利率和方式支付利息，有固定利率和浮动利率债券累进利率债券－－－－利率逐年累进，后期利率比前期利率高4债券的特点(1)收益性利息收入和买卖差价收入一般高于同期的银行存款利率（2）安全性－－－收益相对固定，能到期收回本金（3）流动性－－二级市场转让影响流动性的因素:发行人的信誉、债券的利率和期限、债券市场的发达程度（4）偿还性－－－债券发行者按约定期限向债权人还本付息5、债券的风险a信用风险－－－债务人不能按约定条件还本付息使投资者面临损失的可能性b利率风险－－－市场利率的变动使投资者收益率变动的可能性分析题：市场利率和债券价格有什么关系？反向变动关系c市场风险－－－债券供求的变动引起债券价格变动给投资者带来的投资收益变动发行适量，投资者心态好，则债券市场价格发展良好发行过良，市场买力不足，债券价格下降d政策风险－－－政府政策对债券价格的影响紧缩性的政策－－－市场资金供应紧张，债券价格下降扩张性的政策－－－资金供应增加，债券需求增加，债券价格上涨（二）债券的偿还1、期满偿还－－－到期时一次性偿还本金2、期中偿还－－－最终到期之前，按约定中途偿还一部分或全部本金的方式包括定期偿还、随时偿还、买入注销3、延期偿还－－－债券期满后又延长还本付息日期的偿还方式无力偿还－－－协商延长期限发行时附设延期售回条款4、转期偿还用发行新债券的收入来偿还旧债券，使债券的偿还期转换为新债券的偿还期5、转换偿还－－－债权换股权债务人用自己的股票兑换债权人的可转换债券来偿还（三）债券与股票的区别相同点：均为直接融资工具都是有价证券都是虚拟资本都给投资者带来收益，都存在风险债券股票权利债权凭证，体现债务人和债权人所有权凭证，股东与公司之间的债权债务关系，债权人不能之间的所有权关系，股东干预债务人的各项事务可获股息、红利，有公司经营决策权新股认购权目的满足债务人追加资金的需求满足股份公司筹措资本金的需要主体政府、金融机构和公司股份公司收益固定收益随公司经营业绩而定期限固定期限永久性风险小大清偿顺序在先在后（四）债券的分类1、发行主体－－政府债券金融债券公司债券2、期限短期债券（1年以下）中期债券（1－5年）长期债券（5年以上）3、是否有担保或抵押：担保债券－－有担保者抵押债券－－－用一定资产做抵押信用债券－－－凭信用4、支付利息方式单利债券复利债券附息债券贴现债券累进利率债券5、是否记名记名债券不记名债券6、发行区域分国内债券外国债券－－以发行地所在国家货币为面值欧洲货币债券－－－以欧洲货币为面值如英国某以公司在瑞士国际金融市场发行的以美元、日元、欧元等货币为面值的债券，都属于欧洲债券欧洲债券发行自由，无须得到有关国家政府批准，发行量大，发行费用低，手续简单，利息不缴纳税收7、债权人享受的权益可转换公司债券附新股认购权债券参加公司债券－－－拥有一定参与剩余分配权力的债券收入公司债券－－－利息收入随公司收入水平而变化8、利率是否固定固定利率债券浮动利率债券9、债券形态的不同a实物债券－－以标准格式实物券面形式记录债权的债券有面额、利率、期限、发行人全称、发行年度、还本付息方式等内容不记名、不挂失、可上市流通b凭证式债券－－以收款凭证的形式表明债权人所认购的债券没有标准格式，是一种储蓄债券可记名，可挂失，不能上市流通投资者在持有期限内可到有关网点兑换但要支付一定手续费c记账式债券以记账方式表明债权人认购的债券没有实物形态，是无纸化证券可记名，可挂失投资者必须在证券交易所开户通过证券交易所发行和流通发行成本低，安全，发行和交易效率高，是未来证券发行的主要方式二、债券的发行市场债券发行者以发行债券的方式募集资金的市场，一级市场或初级市场债券发行包括的有关步骤1、债券的信用评级信用评级机构依据一定的标准对债券的等级进行客观公正的评定主要评级公司:标准普尔、穆迪公司英国国际银行业和信贷分析公司日本公司债研究所（1）信用评级的目的a为投资者提供投资决策依据b降低信用级别高的发行者的筹资成本c有利于提高发行者的地位和社会知名度d促进债券市场健康发展（2）决定信用评级的因素发行人的偿债能力发行人的资信状况投资者承担的风险程度（3）债券的级别AAA,AA,ABBB,BB,BCCC,CC,CD前三类投资类投机类高级、中级、中高级2、债券的发行方式（1）公募和私募（2）直接发行和间接发行（3）信用发行和担保发行（4）平价、溢价和折价发行我国一般以公募、间接、平价方式发行债券3、债券的承销方式代销余额包销全额包销4、债券发行利率的确定(1)债券的信用等级（2）当前市场状况资金松紧和市场利率水平（3）债券的期限（4）还本付息的保障程度（5）债券利息的支付方式（6）金融管理当局的有关规定5、债券发行价格的确定债券发行价格受票面利率和市场利率的影响平价－－票面利率与市场利率接近溢价－－票面利率低于市场利率折价－－票面利率高于市场利率影响债券发行价格的因素债券票面金额债券票面利率债券有效期债券的信用级别新发债的发行量三债券的流通市场已发行债券的流通转让市场，又称二级市场、次级市场和交易市场债券的流通市场有什么作用，为什么需要二级市场？债券的流通市场的作用：a短期资金转化为长期资金b形成合理的债券价格，使买卖双方利益得到保证c调节资金供求关系，引导资金流向d促进债券发行市场的健康发展（一）债券流通市场的类型1、证券交易所交易2、场外交易市场（包括柜台交易。第三市场，第四市场（二）债券上市满足条件：发行人有较强的盈利能力已发行的债券数量超过一定的金额，有较长的存续期，符合规定的净资产比例符合规定的信用级别（三）债券交易的方式1、现货交易达成成交协议后的较短时间内交割当日交割次日交割例行日交割特约日交割－－－达成成交协议后的15内双方选定的日期交割2、期货交易债券交易双方在成交后，按合约规定的条件在未来某一确定的远期进行交割的方式a期货合约是标准化的，由期货交易所规定b集中化交易－－－只在期货交易所内进行c具有对冲交易机制对冲－－－指卖出或买进已经买进或卖出的合约交易者一般不通过到期进行实物交收的方式来履行和约，而是通过与前期交易方向相反的交易来结清履约责任d杠杆效应－－实行部分保证金交易制度，（债券期货交易一般为3％）e实施每日清算制度3、期权交易－－期权合约的买方付出期权费后获得在将来特定时间按约定价格买、卖一定数量的债券的权利4、回购协议交易债券的售卖方卖出债券时跟债券买方签订协议，承诺到期按双方约定的价格再买回所卖债券思考题1、债券和股票有何区别？2、债券的偿还方式有哪些？3、影响债券价格的因素有哪些？4、债券信用评级的目的有哪些？