节后展望：重点布局五大板块优质股

公路运输成本上升，行业影响各异，看好铁路运量增长类别：行业研究机构：莫尼塔(北京)投资发展有限公司研究员：莫尼塔(北京)研究所日期：2016-09-302016年8月30日交通运输部颁布《超限运输车辆行驶公路管理规定(交通运输部令2016年第62号)》后，货运物流费用出现上涨。为了解新规目前的运行情况，莫尼塔研究组织了对钢铁、煤炭和水泥行业的广泛调研。调研结论如下：1、目前各地区对于新规的执行力度不一。北京、天津、山东、河北的治超较为严格。2、运费成本分摊取决于各方的议价能力。煤炭当前供不应求，买方愿意承担运费成本；钢铁整体供应仍然过剩，卖方被迫承担部分上涨的运费成本；水泥行业方面，小型企业和买方在运费成本分摊方面处于劣势。3、中国物流协会正积极评估新规的影响程度，评估期内新规仍会被严格执行。4、如新规持续推行，铁路运输相对公路运输的经济性将提高，企业运输半径会相应减少，促使企业加大铁路运输比重。因此，我们建议关注包括大秦铁路(601006)、广深铁路(601333)和铁龙物流(600125)在内的铁路运输企业。餐饮旅游行业2016年四季度投资策略报告：多重因素叠加下的“进口替代”显现类别：行业研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：刘瑀日期：2016-09-30三游数据符合预期，关注酒店复苏情况。根据国家旅游局发布的数据，2016年上半年我国旅游市场规模稳步扩大，继续领跑宏观经济：国内旅游22.36亿人次，比上年同期增长10.47%，基本符合预期；出境游受到人民币贬值及旅游环境的变化，仅增长4.3%；外国人入境游情况依然乐观，同比增长9.0%。今年上半年我国共实现旅游收入2.25万亿元，增长12.4%。餐饮行业增速连续两月下滑，未见明显复苏迹象。而酒店业整体难言乐观，但是部分大型有限服务型酒店由于转型升级、规模效应所产生的经营效果已初显，建议积极关注。多重因素叠加下的旅游“进口替代”显现。伴随着我国国民收入的不断提高，旅游需求正逐渐由观光游、休闲游向度假游转变。受到人民币贬值及国外旅游环境动荡影响，部分出境旅游需求转化为国内游，且随着我国旅游产品供给的不断改善，国内度假游将兴起。从政策路径看，引导旅游需求国内释放、推动入境旅游增长是提升国内旅游经济的不二选择。因此，我们认为在多重因素叠加下，旅游的“进口替代”将显现。优质旅游IP构筑坚实壁垒。在旅游可选择性逐渐增多的市场环境之下，拥有优质的旅游资源是获客的强有力武器。我们认为，优质的旅游资源应具备以下特点：其一，稀缺性强，对目标客户群粘性较高；其二，具有可复制性，以此打开商业空间；其三，IP能够不断推陈出新，提高游客的重游率。我们认为，拥有以上特点旅游资源的上市公司应予以重点关注。双节前后表现强势，持续关注内生外延个股。今年前三季度(截至9月26日)，餐饮旅游板块下跌24.09%，沪深300指数下跌13.69%，行业跑输市场10.40%个百分点，位列中信29个一级行业倒数第4。由于板块去年累计涨幅过多、出境游黑天鹅事件频出以及上半年自然景区受雨水影响，使得行业今年整体表现欠佳。而这种情况在第三季度相对好转，行业跑赢市场2.26个百分点，9月份板块的整体行情更为明显。投资建议方面，我们坚定看好消费升级下旅游行业的发展机会。而细分子领域方面如前所述，受累于多方因素的出境旅游需求将部分转化国内游，且伴随着国内旅游供给持续改善，国内休闲游、度假游将进一步发展，兼具内生外延的优质景区股值得继续关注。此外，长期来看拥有优质旅游IP类的上市公司价值随着时间推移也将凸显。综上，维持行业“看好”的投资评级，推荐丽江旅游、宋城演艺、北部湾旅以及张家界。汽车及汽车零部件行业9月月报：狭义乘用车维持较高增长，中重卡销量增速亮眼类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张乐，闫俊刚日期：2016-09-308月汽车行业销售约207.1万辆，同比上升24.4%。狭义乘用车销量为175.1万辆，同比上升29.9%；商用车销售27.6万辆，同比上12.0%。行业整体跑输大盘，8月整车板块估值略有下降，零部件板块估值上升。8月汽车板块整体上涨3.1%，跑输沪深300指数(上涨5.5%)2.4个百分点。整车板块估值较7月底有所下降、汽车零部件板块估值较7月底有所上升。汽车行业：狭义乘用车维持较高增长，中重卡销量增速亮眼。乘用车：狭义乘用车增速为29.9%。细分市场来看，SUV、MPV维持较高增速，分别为44.3%、62.3%；轿车销量同比上升20.3%；微客销量同比下降15.0%。商用车：中重卡销量同比上升38.3%，轻卡同比上升5.9%；大中客同比上升10.9%，其中大中型公交客车销量同比上升53.0%，核心利润点的座位客车销量同比下16.1%。中重卡行业销量逐渐恢复符合我们预期，其原因主要在于：1、国家政策基调开始更重视稳增长，重卡与宏观经济相关；2、与投资有关的自卸车15年占销量比重仅约16%(高点约40%)，已经接近美国13%的比重，对整体的拖累影响已经不大；3、国四排放升级导致的成本上升逐渐被消化；4、15年重卡的库存策略是谨慎的，渠道库存的问题已经不大。汽车行业关键指数。1、广发汽车原材料成本指数：8月汽车原材料成本指数同比上涨11.7%，环比上涨2.4%，其中轿车、重卡原材料成本指数同比分别上11.0%、11.6%。2、气柴价格指数：以我们统计的21个省市作为代表，8月全国气柴价格比约为63.3%，较上月提升。其中，气柴比在70%以上的省市有8个，65-70%之间有3个，60-65%之间的有1个，低于60%的有9个。除气柴价格比外，地方性补贴政策和燃气补贴是否出台是影响天然气汽车需求的另一关键因素。投资建议。对周期性行业来说，一个下降趋势的结束结合相对较低的估值往往意外着买点的到来，我们强烈看好汽车股在2016年的表现。汽车行业部分蓝筹股估值仍位于低位，反映了过多无法兑现的悲观预期，利率下行、行业向上和股息率提升为汽车行业蓝筹股提供较大的估值修复弹性。从周期复苏的角度来看，重卡板块我们推荐中国重汽、威孚高科、福田汽车，其他蓝筹股我们推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车、江铃汽车、华域汽车等整车和零部件龙头；新能源汽车板块我们推荐江淮汽车、富临精工、京威股份；智能汽车板块我们推荐万里扬、德尔股份、拓普集团、威帝股份、双林股份、华域汽车、中国汽研，其他细分子领域我们推荐云内动力、宁波华翔、北特科技等零部件企业。另外，国企改革仍将是贯穿2016年的主线，我们推荐富奥股份、中国重汽。风险提示。宏观经济增速不及预期；行业景气度下降；政策推进力度不及预期。机械行业：连接器，大行业小公司的成长机遇类别：行业研究机构：光大证券股份有限公司研究员：王海山日期：2016-09-30连接器是现代工业发展必不可少的基础元器件：连接器是整机电路系统电气连接必需的核心基础元件，广泛应用在汽车、通讯、航空航天、军事装备、计算机、工业、家用电器等领域；在信息化、电子化高速发展的工业进程中，连接器因为其能简化电子产品的装配过程、提高设计和生产的灵活性、提升整个系统自动化程度等特点，扮演着越来越重要的角色。连接器行业空间大，中国市场快速增长：2015年全球连接器市场规模超过3000亿元，中国市场超过800亿元，全球行业龙头泰科电子连接器收入超过600亿元，市值超过1200亿元；中国连接器行业在国内龙头企业带领下持续快速增长，2010-2015年行业增速为12.5%，远超全球同期的2.6%，行业龙头(top5)近五年的复合增速更是超过30%；中国优势企业在连接器行业竞争力突出，未来仍有广阔的成长空间。国内连接器各子领域发展迅速，为国内连接器厂商提供成长机遇：1)新能源汽车和充电桩市场迎来爆发，连接器需求持续放大；汽车连接器总体需求较大，国内企业市占率较低，未来仍有很大提升空间。2)基站建设投资高峰未退，5G建设已逐步开展，进口替代和光纤产品的大量使用将进一步提升通信连接器的需求。3)国防建设景气持续，军费开支逐年提升、武器装备电子化提升及电子元器件国产化率提升，军品连接器未来三年有望保持20%左右的增长。4)国家大力发展多种制式轨道交通，对毛利较高的轨交连接器需求将逐步放大。5)消费电子正在转型升级，产品智能化程度提高，可穿戴设备将成为长期看点。投资建议：连接器行业发展迅速，国内企业结合自身的优劣势，积极布局各子领域，一些优质企业将引领整个行业的发展和变革。我们重点推荐在连接器行业中发展迅速的子领域里有明显优势，同时兼具成长性的企业，建议重点关注中航光电、永贵电器、康尼机电、航天电器。风险提示：连接器下游行业需求受全球经济影响，生产厂商外延并购存在不确定性。计算机应用行业：大疆进军折叠智能无人机验证行业潜力类别：行业研究机构：广发证券股份有限公司研究员：刘雪峰日期：2016-09-309月27日，大疆发布新款小型折叠智能无人机Mavic，正式进军这一市场。Mavic在折叠后面积略大于iPhone6plus，全重约740克，续航约27分钟，配备3轴稳定云台，具备智能视觉避障和视觉跟随等智能功能。大疆进军小型折叠智能无人机，验证细分市场空间及发展潜力。大疆作为无人机行业目前的龙头企业进军“小型折叠智能无人机”这一细分市场，证明了业内对这一细分领域空间的一致看好。小型折叠无人机具有便携、适合户外、易组装等优点，而智能无人机的避障功能能够保障户外安全飞行，智能跟随能让初级玩家单人拍摄高质量视频。小型折叠智能无人机解决了专业航拍无人机诸多应用痛点，具备更广的潜在用户。大疆产品性能出众，但价格对销量以及市场格局的影响有待观察。大疆的Mavic相比同类的腾讯-空影、零度-dobby无人机在一些参数上具备较强竞争力，如其具备三轴云台，相比后者采用的电子稳像技术能够提供更高画质视频以及长曝光照相等功能。其具备7KM图传功能也强于后两者。但其目前官网售价￥6499，远超dobby的￥1899(首发众筹价)，其高售价对销量的影响，以及Mavic对现有市场格局的影响仍有待观察。Mavic与精灵系列重合的价位及性能，预示消费级无人机发展方向。Mavic在诸多性能参数上与大疆传统的精灵系列的无人机接近甚至超过最新的精灵4，精灵4最新降价后仅售￥7499但仍高于Mavic，我们预计Mavic更可能冲击精灵的市场。Mavic也验证了我们年初报告《终端智能化系列之一、无人机智能化》关于无人机的发展方向的观点：依靠轻量化提高便携性和性能，依靠智能化降低用户的使用门槛并提升用户体验。大疆目前主要依赖自行开发的分立硬件方案，在逻辑上进行小型化轻量化面临的障碍相比高通等芯片大厂的单芯片解决方案更高。智能化的核心竞争力在软件操作系统与智能算法之上，并非大疆的传统强项-云台技术。据此我们判断消费级无人机市场未来的竞争将更加激烈，更具备看点。风险提示。智能无人机硬件进步速度可能不及预期；智能无人机产业会面临法律和监管的限制。完！转载请保留文章出处！投资者教育基地edu.swsc.com.cnty58htvv