1月份行情分析报告

1月份行情分析报告美政府换届题材炒作完毕，新一轮刺激政策考验在即提要：1、巴克莱补充说：“我们预期这种震荡的价格走势仍将持续一段时间。”2、投资银行Fairfax“未来几周铜价仍有大幅下跌的风险,但主要将视乎工业活动,特别是中国放假之後”3、跌势格局不改但空头头寸较重，当空头回补时价格很容易激升，只是基本面未改善，涨势短暂。【行情回顾与展望】综合铜方面踏入1月，尽管LME库存持续递增但以巴冲突升级导致的原油价格抬升以及市场对奥巴马政府的利多预期仍然令综合铜一度兴奋，不过随着系列令市场忧郁的经济数据出台及中国节前采购不曾显现，综合铜如上图所示受制于3400－3600美元阻力区间，冲高回落的月K线形态仍然深刻反应盘面对经济衰退的忧虑。2月份即将来临，虽然大环境经济衰退状况不会有太大改善，但中国节后随着数万亿基础建设的全面启动以及奥巴马政府对救市政策的细化，我们仍然相信2月出现大幅下跌的几率不大，3000美元美元的附近的宽幅整理可能成为未来一个月甚至更长时间的运行基调。沪铜方面：0904合约1月冲跟随外盘冲高回落，反弹力度迟滞。1月初外盘初现反弹之势再加上贸易商补库引发沪铜的过激反弹，但随着中国春节临近现货采购几近停顿，价格无法突破28500的阻力并于春节前引发下行。从盘面上看，沪铜0904目前重心仍然处于下移，2月份走势估计仍然趋弱，具体需要看中国补库进程。【因素分析】1、LME铜呈现持续的贴水格局，面临螺旋式下滑的经济投资基金仍然在增持空头头寸。上图是LME期铜升贴水走势图，虽然伴随奥巴马的上台以及对中国节后采购的预期令贴水维持前期低位，但沉重的基本面以及恶化预期令贴水状况有加速的迹象，而综合近年历史走势来看，LME的贴水格局状态下铜价难以延展涨幅。面对世界各地日益活跃的罢工游行活动及现阶段拯救措施的苍白无力，CFTC净空头寸已经突破07年出大跌时候的水平，不过现阶段空头部位相对较重，12月底至1月中旬的剧烈反弹我们视为空头回补造成的过激行为，而我们也相信在未来的一个月甚至数月内，这种剧烈调整的行情再度出现的几率仍然较大，只是沉重的空头头寸下，所以的反弹将注定是短暂的。2、全球制造业的衰退特别是中国采购的迟缓导致库存疯狂上涨，但2月仍然方向不明朗。截止1月30日，LME库存接近50万吨，然而同期沪铜空余库存则接近42万吨，两者均为历史较高水平，我们目前所面对的一种状况是现货商有所积存但大部分现货商仍然空仓待望，若全球经济在第一季度中旬难以出现回稳的迹象则库存的进一步上涨将击垮一切的“成本价”，但中国节后全面启动的实体建设配合奥巴马拯救政策奏效则大量的买盘会掀起一波快速上涨，然而我们目前收集的的数据来看，2月中旬偏重于第一个可能性。虽然中国进口出现理论盈利已经维持相当一段时间，但国内企业的纷纷停产甚至破产令采购进程受到阻碍，国内补库的潜力仍然具备只是尚未出现得到合适的契机。3、中国经济已经步入趋降阶段，金属市场可能进入漫长的筑底阶段。