6月医药生物行业报告看好医药板块中期业绩良好增长势头可期—

请务必阅读正文之后的免责条款部分行业报告2010年6月7日医药生物周锐[e-mail]余方升[e-mail]评级调整：维持行业基本资料上市公司家数145总市值（亿元）10239占A股比例（%）2.01%平均市盈率（倍）107.77行业表现（%）1M3M6M医药生物-2.825.3111.09上证综合指数-9.93-15.54-23.02-17%0%17%34%51%68%85%2009/62009/92010/12010/4069401388020820277603470041640成交金额医药生物上证综合指数相关报告《医药生物2010年中期投资策略-迎接大市值时代的来临》2010-5-31《5月报－上市公司1季度利润高速增长，板块回调提供配置优质股良机》2010-5-5《医药2季度投资策略－行业增速有望加快，重点关注有新药获批的公司》2010-4-56月医药生物行业报告看好医药板块中期业绩良好增长势头可期—医药行业６月月报5月，大盘继续调整，而医药板块同期表现较为良好。6月我们建议配置业绩良好的医药股。投资要点：„行业政策方面：1.发改委下发《关于进一步加强药品价格的通知》，并公布了四项措施。高价药会适当调低加价率，相应提高低价药加价率，创新药和高标准的药品也将给予价格支持；2.国务院鼓励民间资本进入医疗事业；3.中医药管理局发布《关于促进中医诊疗设备发展的意见》；„行业资讯方面：1.生物产业“十二五”规划有望出台，行业将迎来新一轮发展机遇；2.4月医药制造业增势良好。发改委数据显示，4月我国医药制造业总产值达到945.88亿，同比增长24.17％，1-4月累计总产值3405.28亿，同比增长26.70％；3.药监局近期开始审评青银等新中药注射剂品种，行业回暖趋势确立；4.手足口病疫情将进一步上升，建议重点关注康缘，凯宝和三九等受益个股；5.原料药方面，VC价格回落，VE和VA等稳定运行；„医药板块5月市场行情回顾。5月以来，在同期上证综指下跌了8.58％的情况下，整个医药板块仅下跌了1.45％，表现较为良好。市场表现突出的个股有以下5类：业绩增长情况良好（鱼跃医疗、江中药业、上海凯宝、康美药业、信立泰、华东医药、华润三九、华兰生物等）、主导产品提价（东阿阿胶等）、新药获批预期（天士力、恩华等）、营销改善（同仁堂、中新药业等）、整合预期（万东医疗）等；„投资建议：6月医药配置恒瑞、人福、阿胶、三金和万东。目前来看，医药行业中期业绩可望延续1季度良好的增长势头。之前我们的5月医药组合加权平均涨幅为1.43％，跑赢医药板块指数2.88％，表现较为突出。6月我们的医药组合是恒瑞医药和人福医药（专利药获批预期）、东阿阿胶（阿胶块提价）、桂林三金（业绩增速加快）、万东医疗（整合预期）等。股票代码股票名称09EPS10EPS11EPS12EPS09PE10PE11PE12PE投资评级600276恒瑞医药0.891.071.331.6952.7243.8535.2827.76强烈推荐600079人福医药0.430.470.650.8741.2637.7427.2920.39推荐000423东阿阿胶0.600.891.241.6863.2542.6430.6022.59推荐002275桂林三金0.680.871.101.3137.8129.5523.3719.63推荐600055万东医疗0.320.310.410.5054.6356.3942.6334.96推荐600557康缘药业0.500.720.971.2843.5630.2522.4517.02强烈推荐002038双鹭药业0.971.491.961.9648.4931.5724.0018.23推荐000028一致药业0.670.901.161.1645.0434.3024.5418.18强烈推荐600511国药股份0.470.650.851.1049.1935.5727.2021.02强烈推荐行业报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2/17一、５月医药生物行业重要事件回顾1.1重要行业政策1.1.1发改委下发《进一步加强药品价格管理的通知》，并公布了四项措施5月20日，发改委针对媒体中报道的药品价格严重虚高的问题下发了《进一步加强药品价格管理的通知》，规范政府价格行为，切实降低药品虚高价格，维护消费者利益。表1：《进一步加强药品价格管理的通知》主要内容方面要点总体目标进一步规范政府价格行为，切实降低药品虚高价格，维护消费者利益。工作任务1.夯实工作基础。成本价格调查是做好药品定价工作的基础。2.健全工作制度。各地要进一步健全药品价格管理工作制度，完善定价程序。3.规范价格行为。对市场调节价药品，各地价格主管部门及所属事业单位不得以价格主管部门名义公示价格。4.及时调整价格。对已制定公布的药品价格，要根据成本及市场购销价格变化及时调整。5.加强组织领导。资料来源：发改委中投证券研究所5月25日,发改委再次表态，针对药品价格表态，今后将采取四项措施，加强药品价格管理，加大对流通环节恶意加价、牟取暴利行为的打击力度，进一步降低虚高药品价格。表2：近期发改委针对虚高药品价格的措施方面要点四项措施1.对属于企业自主定价的药品，加强市场购销价格调查；2.对政府指导价药品加强成本审核；3.建立基本药物动态调整机制；4.研究改进药品价格管理方法。其它1.在取消医院药品加成的过渡期间，国家发改委为调动医院使用低价药的积极性，拟在不突破现行15%加价政策前提下，适当调低高价药加价率，相应提高低价药加价率，实行差别加价政策；2.物价部门在降低药品价格的同时，将注意保护企业研发创新，提高产品质量的积极性；对拥有自主知识产权的创新药品，以及按照高标准生产的药品，给予价格支持，允许获得相对高的利润率。资料来源：发改委中投证券研究所我们认为，本次发改委控制价格不会是1997-2007年间24次药品降价历史的重演，未来药品价格将有升有降；政府在控制部分药品暴利的同时，一方面会提高低价药物的加价空间，另外一方面会对创新药物和高标准生产的药品给予价格支持。总体来看，相关政策的实施不会影响国内医药需求释放的增速，医药行业良好增长势头仍然是可以保持的；从局部来看，政府加强药品管制有可能会影响生产厂家较多的高回扣产品的销售，但对独家品种，优质优价品种，创新品种预计不会产生负面影响。行业报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3/171.1.2国务院出台《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，鼓励民间资本进入医疗事业国务院日前办公厅日前下发《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，要求各地进一步拓宽民间投资的领域和范围，鼓励和引导民间资本进入法律法规未明确禁止准入的行业和领域。表3：鼓励民间资本参与发展医疗事业的具体措施方面要点措施1.支持民间资本兴办各类医院、社区卫生服务机构、疗养院、门诊部、诊所、卫生所（室）等医疗机构，参与公立医院转制改组。2.支持民营医疗机构承担公共卫生服务、基本医疗服务和医疗保险定点服务。切实落实非营利性医疗机构税收政策。3.鼓励医疗人才资源向民营医疗机构合理流动，确保民营医疗机构在人才引进、职称评定、科研课题等方面与公立医院享受平等待遇。资料来源：国务院中投证券研究所我们认为，该意见明确规定了鼓励民间资本参与发展医疗事业，未来将从医疗质量、医疗行为、收费标准等方面对各类医疗机构加强监管，促进民营医疗机构健康发展。1.1.3中医药管理局下发《关于促进中医诊疗设备发展的意见》国家中医药管理局5月6日发布《关于促进中医诊疗设备发展的意见》，提出到2015年，争取实现中医诊疗设备在全国医疗机构广泛应用，提升、改造、开发出一批中医诊疗设备并应用于临床，初步建立起中医诊疗设备的开发生产体系，初步形成中医诊疗设备政策支持和标准规范体系。表4：《关于促进中医诊疗设备发展的意见》主要内容方面要点定义中医诊疗设备（含民族医诊疗设备）是指在诊疗活动中，在中医理论指导下应用的仪器、设备、器具、材料及其他物品（包括所需软件）基本目标1.到2011年，初步达到以下目标：中医医院（含中西医结合、民族医医院，下同）、综合（专科）医院、乡镇卫生院、社区卫生服务机构、村卫生室均能配备一批中医诊疗设备；提升、改造一批中医诊疗设备；启动一批中医诊疗设备开发项目。2.到2015年，争取达到以下目标：中医诊疗设备在全国医疗机构广泛应用；提升、改造、开发出一批中医诊疗设备并应用于临床；初步建立起中医诊疗设备的开发生产体系；初步形成中医诊疗设备政策支持和标准规范体系。具体措施1.积极推广和配备中医诊疗设备。2.提高中医诊疗设备的开发能力和水平。3.提高中医诊疗设备的生产质量。4.加强政策研究和标准化建设。5.加强组织管理。资料来源：中医药管理局中投证券研究所行业报告请务必阅读正文之后的免责条款部分4/17近年来，中医诊疗设备的发展取得了一定成效，但从总体上看，中医诊疗设备发展相对缓慢，产品科技含量低、升级换代缓慢、同类化现象严重的问题比较突出，设备研发与中医理论和临床实践的结合不够紧密，研发的基础十分薄弱，人才队伍严重不足，标准化建设滞后。因此，我们认为，在医改大背景下，发展中医诊疗设备，有利于保持发挥中医药特色优势，丰富中医临床诊疗手段、提高中医临床疗效，推动中医药现代化发展，相关医疗设备和中医药企业有望将从中长期受益。1.2重要行业新闻1.2.1药监局近期开始审评青银等中药注射剂新品种，行业回暖趋势确立药监局药品审评中心于2010年5月21日至5月23日，在北京江西大厦组织召开了2010年度的第4次药品审评咨询会。本次会议审评了青银注射液，红景天苷及注射用红景天苷，丹酚酸A及注射用丹酚酸A等3个品种。表5：09年12月以来参加审评的中药注射剂品种一览药品审评咨询会议品种生产企业青银注射液金陵药业红景天苷及注射用红景天苷2010年5月21－23日丹酚酸A及注射用丹酚酸A2010年3月18－20日银杏内酯注射液成都某公司热毒宁注射液银杏内酯及其注射液（ABK）康缘药业2009年12月17－18日注射用丹参总酚酸（冻干）资料来源：SFDA药品审评中心中投证券研究所结合之前审评通过的银杏内酯注射液，注射用丹参总酚酸等品种，我们认为中药注射剂新药审评工作已经完全步入正规，这意味着行业重大拐点确立。中药注射剂未来需求空间巨大，在政策面回暖的驱动下，面临加速发展的机遇，未来发展前景值得看好。天士力，康缘，益佰，凯宝，红日和金陵等注射剂公司有望从行业回暖中长期获益。1.2.24月医药制造业增势良好发改委产业经济数据显示，4月我国医药制造业总产值达到945.88亿，同比增长24.17％，1-4月累计总产值3405.28亿，同比增长26.70％。其中，生物生化等表现最为突出，同比增幅达39.51％，其它子行业增速比较平稳。新产品产值方面，医药制造业增速达到30.62％，其中生物生化增速超过46％。工业销售产值、出口及行业增加值方面，医药制造业和各子行业同比也行业报告请务必阅读正文之后的免责条款部分5/17保持了良好增势。表6：1-4月医药制造业数据指标类别4月（亿）同期增长（%）1－4月累计（亿）累计增长（%）医药制造业945.8824.173405.2826.7化学药品制造483.8320.221759.1422.06中成药制造208.3822.97743.8927生物、生化制品制造99.2331.13355.7839.51总产值医疗设备及器械制造93.5925.65323.9424.76医药制造业127.5431.3246730.62化学药品制造78.5226.3291.3228.42中成药制造26.5742.4990.3532.48生物、生化制品制造11.2530.1545.446.37新产品产值医疗设备及器械制造12.859.1444.237.82医药制造业898.0125.523214.6225.83化学药品制造4