A股市场XXXX年度投资策略报告

更漏声中待黎明——A股市场2012年年度投资策略报告●1、我国经济增长的需求结构转变不支持经济继续高速增长。我们预计明年即使在“稳增长”的措施作用下经济企稳回升后，GDP增速也不会较高，预计GDP明年增速在8.4%上下。●2、考虑到尽管物价涨幅已开始下行，但稳定物价的基础并不牢固，在外围流动性总体保持充裕、国内劳动力上升等成本趋升的经济环境下，继续推动物价上涨的可能性仍然没有消除，政府不会轻易放松货币政策来刺激经济。在海外没有发生重大事件、形势不出现根本性扭转的背景下，管理层在2012年仍然会继续实施稳健的货币政策。中期看来，资金供应紧张对A股市场的制约难以出现较大的改观。●3、随着稳健的货币政策将会继续实施，以银行贷款为主的间接融资渠道仍将收窄，通过股票市场进行股权融资将继续得到管理层的大力扶持，IPO节奏依然不会放缓。●4、在国内、外诸多因素影响下，2012年A股上市公司利润增长处于回落期，预计比2011年净利润同比增长5%-10%。●5、随着全流通时代的到来，2012年A股融资压力不会减轻，以及近43个月在2350点之上累计换手率超过10倍。在振荡中重心逐渐下移，是2012年A股市场的主基调。上证综指主要运行区间是1830点—2550点。如果美国经济依然低迷，欧洲经济陷入二次衰退，欧债危机或出现违约、或有成员国退出，不排除上证综指再次下探1664点的可能性。正文目录一、2011年市场回顾....................................................................................................................3二、2012年影响A股走势的主要因素.......................................................................................3(一)需求难以支撑经济高增长....................................................................................................3(二)企业利润继续下滑................................................................................................................5(三)紧缩政策有望放缓，但不会大幅放松................................................................................5(四)2012年扩容压力依旧不减....................................................................................................6三、从技术分析解读未来市场走势.............................................................................................9四、A股市场前两次大轮回的启示2012年A股运行趋势........................................................15五、2012年A股运行趋势............................................................................................................13六、2012年投资策略...................................................................................................................15图表目录图1：上证综合指数和深证成指....................................................................................................3图2：各分项占GDP比重...............................................................................................................4图3：2011年1-10月居民消费价格涨幅（单位：%）...............................................................5图4：上证综指和A股成交金额....................................................................................................6图5：A股流通市值...........................................................................................................................6图6：A股融资规模...........................................................................................................................7图7：A股全部股票换手与中小企业板换手率.............................................................................8图8：M1-M2增速差与沪深300指数...........................................................................................8图9：储蓄存款增速与沪深300指数...............................................................................................9图10：周线一次分割......................................................................................................................9图11：周线二次分割....................................................................................................................10图12：周线三次分割...................................................................................................................10图13：月线一次分割....................................................................................................................11图14：月线二次分割....................................................................................................................11图15：月线三次分割....................................................................................................................12图16：原始趋势线........................................................................................................................12图17：第一次轮回第二段平台整理破位....................................................................................13图18：第二次轮回第二段平台整理破位....................................................................................14图19：第三次轮回第二段出现三角形整理破位........................................................................142011年是世界各国经济最为复杂的一年，美洲的美国债务危机，欧洲的意大利、西班牙、葡萄牙、希腊等国的欧洲债务危机，亚洲的日本突发地震引发核泄漏导致经济断崖式下滑，以及以新兴经济体为代表的中国治理通胀和调结构。这一年是中国经济步入结构性调整的第二年，也是“十二五”规划的第二年，也是中国经济结构性调整深化的一年。我们认为，决定2012年A股运行趋势、市场热点还是要对全球经济复苏转折的把握以及对国内政策、流动性（资金）、上市公司盈利预期的判断。一、2011年市场回顾在《2010年年度投资策略报告》中，2011年A股运行趋势一栏清楚地写到“在上有‘资金瓶颈顶’，下有‘业绩、估值支撑底’情况下，2011年A股市场将延续2010年的震荡走势。受资金瓶颈的限制，‘结构性’依然是2011年行情的主基调。我们认为，2011年在多方面力量博弈下，A股市场将呈现‘宽幅震荡’的格局，上证综指的主要运行区间是2280点—3940点。”已测算数值中最高点位上限4954.32点，最低点位下限1892.55点，形成明年年度运行区间，中轴运行区域以两个重要测算点菲波纳契数列提出较重要的位置50%，及黄金分割比例中较重要的取值0.5的位置2477.16—3062.00点。并在春节后第一期《中国证券报》发表文章《今年市场高点或已现》文中清楚的写到“不出意外的话，2011年上证综指的高点已经见到，即1月7日的2868点，2011年余下的时间里A股市场将在震荡中向下探寻支撑。上证综指在2750点至2940点之间整理了34个交易日，两市累计换手率为52.11%。后市一旦有效跌破2750点，上述整理区域将成为密集阻力区。若此，先下看2500-2550点支撑，如果再跌破，则看2300-2350点的支撑力。”事实上2011年全年高点出现在4月份的3067点与我们的报告预测仅仅差了5个点，截止到2011年12月15日的低点2176点与我们预测的低点仅仅差了105个d二、2012年影响A股走势的主要因素(一)需求难以支撑经济高增长金融危机前我国经济得以高速增长的动力来源是净出口对于经济增长有明显的正面贡献，如05年，06年，07年净出口贡献GDP增长分别为2.6，2.0，2.5个百分点，而我国出口之所以繁荣得益于两个重要因素：欧美为首的发达经济体长期以来凭借金融和财政高杠杆追求过度消费；国内低劳动成本、低资源和要素成本、较强的制造业能力赋予了我国出口扩张的禀赋。当前我国过快的出口增