摩根大通区块链在资产管理中的应用（PDF21页）

区块链在资产管理行业中的应用点滴科技资讯—智能矩阵ATMATRIXUnlockingEconomicAdvantagewithBlockchain|1主要内容执行概要21.真正的区块链应用32.资产管理面临的机会63.从边缘走向核心应用的时机到来134.高层手册：应该采取什么措施?15点滴科技资讯—智能矩阵ATMATRIX2|UnlockingEconomicAdvantagewithBlockchain执行概要分布式账本技术—即我们所熟知的区块链—将会对我们如何看待金融资产以及未来金融业的发展带来根本性变化。区块链未来的路还很长，而且充满不确定性，但是普遍认为区块链是一项重大的突破性技术。在本报告中，我们认为资产管理经理需要关注区块链，并且要采取实际行动理解并拥抱区块链技术。本报告主要阐述了区块链技术是如何演变的，以及区块链技术对资产管理经理带来的影响，并给出了相应的建议。像任何指南一样，本报告并非包罗万象—区块链技术本身是一项复杂的技术，而且应用范围很广。我们并不是要指导资产管理机构如何做，而只是为资产管理行业应用区块链技术，解决行业面临的瓶颈提出解决方案。对于高管们来说，我们提出了理解区块链和应用区块链的五个关键方面。本报告包括四个部分：1.区块链前景广阔•大众对区块链技术的关注和投资不断升温，而且区块链技术业经证明是一种颠覆性技术。•区块链可以同普遍的数据标准融合，不需要中心化权威机构，保证了数据的不可篡改，由此可以减少协调校对，促进数字化资产的无缝流转。•本报告并非区块链入门指南，本报告将重点讨论区块链技术对金融市场的潜在影响以及客户的最终体验。2.资产管理经理面临的机会•区块链可以帮助资产管理经理解决其目前面临的众多难题：管理数据；提供解决方案，而不仅仅是产品；在不断变化的竞争格局中为客户持续创造价值。•通过在前台，中台和后台业务环节中，减少数据处理，淘汰传统的基础设施，降低投资中的摩擦成本，资产管理经理可以在成本方面获得实实在在的好处。•改善数据源，更好的流动性，以及区块链所带来的摩擦成本降低会带了更多的收入。资产管理经理将以全新的方式服务客户，比如，实时报告或交替改变交易策略。•最终，终端投资者将是最大的受益者，因为资产管理经理和其他投资机构将会不断提高投资管理水平，为客户创造价值。3.拥抱区块链的时机来临•很多资产管理经理还在观望，都认为区块链带来的成本收益或其他机会都会不断消失。我们认为这是误解。•对于资产管理经理来说早期参与对优先处理正确的问题以及选择合适的应用场景很重要；早期同合作伙伴合作开发真正的解决方案可以为资产管理机构带来竞争优势。•合作伙伴和监管机构需要资产管理机构提供材料确保治理合规，以及数据管理符合标准。4.CxO手册•区块链正快速成为资产管理机构高层关注的问题，CEO,CTO以及COO都要在其中发挥作用。•对于机构如何应用区块链技术，如何对待区块链技术，CEO应该制定大的蓝图。•作为金融科技能力之一，CTO需要推动公司理解区块链技术，以及提高公司应用区块链的能力。•COO需要理解区块链的应用以及发挥区块链的优势，同时保证区块链能够成为公司目标运营模式中的一部分。•对于每一类高管，我们都制定了相应的行动建议，帮助他们实现上述目标。点滴科技资讯—智能矩阵ATMATRIXUnlockingEconomicAdvantagewithBlockchain|31.区块链前景广阔区块链的可靠性分布式账本技术—或统称区块链—已经深刻影响了金融业，大量的风险资本和资金已经投向了区块链领域的创业企业。对于区块链前景以及其影响的争论还在继续。很多支持者相信区块链是继互联网之后又一种最具革命性技术，也有怀疑者认为区块链不过是新版的郁金香狂热。但是，广泛认为区块链是一种真正的创新，可以在金融业和今天的银行业务中得到应用。通过和客户，银行，交易所，中央证券存管机构和现在的市场服务记过进行讨论，我们认为区块链是一种可靠的技术。市场参与者对区块链的关注以及在区块链方面采取的行动越来越多，这些市场参与者包括创业企业，也包括制定技术标准推动合作的产业联盟。同时在美国，DTCC（美国证券存托公司）正准备用区块链完全代替其信用互换结算（CDS）和报告基础设施，澳大利亚股票交易所正尝试改变针对基于区块链测试项目的监管要求。像英格兰银行和欧洲证券市场监管机构这类监管机构已经对数字现金和分布式账本技术的可行性发布了详细的报告。从总体上看，现在的态度已经从“这项技术是否值得探索？”向“我们该如何更好地利用该技术？”转变。针对区块链领域的投资也在增加。目前投向区块链创业企业的资金已经达到3亿美元，这一数字还在快速增长。2015年的投资金额为1.25亿美元，今年上半年就已经超过了该数字。虽然主要还是以风险投资为主，一小部分企业也获得了银行的投资。进一步看，我们认为银行的内部支出方面预计在2015年将达到8000万美元。解码区块链区块链的概念可能很新，但是区块链背后的技术并不不是新技术。区块链是现有技术的组合：点对点网络，非对称加密和加密哈希（简明术语）。比特币是融合了上述众多技术的一种创新，可以转移价值，同时在一个无需信任，匿名，公开参与的系统中解决了“双花”问题。相比比特币，区块链在批发银行业务和资本市场中的应用还是保持了网络的去中心化本质，以及潜在账本的不可篡改特性，同时保留了可以支持现有监管框架以及法律追索权的可靠性和治理模式。我们认为分布式账本最具前景的应用是在许可的环境中，已知的主体可以彼此间私下交易，同时有选择地允许监管机构和第三方主体如分析服务机构进行获取其相关交易数据。简明术语点对点网络群组中的计算机可以互相通信，不需要依靠单一的中央权威机构。非对称加密一种发送加密信息的技术，任何人都可以验证发送者的真实性，但只有真正的接收者可以读取信息内容。加密哈希对任意数据进行标注的独特方式，可以对大型数据集进行快速对比，也是验证数据是否被篡改的安全方式。在目前的测试阶段，区块链对不同的人来说意义都不一样。,对于本报告来说，我们采取务实的方法，根据区块链最基本的影响对其进行定义：创造了一种安全的数据共享方式；减少协调；无缝转移数字资产。通过这种方式，我们希望把重点放在短期和中期的应用探索方面，而不是更长期的，完全去中心化的金融体系，这种长远目标区块链有可能实现，也有可能无法实现。点滴科技资讯—智能矩阵ATMATRIX4|UnlockingEconomicAdvantagewithBlockchain区块链技术的潜在影响一些分析师认为区块链的影响仅限于后台和其他幕后流程。而且在早期通过数据标准化，减少交易中介，简化基础设施，这都会在中台和前台业务中带来明显的效率提升。但是，在现实世界中资产—由通过代币或智能合约数字化呈现—可以按照双方希望的交易速度进行结算，这种创新的爆发点正在出现。结算的灵活性可以推动新的定价模型和服务出现。除了更好地管理数据，验证链上资产唯一性的能力也是传统数据库无法做到的创新。比如，这种数字化资产可以降低抵押物管理中的风险；实时计算潜在的资产风险，能够更准确地对资产抵押证券进行定价。过去中心化解决方案尝试解决类似问题，但是去中心化的信任可能才是市场应用的关键。我们认为区块链的影响最终会重塑市场结构，产品能力以及客户体验，最终会对全球经济体系形成持久的影响。©J.P.MorganandOliverWyman表1什么是区块链?分布式账本的核心特性数据的一致性，记录不可篡改共识机制使得账本可以进行更新，按照同样的模式记录同样的数据。•任何一方不会很容易地或私下地改变历史数据，这就使得数据是无法篡改的。更加丰富的数据源•综合透明的审计链条•各个主体近乎实时的获取数据无摩擦的资产转移•不需要中心化权威机构就能记录资产转移•结算灵活，高效的交易处理可扩展稳健的环境•提高处理，分析和报告数据的能力•不存在单点失败互补性创新加密和签名验证•通过单向加密生成数据记录，使得核对数据非常快。•在许可式账本中，身份和许可在每笔交易中进行验证。智能合约•允许业务逻辑和工作流建立在分布式账本上。•可以基于预先设定的条件更新账本（如支付）。在网络中分布•数据库（账本）在网络中广泛复制存在于每个节点中。•通过预先设定的算法验证数据，而不是中心化权威机构。点滴科技资讯—智能矩阵ATMATRIXUnlockingEconomicAdvantagewithBlockchain|5挑战：打造企业可用的区块链尽管出现了很多早期测试项目，但区块链技术要被企业所接受应用还有很多挑战需要解决。安全，隐私和可扩展性是必须要解决的重要问题，而法律和监管可行性也是区块链技术应用面临的主要障碍。区块链技术将会继续快速发展演变。一年前难以解决的问题，比如单个数字，每秒交易数，现在都是可以很自然就能解决的问题。对于许可式区块链网络，而不是公有链网络，行业已经达成一致，并为新的，更快的共识算法打开大门，每秒交易达到数百次甚至数千次都开始出现。但是，其他挑战，像隐私，安全和监管透明，仍然存在。现在也提出了很多隐私解决方案，但还没有出现清晰的胜出方案。并且最近在公共领域探索智能合约的试验也证明，对于开发稳健的安全审计技术有迫切需求，还有区块链领域和其他企业系统并行的最佳操作也很有需要。幸运的是，监管机构和法律专家现在已经介入，发表了很多报告和论文。但是对于像法律可行性和数字产权这类主题还没有形成一致意见，产业联盟正积极讨论这些问题。要在概念验证和真实世界应用中搭建桥梁很明显还需要做很多工作，但是我们相信技术专家，商界精英和管理机构可以合作寻找这些问题的解决方案。可能最困难的挑战是要尽快地顺应技术发展，努力将技术应用推向市场。区块链的真相命题:在许可式网络中，参与者必须彼此互信事实:在许可式网络中，参与主体都是由具有公信力的机构引进的，可能会彼此认识或知道，但是使用强大的共识机制（不仅仅是签名信息验证）也是确保数据完整，不可篡改和网络稳健的最佳实践。命题:区块链是安全的，因为其使用复杂的加密技术事实:用于“指纹”交易以及达成共识的加密哈希算法是众所周知的行业标准，应用方式具有创新性。命题:智能合约自动运行，并实时结算事实:智能合约是存储在区块链上的应用代码，可以根据程序员的要求执行业务逻辑，比如要求某人同意进行一笔支付或参考预定的结算指令。命题:生成下一个区块的节点(计算机)可以选择哪些块加到链上，并且可以忽视或否决其不“喜欢的”东西。事实:节点仅仅是验证交易在技术上的完整性；没有哪个节点可以单方阻止交易的发生。在某些情况下，交易细节并不是对所有节点都是公开的。点滴科技资讯—智能矩阵ATMATRIX6|UnlockingEconomicAdvantagewithBlockchain2.资产管理经理面临的机会资产管理行业传统的业务模式正面临挑战和压力，并且收入增长和资产管理规模（AUM）增幅大幅放缓。监管压力和对获得流动性的担忧不断增加。为了满足新的挑战，增加盈利，提高资产管理规模，资产管理经理高度重视以下方面：•升级目前的运营模式，改善数据管理。•为客户提供解决方案，而不是产品。•在快速变化的竞争格局中为客户持续创造价值。区块链技术可以在上述三个方面为资产管理经理提供支持。金融科技企业和市场基础设施供应商将会为解决这些挑战提供新的区块链解决方案。不久，资产管理经理就会开发自己的区块链应用。我们预计区块链应用会有四波持续的浪潮。最初，我们预计前两波主要是共享和使用数据，然后对分布式账本技术的信心增加之后，就会拓展到关键的基础设施领域。最后一波，真正的去中心化金融生态系统将会出现，可能是最具雄心，也是最不确定的（见表2）。表2区块链应用的四波浪潮阶段进展©J.P.MorganandOliverWyman开发案例•区块链用于共享数据和交换数据•在组织内部使用，以及在彼此互信的外部组织间应用区块链技术•分布式账本解决方案将和目前的工作同步进行概念验证•强化现有工作流程1信息共享2016-192数据解决方案2017-253重要的基础设施2020-304•Blockchainr