新视角理财(MBA)

人不理财◆财不理人财务管理————职业经理人视角南昌大学会计系曹小秋教授第一讲财务管理导论1、什么是财务管理①概念组织财务活动、处理财务关系的一项管理活动。金融市场将资金由供给者转移至需求者的场所资金供应者有闲置资金的个人和单位资金需求者资金不足的个人和单位金融机构1.降低交易成本2.公开金融信息3.促进经济效率资金金融工具功能资金金融工具江铃汽车股份有限公司2011年12月31日资产负债表江铃汽车股份有限公司2011年度利润表杜邦分析体系资产收益率权益乘数销售利润率资产周转率1（1-资产负债率）净利润销售收入销售收入总资产销售收入费用销售成本管理费用销售费用财务费用－资本结构＋＋＋长期资产流动资产应收帐款存货现金其他所得税＋净资产收益率江铃汽车杜邦财务分析指标年度项目2010年2011年资产负债率44.45%37.16%权益乘数1.801.59销售利润率11.0710.88总资产周转率1.401.48总资产收益率15.50%16.10%净资产收益率27.90%25.59%正邦科技杜邦财务分析指标年度项目2010年2011年资产负债率56.85%58.93%权益乘数2.322.43销售利润率1.071.65总资产周转率2.633.34总资产收益率2.81%5.51%净资产收益率6.52%13.38%江铃汽车股份有限公司2011年度流量表(一)江铃汽车股份有限公司2011年度流量表(二)现金流量项目组合分析表现金流量方向分析影响结果经营活动投资活动筹资活动+++企业筹资能力强、经营与投资收益良好，是一种较为理想的状态。此时应警惕资金的浪费，把握良好的投资机会。++-企业进入成熟期。在这个阶段产品销售市场稳定，已进入投资回收期，经营及投资进入良好循环，财务状况稳定安全，但很多外部资金需要偿还，以保持企业良好的融资信誉。+-+企业高速发展扩张时期的表现。这时产品的市场占有率高，销售呈现快速上升趋势，造就经营活动中大量货币资金的回笼，当然为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加投资，仅靠经营活动现金流量净额远不能满足所追加投资，必须筹集必要的外部资金作为补充。+--企业经营状况良好，可在偿还前欠债务的同时继续投资，但应密切关注经营状况的变化，防止由于经营状况恶化而导致财务状况恶化。-++企业靠借债维持经营活动所需资金，财务状况可能恶化；投资活动现金流入增加是一个亮点，但要分析是来源于投资收益还是投资收回。如是后者，企业面临形势也更加严峻。-+-企业衰退时期的症状；市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。如果投资活动现金流量来源于投资收益还好，如果来源于投资的回收，则企业将会出现更深层次的危机。--+有两种情况；①企业处于初创期阶段，企业需要投入大量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举债、融资等等资活动。②企业处于衰退阶段，靠借债维持日常生产经营活动，如度不过难关，再继续发展其前途非常危险。---这种情况往往发生在盲目扩展后的企业，由于市场预测失误等原因，造成经营活动现金流出大于流入，投资效益低下造成亏损，使投入扩张的大量资金难收回，财务状况异常危险。到期债务不能偿还。财务报表与财务管理内容简化后的利润表与财务管理内容之间的关系可用下表说明：财务管理内容和样本利润表销售收入减：变动成本固定成本·········经营杠杆息税前利润···········经营风险减：利息·········财务杠杆税前利润··············财务风险减：所得税··········纳税策略税后利润减：股利··········股利政策留存收益②内容财务活动就是指企业为生产经营需要而进行的资金筹集、资金运用、资金分配和日常资产管理等活动。A、筹资活动企业是以盈利为目的经济组织，其通过组织生产经营活动以实现盈利的目的的前提就是具有一定的资金。它是资金运动的起点。筹资活动——是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，获取所需资金的一种行为。B、资金运用（投资）投资活动——企业取得资金后，必须将资金投入使用，以谋求最大的经济效益，否则，筹资就失去了目的和效用，企业投资就是为了取得一定的收益。企业在投资过程中，应科学的做好可行性研究，必须考虑投资规模，同时，还必须通过投资方向和投资方式的选择，来确定合理的投资结构，以提高投资效益，降低投资风险。C、资金分配活动——企业通过投资应当取得收入，并相应实现资金的增值。企业必须对取得的各种收入依法做出分配。广义：分配是对企业各种收入进行分割和分派的过程狭义：分配仅对利润尤其是净利润的分配D、日常资产管理——指对公司的固定资产、无形资产和流动资金等进行日常管理，以提高资产的使用效率，获得较高的经济效益。2、财务关系及其协调财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面所发生的经济利益关系。①企业与所有者之间的财务关系经营权和所有权的关系，必须明晰产权，对投资者承担资本保值增值责任，维护投资人合法权益。②企业与政府之间的财务关系遵守税法及时足额缴纳税款，并尽可能利用减免优惠进行纳税筹划，政府提供公平竞争平等有序的市场环境。③企业与债权人之间的财务关系债权人向企业提供资金，与企业之间形成债权债务关系。债权人有按合约规定的时间和利率向权人索取债务本息的权利及企业破产结算时对企业资产的优先索偿权。企业应按时还款付息，保障双方利益不受侵犯。④企业与市场交易主体之间的财务关系⑤企业内部各单位之间的财务关系⑥企业与职工之间的财务关系3、财务管理在企业管理中的地位①财务管理是一项综合管理，通过价值形式把企业的一切物质条件、经营过程和经营结果都合理地加以规划和控制，达到企业效益不断提高，企业价值不断增加的结果。因此，财务管理既是企业管理的一个独立方面，又是一个综合性的管理工作。②财务管理与企业各方面具有广泛联系企业一切涉及资金收支的活动都与财务管理有关。财务管理的触角，常常伸向企业经营的各个角落。每一个部门通过资金的使用与财务部门发生联系，也都要在合理使用资金节约资金支出等方面接受财务部门的指导，受到财务制度的约束。③财务管理是企业管理的中心企业管理中，决策是否正确，经营是否合理，技术是否先进，产销是否顺畅都可迅速在企业财务指标中得到反映。供产销和人财物的管理，最终要纳入提高经济效益的轨道，努力实现财务管理的目标。4、财务管理目标财务管理工作的出发点和归宿，评价企业财务活动是否科学合理的标准。①利润最大化合理性：理性投资要求，优化资源配置，提高经济效益。局限性：忽略时间价值和风险，引发主观操纵和短期行为，忽视利益相关者。②股东财富最大化股东财富=所持股票数量×股票市场价格八十年代后西方国家的主流观点优点：市场众多投资者对公司价值客观评价的结果，股票理论价格是其未来现金流量的现值，反映了时间价值，能避免公司短期行为。缺点：注重股东利益，忽视企业其他相关利益主体的利益，股价受内外部多种因素影响，不一定真实反映业绩，只适合于上市公司。江铃汽车长安汽车正邦科技雏鹰农牧每股净资产(元)8.473.052.583.63每股市价(元)16.428.757.0216.23每股收益(元)2.170.200.290.80净资产收益率%25.596.5713.3824.50③企业价值最大化企业是众多利益相关者之间的契约结合体，企业价值最大化就是股东与其他利益相关者的效益之和达到最大值。是各方利益的均衡。优点：各利益主体利益均衡协调①与股东财富增长相一致；②债权人权益更有保障；③员工是创造企业价值的源泉，应关心员工利益，创造优美、和谐的工作环境；④关心客户的利益，不断满足需求，保持销售收入的长期、稳定增长；⑤增加政府财政收入。缺点：比较抽象，计量难以准确。5、财务会计与财务管理的关系①联系对象是资金运动、会计是基础、财务是目标②区别财务会计财务管理1.本质信息系统—公共控制系统2.对象资金运动的数量描述资金运动的质的研究3.职能确认、计量、报告－反映预测决策计划控制考核分析4.要求合法、标准、规范－科学合理高效—艺术5.依据公允的准则、制度内部管理制度6.工作性质专业性、技术性群众性全员参与7.知识结构专业会计会计财务管理金融战略法律8.责任主体法定代表人总会计师总经理各预算单位9.责任对象国家投资者债权人等投资者10.工作时点事后为主事前事中事后6、财务管理机构设置办法分设合设机构名称会计科财务科财会科机构负责人会计科长财务科长财会科长组成人员记账员、稽核员、成本核算员、材料核算员、报表编审员等出纳员、资金管理员、利润管理员会计部门和财务部门的全体工作人员主要工作内容资金运动过程及结果的确认、记录、计算、报告和分析资金的筹集、调拨、使用、分配、归还和保护会计、财务的全部工作优点（1）分工明确、各司其职、各负其责（1）密切财务会计联系，便于协调工作（2）防止重核算、轻管理的现象（2）会计记录及时、直接（3）便于加强内部控制制度（3）减少信息传递，提高工作效率缺点信息传递慢；工作手续增多；协调相对困难；难免造成职责不清；内控减弱；忙于事务，忽视管理费用加大适用范围大型企业事业单位中小型单位第二讲资金的时间价值与风险报酬一、资金的时间价值1、定义：资金因时间而产生的价值增值2、来源：西方观点——取决于人们的灵活偏好、消费倾向等心理因素。马克思主义观点——在周转使用中产生，相当于没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，是利润平均化规律作用的结果。3、不要混淆时间价值与利率二、计算1、单利终值：F=p(1+ni)现值：p=F/(1+ni)利率：i=(F-p)/pn2、复利终值：F=p(1+i)n现值：p=F/(1+i)n利率：i=1npF2万（1+20%）40=2940万元2（1+20%）30=475万元2（1+20%）20=77万元2（1+20%）10=12万元Themostpowerfulforceintheuniverseiscompoundinterest.——爱因斯坦复利终值和现值计算0iPV+PV*i=PV*(1+i)iiPV*(1+i)*(1+i)=PV*(1+i)2PV*(1+i)nPV12nFVn=PV*(1+i)n=——复利终值in-1PV=FVn/(1+i)n=——复利现值3、年金：在一定时期内，每期都有等额的资金收支。形式多样：保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收款、等额分期付款和零存整取、整存零取储蓄、企业年金。1）普通年金终值：F=A=A（F/A,i,n）普通年金现值：P=A=A（P/A,i,n）2）先付年金终值：F=A=A[(F/A,i,n+1)-1]期数加1，系数减1。先付年金现值：P=A=A[(P/A,i,n-1)+1]期数减1，系数加13）永续年金现值：P=A/iiin1)1(iin)1(111)1(1iin1)1(1)1(iin普通年金的终值nn-1n-2012AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1普通年金的现值nn-1012AAAAnniAiAiAiA)1(1)1(1)1(1)1(1121先付年金的终值nn-1012AAAAnn-1012AAAA后付先付先付年金的现值nn-1012AAAAnn-1012AAAAn期限付年金=n-1期后付年金+现值A后付先付4、名义利率与实际利率5、案例分析三、风险与报酬1、定义：企业的一项行动有多种可能的财务后果风险和不确定性。客观概率（由大量历史数据推算）和主观概率（由有限资料和经验合理估算）2、性质：风险可能带来超出预期的收益或损失。但人们常常从不利的方面看待风险，当成是不利事件发生的可能性。3、风险的类别4、个人对风险的态度确定性等值期望值——风险厌恶型确定性等值=期望值——风险中立型确定性等值期望值——风险爱好型5、风险投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率=无风险报酬率+风险报酬斜率×风险程度R=RF+RR=RF+bV6、风