财务管理MBA分享

华东师范大学MBA中心谢福泉第2章财务管理的分析工具第1节：资金时间价值第2节：风险与报酬第3节：证券估价第4节：成本习性分析及本量利关系导入案例1.基本案情兴帮公司在建行设立一个临时账户，2010年4月1日存入15万元，银行存款利率为3.6%。因资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。2011年4月1日兴帮公司拟撤消该临时账户，与银行办理消户时，银行共付给兴帮公司16.08万元。2.问题探讨1）如果兴帮公司将15万元放在单位保险柜里，存放到2011年4月1日，会取出多少钱？由此分析货币产生时间价值的根本原因。2）什么是货币时间价值？3）货币时间价值为什么通常用“无风险无通货膨胀情况下的社会平均利润率”来表示？第1节：资金时间价值一、资金时间价值概述1.资金时间价值的概念又称为货币时间价值，是指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。2.资金时间价值产生的前提条件——资金在周转过程中的价值增值金融商品是指在金融市场反复买卖，并有市场价格的各种有价证券(如股票、债券等)。随着金融商品买卖的进行，货币资金依次转化为金融商品资金(Gw)和更多的货币资金(G′)。3.资金时间价值的表示(1)绝对数(利息)(2)相对数(利息率)二.资金时间价值计算的几个概念1.现值和终值资金时间价值图解资金时间价值的计算包括一次性收付款项和非一次性收付款项(年金)的终值、现值的计算一次性收付款项指在某一特定时点上一次性支出或收入，经过一段时间后再一次性收回或支出的款项。例如，现在将一笔10000元的现金存入银行，5年后一次性取出本利和。非一次性收付款项即年金。年金是指一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项。年金具有连续性和等额性特点。例如，折旧、租金、等额分期付款、养老金、保险费、另存整取等都属于年金问题。2.利息利息有单利和复利两种。单利是指只对本金计算利息，利息部分不再计息。复利是指不仅对本金要计息，而且对本金所生的利息也要计息，即“利滚利”。三.单利现值和终值的计算1.单利利息的计算公式I表示利息P表示现值i表示利率(贴现率.折现率)n表示计算利息的期数2.单利终值的计算公式3.单利现值的计算公式例1：某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利息为5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日(90日)。则该持有者可得利息为多少？其本利和为多少？解析：根据单利的计算公式可知：利息I=P×i×n=2000×5%×(90/360)=25(元)本利和F=P+P×i×n=2000+25=2025元例2：某人希望在5年后取得本利和1000元，用以支付一笔款项。若利率为5%，在单利计息方式下，此人现在需要存入多少？解析：根据单利现值的计算公式：P=F÷(1+i×n)=1000÷(1+5×5%)=800(元)四.复利现值和终值的计算1.复利终值的计算(1)定义复利的终值是指一定量的本金按复利计算的若干年后的本利和。(2)公式F=P×(1+i)n称为“复利终值系数”或“1元复利终值”，用符号(F/P，i，n)表示，其数值可查阅1元复利终值表。(3)举例例1：某人将20000元存放于银行，年存款利率为6%，则经过三年时间的本利和为多少？解析：根据复利终值计算公式有，F=P(F/P，6%，3)=20000×1.191=23820(元)(1+i)n2.复利现值的计算(1)定义复利现值是指在将来某一特定时间取得或支出一定数额的资金，按复利折算到现在的价值。(2)公式称为“复利现值系数”或“1元复利现值”，用符号(P/F，i，n)表示，其数值可查阅1元复利现值表。(1+i)-n(3)举例例2：某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率(折现率)12%计算，则这笔收益的现值为多少？解析：根据复利现值计算公式，P=F(P/F，12%，6)=800×0.5066=405.28(万元)五.名义利率与实际利率的换算1.名义利率和实际利率的定义2.实际利率和名义利率之间的换算公式式中：m：每年复利的次数r/m：每季或月的利率3.不同复利次数的有效利率3.应用举例例1：一项500万元的借款，借款期5年，年利率为8%，若每半年复利一次，问年实际利率是多少。例2：本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，求本利和。解析：实际利率=(1+8%/4)4-1=1.0824-1=8.24%F=1000(1+8.24%)5=1000×1.486=1486(元)六.普通年金1.年金的定义及种类年金是指一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项。通常记作A。2.普通年金(1)定义普通年金是指在每期的期末，间隔相等时间，收入或支出相等金额的系列款项。(2)普通年金终值的计算①定义普通年金的终值是指每期期末收入或支出的相等款项，按复利计算，在最后一期所得的本利和。②普通年金终值的计算公式其中：A表示年金称为“普通年金终值系数”或“1元普通年金终值”，用符号(F/A，i，n)表示，其数值可查阅1元普通年金终值表。③举例例1：假设某项目在5年建设期内每年年未从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息是多少？解析：根据普通年金终值计算公式有，FA=A×(F/A,10%,5)=100×6.1051=610.51(万元)②偿债基金的计算公式(3)偿债基金①偿债基金的定义偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。(4)普通年金现值的的计算①普通年金现值的定义是指一定时期内每期期末等额收支款项的复利现值之和。②普通年金现值的计算公式③举例例3.租入某设备，每年年未需要支付租金120元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值为多少？解析：根据普通年金现值公式，PA=A×(P/A，10%，5)=120×3.7908=455(元)(5)资本回收额的计算①资本回收的定义资本回收是指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务(或初始投入资本)。②资本回收额的计算公式③举例例4：某企业现在借出1000万元的贷款，在10年内以利率12%偿还，则每年应收的金额为多少？已知年金现值系数(P/A，12％，10)＝5.6502解析：根据公式：A=p÷(p/A，i，n)=1000÷5.6502=177(万元)七.预付年金1.预付年金的定义预付年金是指每期收入或支出相等金额的款项是发生在每期的期初，而不是期末，也称先付年金或即付年金。2.预付年金与普通年金的区别n期的预付年金与n期的普通年金，其收付款次数是一样的，只是收付款时点不一样。如果计算年金终值，预付年金要比普通年金多计一年的利息；如计算年金现值，则预付年金要比普通年金少折现一年。3.预付年金终值的计算(1)预付年金终值的计算公式为预付年金终值系数，与普通年金终值系数相比，期数+1，系数-1，记作[(F/A，i，n+1)-1]。(2)举例例1：某人计划在本年内于每月月初向银行存入款项5000元，2年后用于买车，若银行存款月利率为1％，此人所存款项在2年时的本利总额是多少?解析：根据预付年金的终值计算可知：F=A×[(F/A，i，n+1)-1]=5000×[(F/A，1%，24+1)-1]=5000×[28.243－1]=136215(元)为预付年金现值系数，与普通年金现值系数相比，期数-1，系数+1，记作[(P/A，i，n-1)+1]。4.预付年金现值的计算(1)预付年金现值的计算公式例2：六年分期付款购物，每年初付200元，设银行利率为10%，该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少？解析：根据预付年金的现值计算可知：P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=200×[(P/A,10%,5)+1]=200×(3.791+1)=958.20(元)增长年金八.递延年金1.递延年金凡是不在第一期开始收付的年金，称为递延年金。2.递延年金终值的计算与普通年金终值的计算相同，因为递延年金终值的大小与递延期的长短无关。3.递延年金现值的计算递延年金的现值可用三种方法来计算。(1)把递延年金视为n期的普通年金，求出年金在递延期期末m点的现值，再将m点的现值调整到第一期期初。(2)先假设递延期也发生收支，则变成一个(m+n)期的普通年金，算出(m+n)期的年金现值，再扣除并未发生年金收支的m期递延期的年金现值，即可求得递延年金现值。(3)先算出递延年金的终值,再将终值折算到第一期期初，即可求得递延年金的现值。4.举例例2：某企业年初投资一项目，希望从第5年开始每年年末取得10万元收益，投资期限为10年，假定年利率5%。要求：该企业年初最多投资多少元才有利。方法(1)：PA=A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)=10×(P/A，5%，6)×(P/F，5%，4)=10×5.0757×0.8227=41.76（万元）方法(2)：PA=A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]=10×[(P/A，5%，10)-(P/A，5%，4)]=10×(7.7217-3.5460)=41.76（万元）方法(3)：PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)=10×(F/A，5%，6)×(P/F，5%，10)=10×6.8019×0.6139=41.76（万元）从计算中可知，该企业年初的投资额不超过41.76万元才合算。九.永续年金1.永续年金的定义永续年金是指无限期的收入或支出相等金额的年金，也称永久年金。2.永续年金的计算公式3.举例例1：某公司想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。方案一：永久租用办公楼一栋，每年年初支付租金10万元，一直到无穷。方案二：一次性购买，支付120万元。目前存款利率为10％。问从年金角度考虑，哪一种方案更优？解析：根据题意，预付年金的现值计算公式P=A×当n→∞，P=A×（1+i）/i，因此：方案一：P＝10×（1+10％）÷10％＝110（万元）方案二：P＝120万元所以方案一更优。第2节风险与报酬一.风险的含义1.风险的定义风险是指一定条件下、一定时期内，某一项行动具有多种可能但结果不确定。风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素所构成。2.风险和不确定性的区别不确定性是指对于某种行动，人们知道可能出现的各种结果，但不知道每种结果出现的概率，或者可能出现的各种结果及每种结果出现的概率都不知道，只能做出粗略的估计。风险问题出现的各种结果的概率一般可事先估计和测算，只是不准确而已。3.风险的类型市场风险是指影响所有企业的风险。它由企业的外部因素引起，企业无法控制、无法分散，涉及到所有的投资对象，又称系统风险或不可分散风险，如战争、自然灾害、利率的变化、经济周期的变化等。企业特有风险是指个别企业的特有事件造成的风险。它是随机发生的，只与个别企业和个别投资项目有关，又称非系统风险和可分散风险，如产品开发失败、销售份额减少、工人罢工等。经营风险是指由于企业生产经营条件的变化对企业收益带来的不确定性，又称商业风险。财务风险是指由于企业举债而给财务成果带来的不确定性，又称筹资风险二.风险价值1.风险报酬的定义风险价值是指投资者冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的那部分额外收益，是对人们所遇到的风险的一种价值补偿，也称风险价值。表现形式可以是风险报酬额或风险报酬率.2.基本关系式其中：RF表示无风险收益率RR表示风险报酬率三.风险衡量1.风险衡量方法风险是可能值对期望值的偏离。因此利用概率分布、期望值和标准离差来计算与衡量风险的大小是最常用的方法。2.概率就是用来反映随机事件发生的可能性大小的数值，一般用X表示随机事件，Xi表示随机事件的第i种结果，Pi表示第i种结果出现的概率。3.概率分布将随机事件各种可能结果按一定的规则进行排列，同时列出各种结果出现的相应的概率，这一完整的描述称为概率分布。离散型概率分布，其特点是各种可能结果只有有限个值，概率分布在各个特定点上，是不连续图像。连续型概率分布，其特点是各种可能结果有无数个值，概率分布在连续图像上的两点之间的区间上。概率统计复习随机事件(变量)：在不同情况下取不同的值