财务管理练习作业

一、思考简答1.当按照标准差和标准离差率衡量投资总风险发生排序矛盾时，应以何种指标为准？为什么？2.证券投资组合的收益率是投资组合中单个证券预期收益的加权平均数，而证券组合的风险却不是单个证券标准差的加权平均数，为什么？3.为什么投资组合不能消除全部风险？4.什么是资本资产定价模型，它在公司理财中有何作用？5.资本市场线（CML）、证券市场线（SML）有何区别或联系？二、计算分析1.股票A的期望收益率是10%，标准差是20%。股票B的期望收益率是15%，标准差是30%。股票A和股票B的相关系数是0.3。(1)表中给出了股票A和股票B的四种不同比例的组合。计算每一种组合的期望收益率和标准差。组合股票A所占比例(%)股票B所占比例(%)12342040608080604020(2)假定市场无风险利率是8%，那么（1）的四种组合中，哪一种组合为最佳？2.假如资本市场无风险借贷利率均为12%，市场证券组合期望收益率为15%，标准差为24%。计算下列组合的期望收益率RP和标准差σP。(1)全部资本投资于无风险资产；(2)0.333的资本投资于无风险资产，0.667的资本投资于市场证券组合；(3)全部资本投资于市场证券组合；(4)不仅全部资本投资于市场证券组合，而且再借入0.333的资本投资于市场证券组合。3.某投资者将其资本投资于A证券或B证券中的任意一种，也可以同时按一定比例投资于A、B两种证券。表中是A、B证券的收益分布。A证券B证券收益率概率收益率概率－10500.50.5－20600.50.5假定A证券与B证券的相关系数为0，分别计算A证券和B证券的期望收益率、方差、标准差。4.A公司估计的β系数为1.6，该公司正在考虑收购B公司，B公司的β系数为1.2。两家公司的规模相同。(1)计算收购后预期的β系数。(2)若国库券收益率为6%，市场收益率为12%，A公司收购前的投资者必要收益率为多少?收购后为多少？(3)该公司预计下一年付1元的股利，若收购失败，股利固定增长率每年6%，若收购成功，则不改变当前股利，但未来股利增长率为7%。该公司收购前的每股股票价值是多少？(4)假设收购完成后，每股股票价值是多少？(5)你认为该公司是否应收购B公司。5.将20万元进行投资，可投资于无风险债券，年终时可得21万元；也可以投资于普通股，有50%的可能在年终时获得50万元的收入，也有50%的可能一无所有。(1)投资于债券的期望收益率是多少？投资于股票的期望收益率是多少？(2)如果你是投资者，你会选择债券还是股票？(3)股票的期望收益和期望收益率多大才能吸引你对它进行投资？(4)若20万元可以用来购买20种股票，这20种股票都是有50%的可能性在年终获50万元，也有50%的可能性在年终一无所有。这对你的选择会有什么影响？6.有三个投资项目，投资期限都是1年，收益率状况取决于该年的经济状况，期望收益率如表所示。(1)计算每一项目的期望收益率、方差、标准差和标准离差率。(2)对上列待选项目中，根据均值——方差判断标准，是否有哪个项目优于其他项目经济状态各状态出现的概率项目A项目B项目C衰退一般繁荣0.250.50.2520%28%32%18%26%36%28%24%20%第四章作业作业总分：0一、思考简答1.什么是期权价格？期权价值与内涵价值和时间价值有何种关系？2.如何确定期权四种基本交易策略的损益？3.如何理解布莱克－斯考尔斯股权估价模型？影响其价值的因素有哪些？它们如何影响期权价值？4.如何根据期权理论分析股票、债券和公司资产的价值的联系？5.根据期权理论，为什么发行新债会使旧债券价格下跌？二、计算分析1.一份以股票为标的物的买权资料如下：S=10元，K=6元。(1)如果标的资产价值上升了20%，买权的内涵价值VC上升了多少？(2)假设初始股票价格分别是①7元，②20元，重新计算（1）；(3)总结以上的计算结果，假设Y代表股票的市场价格从S变为S1的变化率为：以Z代表期权内涵价格从VC变为V1的变化率为：根据上述关系式，计算股票价格变化对买权价格的影响，即将Z表示为Y的函数。2.假设你持有A公司一份股票，并卖出关于A股票的买权，其履约价格为15元，期权到期日为1年。在买权到期日，如果A股票的市场价格(元)分别为0,5,10,15,20,25,30,35,40,45时，请图示到期日你的投资组合价值。（为简化，不考虑收到的期权费）。3.假设你是一位以B股票为标的物的卖权出售者，其履约价格为15元，到期日为1年。为规避风险，你同时持有一份到期价值为15元(与履约价格相同)无风险债券。在卖权到期日时，如果股票价格（元）分别为0,5，10,15,20,25,30时，请图示到期日你的投资组合价值。（为简化，不考虑收到的期权费）。4.在上述第2题与第3题中，两种投资组合后的损益相等，如果两种期权均为欧式期权，且履约价格和到期日相等，试写出他们之间的关系式。5.上述第2题与第3题投资组合的图形与教材第148页中债券价值图形相同，试根据期权理论分别从两个方面解释债券价值，在这里期权的标的物为公司资产价值，无风险债券价值与履约价格相等，股票价值为买权价值。6.A股票价格为36元，履约价格为34元，无风险年利率为10%，当前9个月的欧式买权价格为6.4元，9个月的欧式卖权价格为3.6元。根据上述资料计算分析：(1)根据买卖权平价关系，在给定卖权条件下计算买权价值；(2)根据买卖权平价关系，在给定买权条件下计算卖权价值；(3)将计算结果与买或卖权现行价格比较，你认为应采用何种投资策略进行套利活动？试举例说明。7.一份无股利股票的欧式买权的履约价格为44元，到期日为18个月，股票当前价格为39.75元，无风险利率为10%（连续复利），股票收益标准差在过去的几年均为0.302，预期不会改变。(1)计算买权价格；(2)假设上述条件不变，计算卖权价格。8.假设B股票的当前价格为30元，股票收益的标准差为0.3，无风险利率为10%，试计算履约价格为30元，到期期限6个月的欧式买权和卖权的价格。9.假设2001年5月1日，ABC公司股票市场价格为100元，与欧式买权有关的资料如下：履约价格为98元，期权到期日为2002年1月1日，期权有效期为185天，无风险利率为8％，股票收益率的标准差为0.3,请根据以上资料：(1)计算此买权的价值；(2)如何从投资的角度看这一买权？(3)根据买权平价关系计算标的资产不发放股息的欧式卖权的价值。10．ABC公司资产现行市价为1200万元,公司资产方差为0.3,无风险利率为6%,公司一年后到期债券本息为1000万元。该公司正在考虑两个互斥的投资方案:方案A投资净现值为100万元,方案B投资净现值为150万元。如果选择方案A,公司资产的方差将上升为0.4;如果选择方案B,方差将下降为0.25。(1)接受投资项目前公司债券、股票的市场价值是多少?(2)接受投资项目A后,公司债券、股票的市场价值是多少?(3)接受投资项目B后,公司债券、股票的市场价值是多少?(4)股东会选哪一项目,为什么?第五章作业作业总分：0一、思考简答1.如何理解增量现金流量。2.在资本预算中，对利息费用如何处理？为什么？对通货膨胀应如何理解？为什么？3.试述经营现金流量的内容及计算公式。4.比较项目评价指标中的净现值和内部收益率，为什么这两种评价指标在项目排序过程中可能发生矛盾？当发生矛盾时,从理论上讲应选择哪个指标?如何消除它们的矛盾？5.项目评价标准选择的依据是什么？如果你是一个项目经理，假设你只能选择一种指标来评价资本投资项目，你会选择哪个指标，为什么？二、计算分析1.ABC公司计划购置一台机床，买价是200000元，其安装费和运输费共计是5000元。若使用新机床进行生产，还需增加营运资本40000元。一年前，该公司曾委托咨询公司对新机床的购置进行可行性研究，咨询费共计是10000元。该公司采用直线法计提折旧，这台机床预计使用年限为10年。请计算购置该机床的初始现金流量及年折旧费用。2.某企业计划新建一个车间，厂房、设备共需投资额12000万元，一年建成并投产，使用寿命为5年，采用直线折旧法，第五年末的残值为2000万元，此外需追加流动资产投资3000万元（假设在建设起点一次投入），投产后预计每年可得销售收入16000万元（假设均于当年收到现金），第一年的付现成本为8100万元（均于当年付出现金），以后随着设备逐渐陈旧，修理费用逐年增加500万元，所得税率为33%。(1)计算每年净现金流量；(2)计算投资项目的净现值、现值指数（假设折现率为10%）。3.你正在计划投资下列项目，假设通货膨胀率为10%，名义折现率为15%。年份0123实际现金流量（元）-10000350050003000请计算投资项目的净现值。4.公司经理要求你对即将购买的磨碎机进行评估。这台机器的价格是18万元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，耗资2万元，这台机器使用年限为3年，（第一年折旧率为固定资产总值的34%，后2年折旧率各为33%），3年后按8万元出售。使用该机器需要增加7500元的净营运资本。这台机器不会对收入产生影响，但每年可以节省税前营运成本75000元，该公司的所得税率为34%。(1)处于编制预算的需要，该机器第1年初的净现金流量为多少？(2)第1年至第3年内，每年的经营净现金流量为多少？(3)第3年的非经营净现金流量为多少？(4)如果此项目的资本成本为10%，问是否应该购买此台设备？5.某公司要进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年初开始投产，投产时需垫支50万元营运资本，项目寿命期为5年，5年中会使企业增加销售收入360万元，每年增加付现成本120万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产残值忽略不计。试计算该项目投资回收期、净现值及内部收益率。6.某开发公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，4年后价格将上升30%。因此，公司要研究该矿藏是现在开发有利还是以后开发有利。不论现在开发还是以后开发，初始成本均相同，建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就把矿藏全部开采完。有关资料如下：根据上述资料做出投资开发时机决策。投资与回收金额收入与成本金额固定资产投资垫支营运资本固定资产残值资本成本80万元10万元0万元10%年产销量现投资开发每吨售价4年后投资每吨售价付现成本所得税率2000吨0.1万元0.13万元60万元40%第六章作业作业总分：0一、思考简答1.简述影响资本成本的因素2.简述公司项目风险的类型3.互斥项目决策分析的基本方法有哪些？为什么公司有时会放弃净现值大于零的项目？即使公司可以从外部筹集到债务资本或股权资本？4.什么是敏感性分析？5.试述什么是管理期权，主要有哪几种类型？它们为什么重要？二、计算分析1.假设大兴公司的股票β系数是0.9，市场风险补偿率是7%，无风险收益率是8%。大兴公司去年股利分配时，每股股利为1.8元，股利预期增长率为7%。当期股票的市场价值是每股25元。问大兴公司的股权资本成本为多少？2.某公司现有资本结构如下：筹资方式筹资额（万元）资本成本债券4006.8%优先股12010.7%普通股40012.4%留存收益8012.l%合计1000现公司准备再筹资300万元，其中面值发行债券100万元，票面利率10%，其余200万元通过发行40万普通股筹措，预计每年每股发放股利0.45元，以后逐年增长4%，假设股票与债券的筹资费率均为5%，所得税率为30%。计算新筹资的个别资本成本及筹资后公司全部资本的加权平均资本成本。3.某公司拥有长期借款100万元，普通股300万元。公司拟筹集新的资本200万元，?/SPAN资本种类新筹资额（万元）资本成本长期借款普通股小于等于40大于40小于等于75大于754%8%10%12%计算各筹资总额分界点及各筹资范围的边际资本成本。（1995年注册会计师考试试题）4.ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信