人民币汇率制度变革方向及建议

1人民币汇率制度变革方向及建议最近国务院总理温家宝在接受采访时指出要在均衡、合理的水平上保持人民币汇率的基本稳定同时研究和探索适应市场供求变化的人民币汇率形成机制这再一次表明了我国政府关于人民币汇率改革和发展的方向在均衡、合理的水平上保持人民币汇率的基本稳定1994年汇率并轨后中国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度初步确立了市场配置外汇资源的基本框架亚洲金融危机中人民币面临着贬值的巨大压力中国承担了人民币币值稳定的责任时至2003年人民币升值的问题又成为世界关注的热点人民币汇率保持基本稳定是亚洲金融危机以后中国一直采取的政策也为许多国家所支持和赞同目前人民币汇率水平基本反映了中国经济的实际保持人民币汇率基本稳定既符合中国利益也有利于周边国家和世界经济的稳定人民币币值的稳定有利于中国经济的发展在当前情况下人民币如果升值相当于人民币购买力增强进口会增加国内的物价水平则会下降刚走出紧缩阴影的中国经济又将重新面对紧缩压力尽管从长期来看如果增加的进口主要是为了改进设备和生产力并有利于出口增加的话那么对国内物价的负面影响可能会降至最低程度但从国内目2前的情况来看由于市场庞大而且消费者仍偏好进口商品因此消费品的进口可能会超过生产资料的进口所以短期内消费品市场对物价的影响会大一些从而可能会产生紧缩风险同时人民币升值所导致的出口减少进口商品的增加将直接冲击本国的工业使就业问题更加严重人民币升值还会使外国投资者的利润减少利润率下降减少国外对中国的直接投资人民币币值保持稳定有利于中国经济改革的稳步进行我国最终要放开资本账户实行人民币自由兑换但在最终达到这些目标之前需要采取大量的改革措施比如现在正在努力解决的银行问题还有资本市场的改革问题等在这种情况下过早实行人民币的自由兑换就非常危险因此需要维持人民币币值的稳定人民币汇率稳定有利于世界经济的稳定发展继续保持人民币汇率基本稳定有利于亚洲乃至世界经济的稳定与发展当前保持人民币汇率基本稳定有利于发达国家从中国进口更多的初级产品和轻工业制品有助于这些国家产业结构的调整提升其经济发展水平中国较低的劳动力成本和相对便宜的出口商品价格可以提高进口国居民的实际收入水平促进消费拉动经济增长中国经济在人民币汇率保持基本稳定的基础上持续快速健康发展会形成巨大的市场需求有助于其他国家的出口当前西方一些国家将经济困难归结到人民币汇率过低并认为中国公司正在不停地抢夺全球份额这种所谓的“中国出口威胁论”是极其错误的中国出口更多地源于西方跨国公司的全球战略而不是纯3粹依靠中国国内公司的发展中国出口的增长主要是由于跨国公司寻求成本降低的副产品美国等一些国家贸易逆差剧增的原因不在于中国的人民币汇率政策本身而是其国内产业结构调整等多种因素综合作用的结果人民币升值并不能解决这些国家经济中出现的问题人民币汇率制度改革方向是实现人民币资本项目下的自由兑换并逐步实现人民币的完全可兑换实现人民币资本项下的自由兑换是势在必行的目前中国实行的有管理的浮动汇率制度在实行经常项目自由兑换的同时也实施了严格的资本管制因此也不可避免地存在一些不足例如不能灵活反映市场供求汇率在资源配置中的积极作用受到限制国家承担全部汇率风险经济主体外汇风险意识淡薄等人民币汇率制度的改革方向是实行真正的有管理浮动汇率制增加弹性和灵活性从长期看应增加汇率的弹性扩大汇率的浮动区间逐步过渡到人民币的独立浮动放开汇率管制实现人民币资本项下的自由兑换是势在必行的众所周知资本管制并不是最好的选择在宏观经济、金融以及结构性改革取得了显著成效国内经济已取得了很大发展具备了很强的抗干扰能力的情况下逐步取消资本管制实现资本项目可兑换会带来福利的增加第一实行资本项目可兑换有助于吸引国外资本第二资本的自由流动会增强金融部门、企业的活力增加人民福利要协调好资本项目开放与人民币汇率制度改革的关系目前我国还远不具备放开资本项目的条件国际贸易刚刚开始自由化利率还4没有市场化微观基础尤其是商业银行还没有完全实现商业化运作在这种情况下放开汇率管制势必增加外汇市场对人民币的储备需求这将在国际收支平衡表上表现为资本项目输出而资本项目输出有赖于经常项目赤字但中国的经常项目又是盈余的这样外汇市场人民币的强势就会得以保持如果币值一旦因此而形成“螺旋式上升”的势头将会最终对实体经济造成伤害出现经济萧条和大面积失业在这种情况下放开资本项目尤其是短期资本项目必然带来对人民币汇率的投机性攻击造成国内经济的动荡与资本项目放开的收益相比放开的成本相对较高因此这种放开应是一个渐进的过程人民币自由兑换是一项非常复杂的综合体系需要宏观经济、微观机制、金融体系、金融监管、国际环境等多方面条件的改善如果在这些条件尚不成熟的情况下进行人民币的自由兑换很可能导致国际上一些短期资金快速进入中国资本市场如果整体宏观形势出现波动国际资金也很容易抽逃在金融监管、金融体系尚不健全的情况下我国将很难对其进行准确分析并采取有效措施资本项目的放开应贯彻积极稳妥、收益大于成本的原则根据中国经济发展和改革开放的客观需要可有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制将那些对促进经济增长和提高对外开放水平有积极作用、与之相伴的消极影响可控的资本项目挑选出来先行试点逐步扩大在资本项目尚未完全放开之前人民币汇率应继续实行有管理的浮动在资本项目完全放开之后5再采用独立浮动的汇率制度这是符合中国国情的人民币汇率制度改革的政策建议放松对条件已成熟的资本项目的限制加快实施“走出去”战略支持国内企业海外直接投资；有条件地批准部分外资跨国公司将暂时闲置的资金调往境外运作支持中资跨国公司补充其海外公司资本金或运营资金；允许合法移居国外的公民和非居民个人按规定汇出其在境内合法拥有的资产；有选择地引进国际金融机构在国内发行人民币债券；探索引入境内合格机构投资者制度；允许符合条件的非银行金融机构对外进行证券投资等完善结售汇制度人民币汇率形成的市场要素不足关键在于现行的强制结售汇制度应将目前国内企业的强制结售汇制逐渐过渡到意愿结售汇制扩大允许保留经常项目外汇收入的范围企业通过对持有还是卖出经常项目外汇收入的选择间接参与人民币汇率形成还可以对现有允许保留外汇结算账户的企业扩大可以保留外汇的限额；另外结汇宽限时间可以延长允许企业经常项目收汇后在一定期限内可以不结汇这样企业可以选择适当的价格结汇培育健全的外汇市场增加市场交易主体让更多的企业和金融机构直接参与外汇买卖以避免大机构集中性的交易垄断市场价格水平增加外汇交易工具目前外汇交易仅限于美元、日元、港币的即期交易而远期交易掉期交易、回购交易、外币期货期权等交易手殴没有得到充分发展制定合理的汇率波动区间增加人民币汇率灵活性人民币汇率波动区间大小的确定应综6合考虑一系列因素包括实际有效汇率、月度交易余额、季度国际收支余额的变化国际储备的充足性与变化趋势以及人民币利率水平等改进和完善中央银行的干预机制降低央行对外汇市场的干预程度扩大汇率波动区间后中央银行应减少市场干预频率除非市场汇率由于各种因素的影响而造成趋势性的、较长时期内的低估或者高估并可能对经济运行产生不利影响否则中央银行不应入市干预