传媒行业动态报告广电整合迎密集政策催化5G时代赋能行业新机遇20190320中信建投23页

广电整合迎密集政策催化，5G时代赋能行业新机遇分析师：武超则[e-mail]执业证书编号：S1440513090003崔碧玮[e-mail]执业证书编号：S1440518090002证券研究报告传媒行业动态报告发布日期：2019年3月20日2第二章广电系相关标的梳理第一章广电行业现状及整合历程目录3我国有线电视行业面临发展危机，2016年起用户持续下滑。历史上，我国有线电视行业曾实行“四级办台”方针，很大程度上导致了后来行业出现的散、乱现象。目前，“全省一网、网台分离”的改革已经在全国范围内基本完成，但整个行业仍存在网络基础落后、地域分割、内容管控严格等问题，使得近年来我国有线电视行业用户数连年下滑。从近6年增长幅度来看，IPTV和OTTTV用户一直呈持续增长态势，且增速维持高位。而有线电视用户不仅同比增速放缓，甚至自2017年起出现负增长。•2018年我国有线电视用户规模约2.23亿户，相较2016、2017年分别下滑11.6%和8.8%；同时，2018年我国有线电视用户占比为32.8%，占比呈连年下滑态势。•IPTV用户规模在2018年达到约1.55亿户，占比上升至22.8%。•OTTTV用户规模在2018年达到约1.64亿户，占比上升至24.0%。有线电视用户流失严重，IPTV与OTT电视用户规模快速增长2013-2018年有线电视用户发展进程2013-2018年IPTV用户发展进程2013-2018年OTTTV用户发展进程22,73423,71025,10825,23724,45622,3165.9%4.3%5.9%0.5%-3.2%-8.7%-10%-5%0%5%10%09,00018,00027,000201320142015201620172018有线电视用户（万户）同比增长1,3803,0404,4507,25011,03616,353452.0%120.3%46.4%62.9%52.2%48.2%0%100%200%300%400%500%06,00012,00018,000201320142015201620172018OTTTV用户（万户）同比增长75.2%68.6%60.9%48.6%40.3%32.8%10.8%12.9%17.2%20.7%21.4%20.3%9.4%9.7%11.1%16.7%20.1%22.8%4.6%8.8%10.8%14.0%18.2%24.0%0%10%20%30%40%50%60%70%80%201320142015201620172018有线电视用户比重IPTV用户比重OTTTV用户比重2013-2018年电视传播发展历程比重2,8433,3644,5898,67312,21815,53430.7%18.3%36.4%89.0%40.9%27.1%0%20%40%60%80%06,00012,00018,000201320142015201620172018IPTV用户（万户）同比增长4广电行业面临多重冲击，盈利能力受严重制约2017Q-2018Q4有线宽带用户发展有线电视用户主要指标（2017vs2018）除了IPTV与OTTTV发展对有线电视用户群规模造成的冲击外，有线电视行业目前还存在数字化提升空间有限、缴费率不足、双向化率较低、各区域网络质量存在较大差异等问题，制约盈利能力提升。•2018年末，我国有线电视数字化率已达到87.7%的较高水平，但增速已明显有限；有线数字电视用户缴费率仅74.6%。•2018年末，我国有线电视双向业务渗透率同比提高10个百分点至43.5%，但相比双向覆盖率76.5%而言仍，渗透率明显较低。•有线高清渗透率与有线宽带渗透率也分别有8.9pct和3.8pct的提升，但整体水平然然较低。从广电行业上市公司业绩情况来看，除湖北广电、广电网络在2017年有双位数业绩增长外，其他9家广电上市公司业绩均不尽如人意，归属净利润呈负增长或个位数增长乏力的状态。广电上市公司2017年营收及净利润情况证券代码证券简称2017年营业收入（亿元）YoY（%）2017年归属净利润（亿元）YoY（%）000917.SZ电广传媒87.4116.8%-4.64-239.4%600936.SH广西广电27.09-3.1%2.02-33.0%600637.SH东方明珠162.61-16.4%22.37-23.8%002238.SZ天威视讯15.91-5.7%2.36-22.2%600959.SH江苏有线80.9549.3%7.83-10.4%600996.SH贵广网络25.7312.4%4.42-0.3%601929.SH吉视传媒20.47-7.6%3.752.6%600037.SH歌华有线26.981.3%7.615.0%000156.SZ华数传媒32.094.2%6.416.5%000665.SZ湖北广电26.125.2%3.3510.6%600831.SH广电网络28.539.9%1.7632.1%5国务院国家新闻出版广电总局地方广电局（国网公司）中国广播电视网络有限公司地方有线网络运营商控股公司管理公司参股公司新建公司中国有线电视网络有限公司中广电传媒有限公司中广投网络产业开发投资有限公司中广传播集团有限公司东方嘉影电视院线传媒股份公司中国广视索福瑞媒介研究有限责任公司中广融合智能终端科技有限公司中广基金管理有限公司中广移动网络有限公司中广资本控股（北京）有限公司持股比例69.06%65%100%70%4%2%46.15%48.42%51%广视云传媒有限公司中广宽带网络有限公司中广电国际网络有限公司100%35%51%“全国一张网”整合势在必行，叠加5G牌照发放预期，望迎重大突破国网公司架构成立国网公司，开启第三次广电网络整合，力度较历次显著增强。•2014年4月17日，中国广播电视网络有限公司注册成立（国网公司），原河南省广电局局长赵景春任董事长，原中国国际电视总公司董事长兼总裁梁晓涛任总经理。•从2016年4月开始，中国广电已分别与河北、内蒙、青海、宁夏、广东、黑龙江、重庆、新疆、山东、河南10省市（自治区）网络公司签署网络整合相关协议。•经中央领导批准，2018年8月24日成立全国有线电视网络整合发展领导小组；经中宣部同意，2018年9月27日成立全国有线网络整合发展领导小组办公室。从人员编制规格来看，重视程度空前。全国有线网络整合发展领导小组与办公室成员名单职称姓名所属单位及职位姓名所属单位及职位主任张宏森黄志坚中宣部文改办主任许家奇广电总局科技司司长黄家玉财政部文化司巡视员赵景春中国广播电视网络有限公司董事长孟冬广电总局规划财务司司长高书生中宣部文改办副主任张晨晓广电总局网络司副司长刘杰工信部信管局副局长杨杰广电总局科技司副司长韩爱兴住建部标准定额司副司长金北宁广电总局财务司副司长何斌农村农业部农产品加工司副司长梁晓涛中国广播电视网络有限公司总经理王世宇国家税务总局政策法规司副司长于保安中国广播电视网络有限公司副总经理邓舸证监会上市公司监管部副主任吕建杰中国广播电视网络有限公司副总经理戴振宇广电总局传媒司副司长副主任成员全国有线电视网络整合发展领导小组办公室全国有线电视网络整合发展领导小组成员、国家广播电视总局副局长职称姓名所属单位及职位姓名所属单位及职位组长王晓晖副组长聂辰席孙志军中央宣传部副部长吴宏耀农业农村部党组成员陈肇雄工业和信息化部副部长孙瑞标国家税务总局副局长余蔚平财政部副部长张宏森国家广播电视总局副局长易军住房城乡建设部副部长阎庆民中国证监会副主席成员中央宣传部常务副部长中央宣传部副部长、国家广播电视总局局长全国有线电视网络整合发展领导小组6证券代码证券简称控股股东控股股东持股比例前十大股东持股比例实际控制人000917.SZ电广传媒湖南广电网络控股集团有限公司16.7%24.8%湖南省国有文化资产监督管理委员会600936.SH广西广电广西电视台27.8%54.3%广西有线广播电视台600637.SH东方明珠上海文化广播影视集团有限公司45.1%61.3%上海市人民政府国有资产监督管理委员会002238.SZ天威视讯深圳广播电影电视集团57.8%76.1%深圳广播电影电视集团600959.SH江苏有线江苏省广播电视信息网络投资有限公司14.2%69.0%n.a.600996.SH贵广网络贵州广播影视投资有限公司42.5%78.6%贵州广播电视台601929.SH吉视传媒吉林广播电视台31.6%51.0%吉林广播电视台600037.SH歌华有线北京北广传媒投资发展中心37.4%59.6%北京广播电视台000156.SZ华数传媒华数数字电视传媒集团有限公司41.8%76.7%杭州市财政局,浙江省财政厅000665.SZ湖北广电武汉广播电视台13.2%65.8%湖北省广播电视总台600831.SH广电网络陕西广播电视集团有限公司33.6%50.1%中共陕西省委宣传部广电上市公司控股股东及实际控制人情况1、本次由国网开展“全国一张网”广电整合实施期望较大，战投参与方可能包括中信、阿里。2、我们判断整合路径上或先由整合非上市广电公司开始，引入战投并成立“全国一网”公司，而后再整合上市公司。3、国网未来也有望获得5G牌照，同时广电手握700MHz黄金频谱资源，未来发展超高清视频、AR/VR内容、2B、2G应用等具备广阔空间。相较运营商或互联网平台，国网专网可管可控，未来定位或更强调党媒国网的媒体属性，并发挥其既有的内容优势，实现多领域更高价值的开发。“全国一张网”整合势在必行，叠加5G牌照发放预期，望迎重大突破2010年1月21日国务院发布《推进三网融合总体方案》（2010国发5号文）2010年8月广电总局成立了国家级广电网络公司筹备组2012年10月31日国务院原则同意广电总局《中国广播电视网络有限公司组建方案》2012年11月“中国广播电视网络有限公司”由经国务院批准成立2013年3月20日国家级网络公司组建方案获批，然而由于各种原因并未继续推进2014年1月11日国家新闻出版广电总局宣布国网公司领导认命，决定任命原河南省广电局局长赵景春任董事长，原中国国际电视总公司董事长兼总裁梁晓涛任总经理2014年4月17日国网公司完成注册2014年5月财政部、国家新闻出版广电总局联合印发了《中国广播电视网络有限公司章程》，5月28日国网公司正式挂牌2016年3月7日国网公司申请在全国范围内经营互联网国内数据传送业务、国内通信设施服务业务2016年5月5日工信部向国网公司颁发《基础电信业务经营许可证》2017年1月国网公司对外公布十三五期间，国网公司将与歌声网络公司共同完成互联互通平台一、二期规划建设，计划一、二期项目规划总投资1000亿2018年1月30日与山东广电网络共创广电信息网络产业发展新模式2018年2月8日与入股河南有线，签署《战略投资合作协议》2018年3月2日持国广东方35%股权，借助中国广电的资源及背景优势，将对国广东方的业务体系产生大幅度的提升空间2018年6月获批成为互联网骨干网单位，工信部信管局正式印发《关于推进中国广电与其他骨干网单位网络互联互通相关工作的通知》2019年1月与中国电信就开通10G互联带宽达成约定，双方签署了《中国电信股份有限公司CHINANET与中国广播电视网络有限公司CBNNET互联网骨干网互联协议》广电整合进程历史大事件7第二章广电板块相关标的梳理第一章广电行业现状及整合历程目录81、贵州有线电视市场规模仍具潜力。贵州省有近1155万户家庭，截止2018H1，有线电视用户为692万，其中60%为城镇家庭；IPTV用户量在2016年底仅为74万户，未对有线市场产生明显冲击；2、ARPU提升给增值业务带来空间。高清电视用户为384万户，高清覆盖不足6成；点播、付费等多种增值服务空间较大；3、16亿公开发行可转债，着力打造智慧城市。光纤入户进一步覆盖用户群体，预计项目拉新城市新用户45万户、农村新用户75万