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行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1电子制造证券研究报告2019年07月01日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者潘暕分析师SAC执业证书编号:S1110517070005panjian@tfzq.com俞文静联系人yuwenjing@tfzq.com资料来源:贝格数据相关报告1《电子制造-行业点评:华为P30系列发布,重点关注相关投资机会》2019-03-272《电子制造-行业研究周报:关注声学+光学创新主线,进入一季报验证期》2019-03-103《电子制造-行业研究周报:推荐重视光学行业,科创重点在半导体》2019-03-03行业走势图5G的终端硬件机会先看VRAR当前时点坚定看好VR板块,VR硬件进入迭代周期,新品发布叠加大厂(三星、华为、苹果)发力有望带动出货渗透。VR行业集中度高,终端大品牌主导行业发展,18年VR市场CR3为75%,前三品牌为Sony、Oculus(FB)及HTC。2018-2019年VR设备进入迭代周期,主流厂商如Oculus、HTC发布升级产品,此外,其他内容厂商、手机终端、电视厂商也进军VR板块,如爱奇艺、Vivo、创维等均发布新硬件卡位VR。并且,三星、华为均透露在19年年内发布VR产品,大厂发力下有望打造VR爆款,加速硬件渗透。VR产业链加速成熟,痛点逐个击破。1)眩晕感问题突破,双眼4K逐步成为主流,VR显示性能提高产能瓶颈突破;2)5G+承载方案迭代提高带宽能力,传输编码助力降低带宽要求,双维度解决延迟痛点;3)云VR有望降低终端成本、助力头显轻量/无线化;4)产业各板块性能提升;5)VR工具实用性显现;6)VR爆款内容初现、内容短板逐渐被填补。5G+超高清解放大屏社交生态,便携式超高清显示拉动VR需求。5G高速传输和低延时与大屏高效交互相互促进,家庭入口中大屏电视为4K/8K视频的最佳内容承载体;便携式方面,我们判断传统智能手机屏幕将不足够承载大屏内容,外界大屏硬件VR作用地位凸显,预计便携大屏显示需求将会拉动外协硬件VR的需求。巨头争相入场AR市场,品牌19年进入密集新品发布期。业界巨头微软、苹果、谷歌参与布局产业链多环节,以Microsoft为例,其布局覆盖终端硬件/组件/分发/SDK/3D工具/下游内容。AR厂商19年进入新品发布期,19年全年国内外厂商预计发布10余款AR新品,新品性能大幅提升:分辨率可高达2.5K、FOV最大达到90°、重量可低至40g,苹果、三星亦蓄能储备预计于2019底-2020发布AR眼镜.。AR产业链生态逐渐完善,19H2厂商开始布局AR量产产能。产业链方面,AR微显示、光学、感知交互板块技术更新突破,19H2厂商开始布局AR量产产能,光学产能瓶颈/高成本有望通过WaveOptics与歌尔合作得到解决。5G商用落地,云VR持续释放行业活力。5G定义下的eMBB(增强型移动宽带)、mMTC(大连接物联网)以及URLLC(高可靠低延时通信)性能突破VR/AR发展瓶颈,VR/AR有望成为5G首批落地场景之一。5G商用牌照提前发布,叠加我国5G产业链加速成熟,国内5G部署进入全面冲刺阶段,三大运营商5G规划清晰,预计于19年合计建设9万个5G基站,同时运营商也积极布局5G+云,拓展5G新运营/盈利模式,预计5G+云将打开VR/AR场景,持续释放行业活力。风险提示:5G进展不及预期、下游渗透缓慢、产业链量产瓶颈、技术升级创新不及预期、中美贸易战恶化、硬件迭代周期放缓重点标的推荐股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称2019-06-28评级2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E002241.SZ歌尔股份8.89买入0.270.400.580.8732.9322.2315.3310.22资料来源:天风证券研究所,注:PE=收盘价/EPS-30%-23%-16%-9%-2%5%12%19%2018-072018-112019-03电子制造沪深300行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2内容目录1.当前时点坚定看好VR.........................................................................................................................51.1.终端:品牌19年密集发布迭代新品,华为发力引爆VR行业....................................51.1.1.大品牌厂商引领行业,19年进入品牌迭代密集年...............................................51.1.2.华为云管端全面发力5G,持续蓄能预计H2推出颠覆性VR产品..................81.2.产业链:VR痛点逐个击破,蓄势启航..............................................................................141.2.1.突破一:眩晕感问题取得重大突破,大幅改善生理体验.................................151.2.2.突破二:5G+承载方案迭代提高带宽能力,传输编码助力降低带宽要求..171.2.3.突破三:云VR有望降低终端成本、助力头显轻量/无线化............................191.2.4.突破四:产业链各板块能力更上一层楼................................................................211.2.5.突破五:VR行业应用落地渗透,VR工具实用性显现........................................271.2.6.突破六:VR爆款内容初现、内容短板逐渐被填补..............................................282.AR拐点显现,看好明年放量增长..................................................................................................282.1.品牌:传统巨头+初创企业共同突破,巨头入场引爆行业.........................................282.1.1.品牌19年进入密集迭代期,主流品牌多维发力................................................292.1.2.巨头入场,预计苹果推出AR设备助力行业发展...............................................302.2.核心技术持续攻坚,有望于2020年取得重大突破........................................................352.2.1.近眼显示:FOV和画质突破,低成本、产能、轻量化有望突破.....................352.2.2.感知交互:SLAM持续渗透,眼动追踪场景化落地..............................................402.3.企业级产品进入2.0时代,打开AR应用场景................................................................413.5G商用落地,云VR持续释放行业活力......................................................................................433.1.5G突破发展瓶颈,运营商布局清晰...................................................................................433.1.1.5G突破发展瓶颈,VR/AR是5G首批落地场景之一..........................................433.1.2.5G商用提前,国内运营商规划进程加速...............................................................453.2.5G开启超高清视频时代,VR/AR是便携式高清显示的强需求..................................473.3.5G+云+VR打开应用场景,“虚拟现实+”空间巨大.....................................................473.3.1.5G+云+VR解决行业痛点,打开运营商盈利空间...............................................483.3.2.云VR发展三步走,持续释放行业活力.................................................................493.4.各巨头发力云游戏,奠定云VR/AR游戏基础.................................................................504.风险提示................................................................................................................................................51图表目录图1:全球VR出货量(不计入移动VR,单位:百万)......................................................................5图2:2018年全球VR市占率(不计入移动VR).................................................................................5图3:主流VR厂商发布产品..................................................................................................................5图4:华为智能纪战略..............................................................................................................................8图5:CloudVR场景发展的三个阶段..................................................................................................8图6:HUAWEIVR2+NOLOCV1+PC.............................................................................................11图7:华为5G端到端全系列产品解决方案.....................................................................................12行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3图8:华为V
本文标题:电子制造行业专题研究5G的终端硬件机会先看VRAR20190701天风证券53页
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