电子行业2019半年度策略5G商用推动产业升级华为事件加速国产20190619国联证券31

1Table_FirstTable_First|Table_ReportType证券研究报告行业投资策略Table_First|Table_Summary5G商用推动产业升级，华为事件加速国产替代——电子行业2019半年度策略投资要点：电子行业2019Q1环比回暖，仍处于周期底部2018年电子行业上市公司营业收入合计9186亿元，同比增长20.36%。行业增速同比大幅下滑，我们认为其主要原因是电子行业处在新旧动能转换周期中，消费电子需求放缓，新应用仍在建设中，同时叠加中美贸易摩擦需求抑制。2019年一季度电子行业营业收入2164亿元，同比增长22.12%，初现企稳态势。我们预计随着5G建设的推进，电子行业将重获动能。5G已来，投资建设拉动增量市场日前，工信部向中国电信、中国移动、中国联通和中国广电发放5G商用牌照，标志着中国正式进入5G商用元年。5G商用标志着5G网络建设加速，万亿级市场大门开启。我们梳理了从5G基站、传输到移动终端电子板块主要的市场需求增量，看好其中天线、PCB、移动终端零部件的投资机会：1）MassiveMIMO方案有望显著拉动基站天线需求；2）基站数量增加结合天线升级带动PCB量价齐升；3）5G时期移动终端支持的无线频段数量将翻倍，滤波器市场迎来快速增长；4）智能机背盖非金属化趋势已成，陶瓷材料立足差异化有望在高端市场逐步渗透。空间广阔，华为事件加速半导体国产替代首先中国作为世界工厂对半导体产品需求巨大，同时随着大陆终端品牌厂商的崛起，大陆自有品牌厂商对半导体产品的需求量大增，而我国半导体芯片自给率较低，导致IC产业进出口逆差巨大。去年以来不断发酵的华为事件突显自主可控重要性，国家相继发布集成电路产业政策，将加速国产替代进程。对于细分板块我们认为：存储芯片市场巨大，自主可控需求迫切；化合物半导体性能优异，5G及电动汽车需求强烈；国内IC设计企业成长将拉动IC封测产业发展；而模拟电路及分立器件产品应用广泛，具备弱周期属性，在行业低迷情况下，增长稳健。投资组合我们看好5G建设拉动产业链增长，以及半导体国产替代的投资机会，同时选取所处细分行业较为景气，且具备技术壁垒和规模优势的行业龙头作为我们2019年的投资组合：兆易创新（603986.SH）、扬杰科技（300373.SZ）、深南电路（002916.SZ）、沪电股份（002463.SZ）、三环集团（300408.SZ）。风险提示：电子行业下游需求不达预期，电子产品价格跌幅较大，半导体国产替代进度不达预期，贸易摩擦反复，汇率大幅波动。Table_First|Table_ReportDate2019年06月19日Table_First|Table_Rating投资建议：优异上次建议：优异Table_First|Table_Chart一年内行业相对大盘走势Table_First|Table_Author顾玮玮分析师执业证书编号：S0590519020001电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_Contacter邵宽研究助理电话：[phone]邮箱：[e-mail]_First|Table_RelateReport相关报告1、《5G商用牌照正式发放，产业链已做好准备》《电子》2019.06.102、《智能电视渐行渐近，华为电视通过3C认证》《电子》2019.06.043、《MicroLED渐行渐近，美禁令继续发酵》《电子》2019.05.28请务必阅读报告末页的重要声明-40%-20%0%20%18-0618-1019-0219-06电子(申万)沪深3002请务必阅读报告末页的重要声明行业投资策略正文目录1电子行业2019Q1环比回暖，仍处于周期底部...............................41.1电子行业19Q1营收企稳，但仍处低位运行..............................................41.2电子行业19Q1业绩同比下滑，环比回暖..................................................41.3整体盈利能力趋稳，周转天数逐步向好.....................................................525G已来，投资建设拉动增量市场.........................................62.12019年5G建设开启万亿市场大门............................................................62.2增量一，天线升级提高产业链价值.............................................................92.3增量二，高密度基站拉动光纤需求...........................................................112.4增量三，关注移动终端“滤波器+非金属后盖”...........................................122.5电子板块5G相关标的推荐一览...............................................................143空间广阔，华为事件加速半导体国产替代.................................153.1逆差巨大，华为事件突显自主可控重要性................................................153.2政策加持，推动集成电路国产化进程.......................................................173.3存储：市场巨大，自主可控需求迫切.......................................................183.4封测：设计成长，拉动封测产业发展.......................................................213.5化合物：性能优异，5G电动车需求强烈.................................................223.6模拟：应用广泛，IC产业增长最稳..........................................................243.7分立器件：景气维持，标准器件实现国产替代........................................264投资组合............................................................285风险提示............................................................29图表目录图表1：电子行业近3年单季营收及同比增速.................................................................4图表2：电子各细分行业单季营收同比增速....................................................................4图表3：电子行业近3年单季归母净利及同比增速.........................................................5图表4：电子各细分行业单季归母净利同比增速.............................................................5图表5：电子行业近3年销售毛利率和净利率.................................................................5图表6：电子行业近3年三费用率情况............................................................................5图表7：电子行业存货周转天数.......................................................................................6图表8：近一年内5G重要事件汇总................................................................................7图表9：5G技术特性和应用场景概览.............................................................................7图表10：5G未来经济产出（万亿元）...........................................................................8图表11：5G直接经济产出结构（亿元）........................................................................8图表12：5G超密集小基站网络......................................................................................8图表13：近五年国内移动通信基站建设情况（万个）....................................................8图表14：5G建设带动相关产业发展...............................................................................9图表15：MIMO天线技术演进.........................................................................................9图表16：4G/5G基站天线数量变化（个）...................................................................10图表17：国内基站天线市场规模...................................................................................10图表18：MassiveMIMO采用大量天线同步处理..........................................................10图表19：5G天线单元模块固定在PCB上示意图........................................................10图表20：PCB在通信基站前传网络中价值量测算........................................................11图表21：5G高密度基站提升光纤需求量......................................................................11图表22：5G相较4G前传网络架构变化......................................................................12图表23：国