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本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明5G应用带来新机遇,半导体自主可控机会大证券研究报告所属部门।行业公司部报告类别।行业深度所属行业।信息科技/电子行业评级।增持评级报告时间।2019/9/27分析师周豫证书编号:S1100518090001010-66495613zhouyu@cczq.com联系人杨广证书编号:S1100117120010010-66495651yangguang@cczq.com傅欣璐证书编号:S1100119080001010-66495910fuxinlu@cczq.com川财研究所北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼,100034上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼,200120深圳福田区福华一路6号免税商务大厦21层,518000成都中国(四川)自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼,610041——电子行业2019年四季度策略(20190927)核心观点5G时代来临,关注射频前端机会与PCB板块5G核心技术的变化,包括增加频谱宽度、增加MIMO数、载波聚合以及提高信噪比。射频前端是移动智能终端产品的核心组成部分,5G技术的变化将促使射频前端价值量的提升,叠加5G时代手机换机带来的数量提升,量价齐升将为手机产业链带来戴维斯双击。2019年上半年消费电子产业链公司利润大幅修正,华为产业链公司净利率较高,伴随着国产手机全球销量不断提升,四季度上游公司将获取更多进口替代的产业链机会,射频前端相关优质标的信维通信、硕贝德、卓胜微、三安光电、立讯精密。为满足5G时代短距离的高速高频运输的目标,PCB技术难度提升,5G基站及终端使用的PCB材料价值量更高;随着5G基站扩建,换机浪潮的来袭,其产量需求也不断增长。而在终端使用上,手机天线的数量增长,5G手机射频前端更加复杂,为减少射频通路占用手机的空间,促进PCB向小型化和模块化发展,HDI与SLP机会共存,相关终端行业标的有望获得更大市场空间。PCB上半年业绩完满,四季度伴随着5G基站建设推进,与各大厂商5G手机出货,PCB市场表现有望进一步增强,相关标的深南电路、沪电股份、生益科技、鹏鼎控股、兴森科技。自主可控重要性突显,看好半导体设计及设备机会中美贸易摩擦突显国产自主可控的重要性,当前我国半导体产业整体上与国外相比仍然有一定差距,但是受益于第三次半导体产业转移机会,以及我国巨大的市场需求,未来国内半导体产业将迎来新的历史发展机遇,围绕我国高质量发展,高端科技行业将成为国民经济发展新的助推器,展望四季度投资机会,我们认为半导体设计及设备板块将会持续受到市场关注,有望维持高景气度;半导体制造、封测、材料等板块将维持稳定增长,建议长期关注。我们看好集成电路设计产业未来发展机会,相关标的存储芯片公司兆易创新、光学指纹芯片公司汇顶科技、射频前端公司卓胜微、模拟IC公司圣邦股份、分立器件公司韦尔股份等。近些年,随着国家集成电路产业基金、02专项等支持与发展,我国涌现出了一批优秀的半导体设备公司。虽然目前我国半导体设备厂商技术与国际相比仍然有较大差距,但我们认为,随着国家及企业的持续投入,我国半导体设备企业将快速成长。相关标的薄膜沉积领域的北方华创、晶圆片制造设备领域晶盛机电、测试设备的长川科技、刻蚀领域的中微公司等。风险提示:5G商用不及预期、研发投入不及预期川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明2/26正文目录一、5G时代来临,关注射频前端机会与PCB板块...............................................................51.换机潮来袭,消费电子利润增速上调..............................................................................52.5G核心技术变化,带来手机射频前端机会.....................................................................73.PCB业绩表现突出,基站+终端创造双需求...................................................................94.5G时代下产业链投资机会............................................................................................12二、自主可控重要性突显,看好半导体设计及设备机会......................................................141.半导体产业步入发展新周期,我国半导体公司业绩增长明显........................................152.半导体设计公司业绩增长显著,持续看好优质设计领军企业........................................183.国内晶圆厂建设迎高峰,国产半导体设备公司迎发展良机...........................................214.半导体产业投资机会.....................................................................................................24风险提示..............................................................................................................................25川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明3/26图表目录图1:三大运营商资本支出与计划(亿元)..................................................................................5图2:IDC对5G手机市占率的预测................................................................................................6图3:手机上网流量比例不断提升..................................................................................................6图4:消费电子板块营收与同比增速..............................................................................................6图5:消费电子板块归母净利润与同比增速..................................................................................6图6:消费电子板块毛利率与净利率..............................................................................................7图7:消费电子板块三费率.............................................................................................................7图8:2017-2023年射频前端市场复合增长率预计为14%...........................................................8图9:华为产业链营收与同比增速..................................................................................................9图10:华为产业链归母净利润与同比增速....................................................................................9图11:华为产业链毛利率与净利率................................................................................................9图12:华为产业链三费率...............................................................................................................9图13:PCB上下游产业链..............................................................................................................10图14:5G基站合同数量................................................................................................................11图15:覆铜板价格差异.................................................................................................................11图16:中国PCB产值全球占比稳步增长.....................................................................................11图17:PCB在下游应用市场的变化..............................................................................................11图18:PCB板块营收与同比增速..................................................................................................12图19:PCB板块归母净利润与同比增速......................................................................................12图20:PCB板块毛利率与净利率..................................................................................................12图21:PCB板块三费率..................................................................................................................12图22:5G对智能手机产业链的潜在影响....................................................................................
本文标题:电子行业2019年四季度策略5G应用带来新机遇半导体自主可控机会大20190927川财证券
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