电子行业华为发布核心芯片5G部署有望加速20190128中信建投16页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态华为发布核心芯片，5G部署有望加速华为发布两款核心芯片，全球5G大规模部署有望加速上周华为发布两款5G关键芯片：天罡芯片应用于5G基站，可大幅减少5G基站尺寸、重量、功耗及安装时间，目前已获得30个国家订单（欧洲/中东/亚太分别为18/9/3个），出货约2.5万个5G基站；终端方面，Balong5000基带芯片在通信速度及网络制式、组网方式灵活性等方面优势显著。华为同时宣布将在2月举行的2019年MWC上发表全球首部5G折叠屏幕手机。随着国内以华为为代表的通信设备龙头在5G芯片及终端的突破，以及远程医疗、超清视频等新应用的不断试水，全球5G网络大规模部署有望加快，持续看好围绕5G技术的基站侧与终端侧创新机遇，关注天线、射频前端、高频高速材料、光学等细分行业，重点推荐立讯精密、深南电路、沪电股份、欧菲科技等。5G芯片/终端持续落地推动行业升温，看好半导体增量机会华为推出了Balong5000多模芯片，展锐的5G基带芯片也预计在19年年底前推出，2020年正式商用。5G将催化IoT、车联网、AI、VR/AR、云计算等应用渗透加速，设备终端数将提升至百亿级，带动硬件诸多环节受益。其中，传感/计算/连接三大核心重要性凸显。细分看，在设备终端和硬件使用数量显著增长驱动下，传感器、MCU、功率、电源管理、射频、存储等半导体元件将迎来增量机会。据我们测算，仅传感器和MCU两类产品在新兴应用带动下，即可为IC产业带来3年10%+的增量弹性，行业的中长期成长动能更为明确。重点关注扬杰科技、三安光电、华灿光电、韦尔股份、北京君正、兆易创新、闻泰科技等公司。二月部分电视面板价格有望止跌，价格低谷带动需求反弹根据AVC、群智等市场最新预测数据，二月TV面板32”/40”/50”等产品价格有望止跌，主要源于相应产品价格已接近现金流成本，持续降价动力不足。根据IHS数据，18年虽也面临国产面板产能扩张，价格竞争加剧等问题，但面板出货面积仍增长10.6%，其中公共展示、汽车、工业显示出货面积增长17.5%，价格的持续低谷带动了相应应用领域需求的提升。展望19年，IT类面板出货量增速有望高于电视面板，但预计电视面板平均出货尺寸有望迎来2寸左右增长，其中65寸以上产品出货量有望同比增长60%，带动整体出货面积继续增长。总体而言，我们认为面板行业景气下行空间有限，但上行周期仍待三星、LG等产能调整，以及下游需求整体回暖，观察时点在19H2。长期而言我们继续看好本土显示龙头成长机遇。本周核心推荐立讯精密、扬杰科技、深南电路、沪电股份、三环集团、欧菲科技、顺络电子、大华股份、生益科技、景旺电子、大族激光、三安光电维持买入黄瑜[e-mail]执业证书编号：S1440517100001马红丽[e-mail]执业证书编号：S1440517100002陶胤至[e-mail]执业证书编号：S1440518110004发布日期：2019年01月28日市场表现近期相关研究报告19.01.21中信建投电子周报：5G试商用加速；台积电财报指引19年行业亮点-2019012119.01.14中信建投电子周报：穿越短期迷雾，从CES看电子行业长期机会-2019011419.01.07中信建投电子周报：“后4G”影响有望弱化；看好CIS及OLED设备国产机遇-2019010719.01.02中信建投电子周报：5G投资景气持续，关注基站/终端基材及汽车电子渗透-2019010218.12.24中信建投电子周报：政策利好电子行业，关注5G、AI、IoT、高端装备等中长期机遇-20181224-40%-20%0%20%2018/1/292018/2/282018/3/312018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/31电子沪深300电子2电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明电子二、重点公司估值表表1：核心推荐与关注公司估值（股价取20190125收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部表2：海外重点公司估值（股价取20190125收盘价）资料来源：Wind，中信建投证券研究发展部三、一周动态跟踪3.1顺络电子(002138.SZ)点评：电感价格稳定，新品进入收获期，持续推荐（20190122）19年电感大客户份额稳定增长，Q1价格稳定电感18年9-12月因贸易战等影响，部分客户下单谨慎，旺季不旺，了解到1月开始客户提货积极，19年大客户订单及价格稳健，预计电感业务稳定增长：1，华为、小米、OV四家客户份额稳定提升（19年收入预计+20%，小米+30%以上，OV基数小，有望接近翻倍）；2，19年手机大客户新谈价格基本持平或微降3-5%（正常6-7%）。精密电感受益国产替代及5G射频前端模块化趋势公司射频及功率电感受益国产替代，在射频前端及A客户等体系导入顺利，19年有望放量；01005精密射17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTM立讯精密买入15.5816.927.036.346.723.10.410.660.881.130.5637.923.717.713.727.7三环集团买入17.1110.813.515.118.313.20.620.770.871.050.7627.522.119.816.322.6欧菲科技买入9.888.220.028.040.011.70.300.741.031.470.4332.713.49.66.722.8顺络电子买入15.333.45.06.69.54.50.420.620.811.160.5536.624.918.913.227.7三安光电买入10.2731.634.040.048.033.80.780.830.981.180.8313.212.310.58.712.4大华股份买入12.4023.825.229.635.125.10.790.840.991.170.8415.614.812.610.614.8生益科技买入10.1910.712.116.218.011.40.510.570.770.850.5420.217.813.312.019.0深南电路买入93.494.56.99.112.95.81.612.463.254.612.0858.237.928.820.344.9沪电股份买入8.042.05.87.39.44.20.120.340.420.550.2569.123.818.914.732.5大族激光买入31.3016.720.323.030.018.61.561.902.162.821.7420.116.414.511.118.0扬杰科技买入17.082.72.23.64.53.00.570.470.760.950.6429.936.722.417.926.9公司评级股价（元）归母净利润（亿元）EPS（元）PE17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTM17A18E19E20ETTMAAPL.O苹果157.7648.3558.0362.1963.3645.729.2111.5213.1914.4510.4317.113.712.010.915.1TEL.N泰科电子80.151.731.972.102.271.284.835.306.046.613.7516.615.113.312.121.4APH.N安费诺86.300.671.121.201.250.692.133.533.884.072.2640.524.422.321.238.22018.HK瑞声科技6.170.791.101.251.460.820.640.831.031.200.679.67.46.05.29.23008.TW大立光121.770.850.851.061.170.826.376.317.948.936.2519.119.315.313.619.52382.HK舜宇光学9.760.430.640.881.130.430.400.590.801.030.3924.716.612.19.525.0ROG.N罗杰斯120.690.100.110.130.150.105.365.746.817.745.1522.521.017.715.623.4IPGP.OIPG光电135.300.400.470.530.650.447.458.519.6211.758.0418.215.914.111.516.8005930.KS三星电子32.9736.5846.1446.8648.1939.985.316.817.017.215.986.24.84.74.65.56981.T村田119.421.921.522.142.581.777.296.057.908.816.0516.419.715.113.619.72330.TW台积电7.3611.2812.2113.7615.5711.420.440.470.530.600.4416.915.713.912.316.7QCOM.O高通51.306.394.845.296.083.942.903.203.513.842.4917.716.014.613.420.6AVGO.O博通267.942.518.929.159.702.785.4819.4819.9221.456.1448.913.813.512.543.6NVDA.O英伟达160.151.973.094.915.443.773.124.897.778.555.9351.332.820.618.727.0AMAT.O应用材料39.193.534.704.584.823.913.294.654.685.114.1511.98.48.47.79.4证券代码公司股价（美元）净利润（财年，单位：10亿美元）EPS（美元）PE3电子行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明电子频电感技术壁垒高，竞争格局优，具备更小尺寸及更高性能，受益于5G终端射频前端模块化趋势带来的需求增长。汽车电子、LTCC器件等新品进入收获期，持续放量汽车电子倒车雷达电子变压器等产品爬坡顺利，博世、法雷奥等订单能见度强，单月销售额已由18年8月前的100万左右提升至目前单月1000多万，我们预计19年新增量1亿+，伴随新产线投放，汽车电子有望贡献业绩弹性。LTCC器件、衢州PCB及结构陶瓷（如用于电子烟）稳定增长。公司推进产品由单一元件向模块化升级，5G通信及物联网、汽车电子等领域大有可为，当前股价对应19年估值20倍，维持买入评级。3.2扬杰科技(300373.SZ)18年业绩预告点评：经营业绩稳健向好，计提减值符合预期，继续推荐（20190123）公司2018年全年业绩符合预期，营收较快增长公司预计18年营收18.4~19.1亿元，较17年增长25%~30%，区间中值为18.8亿元；归母净利润约1.9~2.7亿元，较17年增长-30%~0%，其中非经常损益为-2500万~0万元（理财产品计提减值8500万拖累较多），业绩整体符合预期。其中，18Q4单季营收4.7~5.4亿元，同比增长26%~44%，较Q3提升。深耕海外+国产替代加速，新业务/并表带来营收增量MCC分销、光伏二极管、电源类、晶圆外卖为公司前四大业务，营收占比分别约为20%~25%、17%~20%、13%、12%。其中，MCC继续加强海外销售网络，深耕海外市场；光伏二极管业务由于531光伏新政拖累了Q3表现，Q4已逐步恢复，全年看整体略有增长；电源类产品中，家电、工控、网通安防等领域国产替代加速，收入增幅明显；晶圆外卖上，4寸线/6寸线的晶圆外卖预计有20%+增长；MOSFET/IGBT、小信号等新业务也带来增量。此外成都青洋、宜兴杰芯并表带动全年营收增加约1亿元