研报中信建投中兴通讯000063ICT时代5G领航人17031624页

中兴通讯：ICT时代5G领航人中信建投通信团队2012-2016《新财富》第一名团队2017/03/16行业分析：行业规模突破拐点，进步提升2行业分析：我国设备商运营商市场份额提升3运营商市场规模占比未来看点32%30%30%8%华为爱立信新诺基亚中兴2014运营商市场营收（亿USD）华为312爱立信293新诺基亚294中兴通讯75合计97335%29%27%9%华为爱立信新诺基亚中兴2015运营商市场营收（亿USD）华为355爱立信294新诺基亚274中兴通讯91合计1014行业分析：5G成为行业发展主线Rel-14:Stage1:FreezingdateMarch2016Stage2:FreezingdateSeptember2016Stage3:FreezingdateMarch2017ASN.1freeze:TargetdateJune2017Rel-15(aka5Gphase1):Stage1freeze:June2017Stage2freeze:December2017Stage3freeze:June2018ASN-1freeze:Sept2018Rel-16(aka5Gphase2):Stage1freeze:Dec2018Stage2freeze:June2019Stage3freeze:Dec2019ASN-1freeze:Mar2020NSA:Freezingdate:December2017ASNfreeze:March2018行业分析：5G成为行业发展主线对于【美国】运营商。美国AT&T和Verizon在无线领域的竞争最为激烈。Verizon于2016年发布了其公司自有的V5G，由于没有兼容Polar，明显同全球标准出现了分歧。而其面向家庭场景的快速部署也对AT&T的运营构成威胁。此次AT&T对NSA的支持，也体现了其对于Verizon版本5G的回应。另外，AT&T目前正在收购时代华纳，如收购落地，其现金流对于5G的建设或出现不能完全支撑的情况，在这个背景下，AT&T选择更加简单的NSA标准将不足为奇。其落地规模或将受到对手Verizon的影响。对于【日本】运营商。日本NTT对于2020年7月24日举办的东京奥运会商用5G表现了极大兴趣。这也是其努力推动5G加速的重要原因，预计投资力度将较大。另外日本运营商目前仍在进行4G的深度覆盖，预计NSA很可能成为其国内的5G落地标准。对于【韩国】运营商。韩国运营商对于NSA的态度基于2018年的冬奥会，并不会为此投入太多。对于【欧洲】运营商。欧洲沃达丰等运营商对于4G的投入也较为深入。面对经济压力和对手竞争，NSA成为5G部署的不错选择。NSA或可能在欧洲部分地区进行大规模部署。对于【我国】运营商。我国运营商目前仍然坚持3GPP原有5G时间表。但我国5G的研发已明显由运营商、设备商等商业层面提升至战略层面。各家运营商对于5G点的表态也更加积极。如中国移动最新计划在2017年即开始大规模的5G外场实验，在2018年开始5G的试商用。运营商：AT&T，Sprint，英国电信，ConvidaWireless，德国电信，阿联酋电信，LGU+，SK电信，瑞士电信，意大利电信，DOCOMO，KDDI，KT，Ooredoo，TeliaSonera，Telstra，沃达丰设备商：华为，上海贝尔，爱立信，中兴，博通，诺基亚，Intel终端商：苹果，高通，LG电子，VIVOMWC上支持NSA的公司6行业分析：电信网络升级推动光通信发展LTE向4.5G、5G演进，推动移动前传回传光模块由6G/10G升级到25G城域扩容将是未来两年网络建设重点，100G需求迫切2016年1-9月，我国移动互联网接入流量消费累计达62.1亿G，同比增长122.7%。伴随移动流量的爆发，移动基站承压，从而需由LTE向LTE-A（4.5G）升级，并最终演进到5G，单基站接入带宽将呈百倍增长，推动移动前传回传光模块由6G/10G升级到25G；5G时代，基站超密集组网，基站光模块的需求量将是4G的数倍；5G无线接入网架构将采用C-RAN，BBU资源集中、云化，实现统一管理与动态分配，提升利用率、降低能耗，这一意味着RRU拉远的距离将更长，或将引入WDM-PON满足5G移动前传回传需求，节省海量光纤，欧盟的5G-XHaul已计划研究在5G前传回传中应用WDM-PON。城域网流量增速要高于骨干网，中国电信城域网流量增速为骨干网的1.5到2倍；FTTH渗透的推进和接入带宽的扩容，接入网容量的大幅度提升；随着骨干网100G的大量部署，城域网逐渐成为全网带宽瓶颈所在；城域网对100G的需求也变得越来越迫切，城域扩容将是未来两年网络建设的重点。骨干网400G需求2017年出现，预计2018规模部署全球骨干流量增速年均仍达到30%，中国电信骨干流量增速近3年仍高达42%；视频是流量的主要驱动力，4K到8K视频提出了5到20倍的宽带新需求，未来五年骨干网的流量有十倍的增长；中国电信骨干网在2013年最大段落容量达12T，100G开始大规模部署并成为骨干网主导；2018年骨干网带宽将达到140Tbps，最繁忙线路的带宽将接近30Tbps，400G需求将在2017年出现，预计骨干网400G系统将在2018年规模化部署。在中国市场长途和城域需求拉动下，近期100GDWDM需求非常强劲，LightCounting预计2016年100GDWDM端口出货量的增幅比其先前预期的30%还要高出20%，达到50%，中国市场100G相干DWDM网络部署的快速增长是2016年光网络设备市场的主要拉动力。7行业分析：数据通信需求推动光通信发展超大规模云数据中心建设如火如荼数据中心流量激增，100G光模块需求快速增长数据中心建设，尤其是超大规模云数据中心建设，推升数通光模块需求；同时数据中心大型化，提高了光模块传输距离的要求，将增加单模光模块的使用比例。根据思科的预测，2014年到2019年全球数据中心IP流量将增长2倍，复合增速为25%；数据中心流量高速增长驱动光模块不断升级，服务器和存储设备的数据接口从1G升级至10G和25G，而交换机接口从10G接口升级至40G/100G，未来几年数据中心100G光模块需求将快速增长；根据Infonetics，2019年数据中心10G以上速率的光模块市场将从现在的14亿美元增长到21亿美元；据Ovum，数据中心100G光模块的投资已远超过40G的投资，且在未来的5年内一直保持递增趋势，预计到2019年100G光模块将占据数据中心光模块市场50%。2013-2015我国数据中心新建个数数据中心规模细分面积划分m2201320142015趋势小型数据中心小型300264224852287下降中型数据中心中型300-800721714695下降中大型800-3000271269272平稳大型数据中心大型3000-10000596175上升超大型10000192128上升2012以来我国超大规模数据中心开始涌现时间公司建设的建设规模2012京东内蒙古投资20亿元，可容纳10万台服务器2012百度阳泉9.6万平米2015阿里巴巴张北占地1000亩，设计可容纳服务器30万台2015联通重庆9.6万平米2015腾讯两江新区10万平米，可容纳10万台服务器3.44.45.678.610.4024681012201420152016201720182019行业分析：未来我国市场规模将进一步提升85G时代，我国在专利SEP等方面大幅提升，原理层——Polar信道编码；芯片层——华为、展讯、大唐、中兴加入未来TD产业链，实现全球规模的芯片销售；设备层——全球四大设备商，爱立信财务状况平平，新诺基亚整合之中；运营层——我国建立了全球最大规模的4G基站网络我国设备商将迎来行业增长+份额提升的双重利好行业分析：CT向IT靠拢，技术驱动成长9SDNNFV内容新技术引领公司成长柔性网络IT领域市值前20大公司财富500强科技公司排名前移排名公司去年排名升降9苹果15613三星13023AT&T331025鸿海31630Verizon411144亚马逊884445中国移动551048惠普53560NTT65563微软9532股票基本情况市值：620亿元股本：41.86亿A股股本：34.30亿元PE2017E：15财务规划：TTM股东名称方向持股(%)变动(%)深圳市中兴新通讯设备有限公司减持30.53-0.04香港中央结算(代理人)有限公司减持18.13-0.02中国证券金融股份有限公司减持2.55-0.64中央汇金资产管理有限责任公司-1.26全国社保基金一零三组合-1.08湖南南天集团有限公司-1.03西藏紫光春华投资有限公司增持0.690.16北京紫光通信科技集团有限公司新进0.68新华人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-018L-FH002深-0.61中国银行股份有限公司-招商丰庆灵活配置混合型发起式证券投资基金-0.53合计-57.09资料来源：上市公司2016年三季报截至2017年3月，基金+保险持股：5.15%公司人员情况：董事长履新，员工结构优化11董事长：殷一民1963年出生,1988年毕业于南京邮电大学通信与电子系统专业,获得工学硕士学位,具备高级工程师职称.殷先生1991年起担任深圳市中兴半导体有限公司研发部主任;1993年至1997年担任深圳市中兴新通讯设备有限公司副总经理;1997年至2010年3月曾担任本公司副总裁,高级副总裁及总裁,曾分管研发,营销,销售及手机业务等多个领域;1997年11月至今任本公司执行董事;殷先生现兼任深圳市中兴新通讯设备有限公司董事长,深圳市中兴创业投资基金管理有限公司董事长及总经理.2017年3月任公司董事长。31,70327,10119,97415,20013,58113,62813,18712,8855,3075,989870806010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002,0152,014技术生产客服销售行政财务48141623,66620,62032,73431,07127,74123,502010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002,0152,014博士硕士本科其他学历员工总数：84622数据来源：2015年年报公司业务情况：运营商业务重，海内外体量持平12数据来源：上市公司2015年年报48.78%18.74%9.20%23.04%大陆（毛利率35%）亚洲（毛利率25%）非洲（毛利率42%）美欧大洋洲（毛利率23%）57.12%32.41%10.48%运营商网络(毛利率37%）消费者业务（毛利率17%)政企业务(毛利率41%）公司业务情况：无线产品领衔5G发展13•2016年，TDDPre5GMassiveMIMO基站——MWC2016“最佳移动技术突破”（BestMobileTechnologyBreakthrough）及“CTO之选”（OutstandingoverallMobileTechnology-TheCTO’sChoice2016）双料大奖。•2016年12月30日，中兴通讯正式发布全球首个基于FDD-LTE制式的MassiveMIMO解决方案，并与中国联通集团福建分公司在泉州创新基地完成了外场验证。•2016年，MUSA——5G新型多址技术候选方案。公司业务情况：无线产品领衔5G发展ThefollowingRAN1-ledNRSIDsapproved:•RP-170828,NRbasedaccessofUnlicensedspectrum(Qualcomm)•RP-170829,NOMA(ZTE)•RP-170717,Non-Terrestrial(Thales,Dish)•RP-170837,eV2V(LGE)•RP-170831,Integratedaccess