通信环保行业科创系列报告罗克佳华聚焦智慧环保智慧城市的物联网服务供应商20190520

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/20行业专题研究|通2019年5月20日证券研究报告[Table_Contacter]本报告联系人：滕春晓[e-mail][Table_Title]广发通信&环保“科创”系列报告罗克佳华：聚焦智慧环保、智慧城市的物联网服务供应商[Table_Author]分析师：许兴军分析师：郭鹏分析师：邱长伟SAC执证号：S0260514050002SAC执证号：S0260514030003SFCCE.no:BNX688SAC执证号：S0260517080016SFCCE.no:[e-mail]@[e-mail]分析师：余高SAC执证号：S0260517090001SFCCE.no:[e-mail]请注意，许兴军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_Summary]核心观点：罗克佳华：创新能力突出的物联网大数据服务企业罗克佳华是一家集物联网智能制造、数据采集、数据融合、智能分析为一体的物联网解决方案及大数据服务企业。公司主营业务包括物联网解决方案和物联网大数据服务。收入利润方面，公司呈现较快增长趋势。2018年营业收入3.89亿元，近两年年复合增速达12.75%，归母净利润2018年6402万元，近两年复合增速达49.46%。公司近年来物联网大数据服务收入快速增加，带动了公司营收及归母净利润的增长。智慧环保、智慧城市对物联网技术有较强需求，未来兼具硬件与软件的物联网企业有望占得先机我国物联网产业呈现高增长态势，未来将带动海量数据增长，物联网大数据产业的发展也对技术提出了新的要求。在未来物联网解决方案与物联网大数据服务业务相融合的趋势下，兼具硬件软件技术的企业将占得行业发展先机。细分应用行业上，智慧环保、智慧城市建设在政策支持下逐渐兴起，在高效管理、协同互联的要求下，智慧环保、智慧城市对物联网技术有较强需求。公司创新能力较强，物联网工程实施能力突出公司具备强大的研发团队和创新的研发模式，持续创新能力突出，核心技术居行业领先地位。公司拥有多项资质和产品认证，涉猎多个物理网工程领域，积累了丰富的工程经验。公司还与权威机构密切合作，深耕智慧环保、智慧城市领域，预计将受益相关领域市场空间扩展。公司此次募投项目涉及大气环境AI大数据体系建设项目、大数据AI研发体系建设项目等，将围绕重点城市大气环境网格化监测及大数据AI服务拓展。风险提示新项目、新技术开发不确定性的风险；客户集中度过高的风险；行业竞争加剧的风险。[Table_Report]相关研究：广发通信“科创”系列报告:映翰通：工业物联网产品及IoT整体解决方案提供商2019-04-26广发通信“科创”系列报告:威胜信息：聚焦智慧公用事业的物联网方案提供商2019-04-18广发通信“科创”系列报告:视联动力：自主创新能力领先的高清视频通信企业2019-04-17识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/20[Table_PageText]行业专题研究|通信重点公司估值和财务分析表股票简称股票代码货币最新收盘价最近报告日期评级合理价值（元/股）EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E汇顶科技603160CNY113.722019/4/14买入132.93.694.2730.8226.6336.032.62925.1数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/20[Table_PageText]行业专题研究|通信目录索引罗克佳华：创新能力突出的物联网大数据服务企业............................................................5罗克佳华：创新能力突出的物联网大数据服务企业...................................................5历史财务数据：收入利润快速增长.............................................................................6罗克佳华股权结构......................................................................................................7物联网大数据领域发展空间广阔.........................................................................................9物联网大数据产业近年来发展迅速.............................................................................9智慧环保、智慧城市对物联网大数据有强烈需求.....................................................10公司技术优势明显，物联网工程实施能力突出.................................................................12创新能力突出，核心技术保持行业前沿...................................................................12物联网工程资质完备，实施经验丰富.......................................................................13与权威机构密切合作，深耕智慧环保、智慧城市领域..............................................13募投项目加大投入，持续聚焦大数据AI研发创新...................................................16风险提示...........................................................................................................................18识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明4/20[Table_PageText]行业专题研究|通信图表索引图1：公司主营业务情况........................................................................................5图2：公司近3年营业收入及增速（%）...............................................................6图3：公司近3年归母净利润及增速（%）...........................................................6图4：公司近3年主营业务收入构成（亿元）.......................................................6图5：公司近3年主要产品毛利率变化情况...........................................................6图6：公司股权结构（截至招股书签署日）...........................................................7图7：2012-2019年全球每年新增物联网设备连接数（百万台）..........................9图8：2013-2018年国内物联网产业市场规模.......................................................9图9：1995年至今中国城市发展阶段..................................................................12图10：公司主要技术储备....................................................................................13图11：某市生态环境大数据平台..........................................................................14图12：公司大数据AI平台智能扬尘识别功能.....................................................14图13：某城市运营指挥中心效果图......................................................................15图14：公司大气环境AI大数据体系建设.............................................................16图15：公司大数据AI研发体系建设项目.............................................................17图16：面向边缘计算的AI安全芯片....................................................................18表1：公司控股子公司基本情况（2018年度）......................................................7表2：智慧环保领域相关法律法规及产业政策.....................................................11表3：公司募集资金投向科技创新领域具体安排（万元）...................................16识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明5/20[Table_PageText]行业专题研究|通信罗克佳华：创新能力突出的物联网大数据服务企业罗克佳华：创新能力突出的物联网大数据服务企业罗克佳华是一家集物联网智能制造、数据采集、数据融合、智能分析为一体的物联网大数据服务企业。公司主营业务包括物联网解决方案和物联网大数据服务。其中，物联网大数据服务是物联网解决方案的迭代升级。物联网解决方案业务主要承接各类物联网项目，以项目建设费用及运营服务费为收入；物联网大数据服务主要为客户运营物联网，并运用数据分析和人工智能AI技术为客户提供数据服务，以服务费为收益。图1：公司主营业务情况数据来源：公司招股说明书（申报稿），广发证券发展研究中心公司物联网解决方案主要包括智慧环保领域的环保物联网解决方案和智慧城市领域的建筑智能化物联网解决方案。环保物联网解决方案主要是对政府的工业污染源监控系统、排污权交易系统等提供综合解决方案。建筑智能化物联网解决方案主要是依托公司生产的智能电气成套设备、建筑能耗监测网关、建筑能耗监测设备等建筑物联网智能化产品开展园区及楼宇的配电系统总线设计、建筑智能化工程实施。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明6/20[Table_PageText]行业专题研究|通信公司物联网大数据服务是基于物联网解