通信行业2019年半年报综述二季度环比改善无线侧主设备物联网增长亮眼20190909西南

请务必阅读正文后的重要声明部分ble_IndustryInfo]2019年09月09日强于大市(维持)证券研究报告•行业研究•通信通信行业2019年半年报综述二季度环比改善，无线侧、主设备、物联网增长亮眼投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：程硕执业证号：S1250519060001电话：[phone]邮箱：[e-mail]分析师：王彦龙执业证号：S1250519050001电话：[phone]邮箱：[e-mail][Table_QuotePic]行业相对指数表现数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]股票家数102行业总市值（亿元）12,414.80流通市值（亿元）11,898.38行业市盈率TTM46.23沪深300市盈率TTM12.3相关研究[Table_Report]1.通信行业周观点（0902-0908）：5G投资或持续超预期，光通信景气度提升(2019-09-09)2.通信行业周观点（0826-0901）：华为、中兴全球份额持续提升，拥抱代际变革和流量成长机遇(2019-09-01)3.通信行业专题报告：云计算资本开支回暖，5G周期下光模块行业有望迎来复苏(2019-08-27)4.通信行业周观点（0819-0825）：中美博弈跌宕起伏，通信投资回归业绩核心；运营商业绩承压，新兴业务增长迅猛(2019-08-25)[Table_Summary]通信行业收入增速放缓，利润环比改善。2019年上半年，以我们观测的通信行业121家上市公司为基准，整体实现营业总收入9966.5亿元，同比增长0.9%，实现归母净利润895.8亿元，同比增长2.0%；若剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营业总收入为1891.6亿元，同比增长5.6%，归母净利润为125.7亿元，同比下降0.7%。2019年第二季度，整体实现营业总收入7155.1亿元，同比增长3.4%，环比增长154.5%，实现归母净利润757.1亿元，同比下降6.0%，环比增长446.1%，若剔除三大运营商、中国铁塔和中兴通讯后，营业总收入为995亿元，同比下降0.2%，环比增长11%，归母净利润为71.5亿元，同比下降2.1%，环比增长31.8%。2019年上半年，通信行业收入增长同比放缓。主要是由于运营商在4G末期收入承压，资本开支仍保持在相对较低水平，且上半年中美贸易摩擦反复，导致产业整体增速不及2015-2018年，但增速下降的趋势已经有所缓和。归母净利润增速探底回升、环比改善主要由于中兴通讯的业务全面恢复。12个细分行业间业绩表现分化明显：运营商业绩表现差异明显，创新业务成发展关键，5G网络共建共享趋势形成；主设备走出阴霾业绩扭亏为盈，乘5G浪潮未来持续向好；光纤光缆受行业形势影响增速下滑，龙头整体增速放缓；光器件需求有望回升，行业或将迎来高速发展；天线射频受益于5G建设带来行业新动能，行业整体表现亮眼；PCB受益于5G基站和数通市场双轮驱动，行业进入高景气度周期；IDC及云计算整体保持稳健增长，龙头优势凸显；物联网行业保持高景气，多元业务布局的龙头公司增长明显；北斗/导航上半年业绩承压，政策有望带动行业发展；专网整体营收小幅下滑，进入加速变革发展阶段；IT系统及大数据营收稳健增长，产品结构逐步优化；云视频行业高速发展，统一通信龙头亿联网络业绩增速超预期。投资观点：围绕“5G代际变革两条主线”，拥抱“流量成长红利”。新代际周期大背景下，“传统核心资产”与“创新自主突破”两条主线并行：1）新的代际升级，总量提升趋势不变，预计2020-2021年将是5G投资绝对值和增速第一高峰，尤其是无线侧，推荐主设备、运营和铁塔三大基建领域的【中兴通讯】、【烽火通信】、【中国联通】、【中国铁塔】；2）产业环境巨变，国产硬核科技崛起，两类因素给予国产硬核科技重大机遇，我们看好PCB、滤波器、光模块等子领域的突破机会，关注【中际旭创】、【深南电路】、【世嘉科技】、【和而泰】等。流量的成长，规模和形态变化带来的机遇：1）流量的规模增长，总量变化带动基建扩张，IDC将成为核心资产，预计未来更长时间，流量的规模性增长成为常态，将带来传输网、IDC等行业确定性的高景气度，尤其IDC将成为核心资产；2）流量的形态变化，产业互联网孕育下一个巨大机会，5G网络让原有以流量规模为基础的商业模式发生裂变，更多以连接、网络切片为商业模式基础的子行业将露出头角，物联网某些垂直行业将具备孕育新型公司的环境，关注【和而泰】、【日海智能】、【移为通信】等。风险提示：5G投资进度或不及预期；5G杀手级应用孵化及发展或不及预期；部分细分领域竞争环境恶化；中美贸易摩擦问题的影响等。-18%-6%5%16%27%39%18/918/1119/119/319/519/719/9通信沪深300通信行业2019年半年报综述请务必阅读正文后的重要声明部分目录1通信行业业绩综述：收入增速放缓，利润环比改善.......................................................................................................11.1通信行业概览：收入增速放缓，利润增速探底回升......................................................................................................11.2收入增速环比改善，利润分化愈发明显.........................................................................................................................21.3盈利能力分析：PCB、IDC、云计算和物联网成亮点......................................................................................................31.4横向分析：运营商、光纤光缆、天线射频规模体量靠前..............................................................................................32细分行业情况：子行业间业绩表现分化明显..................................................................................................................42.1运营商：业绩表现差异明显，创新业务成发展关键，5G网络共建共享趋势形成....................................................42.2主设备：走出阴霾业绩扭亏为盈，乘5G浪潮未来持续向好.......................................................................................52.3光纤光缆：受行业形势影响增速下滑，龙头整体增速放缓..........................................................................................62.4光器件：光器件需求有望回升，行业或将迎来高速发展..............................................................................................82.5天线射频：5G建设带来行业新动能，天线射频行业整体表现亮眼............................................................................92.6PCB：5G基站和数通市场双轮驱动，PCB行业进入高景气度周期.............................................................................112.7IDC及云计算：整体保持稳健增长，龙头优势凸显.....................................................................................................122.8物联网：行业保持高景气，多元业务布局的龙头公司增长明显................................................................................132.9北斗/导航：上半年业绩承压，政策有望带动行业发展..............................................................................................162.10专网：营收小幅下滑，专网进入加速变革发展阶段..................................................................................................182.11IT系统及大数据：营收稳健增长，产品结构逐步优化..............................................................................................192.12其他：云视频行业高速发展，统一通信龙头亿联网络业绩增速超预期..................................................................203行业估值及投资建议......................................................................................................................................................213.1行业估值：估值水平有所修复，但整体仍处于历史较低水平....................................................................................213.2投资建议：围绕“5G代际变革两条主线”，拥抱“流量成长红利”........................................................................234风险提示.........................................................................................................................................................................23通信行业2019年半年报综述请务必阅读正文后的重要声明部分图目录图1：通信行业营业总收入增长情况.........................................................................................................................................2图2：通信行业归