通信行业5G应用场景及投资策略5G启动第四次工业革命20180822中信证券36页

11.5G是什么？2.5G在行业中的具体进展？3.市场对5G的预期？4.我们的几个结论和疑问围绕几个核心问题的探讨2全球：10年一个大周期，2020年迎接5G中国：3G晚了8年，4G晚了4年，5G引领全球1.15G是移动通信发展的最新阶段，不是终点资料来源：中国联通，中信证券研究部整理378221481119125145020406080100120140160全球中国上海西单20年比16年30年比16年需求来源：移动互联网，云计算，物联网流量爆发（中移动数据）：基于2016年，预测2020年8倍，2030年119倍国内流量（工信部数据）：2018年6月，DOU4.24G，同比+172.8%工信部：2017年末物联网基站规模40万；规划2020年达到150万个需求落点：5G接入基站（Gbit+百万连接/km2+1ms），5G承载网~Gbps1.1.1网络流量爆发性增长，行业需求旺盛资料来源：思科VNI，中信证券研究部通信产业链全景图资料来源：中国移动，中信证券研究部4世行《世界发展报告》：宽带渗透率+10pctGDP+1.3%，就业率+2~3%，生产效率+5-10%，创新提升15倍，同时气体排放减少5%全球151个国家制定了“国家宽带计划”移动运营商通过光纤宽带和TV业务提升ARPU，降低离网率企业云服务市场需要大带宽、低时延、高可靠及高稳定的固网连接“两低一高”的难题：普及率/带宽低，实装率低，单线建网成本高Google光纤5年目标500万户实际20万户，被迫停止扩张全球超过30%的区域的FTTH单线成本超过1000美元，而平均实装率仅为15%南非：以2000户小区为例，1500美元/户，实装率15%，投资回收期10年中国移动：2013.12.4获牌至今，固网用户已经超过1.35亿户单户端到端成本：800~1000元实装率：15~20%投资回收期：10年以上1.1.2固网投资回收期长5投资分布：站址50%，基站设备40%，传输10%3G（中国电信数据）：2008~2015年建设4G，自由现金流-3400亿元4G（运营商年报统计）：累计投资预计9000~1万亿（中移动4500亿）5G投资规模，我们预测是4G投资规模的1.5~2倍！信通院：2020-2030年10年网络总投资可达$411B(2.8万亿元)，是4G投资的3倍以上Jefferies预测：2019-2025年7年网络总投资达$180B(1.2万亿)，是4G投资1.5倍中国电信观点：•按800M全覆盖水平，至少4G的4倍，难接受•按城区容量站按需叠加部署，以35%容量站计，大约为$42B(2800亿)，约1.4倍中信证券：预测总投资规模不低于$195B(1.35万亿)，1.7倍（《5G投资的资金配置和投资时点分析》2017.11.21）1.1.3移网投资规模大6信息时代的通信网络～工业时代的电网传送～古商业时代的交通机械化——电气化——信息化——智能化资料来源：《5G移动无线通信技术》2017年版，中信证券研究部整理1.25G将启动第四次工业革命75G关注的三大指标体验速率更快：4Gx100倍连接数密度更高：4Gx10倍空口时延更低：4Gx1/5打造跨行业融合生态：为垂直行业而生1.2.14G“无线宽带”，5G“跨行业应用”资料来源：ITU，中信证券研究部资料来源：ITU，中信证券研究部5G的三大应用场景催化智能社会加速到来5G相对4G的核心指标大幅提升8工业互联网：“互联网+先进制造业”，数据采集，IaaS，工业PaaS，工业APP20171127国办《关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》车联网：C-V2X，利用LTE-V支持V2X道路安全类应用《智能网络汽车技术发展路线图》2016.9.5在IMT-2020（5G）推进组成立《蜂窝车联工作组》2017.6.6《智能网联汽车道路测试管理规范(试行)》2018.4.121.2.25G催生物联网：工业互联网与车联网资料来源：CAICT，中信证券研究部资料来源：CAICT，中信证券研究部工业互联网平台ITS：智能交通系统9制造业企业的数字化转型进度仍然相对落后基础设施陈旧企业缺乏必要的数据分析人才企业流程优化等六西格玛、精益制造的效益提升作用已经接近极限1.2.35G支持工业互联网发展资料来源：《5G移动无线通信技术》2017年版，中信证券研究部整理102009年，开始商用落地的“车载信息服务（Telematics）”，功能型，车企主导2015年10月，中国汽车工程学会定义“智能网联汽车”：ADAS+通信，车企主导通信的支持：端（T-Box）-管（4G模组）-云（物联网连接管理平台）从Telematics开始推进车联网演进的三个阶段智能网联阶段-基于LTE-V/V2X的车路网云协同阶段-智慧出行阶段世界经济论坛预测：到2025年，预计撞车事故会减少9%，人们支付的保险费可降低5%资料来源：中国移动，中信证券研究部整理资料来源：中国移动，中信证券研究部整理5G的低时延保证驾驶安全5G在低时延和可靠性方面满足需求1.2.45G与车联网1190年代VR电影-2014年FB20亿美元收购Oculus-Google推出Cardboard单价5美元5G通信能力及其支持高移动性和广域覆盖，使VR/AR随时随地，无处不在运营商（电信&华为测算）：如果用户将带宽提升一倍，ARPU值将增加15–25%电报-电话-功能手机-智能手机-VR头盔（电影《头号玩家》）颠覆：提升输入效率、增强社交体验、浸入虚拟世界1.2.55G促成VR/AR随时随地成为现实体验速率更快4G*100倍（0.1～1Gbps）空口时延更低4G*1/5（1ms）体验速率体验速率5G通信能力1Gbps1ms960Mbps(8K(3D),24bits/pixel,120fps)10ms端到端时延VR/AR技术要求平均时延资料来源：中国移动，华为，中信证券研究部整理125G技术极大扩展云端智能机器人的能力和服务范围机器人的技术要求：体验速率：上百Mbps端到端时延：几十ms可靠性：100%1.2.65G与云端智能机器人工业机器人家用机器人无人机资料来源：中国联通，中信证券研究部整理13速率和时延是关键技术指标工业控制-时延；无人机视频采集-速率；VR-综合性能；资料来源：中国移动，中信证券研究部整理1.2.75G的业务需求一览14GSMA预测，到2025年，5G将带动企业市场3000亿美元的收入运营商的收入获取重心：企业个人政府等典型应用领域：消费，政府，汽车，安防，物流，工业制造，媒体，金融，医疗等资料来源：GSMA，中信证券研究部资料来源：中国移动，中信证券研究部5G时代运营商的收入来自于垂直行业5G应用的典型行业1.3运营商建设5G的业务考虑151.5G是什么？2.5G在行业中的具体进展？3.市场对5G的预期？4.我们的几个结论和疑问围绕几个核心问题的探讨16NSAOption3系列（eMBB）于2017.12冻结，对应ASN.1于2018.3冻结SAOption2及Option5系列于2018.6冻结，对应ASN.1于2018.9冻结NSAOption4及Option7系列于2018.12冻结，对应ASN.1于2019.3冻结2.1全球5G总体标准时间节点资料来源：3GPP，中信证券研究部17第一阶段试验（已经完成）：充分验证了5G关键技术在支持Gbps用户体验速率、毫秒级端到端时延、每平方公里百万连接等多样化5G场景需求的技术可行性，进一步增强了业界推动5G技术创新发展的信心。第二阶段试验（正在进行）：将重点开展面向移动互联网、低时延高可靠和低功耗大连接三大5G典型场景的无线空口和网络技术方案的研发与试验。第三阶段试验：将遵循5G统一的国际标准，并基于面向商用的硬件平台，重点开展预商用设备的单站组网性能，以及相关互联互通测试。2.2中国5G商用准备过程的规划Phase1:TechnologyR&DTrialPhase2:ProductR&DTrialStep1:关键技术测试Step2:外场单站测试Step3:外场组网测试201520162017201820192020资料来源：IMT-2020，中信证券研究部整理18战略：中国引领全球组织：成立了IMT-2020（5G）推进组，对中国5G需求、技术等展开全面研究和布局实施：率先开展规模组网建设是巩固我国5G引领地位的重要环节，2020《中国制造2025》指出：全面突破5G技术；《国家“十三五规划”》指出：积极推进5G技术研究，于2020年启动5G商用。2.3中国5G的商用计划是确保2020年启动商用资料来源：中国移动，中信证券研究部整理192018.2.9，开幕式：无人机、AR、5G、AI、智能汽车、物联网、大数据……安全保障：宏基站覆盖，配合使用无人机和人脸识别系统赛事直播：室内覆盖以提供360度VR，同步视频及全息影像服务为主2.4.15G实施进展的重点案例：平昌冬奥会资料来源：KT，中国移动，中信证券研究部整理202022年杭州亚运会：三大运营商已经在大力筹备七类十大场景，面向商用的5G网络试验区2.4.25G实施进展的重点案例：杭州亚运会规划资料来源：中国移动，中信证券研究部整理211.5G是什么？2.5G在行业中的具体进展？3.市场对5G的预期？4.我们的几个结论和疑问围绕几个核心问题的探讨22短期空：巨额资本开支中长期：逻辑：5G用户ARPU更高看用户增速（5G渗透率），ARPU拐点最重要3.15G对运营商的影响：中国移动资料来源：运营商年报，中信证券研究部资料来源：中国统计年鉴，工信部，中信证券研究部三大运营商CAPEX下降速度放缓2001～2016中国电信业固定资产投资的周期-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%-1,0002,0003,0004,0005,000200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018CAPEXCAPEX增速-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016电信业务收入同比(%)固定资产投资同比(%)投资增速／收入增速23逻辑：运营商争抢部署移动网，大规模快速投资基站建设假设：国内市场华为40~45%，中兴35~40%，其他15~20%爆发点：1次点——牌照；2次点——订单落地；3次点——业绩兑现3.25G对无线主设备商：中兴通讯资料来源：wind，中信证券研究部整理24逻辑：移动网升级之前先扩容传输+同步建设承载网防范：主设备商降维打击3.35G对传输主设备商：烽火通信资料来源：wind，中信证券研究部整理25逻辑：接入网、传输网的升级扩容光模块：使用寿命3~5年，流量爆发带动升级光纤光缆：使用寿命15~25年，单模光纤实际可用容量100TB防范：主设备商降维打击3.45G对配件厂商：光迅科技资料来源：wind，中信证券研究部整理261.5G是什么？2.5G在行业中的具体进展？3.市场对5G的预期？4.我们的几个结论和疑问围绕几个核心问题的探讨27政策指向“5G引领国际”，多方推动力强大，商用2020年5G：我们预计总投资超过1.3万亿（是4G的1.5倍以上，具体依赖频谱方案）基站天线：需求增长4~7倍！主设备/承载网：单价大幅提升，空间翻倍！光模块：25G，空间翻倍！2030年，预计5G将催生新领域的独角兽资料来源：中信证券研究部预测资料来源：中信证券研究部整理、测算5G