通信行业5G最大应用为车联网工信部与交通部拟加快进行公路智能化改造20190401中信建投

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态5G最大应用为车联网，工信部与交通部拟加快进行公路智能化改造行情回顾上周，通信(申万)指数下跌1.58%，跑输沪深300指数2.59pp。投资建议运营商资本开支总体好于预期，5G牌照预期有望逐渐升温。一方面，我们建议关注5G牌照行情，布局受益确定性较高标的；另一方面，我们建议要关注一季报存在超预期可能标的，或季报落地、潜在压制因素释放，但经营逐步向好标的。本周组合重点推荐：和而泰、金卡智能、高新兴、华正新材、海能达、星网锐捷、世嘉科技、亿联网络、海格通信。重点关注：剑桥科技、博创科技、中新赛克、恒为科技、烽火通信、深南电路、光环新网、移为通信。产业要闻【上海移动率先启动5G试用，拨通首个5G手机通话】【工信部部长：5G最大的应用是车联网，已与交通运输部达成改造公路的共识】重要公告中兴通讯：公司发布2018年报，实现营收855.1亿元，同比减少21.41%，归母净利润为-69.8亿元，同比减少252.88%。发布2019年第一季度业绩预告，归母净利润为8-12亿。星网锐捷：公司发布2018年年度报告，2018年公司全年实现营业收入人民币91.31亿元，比上年同期增长18.51%；归属于上市公司股东的净利润人民币5.81亿元，同比增长23.08%海能达：公司发布2019年第一季度业绩预告，报告期内公司亏损：7,000万元–12,000万元。光环新网：公司披露一季报业绩预告，实现归母净利润1.8-2.1亿元，同比增长30.43%-52.17%。海格通信：公司发布2019年一季度业绩预告，预计归母净利润为2936.60万-3470.52万元，同比增长10%-30%。风险提示一季报业绩低于预期；5G初期价格低于预期；中美问题等。维持增持阎贵成[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003雷鸣[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440115090023发布日期：2019年04月01日市场表现相关研究报告-37%-27%-17%-7%3%13%2018/1/292018/2/282018/3/312018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/31通信上证指数通信1通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、行情回顾...........................................................................................................................................................2二、上周研报...........................................................................................................................................................3海格通信2018年一季报预告点评：业绩维持增长，考虑季节性影响，预计后续增速进一步提升......3和而泰2018年报点评：经营稳健，现金流健康，主业有望恢复高增长，射频芯片期待放量..............3光环新网一季报业绩预告点评：业绩维持高增长，IDC资源稳步拓展.....................................................5汉威科技2018年报点评：气体传感器龙头，整合再出发，期待物联网解决方案持续突破..................5三、产业要闻...........................................................................................................................................................6四、重要公告...........................................................................................................................................................9五、投资建议.........................................................................................................................................................13六、本周组合.........................................................................................................................................................13七、风险提示.........................................................................................................................................................13图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）.....................................................................................................................2图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）.............................................................................................2图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）.............................................................................................2表1：通信行业一周重要公告................................................................................................................................92通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、行情回顾上周，通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌1.58%，跑输沪深300指数2.59个百分点，在申万一级行业中排名第19位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌1.39%，通信运营下跌2.81%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，涨幅前五个股分别为：中光防雷（24.93%）、纵横通信（23.55%）、会畅通讯（14.08%）、东土科技（10.33%）、德生科技（9.67%）；跌幅前五个股分别为：实达集团（-13.12%）、东软载波（-12.25%）、ST高升（-11.8%）、星网锐捷（-7.52%）、东信和平（-7.47%）。图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部-6-4-202468食品饮料(申万)休闲服务(申万)农林牧渔(申万)轻工制造(申万)国防军工(申万)家用电器(申万)非银金融(申万)医药生物(申万)银行(申万)化工(申万)房地产(申万)交通运输(申万)纺织服装(申万)建筑材料(申万)计算机(申万)商业贸易(申万)机械设备(申万)电子(申万)通信(申万)电气设备(申万)采掘(申万)建筑装饰(申万)汽车(申万)公用事业(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)传媒(申万)综合(申万)24.9323.5514.0810.339.677.576.955.795.754.49中光防雷纵横通信会畅通讯东土科技德生科技杰赛科技*ST凡谷超讯通信天喻信息盛路通信-6.89-7.12-7.24-7.42-7.45-7.47-7.52-11.8-12.25-13.12盛洋科技通鼎互联亿通科技大富科技路畅科技东信和平星网锐捷ST高升东软载波实达集团3通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、上周研报海格通信2018年一季报预告点评：业绩维持增长，考虑季节性影响，预计后续增速进一步提升事件公司发布2019年一季度业绩预告，预计归母净利润为2936.60万-3470.52万元，同比增长10%-30%。点评一季度归母净利润增长，主要原因是，一方面军改落地后，军用订单开始恢复，军品业务收入增长，同时怡创科技业务大额订单也在持续落地，收入同样呈增长趋势。同时考虑到，军用业务季节性较强，军工合同订单通常在半年报及年报确认较多，因此从全年来看，一方面订单依旧会呈加速落地的态势，从确认节奏上看，预计随着大多数订单在下半年陆续确认，2019年后续各季度利润增速有望呈加速趋势。十三五后两年，军工订单有望加速恢复，行业大趋势相对确定。历年军费开支都是五年一规划，且一般有前低后高的规律。十三五期间，由于前两年受军改影响，很多订单被暂缓延后，这可能会累计至十三五后期，预计今年开始订单有望加速释放。同时，军用业务的恢复，也将进一步带来净利润率提升。军用业务通常研发投入高，且持续研发投入也是未来收入可持续增长的保证。因此2017年虽然是订单低谷期，但是公司依然保持较高的研发费用，2017年研发费用6.46亿，2018前三季度研发费用为4.46亿，对比来看，预计研发费用将保持相对平稳的态势。而军用业务收入的显著增长，将直接带来研发费用率降低，从而提升净利率。投资建议：十三五后两年，军用订单加速恢复确定性较高，同时利润率提升显著，一季度相对淡季，预计后续利润增速有望提速。持续的高研发投入，带来新产品突破，可持续增长后劲足。此前大股东增持7个亿左右，后续拟再增持不超过3亿，彰显对公司发展信心。此外，公司为传统军工信息化龙头，中美贸易摩擦背景下自主可控核心标的。北斗民用业务拓展趋势良好，子公司星舆科技布局高精度位置服务运营，为自动驾驶核心受益标的。我们预计公司2019-2020年归母净利润为5.8亿、7.9亿，对应估值39X，29X，历史估值中枢45X左右。业务拐点已然确立，上行趋势明确，维持“买入”评级。风险提示：军用订单恢复不达预期等。和而泰2018年报点评：经营稳健，现金流健康，主业有望恢复高增长，射频芯片期待放量事件公司发布2018年年报，2018年公司实现营业收入26.71亿元，归母净利润2.22亿元，扣非归母净利润2.13亿元，经营现金流净额2.92亿元，同比增长率分别为35%、24.64%、43.52%、56.91%，公司拟每10股派发现金红利0.4元（含税）。4通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明点评1、2018年主业利润表现负增长，原因是原材料涨价、汇兑导致毛利率显著下滑，但扣除部分影响后预计实际增速12%左右。公司2018年营收26.71亿元，同比增长35%，如果不考虑铖昌科技并表，原主业收入约25.