通信行业5G牌照预期升温广电或得5G频谱5G应用试验呈遍地开花之势20190317中信建投

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态5G牌照预期升温，广电或得5G频谱，5G应用试验呈遍地开花之势行情回顾上周，通信(申万)指数下跌2.36%，跑输沪深300指数4.75pp。投资建议5G牌照预期有望逐渐升温，广电也可能获得5G频谱许可。中国联通近期公布的2019年capex略超预期，其中5G投资约60-80亿元。在中央经济工作会议定调2019年“加快5G商用步伐”目标后，三大运营商，甚至包括广电可能加大5G投资力度。近期，市场出现调整，5G作为趋势向好的板块，关注度有望再次升温，首先看好5G基建类标的，其次是5G应用车联网标的。具体来看，我们依然看好5G行情，包括通信主设备商及其上游供应商，上游供应商中，建议持续关注华正新材、世嘉科技、深南电路等。此外，从历史复盘来看，我们强烈建议现在就要开始关注5G应用类标的，核心两个方向，一个是2C端的超高清流媒体业务，核心还是数据流量的逻辑，包括网络可视化的中新赛克、恒为科技等，另外一个是2B端的车联网，聚焦一点来讲是自动驾驶，包括感知类设备、智能车载终端、超高清地图、超高精度导航定位服务，例如德赛西威、中科创达、四维图新、海格通信（星舆科技）、高新兴、移为通信等。此外，物联网作为5G重要应用方向，建议关注，标的包括：和而泰、日海智能、金卡智能、汉威科技等。本周组合重点推荐：和而泰、高新兴、博创科技、移为通信、华正新材、星网锐捷、世嘉科技、海格通信、烽火通信、亿联网络。重点关注：中新赛克、恒为科技、深南电路、海能达、中国联通、光环新网、中国铁塔、光迅科技等。产业要闻【中国移动在成都开通全国首个新一代4/5G双模基站】【华为率先完成中国联通5G独立组网核心网第一阶段内场测试】【中国联通2019年资本开支预计580亿元，其中5G60-80亿元】风险提示运营商2019资本开支下滑；5G初期价格低于预期；中美问题等。维持增持阎贵成[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003雷鸣[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440115090023发布日期：2019年3月17日市场表现相关研究报告-37%-27%-17%-7%3%13%2018/1/292018/2/282018/3/312018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/31通信上证指数通信1通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、行情回顾...........................................................................................................................................................2二、上周研报...........................................................................................................................................................3中国联通2018年报点评：降本提效成果显著，净利润实现快速增长，产业互联网转型具备潜力......3新基建系列报告之三：5G应用前瞻，云VR/AR、车联网、无人机...........................................................4三、产业要闻...........................................................................................................................................................5四、重要公告...........................................................................................................................................................6五、投资建议...........................................................................................................................................................9六、本周组合...........................................................................................................................................................9七、风险提示...........................................................................................................................................................9图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）.....................................................................................................................2图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）.............................................................................................2图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）.............................................................................................2图4：5G应用建议关注方向及标的.......................................................................................................................4表1：通信行业一周重要公告................................................................................................................................62通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、行情回顾上周，通信板块明显回调。通信（申万）指数下跌2.36%，跑输沪深300指数4.75个百分点，在申万一级行业中排名第27位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌3.65%，通信运营上涨6.51%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，5G应用类个股表现较好，前期涨幅较大个股跌幅较大。涨幅前五个股分别为：优博讯（27.25%）、移为通信（18.39%）、平治信息（13.04%）、吉大通信（8.54%）、盛洋科技（7.89%）；跌幅前五个股分别为：东信和平（-28.19%）、网宿科技（-24.81%）、高升控股（-20.63%）、东方通信（-17.48%）、北讯集团（-14.23%）。图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部-6-4-202468房地产(申万)综合(申万)电气设备(申万)食品饮料(申万)建筑材料(申万)家用电器(申万)化工(申万)医药生物(申万)休闲服务(申万)机械设备(申万)纺织服装(申万)交通运输(申万)轻工制造(申万)建筑装饰(申万)国防军工(申万)传媒(申万)商业贸易(申万)汽车(申万)有色金属(申万)公用事业(申万)采掘(申万)非银金融(申万)钢铁(申万)银行(申万)电子(申万)农林牧渔(申万)通信(申万)计算机(申万)27.2518.3913.048.547.897.26.86.485.975.26优博讯移为通信平治信息吉大通信盛洋科技大富科技中国联通深桑达A永鼎股份佳讯飞鸿-9.59-10.18-10.25-11.19-13.12-14.23-17.48-20.63-24.81-28.19东土科技贝通信实达集团剑桥科技万隆光电北讯集团东方通信高升控股网宿科技东信和平3通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、上周研报中国联通2018年报点评：降本提效成果显著，净利润实现快速增长，产业互联网转型具备潜力事件公司发布2018年业绩报告，2018年公司实现营业收入2908.77亿元，主营业务收入2636.83亿元，归母净利润40.81亿元，同比增长率分别为5.8%、5.9%、858.3%。简评1、公司营收平稳增长，成本有效控制，净利润快速增长。2018年，公司实现营业收入2908.77亿元，同比增长5.8%，虽然增速相对平稳，但好于行业平均。得益于成本的有效控制，公司净利润以及归母净利润快速增长。2018年，公司成本费用合计2724.15亿元，同比增长2.2%，低于营收增速。原因是，公司财务费用、终端补贴、折旧与摊销显著降低，分别降低103.4%、23.7%、2.2%，累计较2017年节省支出62亿元。因此，公司实现归母净利润40.81亿元，同比大增858.3%。我们认为，公司业绩表现符合预期，但在提速降费、竞争加剧的背景下，2018年业绩仍实现较快增长，完成了股权激励要求，反映出公司经营正在逐步改善，预计未来完成股权激励要求的概率较大。2、公司混改取得成效，财务实力增强，2I2C业务发展良好。公司完成混改后，一方面财务实力明显增强，公司带息债务2017年为738亿元，2018年降低至370亿元，使得公司财务费用由40.79亿元降低至-1.38亿元。另一方面，公司2I2C用户持续增长，截至2018年底，出账用户已经达到9400万户，全年净增4400万户，此外公司的产业互联网收入增长45%，其中大数据业务实现收入6.1亿元，同比增长283.5%，云计算业务创收9.6亿元，同比增长98.7%，IT服务收入达56.1亿元，同比增长69.2%。3、增值税率及电费下调、携号转网实施或助力公司经营向好。我们认为，公司短期内的净利润增长主要来自降本提效。2019年，增值税率将从16%降低至13%、11%降低至10%，这将有助于节省公司资本开支或让公司花同样的资金购买更多的设备，此外公司销售端也有望受益带来收入的增长。2019年，一般工商业电费将下调10%，公司2018年电费支出约100亿元，这将有望带来静态约10亿元左右的电费开支节省。此外，2019年底前我国有望全面实现携号转网，考虑到公司的综合资费水平在三大运营商中处于最低水平，这将有望带来公司用户的进一步增长。4、公司5G布局积极，产业互联网业务快速增长，具转型潜力。2018年，公司在17个城市开展了5G规模试验与应用试点，每城市建站规模在100站左右，此外还在省会城