通信行业5G首单落地中移动将租赁五大设备商500个基站德国电信表示禁止华为将阻碍欧洲5G发展

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态5G首单落地，中移动将租赁五大设备商500个基站，德国电信表示禁止华为将阻碍欧洲5G发展行情回顾上周，通信(申万)指数下跌2.62%，跑输沪深300指数4.6pp。投资建议近期，中国5G推进节奏加快，国家部委及各省级政府为贯彻2019年中央经济工作会议“加快5G商用步伐”的要求，政策推进力度非常大，普遍都在推动各地运营商5G要快马加鞭。因此，对于2019年的中国5G建设规模，我们认为在市场的预期回归理性之后，反而存在超预期可能，建议持续关注5G的投资机会。此外，我们还建议关注5G应用—物联网，如两家智能控制器公司，以及移为通信、广和通等；此外可关注成长型和低估值标的：中新赛克、恒为科技、光环新网、亿联网络、星网锐捷等。本周组合重点推荐：中新赛克、海格通信、亿联网络、光环新网、和而泰、深南电路、世嘉科技、烽火通信、中国铁塔。重点关注：移为通信、广和通、恒为科技、天孚通信、星网锐捷、高新兴、通宇通讯、光迅科技、*ST凡谷等。产业要闻【5G首单落地：中国移动将租赁五大设备商500个基站】中国移动公布5G规模组网建设及应用示范工程无线主设备租赁单一来源采购结果，5G基站采用租赁方式：华为250站，中兴80站，爱立信110站，诺基亚30站，大唐30站。详细点评见正文。【德国电信警告：禁止华为将阻碍欧洲5G发展】。重要公告光环新网发布2018年业绩预告，2018年预计实现归属上市公司股东净利润6.5亿元-7亿元，同比增长49.13%-60.60%；中际旭创发布2018年业绩预告，2018年预计实现归母净利润5.99亿元-6.47亿元，同比增长271%-300%。风险提示运营商资本开支不及预期；5G初期价格低于预期；中美问题等。维持增持阎贵成[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440518040002香港执业证书编号：BNS315雷鸣[e-mail]010-85159231执业证书编号：S1440115090023发布日期：2019年2月11日市场表现相关研究报告-37%-27%-17%-7%3%13%2018/1/292018/2/282018/3/312018/4/302018/5/312018/6/302018/7/312018/8/312018/9/302018/10/312018/11/302018/12/31通信上证指数通信1通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、行情回顾...........................................................................................................................................................1二、上周研报...........................................................................................................................................................2三、产业要闻...........................................................................................................................................................5四、重要公告...........................................................................................................................................................7五、投资建议.........................................................................................................................................................11六、本周组合.........................................................................................................................................................12图表目录图1：申万一级行业周涨跌幅（%）.....................................................................................................................1图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）.............................................................................................1图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）.............................................................................................1表1：春节前一周通信板块业绩预告情况............................................................................................................7表2：通信行业一周重要公告................................................................................................................................91通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、行情回顾春节前一周，通信板块有所回调。通信（申万）指数下跌2.62%，跑输沪深300指数4.6个百分点，在申万一级行业中排名第25位。二级子行业（申万）中，通信运营下跌1.13%，通信设备下跌2.85%。图1：申万一级行业周涨跌幅（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部个股方面，非5G个股总体表现相对较好，如物联网、IDC。春节前一周涨幅前五个股分别为：鼎信通讯（8.05%）、中际旭创（7.35%）、光环新网（7.06%）、三维通信（6.26%）、深桑达A（5.76%）；上周跌幅前五个股为：贝通信（-23.71%）、奥维通信（-19.03%）、宜通世纪（-18.51%）、吴通控股（-18.33%）、博创科技（-17.63%）。图2：通信行业（申万）个股周涨幅前十名（%）图3：通信行业（申万）个股周跌幅前十名（%）资料来源：Wind，中信建投研究发展部资料来源：Wind，中信建投研究发展部-5-4-3-2-101234家用电器(申万)银行(申万)非银金融(申万)房地产(申万)食品饮料(申万)钢铁(申万)建筑材料(申万)医药生物(申万)电子(申万)采掘(申万)农林牧渔(申万)交通运输(申万)电气设备(申万)化工(申万)计算机(申万)建筑装饰(申万)商业贸易(申万)公用事业(申万)国防军工(申万)汽车(申万)纺织服装(申万)机械设备(申万)休闲服务(申万)有色金属(申万)通信(申万)轻工制造(申万)综合(申万)传媒(申万)8.057.357.066.265.765.264.154.013.753.15鼎信通讯中际旭创光环新网三维通信深桑达A佳讯飞鸿移为通信亿联网络天孚通信盛洋科技-12.49-13.06-13.36-13.37-14.54-17.63-18.33-18.51-19.03-23.71广哈通信华讯方舟立昂技术华脉科技高升控股博创科技吴通控股宜通世纪奥维通信贝通信2通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明二、上周研报中国移动5G规模组网及应用示范工程集采点评：5G首单落地，移动租赁基站事件2019年1月30日，中国移动公布《2019年5G规模组网建设及应用示范工程无线主设备租赁采购项目—单一来源采购信息公告》，中国移动将向5大主设备商租赁500个5G基站。点评1.5G业务示范由发改委发起，实际上在2017年底已经开始制定方案，中国移动2018年上半年正式确定在12个城市做5G业务示范，将累计建设5G基站500个。5G业务示范区别于5G规模试验，规模试验是工信部发起的，范围是5个城市，每城市100站，这也是5G试验17个城市的由来；2.中国移动的12个城市5G业务示范方案实际上2018年中左右已经确定，只是当时是按3.5GHz频段为主进行规划的，但后来频谱有变化，2018年12月中国移动获得2.6GHz的5G频谱，与3.5GHz无缘，所以我们认为中国移动才会在今年1月重新调整了业务示范方案，主要就是将3.5G换成2.6G，同时明确了投资规划；3.据了解，12个城市的5G业务示范项目总投资约为5亿元，其中包括国家补助资金1.5亿元左右，其余款项由运营商自筹，该投资主要投向传输网、示范平台建设与终端采购、无线网及核心网，其中传输网投资占比60%，无线网占比13%。我们认为，无线投资占比低的原因是基站采用租赁模式，原因是因为纯新建，但设备不成熟，租赁便于试验，传输网是直接采购，原因是该项目的5G传输设备以PTN升级为主，SPN为辅；4.从基站的租赁结果来看，华为250站（份额50%）、爱立信110站（份额22%）、中兴通讯80站（份额16%）、诺基亚和大唐移动各30站（份额均为6%）。我们认为，租赁的站数不代表最终5G商用网络招标时的份额，原因是运营商在12个5G业务示范城市的选择上更多考虑的是当地的产业现状，是否具备5G典型应用的示范基础，所以本身有存量设备份额的问题，而且试验为主，最终的预商用或商用基站招标将是完全独立的事件；5.近期，中国5G推进节奏加快，国家部委及各省级政府为贯彻2019年中央经济工作会议“加快5G商用步伐”的要求，政策推进力度非常大，普遍都在推动各地运营商5G要快马加鞭。因此，对于2019年的中国5G建设规模，我们认为在市场的预期回归理性之后，反而存在超预期可能，建议持续关注5G的投资机会。6.风险提示：中美问题；中国运营商初期公布的资本开支不及预期。中际旭创（300308.SZ）：短期受数通市场调整影响，400G+5G驱动中长期成长事件公司披露年报业绩预告，实现归母净利润5.99亿元-6.47亿元（中值6.23亿元），同比增长271%-300%，四季度单季度实现归母净利润1.18亿元-1.66亿元（中值1.42亿元）。点评3通信行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明1.云厂商库存调整，2018Q4业绩略低于预期。业绩预告，苏州旭创单体净利润在6.76-8.26亿元，中值在7.5亿元，同比增长20%以上；Q4单季度苏州旭创单体净利润在0.82-2.32亿元，中值在1.6亿元左右，季度环比约下滑20%，略低于市场预期。主要由于云厂商库存调整，收入不达预期，19Q1预计公司订单环比有所好转。2.400G小批量出货，毛利率进一步提升。2018Q1，由于核心器件库存消化，导致毛利率环比下降约1.5个百分点，降至24.2%左右。随着核心物料库存逐步消化，加之良率提升、工艺改善，2018Q2公司毛利率已企稳回升至26%左右，单体净利润率由Q1的13%回升至Q2的15%左右。18Q3受益于人民币贬值和持续降