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本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Summary]报告摘要:通信行业19Q1营收增速放缓,净利个位数增长2018年通信行业共实现营收7359.86亿元,同比增长4.6%;归母净利润51.1亿元,同比下降69.3%。剔除中兴通讯,整个板块营收同比增长9.3%,净利润同比增长0.27%。主要原因是由于三大运营商资本开支下滑带来的影响,同时部分企业由于过去并购较多,集中计提商誉减值导致利润下滑严重。2019年Q1通信行业整体实现营业收入1731.58亿元,同比增长下滑1.8%;实现归母净利润60.27亿元,同比增长1264%,剔除中兴,净利润同比增长5.6%。运营商资本开支重回上升通道,设备商迎5G周期中国联通业绩大幅改善,但提速降费使运营商在2018Q4/2019Q1营收、盈利面临压力,创新业务正成为运营商重要增长点,三大运营商积极打造5G生态链,扩大应用领域,推动5G网络部署,2019年运营商资本开支预期同比增速5.6%,重回上升通道。设备商受益5G网络部署启动,以及叠加配套4G基础网建设,有望迎来新一轮5G行业景气周期。中兴通讯主营高毛利率业务快速恢复,各项经营指标向好。射频、IDC及云计算、统一通信、物联网等细分行业增长显著射频领域:5G需求翻倍增长,带来行业景气度持续上升,随着5G周期到来,公司业绩有望高速增长。IDC和云计算:受到国内互联网企业对云计算的投入以及数据中心大规模建设,IDC公司及云计算产业链标的业绩稳定增长。CDN行业竞争加剧,核心标的网宿科技业绩承压。统一通信:行业潜力大,企业信息化进程加速,相关公司业绩持续释放。物联网:随着运营商的加快布局、互联网核心公司的进入,以及5G进程加速,物联网在今年有望进入快车道。光通信领域部分企业业绩承压,数通/5G需求有望释放光纤光缆由于各大厂商2018年扩产后产能提升较大,价格竞争加剧,中国移动2月招标价格较低,年内厂商将面临较大成本压力。光模块数通领域,2018年H2开始的云计算厂商需求调整有望结束,需求回升中,高毛利400G产品开始逐步放量,行业整体毛利率有望提升。5G建设对光模块/光纤光缆将产生需求,随着2020年5G建设逐步放量,光通信领域迎来机遇。投资建议建议关注:1)主流设备厂商,持续受益5G,推荐中兴通讯、烽火通信;2)射频领域,需求翻倍增长,推荐世嘉科技、通宇通讯;3)数据中心、5G对光模块需求快速提升,推荐中际旭创、光迅科技;4)企业云化比例不断提升,IDC、云计算市场空间大:光环新网、星网锐捷;5)统一通信领域需求旺盛,推荐亿联网络;6)运营商以及互联网公司阿里重点布局物联网行业,推荐移为通信、高新兴;7)混改带来的制度、业务的创新,推荐中国联通。风险提示:5G落地不及预期;行业景气度下滑;行业竞争加剧。[Table_Profit][Table_Invest]推荐维持评级[Table_QuotePic]该股与沪深300走势比较资料来源:wind,民生证券研究院[Table_Author]分析师:杨锟执业证号:S0100517110001电话:021-60876701邮箱:yangkun@mszq.com研究助理:杨妙姝执业证号:S0100118010011电话:010-85127532邮箱:yangmiaoshu@mszq.com[Table_docReport][Table_Title]通信行业行业研究/动态报告一季度增速放缓,2019拥抱5G时代深度研究报告/通信行业2019年05月06日本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2[Table_Page]深度研究/通信行业[Table_ProfitDetail]盈利预测与财务指标代码重点公司现价EPSPE评级4月30日2019E2020E2021E2019E2020E2021E000063中兴通讯32.151.161.521.9427.7221.1516.57推荐600050中国联通6.670.190.260.3235.1125.6520.84推荐002796世嘉科技38.70.861.421.845.0027.2521.50推荐300590移为通信39.51.051.361.7237.6229.0422.97推荐300308中际旭创52.431.522.182.5434.4924.0520.64推荐300383光环新网17.350.620.821.127.9821.1615.77推荐300628亿联网络108.393.434.365.4131.6024.8620.04推荐300098高新兴9.450.380.490.6424.8719.2914.77推荐资料来源:公司公告、民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3[Table_Page]深度研究/通信行业目录一、整体情况:营收、净利润双增长.............................................................4(一)2018年收入实现增长,剔除中兴利润基本稳定............................................................................................................4(二)2019Q1营收增长稳定,利润增速提高...........................................................................................................................6二、子版块:运营商、物联网、IDC、统一通信实现增长...........................................7(一)运营商:联通业绩大幅改善,5G行业应用是扩大营收重要方向...............................................................................7(二)系统设备:中兴快速恢复,迎5G行业机遇..................................................................................................................8(三)光通信板块:光通信业绩承压,5G/数通有望提振需求..............................................................................................10(四)基站射频:天线/滤波器领域业绩承压...........................................................................................................................13(五)云计算板块业绩稳定增长,CND持续承压...................................................................................................................14(六)物联网板块:2018年进入快车道...................................................................................................................................15(七)统一通信板块:行业潜力大,公司业绩不断释放........................................................................................................16三、基金持仓:中兴通讯持仓保持第一、中国联通加仓最多........................................17四、投资建议...............................................................................18五、风险提示...............................................................................19插图目录...................................................................................20表格目录...................................................................................21本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4[Table_Page]深度研究/通信行业一、整体情况:营收、净利润双增长(一)2018年收入实现增长,剔除中兴利润基本稳定2018年通信行业共实现营收7359.86亿元,同比增长4.6%;实现归母净利润51.1亿元,同比下降69.3%。剔除中兴通讯,整个板块营收同比增长9.3%,净利润同比增长0.27%,主要原因是由于三大运营是资本开支下滑,下游需求景气度有所减弱,同时部分企业由于过去并购较多,集中计提商誉减值导致利润下滑严重。图1:近五年通信行业营收情况(含中兴)图2:近五年通信行业归母净利润情况(含中兴)资料来源:Wind,民生证券研究院资料来源:Wind,民生证券研究院图3:近五年通信行业营收情况(不含中兴)图4:近五年通信行业归母净利润情况(不含中兴)资料来源:Wind,民生证券研究院资料来源:Wind,民生证券研究院2018年通信行业整体毛利率为25.44%,同比提升0.72个百分点;不含中兴的净利润率为1.86%,同比下滑0.17个百分点。行业整体销售费用率为8.56%,同比下降0.71个百分点;管理费用率为8.55%,同比上升0.6个百分点;行业整体财务费用率为0.61%,同比下降0.79个百分点,主要由于去年人民币贬值带来的汇兑受益,2018年汇兑损益为-10亿,2017年汇兑损益为14.60亿元。本公司具备证券投资咨询业务资格,请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5[Table_Page]深度研究/通信行业图5:近五年通信行业毛利率与净利率情况图6:近五年通信行业三费率情况资料来源:Wind,民生证券研究院资料来源:Wind,民生证券研究院2018年通信行业营收出现负增长的上市企业有43家,占比37%;营收增长为0-30%的上市企业有49家,占比43%;增长率为30-50%的上市企业有13家,占比11%;增长率大于50%的上市企业有10家,占比9%。在归母净利润方面,2018年通信行业中归母净利润出现负增长的上市企业有62家,占比54%;归母净利润增长率为0-30%的上市企业有27家,占比24%;增长率为30-50%的上市企业有7家,占比6%;增长率大于50%的上市企业有19家,占比16%。图7:通信行业2017年营收增幅公司数量分布图8:通信行业2018年净利润增幅公司数量分布资料来源:Wind,民生证券研究院资料来源:Wind,民生证券研究院在研发支出方面,2018年通信行业的研发支出达到336.7亿元,同比增长4.04%。同时,研发支出占营业收入的比例为4.58%,同比略有下滑,下降0.02个百分点。图9:近五年通信行业研发支出情况资料来源:wind,民生证券研究院本公司具备证券投资咨询
本文标题:通信行业一季度增速放缓2019拥抱5G时代20190506民生证券23页
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