通信行业深度报告通信巨头华为的崛起之路20190429中信建投67页

通信巨头华为的崛起之路2019年4月29日证券研究报告华为深度报告分析师：武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003研究助理：刘双锋[e-mail]15013629685研究助理：马红丽[e-mail]执业证书编:S1440517100002分析师：黄瑜[e-mail]执业证书编号：S1440517100001研究助理：季清斌[e-mail]执业证书编号：S1440117080346报告逻辑2战略演进组织演进发展历程管理体系演进初创管理变革和国际化变革商业模式变革云管端一体化变革设备供应商信息与通讯解决方案供应商ICT基础设施和智能终端提供商直线型组织架构基于客户、区域、产品三大维度的动态矩阵型组织架构企业文化：融入日常管理，注重企业文化落地IPD：先僵化再优化后简化ISC：向国际化、多产业化发展薪酬激励体系（薪酬+福利）：激励股权TUP行业趋势摩尔定律演进速度变慢甚至停滞，给了中国科技追赶的时间和空间。“中国制造”效应和工程师红利让中国科技企业具备成本和速度优势。DSTE：IBM的业务领先战略模型BLMDSTE投资机会中美贸易战下，采取供应链去美化供应链国内厂商投资价值提升目录3为什么是华为：华为崛起的思考华为发展历程华为战略华为组织架构华为管理体系华为崛起的投资机会2011年后华为收入和利润持续稳健增长，2015年运营商业务收入份额全球第一，2018年起消费者业务逐渐超越运营商成为重要收入单元4图1：2005-2018年华为收入和增长率图3：消费者、企业、运营商业务收入占比图4：欧洲中东非洲、中国、亚太、美洲收入占比0%10%20%30%40%50%60%0200,000400,000600,000800,00020052006200720082009201020112012201320142015201620172018收入增长率0%20%40%60%80%100%201020112012201320142015201620172018运营商业务企业业务消费者业务0%20%40%60%80%100%2009201020112012201320142015201620172018中国欧洲中东非洲亚太美洲其他010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00020052006200720082009201020112012201320142015201620172018净利润图2：2005-2018年华为净利润资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部持续强力投资未来，强化行业竞争力5图5：近10年研发费用图6：2018年研发投入占收入比例020,00040,00060,00080,000100,000120,0000200,000400,000600,000800,000研发投入其他投入510006200070000700007600079000800008000080000050000100000150000200000201120112012201320142015201620172018研发人数其余工作人数图7：历年研发人员占公司总员工人数比例•每年把收入的20-30%投入到研发中，约10%投入到基础研究中，转化为了在网络、IT、智能终端和基础研究的各个领域内的竞争力，也转化成了向客户持续提供创新产品和高效服务的能力。•近十年累计研发投入达到4850亿元。•根据欧盟委员会公布2018年欧盟工业研发投资排名榜单，华为已经成功超越苹果、微软，成为全球研发投入第四多的科技工业公司。•近8年，公司超过45%员工为研发人员，数量约为80000人资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部华为发展历程：从国内走到国外，从CT走到ICT6初创起步阶段（1988-1997）二次创业阶段（1998-2004）商业模式变革阶段（2005-2010）云管端一体化转型阶段（2011-至今）2012201520142013未来201620172018•重点加大欧洲投资•发布业界首个400GDWDM光传送系统•智能手机业务进入全球Top3•领跑全球LTE商用部署•在全球9个国家建立5G创新研究中心•智能手机发货量超过7500万台•以3898件连续第二年在企业专利申请排名第一•支持全球170多个国家和地区的1,500多张网络的稳定运行•在全球获得了170多个云化商用合同•新成立CloudBU•运营商业务：“投资驱动”→“价值驱动”•企业业务：使能行业数字化转型•消费者业务：打造“世界级智能终端品牌”•聚焦ICT基础设施和智能终端，创新领先•激发组织活力，对准多打粮食、增加土地肥力•发布业界首个基于3GPP标准的端到端全系列5G商用产品与解决方案•发布华为AI战略与全栈全场景AI解决方案•全场景智慧生态进一步完善以农村为突破口，创业求生存，初期所形成的管理团队保持稳定，业务体量不断扩大高速扩张，IPD加速变革，迅速成为国内最具竞争力的通信设备制造商，推进国际化进程从纯通信设备商转型为电信解决方案提供商，从原来B2B市场向B2B和B2C市场转型；未来海量数据对IDC网络交换提出更高要求，华为着力打造云端一体化帮助客户快速适应未来云数据中心网络•纵观华为的发展历程，至今共经历过五次变革，分别是从农村到城市的变革、以客户为中心的集成产品开发流程变革、从国内市场走向全球化的变革、从B2B企业市场和B2C终端市场的商业模式转型和云管端一体化转型变革。•未来华为将继续聚焦ICT基础设备和智能终端，推动万物互联和智能，促进个性化体验，打造数字平台。华为“先易后难”，逐渐走出国门7初试海外市场阶段开拓发展中国家市场阶段开拓发达国家市场阶段贸易全球化阶段1995-19971998-20002001-20082009-至今•华为成立于1987年•1989年，代理业务难以为继，开始组装BH01，研发BH03等产品•1994年，研发了C&C08•1995年兼并上海中外合资贝尔通信企业•1996年进军香港•1997年进入俄罗斯•1998年，参与各大地区展会，开始在亚太、中东北非等发展中地区选取重点国家进行少量人员投入•1999年进军印度•在新马泰获得移动智能网大订单，称为竞争力品牌•2000年进入中东、非洲、南非地区•2001年，进入德国市场•2005年进入英国市场，成为英国BT的首选网络供应商•2001年在美国硅谷和达拉斯设立研发中芯•2003年与摩托罗拉进行OEM方式的合作•2008年与加拿大运营商Telus和Bell共同签订合同•2009年，无线接入市场占全球份额第二•2010年建立SingleRAN网络超过80个•2013年构建5G全球生态圈•2014智能手机跻身全球第一阵营•2018年，业务已经遍及170多个国家和地区，成为全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商国际化战略市场布局•先进入发展中国家、后进入发达国家发展概况品牌推广•产品定位中低端•产品差异化+优质的售后服务跨国投资•通过合资和并购拓展自主品牌国际化研发创新•销售额10%以上用于研发创新•在世界各地设立研究所•华为的产品和技术已经可和国际市场产品技术接轨，甚至更具备性价比优势，国内市场逐渐饱和，不将目标转移到新市场，华为将停滞不前；•华为进入国际市场因地制宜，采取循序渐进的步骤。附：华为海外扩张路径8•华为海外拓展采取“集中优势兵力，制胜薄弱环节”的策略。即首先从电信发展较薄弱的国家“下手”，步步为营，层层包围，最后攻占发达国家。进入时间进入区域背景进入形式1997年俄罗斯•电信业受到经济迟滞发展的影响，NEC、西门子、阿尔卡特等国际巨头纷纷从俄撤离，市场需求很大•中俄外交关系良好•成立合资企业“贝托-华为”,由俄罗斯贝托康采恩、俄罗斯电信公司和华为三家合资，采取的经营战略是本地化模式1997年拉美市场•整体经济水平处于全球中等水平，政府对通信行业的投资较大，通信业发展速度快，但地区之间发展不平衡•电信服务业刚刚实现私有化不久，面临用户对电话机、移动电话、网络等方面的需求•由于拉美地区金融危机、经济环境的持续恶化，电信运营商多是欧美公司，采购权在欧美国公司总部而非拉美当地•以国家品牌提携企业品牌”，海外采购路线沿着中国的外交路线走2000年非洲•非洲仅有的电信市场基本被西方通信企业完全垄断，通信设备价格奇高•非洲电信市场普遍存在收费高、服务差、政局不稳定等因素•重视本地化投入•依靠技术和品牌优势，成为南非所有主流运营商的合作伙伴2000年以后东南亚•泰国华人多•新加坡电信业大部分业务由知名度高、技术成熟的电信公司承接•马来西亚宽带市场发展迅速，宽带用户快速增长，马来西亚电信当时的网络已无法满足宽带市场爆炸性增长的需求•在泰国推行推行“服务本地化”和“市场多元化”战略•在新加坡开发自定义的特色业务•在马来西亚最初只能接到偏远地区的接入层小盒子项目，通过NGN项目深化了和马来西亚电信的合作2001年欧洲•高端市场，有着较为先进的消费理念，通信消费的水平高于全球大部分其他地区，对产品的要求更注重性能•成熟市场，网络已经定型且标准统一，其他的制造商如果没有相当的实力是很难有所作为的•在26个国家设立分支机构，通过联合开发和招投标获得大量合同2001年北美•全球最大的电信设备市场，思科等跨国巨头的大本营•欧美IT企业大多陷入十年高速增长以来的首次业绩衰退•通过新手机吸引消费者•与运营商合作，通过直销网站销售2006年东亚•日本既有欧美市场的高标准且更加精益求精，又有东方人的人文情怀•日本电信NTT在无合同前提下，要求华为提供一款新产品，技术、质量要求非常高。为此，华为研发部门连续工作60天完成项目资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部表1：华为海外扩张路径目录9为什么是华为：华为崛起的思考华为发展历程华为战略华为组织架构华为管理体系•战略演进•云战略：云计算战略、云开放战略•管道战略•端战略：手机、IoT、AI、存储、芯片自研、边缘计算华为崛起的投资机会BICODT全产业链细分：基、端、管、云、运、用10产业分类业务类型业务描述典型企业DT/用DateT平台应用搜索、电商、社交、游戏…BAT/苹果/小米/华为/谷歌内容视频、小说、音…广电/乐视/BATOT/运OperationT云服务IaaS/Pass/Saas亚马逊/阿里/运营商/华为管道租用线路、电话、…移动/电信/联通/广电IT/云InformationT云联网数据“计算与存储”服务器、存储、网络及配套华为/华三/IBM/HP/CicsoCT/管CommunT互联网数据“分发与传送”固网、无线、软件及配套华为/爱立信/诺基亚/Cisco/华三TT/端TerminalT物联网数据“采集与接受”PC、手机、Pad、智能家居、汽车、摄像头、传感器…苹果/三星/华为/联想/小米/海康/大华BT/基BasT基础技术新材料、新技术、新芯片…高通/博通/联发科/高伟达/AMD/华为海思/苹果端＝（硬入口）M+PC+穿戴设备+智居/4K+汽车+监控+医疗+智造+VR/AR+AI…DT＝（软入口）搜索+电商+社交+阅读+地图+…表2：BICODT全产业链细分资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部华为战略演进11•产业包谷科技兴国•世界一流的设备供应商•云管端•华为是全球领先的信息与通讯解决方案供应商•进入公有云，突破了《基本法》的边界•华为是全球领先的ICT基础设施和智能终端提供商•进入大数据内容领域DT，成为入口平台企业，华为进入无人区…•自动驾驶让电动变成电子产品，空间足够撑大华为•华为是全球领先的BICODT提供商CTCT+BTCT+IT+BT+TTCT+TT+IT+BT+OTTT+CT+IT+BT+OT+DT华为战略1.0华为战略2.0华为战略3.0华为战略4.0华为战略5.0资料来源：公开资料，中信建投证券研究发展部