通信设备及服务行业通信网络生命周期系列之工程建设篇工程建设5G建设周期启动后劲十足20190

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2019.01.30工程建设：5G建设周期启动、后劲十足—通信网络生命周期系列之工程建设篇马天诣（分析师）赵良毕（研究助理）[e-mail]@gtjas.com证书编号S0880518120002S0880118070082本报告导读：通信网络工程建设子行业受益5G技术升级迎来新一轮高速发展机遇。摘要：[Table_Summary]5G已来，建设为先，给予电信外包服务子行业“增持”评级。中国5G网络2019年扩大规模试商用、2020年规模商用计划已确定，相应的基站建设安装、传输及配套的新建和改造等都需要提前部署和完成，这就带动了新一轮的5G建设高潮，工程建设子行业迎来新一轮发展机遇。受益标的：贝通信（603220）和纵横通信（603602）。贝通信主营业务收入中网络建设占比近90%，纵横通信的业务集中在杭州和北京等5G先行城市。工程建设行业被市场低估，认识存在三大误区，企业综合管理能力是核心竞争力。工程建设企业中标后会聘请第三方劳务公司进行施工，表面看运营模式主要是劳务派遣制，技术门槛不算高，但公司对项目进行整体管理、对项目施工进度进行监督与把控，公司管理能力及项目经验更具有核心竞争力，存在被市场严重低估。行业竞争趋于成熟，毛利率企稳回升态势，企业利润有望边际改善。2009年开始大规模3G网络建设到2013年开展4G网络建设，到目前2019年已有近10年，由于行业内满足资质的企业数量较多，且运营商评标时价格因素占比超过50%，行业毛利率持续下降到目前已趋于稳定。未来企业可依靠大幅提高主营业务收入使利润同步上升，经营业绩有望边际改善。催化剂：5G落地为工程建设行业带来新机遇。三大运营商已在试点城市开展5G外场测试、建设5G基站、进行5G业务和应用示范。5G已大步向我们走来，预计5G整体投资规模将是4G的1.5-2倍，在总量上将会为工程建设行业带来更大机遇，2019年三大运营商的5G基站集中采购将进一步催化5G实质性落地。风险提示：运营商5G推进进度不达预期，贸易战带来行业不确定性风险。[Table_Invest]评级：增持上次评级：增持[Table_subIndustry]细分行业评级电信外包服务增持[Table_Report]相关报告通信设备及服务：《铁塔行业：5G时代共享模式助力行业腾飞》2019.01.27通信设备及服务：《5G产业发展行动方案发布，首款5G基站核心芯片天罡亮相》2019.01.27通信设备及服务：《华为2月底推出5G手机，2019研发投入有望突破150亿元美金》2019.01.24通信设备及服务：《主设备商持仓提升明显，上游关注度回升——》2019.01.24通信设备及服务：《国内需求难以拉动，出口带来潜在增长》2019.01.22行业专题研究通信设备及服务股票研究证券研究报告行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分2of16目录1.通信网络建设行业持续发展.................................................................31.1.通信网络是通信服务物质载体......................................................31.2.工程建设是通信网络生命周期重要一环......................................41.3.通信网络工程建设流程多且复杂，管理经验尤为重要..............52.通信网络建设行业运营模式表面是劳务外购，核心竞争力靠管理经验，被市场低估............................................................................................83.通信网络建设行业5G时代毛利率企稳回升态势，企业经营业绩有望边际改善..................................................................................................104.5G技术升级带来工程建设行业的新机遇，行业竞争格局向集中化和综合化方向发展..........................................................................................125.受益标的...............................................................................................145.1.贝通信（603220）........................................................................145.2.纵横通信（603602）....................................................................146.风险提示...............................................................................................15行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of161.通信网络建设行业持续发展1.1.通信网络是通信服务物质载体如果要弄懂什么是通信网络工程建设，首先要明白什么是通信网络。通信网络是基础电信运营商提供通信服务的物质载体。生活中我们每天上网获取信息，与他人进行交流，其实这一切活动都需要借助通信网络才能进行。就像我们进行交通运输时，需要交通工具作为载体，同样的，通信网络也是信息传送的载体。所以通信网络对于通信的内容和质量有着至关重要的影响，各大运营商每年会在通信网络的建设和维护上进行大额的投资。我们从最初2G时代只利用手机打电话、看文字，到3G时代可以利用手机看图片、玩游戏，到4G时代可以用手机流畅地看视频，现在5G时代就要来临，我们对网络的应用也会更加丰富。我们先来了解一下通信网络几个重要的网络环节，主要包括接入网、传输网、核心网。图1：通信网络主要包括三个环节数据来源：国泰君安证券研究简单来看，接入网是“窗口”，负责把数据收上来；传输网是“卡车”，负责把数据送来送去；核心网就是“管理中枢”，负责管理这些数据，对数据进行分拣，然后告诉它，该去何方，也就是对数据进行处理和分发；基站就是与手机进行信息传输的，接受手机发出的数据和把数据发给手机。在通信网络整个发展过程中，对信息量的需求越来越大，推动了通信网络对带宽的反复拓展，设备制造商和通信运营商也推出了一代又一代的技术与设备。网络规模越来越大，网络架构越来越复杂，不同类型的设备相互交错，这些都对通信网络建设与维护的专业性和包容性提出了更严格的要求。再加上从上世纪90年代开始，各大运营商为了抢占市场份额，开始专注于经营市场业务，所以把通信网络建设和维护的业务外包给了专业的第三方公司，即设备商和通信技术服务企业，这样一来，运营商的成本得以降低，通信技术服务行业也迅速发展，通信技术服务商也逐渐成长起来并发展壮大，成为了通信技术服务行业的主体。行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4of16现在我们已经大致明白了什么是通信网络，那么，什么是通信网络工程建设呢？1.2.工程建设是通信网络生命周期重要一环通信网络生命周期包括规划设计、工程施工、网络维护、网络优化四个阶段，其中前两个阶段同属于通信网络工程建设。当运营商有网络技术升级的需求时，比如从2G→3G→4G→5G…，新一轮的网络构建周期重新开始。图2：通信网络生命周期环环相扣数据来源：国泰君安证券研究通信网络质量是通信企业网络生命线。通信运营商之间的竞争，一看用户要交的费用，二看客户的网络体验。客户好的网络体验依赖于高质量的通信网络，而网络工程建设对于通信网络的质量有重大影响。从对4G网络投诉问题原因分析来看，其中工程建设类的问题（包括室内覆盖问题及室外覆盖问题）占比高达66%。每当一个基站建设完工后，需要对一些评估网络质量好坏的指标进行验证，才能正式投入运营，从基站验证未合格的原因分析来看，工程建设问题占比高达74%。七建三维说的就是工程建设的重要性高达70%。如果最初对网络进行精准规划、精准建设，也能降低后期的维护和优化费用。图3：工程建设在通信网络全生命周期中重要性占比高达70%数据来源：国泰君安证券研究行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of16图4：4G网络投诉问题中工程建设类占比66%图5：单站技术验证流程及原因分析，工程原因占比高数据来源：中国移动网络质量分析数据整理、国泰君安证券研究数据来源：中国移动网络质量分析数据整理、国泰君安证券研究1.3.通信网络工程建设流程多且复杂，管理经验尤为重要通信网络工程建设主要包括三大阶段：立项阶段、实施阶段、验收投产阶段。图6：通信工程建设基本程序主要包含三个阶段数据来源：国泰君安证券研究表1:通信工程建设具体流程主要有三大阶段三大阶段具体流程流程简介工程项目立项阶段项目建议书对某一项目进行一个大致设想，考虑该项目有没有建设的必要，建设该项目是否可行，建设条件是否满足行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of16可行性研究第一阶段最重要的工作。对项目有关的工程、技术、、经济、市场等条件进行调查研究，对各种可能的方案进行比较和评价，预估项目完成后的收益和风险。由此考察项目的必要性和可行性。项目评估决策由专业的咨询评估机构对可行性研究报告进行评估，重点关注技术和经济方面，为项目的决策和审批提供依据。工程项目实施阶段初步设计根据可行性研究报告选定方案，选择设备的型号，为整个项目编制概算。施工图设计绘制施工详图，标明房屋、建筑物、设备的结构尺寸，安装设备的配置关系和布线，施工工艺和提供设备、材料明细表，并编制施工图预算。勘察环节现场勘查是初步设计和施工图设计中间的关键环节，获取的原始图片及数据资料对后续设计至关重要。（见图7、图8）工程造价控制工程造价控制的关键在于施工前的投资决策和设计阶段，在项目做出投资决策后，控制工程造价的关键就在于设计方案。（见图9）施工准备组成管理机构，做好工程实施的各项准备工作，包括落实各项报批手续，施工准备是衔接基本建设和生产的桥梁。（见图10）施工、监理招投标建设单位通过招标的方式，选择出技术和管理水平高，报价合理的企业，依法订立合同。评标时综合考虑技术项和商务项。（见图11）开工报告签订合同后，建设单位拨款、设备和主材供应等各项准备工作就绪后，在开工前由建设单位和施工单位一起提出开工报告。（见图12）组织施工施工单位按照被批准的施工图进行施工。施工监理代表建设单位对施工过程中的工程质量、进度、资金使用进行全过程监管控制。验收阶段初步验收施工完成后，由建设单位或监理公司组织，依据合同条款向建设单位申请完工验收。试运转由建设单位负责组织，对各项指标和施工质量进行考核，经过试运转，如发现有质量问题，相关责任单位必须免费返修。试运转期一般为三个月。竣工验收试运转结束后，建设单位组织，根据试运行期间主要指标的状况及遗留问题的处理意见，对工程进行终验，终验合格后颁发验收证书。项目后评价在项目完成并运行一段时间后，对项目的目的、执行过程、效益、作用、影响等进行客观分析。目前运营商为了加强管理，越来越重视项目后评估，比如中国移动的项目后评估在后期招标评分占比中达到了20%的权重。数据来源：国泰君安证券研究图7：现场勘查是初步设计和施工图设计中的关键环节数据来源：国泰君安证券研究行业专题研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of16图8：现场勘察具体环节涉及四个步骤数据来