互联网停车下一个独角兽公司崛起

CHINASECURITIESRESEARCH请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业深度模板证券研究报告·行业深度互联网停车，下一个独角兽公司崛起？摘要1.互联网停车启航C端流量聚集，下一个平台级业务的思考2015年运营商数据显示：中国移动终端活跃用户数最高的前20名apps中，腾讯开发或其投资的占据9席（其中微信、QQ以月活5.3、5.1亿分列前两名）、阿里占据5席（其中手机淘宝、支付宝以1.8、1.5亿月活分列第3、6名）、百度或其投资的占据4席；除BAT外，独立apps排名在前20的仅有2席（分别为360手机卫士和PPTV）。C端流量的全面聚集在2015年加剧了O2O行业的恐慌，近期新崛起的独角兽公司无不被BAT归于囊下。“嘀嘀打车”、“饿了吗”也因为背靠巨大流量入口快速占据了出行和餐饮两个几乎最高频的O2O领域，在颠覆传统行业的同时颠覆了相关领域的同类先行公司，而互联网赢家通吃的这张独角兽船票也变得更加稀缺，寻找BAT做不了的领域似乎成了互联网战场的唯一出口。2016年，企业级（2B）市场和新硬件市场将是我们值得思考和研究的两个重要方向。B端资源整合、C端客户服务，互联网停车启航伴随O2O资本寒冬，2016年或将成为O2O行业大规模去产能之年；而逆向思考，这也或将加速细分行业更快结束混战、去伪存真，新的龙头公司更快崛起之年。其中，“互联网停车”由于其刚性需求、B端属性、重资产重运营属性等，或将迎来快速发展之年。随着互联网的发展，面向C端的社交网络和面向商品的电子商务已日渐成熟，尤其是进入移动互联网时代，通过智能终端，C端以实现普遍联网，移动支付等基础环境日渐完备，互联网下沉实体产业的条件同样已经成熟。另外，停车难带来的“出行之痛”是城市的痼疾，通过互联网把分散的停车场联接起来，破除信息孤岛，实现有限停车资源的优化配置使解决之道。“互联网+停车”市场在共享经济、资本涌入、政策利好三大驱动力下，各种停车Apps涌现，据不完全统计目前全国停车Apps远超100个。2.传统停车行业痛点多，互联网停车大有可为我国传统停车行业现状1）总量缺口大：车多位少，停车位缺口大，保守估计，我国停车位缺口超过5000万个。2）结构较分散：配建为主、公共[table_invest]0428维持增持武超则[e-mail]010-85156318执业证书编号：S1440513090003徐荃子[e-mail]010-85156326执业证书编号：S1440512070016崔晨[e-mail]010-85130410执业证书编号：S1440514080008发布日期：2016年2月18日市场表现[table_industrytrend]-18%2%22%42%62%82%102%122%15/2/2515/3/2515/4/2515/5/2515/6/2515/7/2515/8/2515/9/2515/10/2515/11/2515/12/2516/1/25通信上证指数相关研究报告[table_report]16.02.15通信行业：震荡之时，逐步布局一线龙头16.02.01通信行业：云服务和4G增长亮眼，持续关注一线龙头16.01.25通信行业：央行拟研究推出数字货币，中长期关注信息安全及移动支付产业链[table_indusname]通信行业深度研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明为辅、路侧为补充。3）管理散乱：缺乏专业化、集中度低，散而乱，配建停车场以业主自营和专业物业管理公司兼营为主；公共停车场以专业停车管理公司承包经营为主；整个停车场管理行业极度分散，以北京为例，备案停车场6581个，而管理方超过3000家。4）智能化水平低：智能化水平低，人工收费为主，艾瑞咨询调研显示，“北上广深”智能停车场覆盖率仅为7%；我国停车场智能设备配备率还处于低水平（设备市场规模/行业收费规模=37/5000），且以出入口控制系统为主（占80%左右）；总体看来，国内大多数停车场依然采用传统的刷卡、取票的出入口控制方式，缴费方式主要是人工。停车行业痛点多，供给需求不平衡问题严重停车需求端：1）一位难求，停车平均时长近20分钟：从找停车位所花费的时间来看，平均长达18分钟；2）停车体验差：普遍纯在四大突出问题出入慢、场内找车位难：、找车难、缴费排队。停车供给端：1）空置率高：虽然停车位供需缺口大，但停车位空置率高问题并存。据艾瑞咨询《城市智慧停车指数》，北上广深停车场泊位空置率为44.6%，地下停车场空置率问题尤为严重；2）成本高、管理低效，停车场智能化水平低：主要为人工管理，管理水平基本在10-30车位/人，而台湾、日本的管理水平在50-100人/位和200-300人/位，人工管理成本高；随着劳动力成本上浮，管理成本高企；人工管理模式也使得“跑冒滴露”现象频发，收费员与车主合谋开私单、车主利用漏洞逃单数见不鲜。政府端：加剧拥堵和环境污染，停车难一方面导致违停现象普遍，使得城市交通环境恶化，引起交通拥堵，提高了交通事故率，据调查显示，城市中约30%的交通拥堵由于车主四处寻找停车位导致；另一方面加大了汽车污染物的排放，加剧了环境污染。互联网停车或有效解决停车难、管理效率低下、污染拥堵等问题我国城镇化进程在最近二十年快速推进，城市规划对于停车需求明显考虑不足，短期内很难通过车位增量来解决停车难问题，车多位少的情况难改观。通过“互联网+停车”实现稀缺停车资源的有效配置，优化停车体验、提高停车场运营管理效率、缓解拥堵和环境污染是大势所趋：1）通过互联网把碎片化的停车资源连接起来，打破信息孤岛，提高车位和车主的供需匹配效率；2）通过互联网把车主连接起来，实现停车位共享，盘活闲置的停车资源；3）此外，互联网化拉动智能化，推动停车场的智能化的普及，优化车位搜寻、停车场/停车位导航、反向寻车、支付停车全流程，提升停车体验，提高管理效率。另外，随着停车问题的日益严峻，政府对于违停行为惩处也越来越严格。2012年9月12日，公安部修订了《机动车驾驶证申领和使用规定》，对“驾驶机动车违反禁令标志、禁止标线指示的”予扣3分处理。各地方政府也逐渐加大了违停整治力度，2016年2月，北京市交管局对“违反禁止标线指示停车的”行为，从罚100元扣3分调整为罚200元扣3分。我们在大量研究海外智能停车行业过程中发现，提高违停成本是海外停车行业规范化的重要推动因素。对违停行为整治力度的加强，有利于杜绝随地乱停车现象，将大量的乱停车辆倒逼到停车场，从而将增强互联网停车项目的盈利能力。3.互联网停车现状：四类玩家、五种模式，群雄混战行业深度研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明互联网停车主要有四类玩家：创业型公司、智能停车设备商、市政交管部门、BAT。目前主要以创业公司和智能停车设备商为主，BAT只是轻度参与。互联网停车主要有五种模式：车位信息共享（代表案例：Parkme，遍及64国家、超过3200个城市的84000个停车场，覆盖停车位超2900万个)；全流程优化（代表案例：ETCP，在北上广深等10余个城市，覆盖停车场2000余个，注册用户达500万，日交易量约5万笔）；车位预定B2C（代表案例：JustPark，英国前五大创业公司之一，2014年营收近200万英镑）；车位共享P2P（代表案例：丁丁停车，在北京与150多个小区及商业停车场合作）；代客泊车（代表案例：e代泊，覆盖北上广深等12个城市包括医院、机场、商圈等热门停车场景，2015年9月机场日订单超1000单）。车位信息共享、全流程优化和车位预定B2C这三种模式从停车流程切入，通过互联网化、智能化提升停车流程的体验和效率。车位信息共享模式，将智能停车场联网，打破信息孤岛，提供停车场搜索/匹配、导航的进场服务，提高搜寻效率，实现就近停车引导；全流程优化模式，通过对停车场进行智能化改造、联网，优化停车全流程；车位预定B2C模式，将停车场联网，提供车位预定服务，类似“携程”。车位共享P2P及代客泊车跳出停车流程，车位共享P2P模式，打造车主的车位共享平台，盘活车位闲置使用权，缓解停车位供需失衡；代客泊车模式，以代泊员代为停车，使车主从停车难中完全解放出来，节约车主的时间成本，同时把代泊点附件的空闲停车资源盘活。图：互联网停车竞争格局智能停车设备商全流程优化车位共享P2P车位信息共享车位预订B2C代客泊车创业企业市政交管部门整合、嵌入导航、地图商、流量入口平台等行业深度研究报告[table_page]通信请参阅最后一页的重要声明资料来源：中信建投证券研究发展部4.投资分析1）停车难正逐步从一二线城市向三线城市蔓延，具有普遍性，不考虑互联网化后创造的市场增量，互联网停车的市场空间在180亿元以上。2）智能化是互联网化的前提，我国停车场智能化水平不高，决定了重资产的路是必须经历的。我们认为全流程优化模式会先行发展，且不太可能出现赢家通吃的情况，未来的竞争格局是：多方割据，全国性和区域性玩家并存。3）地图导航商、流量入口平台或是整合者，把“割据”打通形成完整的城市停车拼图。互联网打车连接的是司机和C端用户，而互联网停车需整合B端停车场再为C端用户提供服务，互联网停车的关键在于线下，我们认为BAT依托流量优势将扮演整合、打通各停车APP的角色，而成为直接参与者的可能性小。4）优质线下停车场资源的把握、资本支持和巨头的资源、流量导入是脱颖而出的关键。5.相关上市公司立方控股（833030.OC）出入口控制与管理系统综合解决方案提供商，智能停车管理系统是公司核心业务，拥有15年的行业应用经历，专利与技术积累深厚，是停车场十大品牌之一，通过推进互联网停车，逐渐由从智能停车设备商向服务商转型。阿里旗下湖畔山南基金投资立方控股，成第二大股东，将获得阿里的资源、流量导入。立方控股以大型商业地产、停车管理公司为突破口，与华润集团、恒大集团等知名大型商业地产集团达成战略合作，快速抢占商业大厦、购物广场等优质停车场资源。捷顺科技（002609.SZ）出入口控制及智能安防行业的龙头企业，智能停车管理系统第一大品牌，依托强大的资源优势，以停车场及社区联网为切入点，捷顺科技推进基于“智能终端+互联网”的智慧停车、智慧社区建设。捷顺科技打通产业链关键环节，构建了强大的闭环产品体系：两种模式来推进联网，新系统标配自动联网和旧系统硬件软件升级改造；合作第三方支付、城市通卡，拓展支付手段；参股雅丰信息，强化场内导航能力。公司深耕行业，优势显著：智慧停车行业的开创者、龙头，智能视频识别技术、RFID识别技术、室内定位等诸多技术居领先水平；智能类终端广泛应用于住宅小区、商业大厦、写字楼、机场、酒店等场所，在一二线城市的已经积累十多万的客户，万科、中海等全国性布局的地产或物业龙头公司均是公司的战略合作客户，停车场资源丰富；营销网络遍布全国，地推能力强，23家直属分公司、120多家经销商基本覆盖全国，拥有3000多家集成商合作伙伴，超过2000人的营销服务团队，具有强大的地推能力和客户服务能力；资金优势强，拟非公开发行募集不超过10亿元，其中9.4亿元拟投入“智慧停车及智慧社区运营服务平台”项目。我们预测捷顺科技2016、2017年的EPS分别为0.29、0.41元，对应PE分别为51、36倍。安居宝（300155.SZ）社区安防领域龙头，以楼宇对讲系统起家，后拓展至智能停车场系统，依托智能停车技术积累，向云停车转型升级。公司已基本完成智能停车全套技术积累，拥有停车场相关知识产权32项；车牌自动识别系统（识别率99%）、车位引导系统等行业领先，研发“编码盒”作为车牌自动识别系统的补充，可真正实现无人值守；拟行业深度研究报告