华创证券机械设备轻量化系列深度报告二最深入科普长玻纤增强塑料把握轻量未来

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告行业深度研究报告机械设备轻量化系列深度报告二：最深入科普长玻纤增强塑料，把握轻量未来行业评级推荐评级变动维持要点长玻纤增强塑料是一种出色的轻量化复合材料，较碳纤维复材更容易大规模商业化应用，目前在国外已广泛应用于汽车零部件制造，市场规模达千亿级别。而限制其国内推广的主要因素为制造加工工艺不高和对下游理解不深，今年以上都得到改善且相关制品呈现放量迹象，投资机会已现。紧接海源机械深度报告，我们推出轻量化系列深度第二篇，深度科普长玻纤增强塑料，以期共同前瞻把握轻量未来。主要观点1.长玻纤增强塑料优点显著，在汽车轻量化领域有重要价值汽车轻量化采用长玻纤增强塑料有三大优势：（1）轻质高强，轻量化效果显著；（2）适合模块化设计，减少零部件数量和工序数量，提高组装效率；（3）显著降低模具费用和固定资产投入，更具经济性。基于以上因素，长玻纤增强塑料是汽车轻量化的必备之选。2.长玻纤增强塑料主要分为以SMC为代表的热固性材料和以LFT为代表的热塑性材料，国内缺乏高端产品利用SMC代替钢材可减重35%以上，若加工工艺达到A级表面，可用于汽车外观件。目前SMC在欧美市场已经大量用于生产车壳外板、结构件等零部件，但国内因为表面处理技术落后，主要用于生产非外观部件。LFT材料较SMC密度更小，成型更快，且可回收利用，在汽车行业的应用快速增长，主要用于制造前端模块框架、仪表盘、蓄电池托架等汽车零部件。LFT有GMT、LFT-G、LFT-D三大生产工艺，其中LFT-D工艺无需生成半成品，可直接在线成型获得LFT制品，较其他工艺可降低成本20%-50%，产品性能更优越，是目前最先进的生产工艺。在性能与成本的综合要求下，LFT-D在线生产工艺长玻纤增强塑料行业发展的明确方向。3.LFT成全球复合材料行业发展重点，中国长玻纤增强塑料大有可为欧洲市场LFT热塑性复材产量增速远超行业总体，是玻纤增强塑料行业的主要增长贡献点，且增量主要来自于下游汽车行业；日本下一代轻量化材料瞄准LFT热塑性复合材料，且将重点应用证券分析师：李佳执业编号：S0360514110001电话：[phone]邮箱：[e-mail]证券分析师：鲁佩执业编号：S0360516080001电话：[phone]邮箱：[e-mail]联系人：胡刚电话：[phone]邮箱：[e-mail]联系人：赵志铭电话：[phone]邮箱：[e-mail]联系人：娄湘虹电话：[phone]邮箱：[e-mail]公司名称及代码评级海源机械（002529）强推金发科技（600143）推荐长海股份（300196）推荐-32%18%2015-12-15～2016-12-13沪深300机械设备相关研究报告行业表现对比图(近12个月)推荐公司及评级证券分析师行业研究机械设备2016年12月19日行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2LFT-D生产工艺；中国市场热塑性复合材料保持高增速，为行业贡献77%的增长；且随着海源机械等LFT-D工艺和具有A级表面SMC材料的推广成功，中国长玻纤增强塑料的应用有望再上一个台阶。4.长玻纤增强塑料仅汽车&建筑市场规模便超千亿，潜力无限发达国家汽车平均用塑料量占车重的12%，预计到2020年可达近30%。我国汽车塑料用量仅占7.3%，相比发达国家有很大发展空间，预计到2020年可达到20%，届时市场空间可达2310亿元。此外新能源汽车的快速发展也会带来更多的轻量化需求。玻纤增强塑料制造的建筑模板已用于房建市场，并向轨交、管廊等公建市场延伸。根据目前财政部与发改委已经公布的PPP示范项目，轨道交通项目总投资达1.2万亿，管廊建设项目总投资达4252亿，两者合计对建筑模板的需求可达581-911亿元。5.推荐标的海源机械（强推）、金发科技（化工覆盖）、长海股份（化工覆盖）。6.风险提示下游推广不及预期。行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3目录一、长玻纤增强塑料：汽车、建筑轻量化的优质之选............................................................................................5（一）玻纤增强塑料主要分为热塑性和热固性，且有长玻纤和短玻纤之分.....................................................5（二）汽车行业是长玻纤增强塑料重要下游应用领域.....................................................................................7二、热固性材料SMC：汽车领域应用成熟，关注具备A级表面处理能力企业....................................................10（一）SMC热固性材料及其制品成型工艺...................................................................................................101、SMC片材成型工艺.............................................................................................................................102、SMC制品成型工艺..............................................................................................................................11（二）SMC热固性材料在汽车领域得到广泛应用，国内具有A级表面处理能力企业稀缺............................12三、热塑性材料LFT：成后起之秀，LFT-D工艺是行业发展方向.......................................................................13（一）GMT：应用最广泛的LFT生产工艺...................................................................................................131、GMT的干法生产工艺.........................................................................................................................142、GMT的湿法生产工艺.........................................................................................................................14（二）LFT-G：旧工艺的创新之作...............................................................................................................15（三）LFT-D：最先进的生产工艺，显著降低成本.......................................................................................16（四）LFT的典型应用：汽车前端模块框架等.............................................................................................18四、中外玻纤增强塑料行业发展现状：LFT长玻纤增强塑料是重要方向.............................................................19（一）欧洲：LFT成行业主要增长点...........................................................................................................19（二）中国：热塑性复合材料产量快速上涨，行业集中度仍较低.................................................................20（三）日本：瞄准热塑性复合材料，采用LFT-D工艺..................................................................................21五、汽车、建筑行业需求正放开，GRP发展潜力无限........................................................................................21（一）汽车行业增强塑料应用空间巨大，新能源汽车是重要突破点..............................................................21（二）建筑模板应用延伸至轨交、管廊公建市场，受益PPP项目开始放量..................................................22六、推荐标的.....................................................................................................................................................23（一）海源机械：掌握LFT-D生产工艺，汽车、建筑行业应用已有放量迹象...............................................23（二）金发科技：改性企业龙头向车用热塑材料渗透...................................................................................23（三）长海股份：形成完整玻纤增强塑料产业链，汽车领域下游需求旺盛...................................................23行业深度研究报告证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号4图表目录图表1玻璃纤维丝.............................................................................................................................................5图表2玻纤增强塑料粒料....................................................................................................................