民生证券智能汽车子行业智能汽车迎来春秋时代下一个万亿级蓝海市场

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1[Table_Title]电子行业行业研究/深度报告智能汽车迎来春秋时代，下一个万亿级蓝海市场——智能汽车子行业深度研究报告/电子行业2016年03月30日[Table_Summary]报告摘要：智能汽车进入黄金时代，万亿无人驾驶蓝海正迎来爆发契机智能汽车是跨时代的万亿级蓝海市场，正从“代步机”进入“智能机”时代，现在的时点好比2008年的移动互联网。汽车智能化的趋势可类比智能手机替代功能手机，未来十年将是黄金时代的逻辑在于：1）传感识别、移动通信及软件算法等软硬件技术成熟是自动驾驶上路的基础；2）软硬件/互联网巨头凭借自身优势重新定义汽车，加速改变产业竞争格局；3）政策法规对智能汽车的正外部效应助推无人驾驶市场渗透率提升。汽车智能化带来的趋势：硬件的确定性，平台的高弹性，应用的多元性汽车智能化的硬件基础是电子化，汽车智能电子硬件确定性高，有望率先享受智能汽车行业快速增长的红利，汽车电子化的主要包括：传感识别、HMI硬件、ADAS主动安全。汽车智能化的重要趋势是车联网，车联网蕴含产生高弹性平台的机会。车联网将联通汽车的“封闭空间”，为汽车带来UBI等多元化的应用，沉淀海量数据，延伸产业链，创造新的价值链。预计2025年中国将成为世界最大的智能汽车市场。人工智能是自动驾驶产业链价值的关键，挖掘不尽的巨大金矿自动驾驶的进化过程包括三个方面：计算能力、数据量、算法。前两者依托成熟的硬件已经实现，而算法是随着数据量增加可以不断挖掘的巨大金矿。我们认为自动驾驶产业链的核心价值在于围绕算法展开的人工智能，高精度地图是自动驾驶的必备之物，而算法的考核标准在于目标识别的精度和响应时间。ADAS技术是无人驾驶起飞的跳板，市场空间巨大无人驾驶将经历四个阶段：智能辅助驾驶、半自动驾驶、特定条件下的无人驾驶、无人驾驶。前两个阶段的技术部分已经实现商业化量产，我们认为：1）政策法规有望倒逼ADAS提升市场渗透率；2）前装市场标配辅助驾驶系统是大势所趋，AEB、ESC等有望率先受益辅助驾驶系统的爆发式增长；3）辅助驾驶系统的关键是传感识别系统，以摄像头+微波雷达为主的视觉系统有望成为汽车之眼。精度、响应速度、成本将成为ADAS的基本考核指标。给予“增持”评级，投资建议1.ADAS(辅助驾驶系统)：重点关注东软集团、均胜电子、保千里、欧菲光；2.传感器：重点关注高德红外、大立科技、华工科技；3.车联网：重点关注四维图新、得润电子、千方科技。风险提示自动驾驶推广阶段业绩难以快速兑现；政策法规滞后或不达预期风险[Table_Invest]增持维持评级[Table_QuotePic]该概念板块与沪深300走势比较[Table_Author]分析师分析师：陶冶执业证书编号：S0100515100001电话：[phone]Email：[e-mail]研究助理：霍甲执业证书编号：S0100115090027电话：[phone]Email：[e-mail]研究助理：朱辰喆执业证书编号：S0100115040009电话：[phone]Email：[e-mail][Table_docReport]-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%06/306/506/706/906/1107/1XX股票沪深300智能汽车行业研究本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2目录一、智能汽车进入春秋时代，万亿蓝海市场正迎来爆发契机...............................................................................................................31、软硬件巨头PK传统汽车制造商，汽车迎来颠覆式变革时代.......................................................................................................32、自动驾驶汽车的内生需求强烈，拉动大经济......................................................................................................................................53、自动驾驶技术成熟引领汽车从“代步机”进入“智能机”时代...................................................................................................84、政策法规为智能汽车开道，智能汽车正在加速渗透传统汽车市场............................................................................................10二、汽车智能化带来的趋势：硬件的确定性，平台的高弹性，应用的多元性.................................................................................121、什么是智能汽车？.....................................................................................................................................................................................122、智能汽车终极之路是无人驾驶，现在处于过渡期...........................................................................................................................133、两条路径通往无人驾驶领域，前装市场率先启动...........................................................................................................................144、顶层设计助力汽车智能模块，智能汽车产业迎来快速增长期.....................................................................................................155、ADAS技术是无人驾驶的过渡形式，中国市场空间巨大................................................................................................................166、千亿汽车智能硬件盛宴开启...................................................................................................................................................................197、车联网趁势而起，应用繁多，平台高弹性，空间广阔..................................................................................................................20三、人工智能是自动驾驶产业链价值的关键，挖掘不尽的巨大金矿...................................................................................................231、“互联网+”之后是“人工智能+大数据”...........................................................................................................................................232、智能汽车的核心是人工智能...................................................................................................................................................................23四、投资建议.........................................................................................................................................................................................................241、智能辅助驾驶技术、最先受益汽车智能化，有望快速增长.........................................................................................................242、前装市场是智能驾驶的主战场，外延并购有望快速切入汽车智能硬件领域..........................................................................243、地图是自动驾驶汽车的标配，车联网空间巨大................................................................................................................................25五、风险提示.........................................................................................................................................................................................................25智能汽车行业研究本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3一、智能汽车进入春秋时代，万亿蓝海市场正迎来爆发契机1、软硬件巨头PK传统汽车制造商，汽车迎来颠覆式变革时代科技巨头强势闯入无人驾驶汽车。在传统汽车百年的历史上，汽车发明是在1886年，第一次发生巨大变革是1908年福特发明T型车、采用流水线装配汽车的生产方式。之后的100余年里，传统汽车制造商依靠技术垄断和规模经济建立了稳固的产业格局，牢牢掌握着汽车产品的主导权和话语权，其他公司处于从属与被支配的地位，核心商业模式没有发生任何改变。直到互联网遇到汽车，这一产业竞争格局才迎来了又一次颠覆式变革的机遇。软硬件巨头揭竿而起，凭借互联网与技术尝试打破传统汽车厂商建立的行业壁垒。20