电子行业智能驾驶行业三大变化催生汽车电子增量机会20190403东北证券34页

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告智能驾驶行业三大变化，催生汽车电子增量机会报告摘要：[Table_Summary]行业三大变化，催生国内汽车电子增量机会。技术、政策、市场三大变化，催生国内汽车电子产业机会，国产厂商迎弯道超车新契机。1）技术端，随着自动驾驶产业进入大范围量产前夕，和智能网联汽车的不断推进，汽车电子在汽车产业中的重要性与日俱增。未来汽车创新的90%都将源于电气和电子方面，汽车电子将成为企业实现创新和发展差异化产品的核心领域。2）政策端，自15年《中国制造2025》颁布以来，我国智能网联政策在持续推进，18年中国对汽车产业外资股比限制的放宽更是吸引特斯拉在内的国外车企来华建厂，按就近配套的惯例来看，国产汽车电子厂商将迎来历史机遇。3）市场端，在国内车市增速降档趋稳，国内车厂成本、关税优势将不再明显的市场背景下，依托国内零部件厂商推进汽车电子创新将是国内车企的最佳选择。智能化与电子集成化带来增量零部件机会，为国产厂商带来发展良机。高清视频解决方案、高精度地图及定位、激光雷达将成为高级别自动驾驶增量刚需，智能驾驶舱成为汽车电子化集成化重点领域。预计自动驾驶完全普及后，中国市场总体空间可以达到2.6万亿元以上。加之车厂在增量零部件领域相对开放的合作策略，为国内汽车电子企业提供发展良机。汽车电子“接棒”消费电子，国内电子元器件厂商向汽车电子渗透。汽车电子占汽车成本快速提升，核心产品由高端向低端快速渗透，使得汽车电子成为驱动电子产业发展的重要引擎。包括高清镜头、PCB、芯片及配套在内的电子元器件的汽车细分市场快速增长，部分国内优势元器件行业，已经逐步进入到汽车电子元器件供应商的体系内。基于成本、产能优势，国内元器件供应商有望切入国内外Tier1产业链。建议关注：汽车电子化核心标的均胜电子、德赛西威、华阳集团；L3及以上自动驾驶增量产品及器件供应商联创电子、舜宇光学科技、沪电股份、东山精密、伊顿电子、四维图新、中科创达。风险提示：汽车电子化及智能化发展不达预期。[Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据重点公司现价EPSPE评级2018A2019E2020E2018A2019E2020E德赛西威31.90.750.891.1142.5335.8428.74买入联创电子14.050.480.710.9529.2719.7914.79买入均胜电子27.911.411.491.7819.7918.7315.68买入四维图新26.380.380.380.3769.4269.4271.30增持中科创达37.400.410.631.0391.2258.9136.14增持[Table_Invest]优于大势上次评级：优于大势[Table_PicQuote]历史收益率曲线-40%-31%-22%-13%-4%2018/42018/52018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/3电子沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益10.92%47.27%-12.82%相对收益5.01%13.53%-14.99%[Table_IndustryMarket]行业数据成分股数量（只）280总市值（亿）36127流通市值（亿）24556市盈率（倍）27.93市净率（倍）2.71成分股总营收（亿）19027成分股总净利润（亿）879成分股资产负债率（%）53.27[Table_Report]相关报告《均胜电子（600699）：现身大众MEB平台，彰显国际顶级供应商地位》2019-03-11《联创电子（002036.SZ）：光学产品业绩回暖，静待触控显示产线建设》2019-03-29[Table_Author]证券分析师：张世杰执业证书编号：[e-mail]/电子发布时间：2019-04-03请务必阅读正文后的声明及说明2/34[Table_PageTop]行业深度报告目录1.技术、政策、市场三大变化，催生国内汽车电子产业机会................31.1.智能化、电子化，百年汽车新变化.......................................................................31.1.1.剑指L3级别，各大玩家纷纷参战..............................................................................31.1.2.电气电子化趋势持续加强，成新车最重要卖点............................................................41.1.3.政策支持，外部环境持续向好....................................................................................61.2.政策更加开放，外资股比建厂摆脱束缚...............................................................71.2.1.外资股比限制取消，汽车产业进一步开放...................................................................71.2.2.特斯拉上海建厂，国内零部件配套机会来临...............................................................81.2.3.传统车企寻求在合资公司中取得更大股权份额..........................................................101.3.国内车辆销售下滑，激化存量博弈倒逼国内车企创新.....................................101.3.1.国内车市增速降档趋稳，存量博弈竞争加剧.............................................................101.3.2.对标海外，国内车厂依托核心零部件厂商创新将是未来趋势.....................................112.关注增量零部件，为国内汽车电子带来的机会.................................122.1.L3及以上智能驾驶，带来增量汽车电子部件机会...........................................132.1.1.高精度地图与定位，L3及以上级别的必选项............................................................142.1.2.视频与雷达传感器量与质增加，提升智能驾驶安全性...............................................162.1.2.1芯片+算法，Mobileye有望成为主流车厂视频解决方案提供商................................162.1.2.2激光雷达，现阶段主流车厂高级别自动驾驶必备选择.............................................172.1.2.2毫米波雷达，77GHZ是L3级别及以上必备配臵....................................................182.1.2.3超声波雷达，自动泊车刚需性配臵.........................................................................202.2.汽车电子集大成者，智能驾驶舱渗透率有望持续提升.....................................212.3.增量零部件为国内汽车电子厂商带来发展良机.................................................233.汽车电子化渗透率提升，国内电子元器件厂商替换趋势显现...........243.1.汽车电子化由高端向中低端快速渗透，汽车电子元器件空间巨大.................243.2.部分车用电子元器件，已出现国产替代趋势.....................................................263.2.1.镜头.........................................................................................................................273.2.2.PCB.........................................................................................................................283.2.3.芯片.........................................................................................................................293.3.成本、产能优势，元器件国产替代趋势明显.....................................................313.3.1.合作经验、成本、产能是海外Tier1选择国内元器件供应商的核心要素....................313.3.2.国内Tier1创新需求，将更愿选择积极配合创新的国内元器件供应商........................314.投资建议与风险提示..........................................................................31请务必阅读正文后的声明及说明3/34[Table_PageTop]行业深度报告1.技术、政策、市场三大变化，催生国内汽车电子产业机会1.1.智能化、电子化，百年汽车新变化1.1.1.剑指L3级别，各大玩家纷纷参战自动驾驶已成未来趋势，高级别自动驾驶进入大范围量产前夕。作为当下最火热的概念之一，自动驾驶因具备安全、节能环保、减少拥堵、降低商业成本等显著优势，近几年来引得全球知名车企、供应商、科技巨头争相进入智能驾驶领域的拓展，自动驾驶已经成为了一种未来趋势。观察自动驾驶产业主流企业（Tier1/2、车厂/出行服务公司）的量产时间表，2020/2021年是绝大部分企业高等级自动驾驶（L3/L4）量产的节点。考虑到互联网厂商的速度相对于车厂而言普遍要更快一点，我们认为，自动驾驶产业已经进入大范围量产前夕。表1：Tier1/2自动驾驶时间表数据来源：东北证券，公开新闻表2：国内车厂/出行服务公司自动驾驶时间表数据来源：东北证券，公开新闻请务必阅读正文后的声明及说明4/34[Table_PageTop]行业深度报告表3：国际车厂/出行服务公司自动驾驶时间表数据来源：东北证券，公开新闻1.1.2.电气电子化趋势持续加强，成新车最重要卖点智能网联是未来汽车发展方向。一方面是收入的提升带来内在需求的增长，汽车已经不只是交通工具，成为一种生活方式，娱乐、出行、智能等是汽车产业的刚需；另一方面，是人工智能和物联网技术的发展，给汽车信息化和智能化带来技术支持，未来的汽车将融合汽车零部件、