A股策略专题报告经济预期边际改善看好地产基建板块20190415东兴证券32页

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES股策略A东兴证券股份有限公司证券研究报告经济预期边际改善看好地产基建板块——策略报告2019年4月15日A股策略专题报告投资摘要：目前来看，外资流入流出的调整以及市场的震荡都属于一个正常调整范围，这轮行情仍然等待支撑。虽然工业生产等高频数据有所反弹，尤其是社融反映出的信贷结构的大幅改善，给经济预期带来了一定的边际改善。3月实体企业融资需求回暖超预期。一季度金融机构新增人民币贷款16900亿元，与去年同期相比多增9465亿元。3月中长期新增人民币贷款贡献成最大组成部分，达到11780亿元，其中非金融性公司中长期贷款增量达到6573亿元。从高频数据来看，工业生产端较为景气。6大发电集团日均耗煤量及高炉开工率进入3月以来，都有着显著提升。受新开工项目影响，需求端有所回暖；工业生产端同样改善，PMI指数重回景气区间。生产指数为52.7%，创近6个月高点，较上月多增3.2pct，除去春节后的复产因素，企业生产加快明显。但整体来看，今年经济压力犹存。无论是财政政策还是货币政策来看，在经济下行压力犹存的环境下，政策宽松的环境将得到延续，流动性大概率保持宽裕，地方政府债务发行进度加快。我们认为，稳经济的大方向下，地产和基建发力确定性较强，我们看好基建板块的相关投资机会。货币政策方面，当前整体流动性较为宽松，上周央行对于降准的辟谣虽然打破了4月初降准的预期，但二季度MLF共到期1.19万亿，其中4月17日到期的3665亿元，仍待解决。一季度到期的1.2万亿分别通过两次降准及TMLF和普惠定向降准，向市场释放了约8000亿的流动性，预计二季度流动性仍将通过相似手段保持稳连贯，具体操作或将等待3月重要经济数据释放。但全年来看，由于经济承压，相对宽松的货币政策大概率持续，地产基建发力空间较大。财政政策方面，关于今年新增地方政府债务限额3.08万亿于9月前释放完毕的目标，目前一季度已完成45%，进度超预期。其中专项债财政部口径1-2月共发行发行3262亿元，由于今年地方专项债审核的流程整体提前至两会以前，进度上远高于去年同期水平。同时各省均明确了今年的地方政府投资计划，预计基建仍将是今年稳经济的重要抓手。二季度区域性基建工程或将大幅动工。风险提示:政策推进不及预期，宏观经济下行，中美贸易升温等。分析师:郑闵钢Tel:010-66554031Email:[e-mail]执业证书编号:S1480510120012分析师:谭凇Tel:010-66554042Email:[e-mail]执业证书编号:S1480510120016研究助理：王长龙Tel:010-66554045Email:[e-mail]执业证书编号:S1480118040012P2东兴证券专题报告经济预期边际改善看好地产基建板块敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES目录1.宏观经济形势及市场策略....................................................................................................................................................41.1经济数据回暖，工业生产超预期................................................................................................................................41.2地产基建确定性强，调整期不改大趋势......................................................................................................................52.行业推荐.............................................................................................................................................................................72.1【地产组】：基本面修复叠加政策向好预期，坚定看好地产板块................................................................................82.2【建材组】：地产韧性超预期和基建持续向上带来水泥盈利继续改善.........................................................................92.3【建筑组】：Q4订单业绩呈边际改善趋势，二次上涨有望花落建筑..........................................................................112.4【煤炭组】：淡季不淡旺季或更旺预期改善板块迎良机............................................................................................122.5【钢铁组】：需求的顽强，供给的疲惫.....................................................................................................................132.6【有色组】：Q2配置工业金属，Q3配置贵金属.......................................................................................................192.7【化工组】：基建加码利好混凝土外加剂行业...........................................................................................................242.8【机械组】：高基数下仍维持强势增长.....................................................................................................................262.9【策略组】：雄安成立两周年，新区即将步入建设阶段............................................................................................283.风险提示...........................................................................................................................................................................30表格目录表1:2019年各省工作报告投资规划信息整理..................................................................6表2:各区域龙头公司市占率................................................................................9表3:河北省蓝天保卫战的相关政策及目标...................................................................15表4:唐山和邯郸城市排名及综合指数.......................................................................15表5:河北省优良天数测算值...............................................................................16表6:非采暖季限产力度与钢价和盈利预测...................................................................18表8:模拟吨钢净利润减少100-400元情形下的ROE分位数.....................................................19表8:铜细分行业调研数据.................................................................................20表9:铜细分行业调研数据.................................................................................22表10:模拟吨钢净利润减少100-400元情形下的ROE分位数....................................................24表11:苏博特募投项目....................................................................................26表12:雄安会议事件整理..................................................................................29图表目录图1:非金融企业中长期贷款................................................................................4图2:6大发电集团日均耗煤量...............................................................................5图3:全国高炉开工率......................................................................................5图4:全国水泥市场价格和同比增速..........................................................................9图5:全国水泥煤炭价格差和同比增速........................................................................9东兴证券专题报告经济预期边际改善看好地产基建板块P3敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES图6:全国地产累计投资和增速.............................................................................10图7:全国基建投资同比增速......................................................................