房地产行业悲观预期缓解看好板块投资价值2019

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/19[Table_Page]跟踪分析|房地产证券研究报告[Table_Title]房地产行业悲观预期缓解，看好板块投资价值[Table_Summary]核心观点：本周政策情况：银保监会澄清房企监管，地方人才政策相继着地本周，中央层面，银保监会表态没有控制房地产企业贷款增量，主要针对的是违规绕道“输血”房地产的表外资金。地方层面，多地发布人才政策，深圳市2035年之前建设人才住房约34万套，指导价格为市场价的60%，珠江市金湾区年薪12-22万元的人才在工作6年（原8年）后可申请30万元购房补贴。济南市允许稳定就业的、连续缴纳社保6个月的本科以上人才购买一套房，留济大学生还可8折购买人才安居房（每年5000套），硕士、博士购买首套房还可分别享受10万、15万元购房补贴。宁波市奉化区将人才购房补贴范围扩大到可居住的商业性公寓。聊城市分别给予签订3年合同并在本地缴纳社保的双一流本科、硕士、博士3万、5万、10万的首套房购房补贴。本周基本面情况：9月前12天35城新房成交同比上涨10.6%19年9月前12天，35城新房成交同比上升10.6%，增速较上月由负转正，各线成交同比均上涨，其中一线同比上涨13.2%，较上月由负转正，二线同比上涨15.7%，涨幅较上月扩大13.8个百分点，三四线同比上涨1.5%，增速较上月由负转正，重点13城当月批售比下滑至0.99，回到荣枯线以下。土地市场方面，上周百城土地溢价率连续13周下滑至13.1%。9月前后两周成交表现从数据上增速回升，新房转好主要集中在环渤海和中西部，而二手房则有比较显著的基数效应。推盘在8月最后一周明显增加后，9月增量水平基本稳定，去化率略有回落。土地市场则延续前期的回落趋势，百城土地成交同比下滑50%，溢价率连续13周下滑，基本回落到一季度末的水平。悲观预期缓解，看好板块投资价值银保监会首席风险官肖远企表态监管部门没有控制房地产企业贷款增量，主要压降违规“输血”资产，有助于缓解前期过度悲观的预期。地产板块特别头部地产公司的业绩增长能力强且估值低，未来板块相对PE具备提升基础。我们继续推荐低估值的一二线龙头，一线A股龙头推荐：万科A、招商蛇口、金地集团，二线A股龙头推荐：中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展，H股龙头推荐：融创中国、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、中国海外发展、合景泰富等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-09-15[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：乐加栋SAC执证号：[e-mail]分析师：郭镇SAC执证号：[e-mail]请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：房地产行业:成交与土地市场景气度均回落，降准或缓解资金压力2019-09-11房地产行业:降准或缓解资金压力，有助于板块估值修复2019-09-08房地产行业:8月房企表现强于重点城市，土地市场降温明显2019-09-01[Table_Contacts]联系人：邢莘[e-mail]-13%-2%8%18%28%39%09/1811/1801/1903/1905/1907/19房地产沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/19[Table_PageText]跟踪分析|房地产重点公司估值和财务分析表股票代码股票简称货币最新最近报告日期评级合理价值（元/股）EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E000002.SZ万科A人民币27.782019/08/26买入39.603.564.077.986.986.597.4919.9%18.5%001979.SZ招商蛇口人民币20.332019/03/19买入29.802.292.578.897.928.988.3321.0%19.1%600340.SH华夏幸福人民币28.162019/08/18买入36.994.936.035.714.668.217.7629.0%26.2%000069.SZ华侨城A人民币7.272018/11/01买入-1.331.425.455.115.775.4615.0%13.8%002146.SZ荣盛发展人民币8.782019/08/17买入13.522.252.483.903.552.140.1722.6%19.9%000656.SZ金科股份人民币6.842019/08/16买入7.260.971.167.065.8817.6922.8018.8%18.4%000961.SZ中南建设人民币8.202019/08/28买入10.781.131.947.244.234.414.3320.3%25.9%000671.SZ阳光城人民币6.142019/08/04买入8.890.941.256.564.9010.708.4018.0%19.5%600466.SH蓝光发展人民币6.342019/09/02买入10.041.111.725.693.7011.0011.7822.6%25.8%600325.SH华发股份人民币7.472019/09/09买入10.501.401.905.323.9318.1811.8720.0%21.3%600208.SH新湖中宝人民币3.092019/03/18买入5.200.480.576.505.4423.1018.5010.2%10.9%600007.SH中国国贸人民币16.742019/09/02买入19.860.921.0418.1316.177.756.8811.8%11.7%000402.SZ金融街人民币7.882019/08/12买入10.311.291.476.125.3512.8110.6510.9%11.1%02007.HK碧桂园港币10.262019/04/13买入16.031.962.264.734.113.303.1523.4%18.8%01918.HK融创中国港币33.802019/09/06买入54.705.287.005.824.398.354.9827.2%26.5%00884.HK旭辉控股集团港币4.572019/08/18买入6.160.911.134.613.703.702.8021.6%21.2%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：（1）以上公司为广发证券地产组近两年覆盖标的；（2）A股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为港币；（3）A股及港股标的EPS货币单位均为人民币；（4）表中估值指标按照最新收盘价计算。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/19[Table_PageText]跟踪分析|房地产目录索引地产行业政策及基本面跟踪情况..............................................................................5主要政策回顾...................................................................................................5重点城市成交情况............................................................................................6重点城市推盘及库存跟踪...............................................................................11全国土地市场供给成交情况...........................................................................13地产板块投资观点及重点公司跟踪情况.................................................................15图表索引图1：本周主要政策一览（2019.09.08-2019.09.12）...........................................6图2：各城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交环比....................7图3：35城新房周均及单周成交面积（万方）......................................................8图4：35城市分线城市新房周成交环比增速（%）...............................................8图5：35城新房月度成交同环比（%）..................................................................8图6：35城分线城市新房月度成交同比（%）.......................................................8图7：35城新房成交整体年同比（%）..................................................................8图8：35城新房成交分线城市年同比.....................................................................8图9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.09.06-2019.09.12）...9图10：12城二手房周均及单周成交面积（万方）...............................................10图11：12城分线城市二手房周成交环比增速......................................................10图12：12城二手房成交月度同环比....................................................................10图13：12城分线城市二手房成交月同比.............................................................10图14：12城市二手房成交整体年同比.................................................................11图15：12城市分线二手房成交年同比.................................................................11图16：13城市商品房周度推盘............................................................................11图17：13城市商品房月度推盘............................................................................11图18：13城市