房地产行业降准或缓解资金压力有助于板块估值修复2019

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/20[Table_Page]跟踪分析|房地产证券研究报告[Table_Title]房地产行业降准或缓解资金压力，有助于板块估值修复[Table_Summary]核心观点：本周政策情况：央行降准释放流动性，广东省支持地方推动旧改本周，中央层面，国务院金融委提出要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长，国常会提出要及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，随后央行宣布9月16日起全面降准0.5个百分点，释放资金约8000亿元，并仅对在省内经营的城商行定向降准1.0个百分点，释放资金约1000亿元，另一方面，国常会表示今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上，但同时强调专项债资金不得用于土地储备和房地产相关领域。地方层面，南京市允许建设单位申请临时建设工程规划许可证用于建设售楼处、施工用房等临时建筑，实现“拿地即开工”。广东省近日发布相关文件推动“三旧”改造，允许以建筑物分成或收取公益性用地等方式替代收缴土地价款，并对地级市“三旧”改造项目土增税收入年同比增长超过8%的部分由省按30%的比例进行补助。本周基本面情况：9月前5天35城新房成交低基数下同比上涨12.4%19年9月前5天，在去年同期周末的低基数影响下，35城新房成交同比上升12.4%，各线成交同比在去年同期低基数的影响下均有所上涨。本周当周批售比下滑至0.97。土地市场方面，上周百城土地溢价率连续12周下滑至13.9%。降准或缓解资金压力，有助于板块估值修复9月6日央行宣布降准，共计释放资金约9000亿元，流动性边际修复有助于缓解资金面压力。对地产的影响还要观察降准之后的实际影响，近期无论是十年期国债收益率还是8月LPR的利率水平，均体现出下行趋势，与之相关联的按揭及其他贷款额度与成本均有望改善。从以往经验来看，板块估值与流动性呈现正相关，相对PE往往随着国债收益率下行而逐步抬升，从这个角度看，未来板块相对PE具备提升基础。对于个股而言，近期景气度下滑销售均价松动，头部房企加快推盘走量，销售端压力提高。推荐标的方面，一线A股龙头推荐：万科A、招商蛇口、金地集团，二线A股龙头推荐：中南建设、华发股份、阳光城、荣盛发展、蓝光发展，H股龙头推荐：融创中国、万科企业、旭辉控股集团，H股龙头关注：中国金茂、中国海外发展、合景泰富等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝和光大嘉宝。风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。[Table_Grade]行业评级买入前次评级买入报告日期2019-09-08[Table_PicQuote]相对市场表现[Table_Author]分析师：乐加栋SAC执证号：[e-mail]分析师：郭镇SAC执证号：[e-mail]请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。[Table_DocReport]相关研究：房地产行业:8月房企表现强于重点城市，土地市场降温明显2019-09-01房地产行业:稳定长期预期，按揭贷款利率机制调整2019-08-27房地产行业:基本面持续回落，按揭贷边际收紧2019-08-25[Table_Contacts]联系人：邢莘[e-mail]-14%-4%6%16%27%37%09/1811/1801/1903/1905/1907/19房地产沪深300识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明2/20[Table_PageText]跟踪分析|房地产重点公司估值和财务分析表股票代码股票简称货币最新最近报告日期评级合理价值（元/股）EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E000002.SZ万科A人民币26.892019/08/26买入39.603.564.077.736.766.597.4919.9%18.5%001979.SZ招商蛇口人民币20.032019/03/19买入29.802.292.578.757.808.988.3321.0%19.1%600340.SH华夏幸福人民币27.422019/08/18买入36.994.936.035.564.548.217.7629.0%26.2%000069.SZ华侨城A人民币7.192018/11/01买入-1.331.425.395.055.775.4615.0%13.8%002146.SZ荣盛发展人民币8.552019/08/17买入13.522.252.483.803.452.140.1722.6%19.9%000656.SZ金科股份人民币6.712019/08/16买入7.260.971.166.935.7717.6922.8018.8%18.4%000961.SZ中南建设人民币7.712019/08/28买入10.781.131.946.813.974.414.3320.3%25.9%000671.SZ阳光城人民币6.022019/08/04买入8.890.941.256.444.8010.708.4018.0%19.5%600466.SH蓝光发展人民币6.082019/09/02买入10.041.111.725.463.5411.0011.7822.6%25.8%600208.SH新湖中宝人民币3.012019/03/18买入5.200.480.576.335.3023.1018.5010.2%10.9%600007.SH中国国贸人民币16.562019/09/02买入19.860.921.0417.9415.997.756.8811.8%11.7%000402.SZ金融街人民币7.772019/08/12买入10.311.291.476.035.2812.8110.6510.9%11.1%02007.HK碧桂园港币10.362019/04/13买入16.031.962.264.784.153.303.1523.4%18.8%01918.HK融创中国港币32.902019/09/06买入54.705.287.005.664.278.354.9827.2%26.5%00884.HK旭辉控股集团港币4.562019/08/18买入6.160.911.134.603.693.702.8021.6%21.2%02202.HK万科企业港币28.102019/08/26买入38.703.483.987.306.386.597.4919.9%18.5%数据来源：Wind、广发证券发展研究中心备注：（1）以上公司为广发证券地产组近两年覆盖标的；（2）A股标的合理价值货币单位为人民币，港股标的（碧桂园、融创中国、旭辉控股集团、万科企业）合理价值货币单位为港币；（3）A股及港股标的EPS货币单位均为人民币；（4）表中估值指标按照最新收盘价计算。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明3/20[Table_PageText]跟踪分析|房地产目录索引地产行业政策及基本面跟踪情况..............................................................................5主要政策回顾...................................................................................................5重点城市成交情况............................................................................................6重点城市推盘及库存跟踪...............................................................................11全国土地市场供给成交情况...........................................................................13地产板块投资观点及重点公司跟踪情况.................................................................15图表索引图1：本周主要政策一览（2019.09.01-2019.09.06）...........................................6图2：各城市商品房19年至今周均成交量、本周成交量及成交环比....................7图3：35城新房周均及单周成交面积（万方）......................................................8图4：35城市分线城市新房周成交环比增速（%）...............................................8图5：35城新房月度成交同环比（%）..................................................................8图6：35城分线城市新房月度成交同比（%）.......................................................8图7：35城新房成交整体年同比（%）..................................................................8图8：35城新房成交分线城市年同比.....................................................................8图9：全国分区域商品房、二手房单周成交同环比（2019.08.30-2019.09.05）...9图10：12城二手房周均及单周成交面积（万方）...............................................10图11：12城分线城市二手房周成交环比增速......................................................10图12：12城二手房成交月度同环比....................................................................10图13：12城分线城市二手房成交月同比.............................................................10图14：12城市二手房成交整体年同比.................................................................11图15：12城市分线二手房成交年同比.................................................................11图16：13城市商品房周度推盘............................................................................11图17：13城市商品房月度推盘............................................................................11图18：13城市商品房推盘年