机械设备行业节后开工低于预期地产销售将是主要观察变量20190225中信建投13页

请参阅最后一页的重要声明证券研究报告·行业动态节后开工低于预期，地产销售将是主要观察变量本周核心观点受天气等因素影响，节后开工热度低于预期，重点关注房地产销售是否超预期，判断混凝土机械等建筑施工后周期机械设备将保持高景气度。据草根调研，元宵节后多数地区建筑工地仍没有开始动工的迹象，钢材等建筑材料成交量低于农历日历同期，预计3月初至中旬将迎来集中开工。积极财政政策落实，判断2019年基建投资增速将确定性改善，预计增速将回升至8%-10%；房地产销售将是2019年主要观察变量，我们预计2019年挖机国内销量增速0%-5%，但2018年初以来房屋新开工面积增速与施工面积增速或竣工面积增速缺口持续扩大，受益于房地产低库存，我们判断2019年施工面积和竣工面积增速将同比改善，利好混凝土机械等建筑施工后周期的机械设备。同时，看好2019年高景气度的锂电设备、光伏设备以及钻完井设备。核心推荐组合：先导智能、捷佳伟创、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、迈为股份、精测电子、杰克股份。本周重要新闻1、2018年压路机市场销量分析：国产品牌势头强劲，海外市场成绩喜人。点评：回顾2018年压路机市场销售情况，5%的小幅增长在继续释放市场平稳发展的良好讯号时，也随之透露了未来压路机市场面临的新机遇和新挑战。随着基础设施建设和海外市场的进一步布局，工程机械行业还将迎来更广阔的前景。2、GGII：2018年负极材料出货量19.2万吨。点评：未来三年，负极材料市场竞争将进一步加剧，低端重复产能将被淘汰，拥有核心技术和优势客户渠道的企业才能获得长足的发展，市场集中度将进一步提升。3、中国石油首个天然气水合物实验平台建成投用。点评：这一平台是中国石油海域天然气水合物工程重点实验室的重要组成部分，将有利于推进我国海域天然气水合物试采及商业化开发进程。4、国内碳化硅衬底氮化镓材料试制成功，5G芯片国产化再进一步。点评：这标志着今后国内各大芯片企业生产5G通信芯片，有望用上国产材料。陈兵[e-mail]021-68821852执业证书编号：S1440518070001发布日期：2019年2月25日市场表现-39%-29%-19%-9%1%11%2018/1/222018/2/222018/3/222018/4/222018/5/222018/6/222018/7/222018/8/222018/9/222018/10/222018/11/222018/12/222019/1/22机械设备上证指数机械设备1机械设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明目录一、本周核心观点与行情回顾...............................................................................................................................21.1本周观点.....................................................................................................................................................21.2指数表现与板块估值.................................................................................................................................31.3个股表现.....................................................................................................................................................3二、需求观察...........................................................................................................................................................5三、行业新闻...........................................................................................................................................................63.1工程机械和轨道交通.................................................................................................................................63.2锂电设备.....................................................................................................................................................63.3能源装备.....................................................................................................................................................73.4工业4.0.......................................................................................................................................................93.53C自动化设备..........................................................................................................................................102机械设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明一、本周核心观点与行情回顾1.1本周观点受天气等因素影响，节后开工热度低于预期，重点关注房地产销售是否超预期，判断混凝土机械等建筑施工后周期机械设备将保持高景气度。据草根调研，元宵节后多数地区建筑工地仍没有开始动工的迹象，钢材等建筑材料成交量低于农历日历同期，预计3月初至中旬将迎来集中开工。积极财政政策落实，判断2019年基建投资增速将确定性改善，预计增速将回升至8%-10%；房地产销售将是2019年主要观察变量，我们预计2019年挖机国内销量增速0%-5%，但2018年初以来房屋新开工面积增速与施工面积增速或竣工面积增速缺口持续扩大，受益于房地产低库存，我们判断2019年施工面积和竣工面积增速将同比改善，利好混凝土机械等建筑施工后周期的机械设备。同时，看好2019年高景气度的锂电设备、光伏设备以及钻完井设备。锂电设备：2019年国内动力锂电池产业有望迎来新一轮产能周期。三星SDI接连宣布投资西安动力电池二期工程105亿元和对天津工厂新增投资165亿元人民币，除三星外，LG化学也于今年7月在南京滨江投资20亿美元建设年产32GWh动力电池项目。以此为标志，日韩锂电池龙头开启重返中国市场，瞄准2020年后补贴退出后的市场需求。除日韩锂电池龙头重返中国市场外，综合实力较强的内资企业也纷纷加码投资动力锂电池。复星所投资的捷威动力计划2020年形成18GWh产能；完成C轮融资50亿元的孚能科技计划到2020年形成40GWh动力锂电池产能；以及吉利于湖北荆州投资80亿元建设动力锂电池工厂，预估产能20GWh左右。光伏设备：将受益于平价上网和技术工艺升级。目前，集中式光伏为0.65-0.85元/kWh，分布式光伏0.7-0.9元/kWh左右，低于一般工商业1元/kWh的电价，初步具备用电侧平价上网的条件，预计2020年将实现用电侧平价上网，2030年光伏发电成本可达0.2元/kWh，实现发电侧平价上网。预计2019年全球光伏新增装机量130Gwh左右，同比增长27%左右，维持快速增长。供给端，自下而上统计2018年底和2019年底电池片产能将分别达150Gwh和180Gwh，从总量数据上供大于求，但PERC等高效电池片仍供不应求。据我们自下而上统计，判断2019年PERC产能将达100Gwh，较2018年新增30Gwh左右，持续处于高位，PECVD等相关设备处于高景气。2020年后随着HIT等异质结光伏电池片的导入，将迎来新一轮设备更新升级需求。钻完井设备：页岩气增储上产势在必行，钻完井设备需求高景气。2017年国产天然气将近1500亿方，到2020年国产气要达到2000亿方，即2018-2020年需再增加500亿方产量，根据中石油和中石化的规划，其中将近200-300亿方由页岩气等非常规天然气贡献，另外一部分由常规天然气贡献。要完成300亿方页岩气的产量目标，据我们测算，2018-2020年中石油需打井800口，中石化需打井506口，一般一套20台压裂车组一年作业20口井测算，2018-2020年国内需新增360-400台压裂车，钻完井设备市场进入高景气周期重点推荐组合：先导智能、捷佳伟创、杰瑞股份、三一重工、恒立液压、迈为股份、精测电子、杰克股份。3机械设备行业动态研究报告请参阅最后一页的重要声明表1：重点覆盖标的盈利预测上市公司净利润（亿元）EPSPE201720182019201720182019201720182019康力电梯3.260.802.940.410.100.3713.5170.5820.18富瑞特装0.51-0.480.11-0.1051.45-62.15精测电子1.622.733.981.981.672.4326.4636.3025.73中集集团26.3227.6132.200.880.921.0812.6312.8011.95巨星科技5.57.338.670.510.680.8119.4114.8212.97台海核电10.147.339.371.170.770.989.9015.8713.87豪迈科技6.767.478.630.840.931.0819.9619.2216.42杰克股份3.244.816.091.571.561.9824.1424.6719.17三一重工21.7660.3474.790.280.770.9630.2112.2310.82杰瑞股份0.675.558.180.070.580.85259.2932.4923.28伊之密2.752.433.020.640.560.709.6911.039.64康尼机电3.57-29.442.870.36-2.960.2911.67-1.4415.71先导智能5.388.2111.401.220.931.2924.4833.8424.12智云股份1.72.092.830.590.710.9619.8620.9815.59恒立液压3.728.7111.110.590.991.2634.5124.3422.22资料来源：中信建投证券研究发展部，PE对应2月22日收盘价1.2指数表现与板块估值本周上证综上涨4.45%，收于2804.23点；同期申万机械指数上涨5.28%，收于1085.15点，跑赢大盘0.74个百分点。本周机械设备板块整体估值（TTM，整体