中国PMI制造业全国综述1908弱季节突发加税低库低价有利刚需20190831中采咨询24

月度分析报告·综述内部报告，未经允许，请勿外传。1中国PMI制造业全国综述1908：弱季节突发加税低库低价有利刚需概况：8月份中国制造业PMI49.5，比上月回落0.2个百分点，购进价格回落2.1至48.6，就业回落0.2至46.9，产成品库存回升0.8至47.8。8月PMI非制造业经营活动状况53.8，回升0.1个百分点，高于近年当月均值；其他分项指标中，新订单回落0.4至50.1，经营人员有所回升，投入价格回落2.0至50.8，收费价格回落1.4至49.1。8月份中国综合PMI产出指数为53，回落0.1个百分点。8月份中国战略性新兴产业EPMI比上月回升1个百分点，为50.4，新一代信息技术和高端装备，新材料表现最好。表1：制造业PMI8月数据（50.0表示与上月相比持平）指标本月环比值上月环比值PMI49.5-0.20.3生产量51.9-0.20.8新订单49.7-0.10.2出口订单47.20.30.6现有订货44.80.10.2产成品库存47.80.8-1.1采购量49.3-1.10.7进口46.7-0.70.6购进价格48.6-2.11.7主要原材料库存47.5-0.5-0.2雇员46.9-0.20.2供应商配送时间50.30.2-0.1生产经营活动预期53.3-0.30.2非制造业PMI53.80.1-0.5EPMI(战略新兴产业)50.41-0.8综合PMI产出指数53-0.10.12019年8月31日月度分析报告月度分析报告·综述内部报告，未经允许，请勿外传。2本月，全国PMI49.5，环比值-0.2，同比值-1.8，低于近年均值51.5，六个月移动平均49.77，长期趋势在上升通道。本月，全国新订单49.7，环比值-0.1，同比值-2.5，低于近年均值52.65，六个月移动平均50.32，长期趋势在下降通道。生产订单差值为2.2，其六个月移动平均为1.65，本月表现差于此前中期表现，弱于上月，显示产需关系一般。特约分析师张立群认为:8月份PMI指数又出现下降，表明7月份PMI指数回升属短期变化。自5月份后，PMI指数已经连续4个月运行在荣枯线以下，表明经济下行压力明显。8月份PMI中的生产指数、采购量指数、原材料库存指数、生产经营活动预期指数等均下降，表明企业生产经营活动比较谨慎。新订单指数下降则反映内需不足问题仍然突出。新出口订单指数虽上升，但考虑美国对我进一步施压，外需下行压力仍比较明显。综合看，由市场需求不足导致的经济下行压力加大，应加大宏观政策逆周期调节力度，着力扩大内需，尽快缓解经济下行压力。中国物流与采购联合会副会长蔡进认为:2019年8月份，商务活动指数结束连续回落走势，较上月回升0.1个百分点，继续稳定在53.8%的适度较高水平。从业人员指数连续两个月上升，就业活动趋于稳定。业务活动预期回升至60%以上，企业预期趋于乐观。基础建设活动再次活跃，建筑业商务活动指数重回60%以上的高位。消费相关活动表现良好。一是反映民生消费的零售业和邮政业表现活跃，商务活动指数较上月明显上升；二是暑期旅游消费相关行业表现活跃；三是信息消费行业表现强劲，相关行业商务活动指数保持在58%以上的高位，且较上月均有上升。资本市场服务业运行稳定，商务活动指数连续两个月上升，有利于缓解企业融资需求。值得关注的是本月新订单指数连续两个月回落，降至50%的临界点附近，表明市场需求基础仍有待进一步巩固。受需求回落影响，投入品价格指数和销售价格指数均有不同程度回落。近期围绕促消费和扩内需相关政策的陆续出台，有利于未来国内市场需求的稳定。本月，房地产行业商务活动指数和新订单指数虽较上月有所回升，但均保持在50%以下，销售价格指数降至50%以下，行业整体保持调整格局。――――――――――――――――――――――――――――――――――温馨提示：我司提供之分析以及数据请勿公开发表，谨供贵司自身研究参考。如见公开信息表示贵司发表我司信息，将依据协议停止服务。本月全国数据较上月回落0.2个百分点，一是台风暴雨影响生产、季节性回落，二是6-7月的提前抬头对本月存在回冲压力，三是本月突发中美贸易冲突加月度分析报告·综述内部报告，未经允许，请勿外传。3剧，导致企业选择观望出清。但上月和本月数据分项的匹配都是完全向好，尤其是两种库存和价格表现利好。前期关税赦免的定调在上月使需求有所回暖，但本月中下旬新关税加征，使得本有所缓和的形势恶化，企业收缩战线。全国各正向指标均处于微幅回落态势，新订单小幅回落0.1，生产量小幅回落0.2，尤其是原料行业订单的回落提示，不景气的全球需求，将受压中美贸易摩擦继续走弱至新低出现。产量继上月明显回升后本月有所回落，表明企业在贸易摩擦加剧之后开始控制产能，防止铺开产能后遭受损失。其他分项指标，与上月相似，购进价格、成品库存、雇员继续低位“转悠”，不过原料行业成品库存创出年半新低的情形也说明，刚需即将抬头，科技肩有重任。在中国经济结构转型，制造业升级3.0之际，发生的中美冲突，实际上将中国科技逼入更为极限的求生存求发展的境地。而中国跨入中等收入国家之后，只有依赖科技增加制造业附加值，企业利润增厚，人均薪酬进一步提高，才能支撑占比加大的服务业的人工费用，进而带动人均收入迈向发达国家。在与中国目前经济结构相似的美国1960-1980年代，美国制造业PMI的中枢点曾被定义为42.7，就有服务业占比快速提升，制造业不断收缩的原因。例如纺织业PMI再度呈现2010-2014年的旺季低迷就反映了中国制造业面临又一次升级，不再是剩者为王而是科技为王。收缩总有尽头，不会永远收缩，刚需总会在收缩尽头抬头。从各项指标的配比来看，完全符合复苏期的经济特征，成品库存的状态也显示了我们年底年初提示的必须经历的出清状态，未来PMI随时走出复苏状态。——产成品库存微幅回升但仍处于低位，落实我们1811开始持续给出的预判：春季向上脉冲，需要夏季出清。3月，黑色金属库存年半新低，而非金属、石油、有色行业直至本月才见到一年或一年半的低点，算是出清到了一定程度，配合本月价格的全面回落，夏季出清的任务可以算作完成。同时，贸易摩擦虽继续加剧，但指标的回落幅度很小，说明企业前期的准备是充足的，对贸易摩擦的应对能力是越来越好的。此前我们分析的“国际链”表明，中国需求是全球经济晴雨表，当中国PMI走出新低后，其他发达经济体的PMI也将陆续走出新低，5-7月欧洲美日PMI印证了这一观点。那么这个夏季过后，全球PMI大概率出现拐点。本月新订单有所回落，主要因素是受中美贸易摩擦影响，次要因素是季节性波动；全球需求继续下滑，但回落幅度不大。分行业看，订单回落主要体现在设月度分析报告·综述内部报告，未经允许，请勿外传。4备类和原材料类，关税的新增对原材料类的影响尤为明显。原材料大类中，所有行业新订单均有不同程度的回落，黑色回落最为明显，回落8.3个百分点至37.5的低位，非金属回落5个百分点至43.5，石油回落4.3个百分点至49.7，化学回落3.9个百分点至52.5，有色彻底结束持续高位进入4年新低；设备类中，除电气机械需求继续回升外其余均呈回落态势，电气回升3.2个百分点至56.4，计算机回落2.4个百分点至56.1，汽车回落5.6个百分点至45.4，通用回落4.3个百分点至47.5。虽然各行业有所回落，但整体仍处于所有大类行业中较高的位臵；中间品中化纤回升至53.4，造纸文教淡季有所回落，但仍保持60以上高位；消费大类整体较为稳定，除饮料略有回落之外，其它行业均有所回升，其中服装环比虽有所回升，但仍处于较低位臵，说明这种人力密集型企业正在继续外移。生产量继上月回升后本月有所回落，说明贸易摩擦加剧，中美前途的不确定性使企业继续控制产能。不同行业反应不同的特点，原材料产量回落最为明显，其中非金属回落23.3个百分点至22.1的低位，是拉低整体原材料类产量的因素。其原因主要在于前两个月水泥的高位及本月高温水灾等因素停产所致，除非金属外，黑色、化学有所回升，石油回落5.8个百分点至48.4，有色回落0.9个百分点至38，继续保持低位；设备类中除电气机械有所回升外，其余行业均处于回落态势，电气回升4.2个百分点至56.1，汽车回落6.1个百分点至46.2，计算机回落0.7个百分点，虽然均有所回落，但各行业仍处于较高位臵，说明技术型产业逐渐成为中国产业中的中坚力量；中间品有所回升，其中造纸文教依然保持61.5的高位，化纤回升0.6个百分点至52.5；消费类相对平稳，其中食品、医药回落，服装、饮料有所回升。主要原材料库较上月回落，与产量、订单走势一致。上个月原料库存的回落说明企业远景信心不足叠加零库存模式，导致原料库存无法更多增加。本月看，原材料库存回落，企业继续处于观望，扩大生产的意愿不强烈。未来向上因素在于为了迎接生产旺季，企业需要一定的备货。购进价格继续低位甚至回落，落实我们复苏期价格不会全面、快速走升的预判。伴随整体需求的不稳，价格无法获得支撑，从而有助于刚需继续产生。分行业看，原材料类除非金属外，其余行业均呈回落态势，其中黑色价格大幅回落31.8个百分点至34.7，走出44个月的新低。有色的购进价格同样回落至42.2的低位。石油化学不太一样，石油在18年11月的34.3已经到达了4年的新低，同样化学因为环保因素涨价，1811的41.3也许也就是低阈值下不去了；设备类价月度分析报告·综述内部报告，未经允许，请勿外传。5格整体较为稳定，汽车价格小幅回落0.5个百分点，通用设备回落1.2个百分点至60.7依旧处于高位，计算机回升0.9个百分点至51.1，电气机械回升3.5个百分点；中间品价格分化明显，其中化纤有所回落，造纸文教价格低位开始回升；消费类价格有升有落，食品、医药回升，服装、饮料继续回落。整体价格的低位波动也说明通胀上行没有形成趋势，复苏期价格、库存订单的关系仍然在延续，并支持1811以来周期上行的长期趋势。就业本月持续不景气，依旧小于50，除机器替代因素导致就业低迷之外，这个滞后数据低位波动也说明周期仍在在复苏阶段。从行业看，就业回升主要集中在消费类和原料类，其中回升较明显的是化学行业，本月回升1.7个百分点至47.5，为环保风暴后企业剩余高质产能所带动。7月工业增加值同比增速明显回落，工业生产下滑的主要原因在于内需下滑，如基建投资增速和发电量增速均有下滑，且6月底以来的环保限产力度增加。固定资产投资增速小幅回落，主要是受到房地产和基建的影响，制造业投资增速连续3个月回升。7月房地产投资增速回落，近期相关部门对房企融资明显收紧，预计未来房地产投资增速下行概率较大。7月基建投资增速回落，鉴于稳基建是稳增长的必然选择，未来基建投资增速仍有望回升。制造业投资增速持续回升，但消费整体偏弱，因此制造业投资增速回升的持续性或难以维持。7月社零增速显著回落，主要受汽车增速大幅回落及地产销售下滑的影响，未来消费增速整体仍然偏弱。7月出口同比增速转正，好于预期，进口同比增速保持负值，但降幅收窄。目前全球主要经济体增速回落的趋势延续，8月出口继续受到贸易摩擦的冲击。预计后续积极财政政策将继续发力，货币政策以结构性政策为主，经济或于二季度后真正企稳。中采咨询研究部电话：[phone]邮箱：[e-mail]月度分析报告·综述内部报告，未经允许，请勿外传。6目录概况：..............................................................1一、PMI全国指标....................................................7二、PMI行业指标表现...............................................10三、全国分项指标表现...............................................15四、调查中企业反映的具体细节......................................