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研究源于数据1研究创造价值[Table_Summary]新型PEG指标择股新模式方正证券研究所证券研究报告专题市场策略报告市场策略研究2019.02.21[TABLE_ANALYSISINFO]首席市场分析师:赵伟执业证书编号:S1220511020009TEL:0731-85832387Email:zhaowei@foundersc.com[Table_Author]联系人:相关研究[TABLE_REPORTINFO]读最后特别声明与免责条款PEG指标内涵与即将推出的科创板上市要求不谋而合,以PEG模型作为投资新兴产业上市公司股票的依据具有指导意义。但目前市场普遍使用的PEG模型在指导投资上的局限性体现在G值的计算上,通过预测未来三至五年每股盈利的复合增速来确定G值其风险与不确定性都较高,我们则是用上市公司过去三年主营业务利润复合增速计算G值,既展望未来,更面对现实。根据新型PEG指标以及另外一些企业成长能力指标对2015-2017年的股票进行筛选,并将筛选出来的个股制成指数,通过比较其2018年与沪深300走势的对比图,判断其有效性。通过比较分析,我们发现新型PEG指标能够带来相当程度的超额利润,新型PEG指标又与科创板有较高的契合性,待科创板落地之时,拥有良好持续盈利能力的个股都会得到一个值得期待的估值水平,而新型PEG指标则更能准确的找到相关标的。风险提示:科创板落地时间的推迟,绩优成长股中期不能得到市场青睐,市场风格的不确定性专题市场策略报告研究源于数据2研究创造价值目录1PEG指标的意义及内涵.......................................................41.1科创板即将落地趋势下,PEG指标的意义..............................................41.2PEG指标的内涵及其较PE指标的优越性...............................错误!未定义书签。1.3美股关于PEG指标的研究情况.......................................错误!未定义书签。1.4PEG指标的计算依据及指标改良.....................................................72新型PEG指标的有效性验证...................................................92.1新型PEG指标指数与沪深300的对比.................................................92.2新型PEG指标指数相对大盘波动性成因分析..........................................102.3新型PEG指标指数波动性应对方法..................................................113新型PEG指标在目前形式下的应用............................................134参考文献..................................................................15专题市场策略报告研究源于数据3研究创造价值图表目录图表目录图表1:科创板上市条件...................................................................................................................................4图表2:旧PEG指标筛选结果(1).................................................................................................................6图表3:旧PEG指标筛选结果(2).................................................................................................................6图表4:旧PEG指标与沪深300走势对比图...................................................................................................7图表5:2015-2017年符合新型PEG指标个股(1).......................................................................................8图表6:2015-2017年符合新型PEG指标个股(2).......................................................................................8图表7:2015-2017年符合新型PEG指标个股(3).......................................................................................8图表8:2015-2017年符合新型PEG指标个股(4).......................................................................................9图表9:新型PEG指标与沪深300走势对比图...............................................................................................9图表10:万德白马股指数与沪深300走势对比图.....................................................................................10图表11:新型PEG指标、白马股及沪深300走势对比图(18/01-19/01)............................................10图表12:新、旧PEG指标及沪深300走势对比图(18/02-18/10)........................................................11图表13:新型PEG指标、白马股、5G指数及沪深300走势对比图(18/05-19/01)............................11图表14:新型PEG指标、白马股、垃圾股指数及沪深300走势对比图(18/08-19/01)......................12图表15:2018新型PEG指标筛选个股行业分布图....................................................................................13图表16:2018新型PEG指标筛选传媒行业标的........................................................................................13图表17:2018新型PEG指标筛选通信行业标的........................................................................................13图表18:2018新型PEG指标筛选生物医药行业标的................................................................................14图表19:2018新型PEG指标筛选电子行业标的........................................................................................14图表20:2018新型PEG指标筛选其他行业标的(1)..............................................................................14图表21:2018新型PEG指标筛选其他行业标的(2)...............................................................................14专题市场策略报告研究源于数据4研究创造价值择股逻辑1.去年四季度,我们提出A股市场十年“黄金周期”理论,逻辑在于经济动能转换的“补短板”,新兴产业将占据A股市场主导地位,为在未来投资中寻找出真正具有成长性股票,达到投资有效性的目的,我们在寻找一种行之有效的投资策略。2.美股市场各投资大师关于PEG指标的研究结果,证明低PEG值组合拥有较高投资回报,因此我们尝试将其引入作为A股市场的投资策略。3.今年科创板政策即将落地,其将更注重有较好盈利能力及成长能力的企业,因此PEG指标作为择股策略将有更好的前景。4.通过比较使用旧PEG指标筛选出的个股制成指数并与沪深300指数后,验证其对A股市场是否具有有效性5.通过在现有旧PEG指标的基础上对PEG指标进行改良,创设新型PEG指标,使其更能真实反映企业盈利能力及成长能力,并将其与沪深300指数进行比较,验证新型PEG指标择股收益是否超越沪深300。6.通过对新PEG指标的表现进行分析,并引入白马股指数进行辅助分析择股来达到规避市场风格变换风险的目的7.最后,根据新型PEG指标进行股票筛选,得出拥有良好盈利能力及成长能力的标的。1PEG指标的意义及内涵1.1科创板即将落地趋势下,PEG指标的意义目前,科创板落地时间窗口愈来愈临近。1月23日,习近平主持召开中央全面深化改革委员会第六次会议,会议审议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》、《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。从2018年11月5日宣布决定设立科创板到2019年1月23日深改委会议审议通过有关实施方案,仅用了79天,速度之快历史罕见。作为2019年首次深改委会议的审议事项,科创板打响了2019年资本市场改革的第一枪。该项改革推进速度之快、决策层级之高,都体现出中央对科创板和注册制改革的高度重视。虽然目前关于科创板的上市条件还未切实落地,但关于其规模要求已大体确定。图表1:科创板上市条件资料来源:方正证券研究所wind以上要求无疑将对科创板上市公司拥有更高的包容度,同时也将更加关注企业的持续盈利能力,低市值企业也能达到上市要求。基于专题市场策略报告研究源于数据5研究创造价值以上几点考虑,我们引入PEG概念来做为未来投资指南之一。PEG指标就是市盈率相对盈利增长比率,该指标最先由英国投资大师史莱特提出,后来由美国投资大师彼得·林奇发扬光大。PEG指标最先在英国证券市场上使用,但是英国证券市场的影响力较小,所以该指标提出后,并未在世界引起较大的反响。1992年,史莱特通过自己的著作《祖鲁原则》,将市盈率相对盈利增长比率(PEG)这一投资和选股方法推广到了美国。此后,在美国著名投资大师彼得·林奇的努力下,终于使这一投资理念深入人心。后来,更多的人将PEG方法的功绩归功于彼得·林奇。PEG指标更多关注的便是企业的持续盈利及成长能力,这与科创板的要求不谋而合,因此了解并恰当的使用PEG指标,在现阶段对于投资者而言意义重大。1.2美
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