新三板11月2017定增市场不温不火PEVC悄然布局20171113安信证券22页

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■预计2017年融资和2016年持平：2016年前三季度新三板定增持续遇冷，到四季度融资回暖，使得2016全年融资总额超过2015年，实现融资1468.33亿元。2017年前三季度定增金额稳中有升，前十个月融资金额为1151.72亿元，预计全年将和2016年持平。从定增预案和实施次数情况来看，2016年全年定增预案和定增实施的裂口在加大，2017年定增预案和实施之间的裂口缩小。■定增市场投资者格局生变，PE、VC持续增持，三类产品使机构投资者和做市商定增参与度大减：从近三年新三板定增市场投资者的格局来看，因为价格区域理性及PRE-IPO预期升温，一级市场机构投资者（PE机构）对新三板定增市场的参与度持续上升，2017年前十个月获配数量达到85亿股，而偏向二级市场的机构投资者（基金、资管、信托等）的市场参与度持续下降，2017年前十个月仅获配10亿股，而2016年全年二级机构获配27亿股。做市商群体，定增获配数量已经从2015年的22亿股下降到了2017年前十个月的3亿股，主要由于做市。个人投资者2017年前十个月获配88亿股，预计全年定增认购数量和2016年持平。金额方面，一级市场机构2017年前十个月认购金额超过500亿元，而二级市场机构投资者今年前十个月认购金额还不及去年一半，做市商认购萎缩较为严重只有去年八分之一，个人投资者定增认购金额预计2017全年较去年略降。2017年产品型机构投资者在定增市场的参与度骤降，一方面可能受到产品到期、指数下跌压力影响，部分资金持续观望，另一方面，“三类股东”门槛使得部分企业对三类产品“望而却步”，二级市场产品型机构投资者在新三板定增市场的份额持续萎缩。■Pre-IPO融资范围持续扩大，大额定增多为行业龙头，估值高企：当年定增公司中2015年满足创业板上市财务标准的公司数量仅有28%，2016年这一比例扩大到38%，而截至2017年10月31日，2017年实施定增的公司中符合创业板IPO条件的公司数量占比达到46%，占到近一半。2017年金额排名前20的公司多为行业龙头，定增市盈率较高，认购参与者中一级市场投资者较多，认购股数占比高达42%，二级市场机构投资者占比仅12%，另外，其他企业占比达42%，这部分人主要是公司的大股东关联方。部分公司如贝特瑞、华强方特、盖娅互娱、上陵牧业、安达科技等定增认购PE和当前市场动态市盈率接近，甚至超过当前动态市盈率，反映出pre-ipo类公司追捧特点。今年以来Pre-IPO融资热度持续上升。■风险提示：政策风险、宏观经济下行、系统性风险。Table_Title2017年11月13日2017定增市场不温不火，PE/VC悄然布局——新三板11月Table_BaseInfo新三板策略报告证券研究报告诸海滨分析师SAC执业证书编号：[e-mail]021-35082086Table_Report相关报告新三板-智报-第二十六期：一汽发战略+腾讯出系统，互联网与汽车巨头争锋智能网联汽车2017-11-12新三板日报（股转副总隋强最新讲话：新三板迎来改革发展新机遇）2017-11-12新三板日报（【11月9日新三板收评】总成交破11亿元创十月以来最高记录）2017-11-10历经30年风雨前行，物业服务行业迈入“新时代”2017-11-09新三板日报（创投市场持续回暖股权投资进入IPO收割期）2017-11-082新三板策略报告本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.【2017年新三板融资预计持平，一级市场投资人持续活跃】...............................................41.1.2017年融资预计和2016年持平...................................................................................41.2.2017年定增认购格局之变：PE持续增持pre-ipo，三类产品和做市商持续减持，个人投资者预计稳中略升.................................................................................................................51.3.获融资的公司符合创业板IPO条件的占到近一半.........................................................71.4.2017年定增金额top20一览：多为行业龙头公司.........................................................82.【四十四-四十五周新增挂牌公司情况】..............................................................................102.1.新增挂牌公司行业分布................................................................................................102.2.挂牌公司业绩规模分布................................................................................................103.【新三板发行和交易情况概览】...........................................................................................123.1.每月挂牌公司数量.......................................................................................................123.2.全部挂牌公司行业分布................................................................................................133.3.受长假影响，十月成交量整体下降..............................................................................133.4.十月成交额下降...........................................................................................................143.5.换手率变化..................................................................................................................143.6.市盈率变化..................................................................................................................153.7.市销率变化..................................................................................................................153.8.市净率变化..................................................................................................................164.【定向发行融资动态】.........................................................................................................164.1.10月定增预案数量191次...........................................................................................164.2.10月定增实施146次，较9月下降............................................................................164.3.10月实际募集资金100.33亿元..................................................................................174.4.10月定增市盈率基本持平............................................................................................174.5.新增定向发行融资动态................................................................................................185.【申报辅导企业动态】.........................................................................................................195.1.申报辅导公司数量规模................................................................................................195.2.申报辅导公司行业分布................................................................................................195.3.10月新增申报辅导公司...............................................................................................20图表目录图1：新三板近三年定增实施情况..............................................................................................4图2：新三板定增实施季度数据..................................................................................................4图3：新三板季度定增预案和实施次数.......................................................................................5图4：新三板月度定增预案和实施次数.......................................................................................5图5：各市场参与者认购获配数量（亿股）.................