农林牧渔行业2018年一号文件前瞻乡村振兴下的农业投资机会20180124招商证券22页

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业专题报告日用消费|农林牧渔推荐（维持）2018年一号文件前瞻2018年01月24日乡村振兴下的农业投资机会上证指数3559行业规模占比%股票家数（只）772.2总市值（亿元）86131.5流通市值（亿元）64331.4行业指数%1m6m12m绝对表现3.714.0-0.5相对表现-4.4-3.6-30.7资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《农林牧渔行业2018年度投资策略-龙头时代，优中择优》2017-11-182、《猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之十一-一体化养殖为何崛起？》2017-08-233、《猪！猪！猪！生猪养殖系列报告之十二-再谈环保紧箍咒》2017-09-19“一号文”一般于1月下旬或2月上旬发布，从历史经验来看，农业板块在此期间走势喜人，发布后一个月整体指数已经实现14年连涨。我们预计2018年“一号文”将聚焦乡村振兴战略，重点为精准扶贫、增质提效、绿色生产、产业结构和空间调控等几个方面，将显著利好工业化生猪养殖龙头。2018年一号文前瞻：乡村振兴战略三农问题伴随着城镇化而诞生，也支撑了我国经济多年平稳发展。城乡二元结构体制下，在以农补工阶段，国家累计向农业提取剩余价值约17.3万亿，以支持中国工业化的原始积累，三农承载城市资本危机代价也是我国为何能度过多次经济危机的体制基础，可以说三农是国家长期稳定的制度基础。如今，我国城市化率不断提高，农村作为缓冲垫的功能正在消失，防止下一次经济硬着陆就必然要再平衡农村和城市。乡村振兴战略的提出与党的十九大对我国经济社会发展主要矛盾判断的转变是紧密联系在一起的，我国最大的不平衡不充分就是乡村的发展不平衡和不充分，乡村振兴刻不容缓。三大工作重点及产业机会：精准扶贫、供给侧改革、破除城乡二元体制藩篱。1、精准扶贫：是“三农”工作的重中之重，是各级政府必须完成的政治任务，政策会向此倾斜。龙头企业带动成立的农业产业化联合体，既能与贫困户分享产业利润，也能实现自身规模扩张，例如牧原股份的“5+模式“。同时，脱贫人口对生活必需品需求回升，也利好猪肉消费。2、供给侧改革：重点为质量兴农，优质优价，绿色生态养殖，产业空间调控（南猪北养），且食品安全未来将大概率达到如今的环保要求，以上均利好具有超前意识的生猪养殖业龙头企业。3、破除城乡二元体制藩篱：要打破土地财政制度，振兴乡村和城镇化建设处于平等地位，不再作为牺牲的一方；平等公共服务制度，使得钱、人、地等生产要素更加流通，防止城市贫民窟的出现。农民可以在家乡上，不必再从事农业工作以照顾家庭，利于农业现代化进程。投资机会：我们认为，国家应该顺应资本过剩之势，引导资本出海和下乡，外有一带一路，内有乡村振兴，要更加注重区域平衡，缓解社会矛盾。在这个过程中，不但能提振消费，而且龙头企业有望拿到更多资源，实现快速转型升级，增强国家资本主义的实力，强烈推荐工厂化生猪养殖龙头。风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险等。朱卫华[e-mail]1090511030001研究助理雷轶[e-mail]重点公司主要财务指标股价16EPS17EPS18EPS17PE18PEPB评级温氏股份27.302.711.301.3721204.8强烈推荐-A圣农发展14.860.610.290.7351202.5强烈推荐-A国联水产7.250.120.210.3235233.0强烈推荐-A隆平高科24.670.410.640.8239305.5强烈推荐-A海大集团22.400.550.760.9629235.5强烈推荐-A生物股份30.681.110.961.2632246.6强烈推荐-A资料来源：公司数据、招商证券-20-10010203040Jan/17May/17Sep/17Dec/17(%)农林牧渔沪深300行业研究敬请阅读末页的重要说明Page2正文目录一、一号文关键字及农业行情梳理...............................................................................41、一般“一号文”于一月下旬或2月上旬发布，预计聚焦乡村振兴战略...................42、一号文发布后，农业板块14年连涨，口粮相关企业受益明显...............................6二、2018年一号文前瞻：乡村振兴战略......................................................................81、长治久安需要城乡关系再平衡.................................................................................82、时间表：三步走实现乡村全面振兴..........................................................................93、三大工作重点：扶贫、供给侧改革、二元结构体制改革.........................................9（1）工作重点一：精准扶贫......................................................................................10（2）工作重点二：供给侧改革（质量兴农、绿色生态养殖、产业空间调控）..........11（3）工作重点三：破除城乡二元体制藩篱................................................................13三、乡村振兴为农业企业带来机会.............................................................................151、精准扶贫：龙头企业带动的农业产业化联合体发展迅速.......................................152、供给侧改革：持续利好规模化养殖企业................................................................163、提振消费：脱贫人口对生活必需品需求回升，利好猪肉消费...............................16风险提示.....................................................................................................................17附录一：乡村振兴战略细节解读.................................................................................18（1）振兴：乡村迎来新一轮战略发展机遇期.............................................................18（2）农业农村优先发展：为实现“三农”快速发展所作出的重大决定.....................18（3）产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕：新农村建设的延续与升级................................................................................................................................19（4）农业农村现代化：乡村振兴的目标....................................................................19附录二：“乡村振兴战略”vs“社会主义新农村建设”..............................................20行业研究敬请阅读末页的重要说明Page3图表目录图1：一号文件发布与农业各板块涨跌幅情况..............................................................7图2：“三农”仍然是我国实现全面建成小康社会目标的短板......................................8图3：“三步走”时间表：2050年实现乡村全面振兴...................................................9图4：实现乡村振兴的7条路径.................................................................................10图5：我国贫困人口占农村人口的比例.......................................................................11图6：我国生猪供给结构构成变迁..............................................................................12图7：2015年各省份玉米产量....................................................................................13图8：牧原荣获2017年度中国上市公司精准扶贫优秀案例.......................................15图9：2000-2015年中国居民人均猪肉年消费量变动情况.........................................16图10：农林牧渔行业历史PEBand.............................................................................17图11：农林牧渔行业历史PBBand.............................................................................17图12：乡村振兴战略是社会主义新农村建设的“升级版”和新形态，.....................19表1：与三农有关“一号文件”发布时间及主要内容...................................................4表2：2004-2017年一号文件发布后一个月农业股票涨幅前十排名，与口粮直接相关企业受益颇多....................................................................................................................7行业研究敬请阅读末页的重要说明Page4一、一号文关键字及农业行情梳理1、一般“一号文”于一月下旬或2月上旬发布，预计聚焦乡村振兴战略通过梳理历年一号文件，我们发现与“三农”主题有关联的年度分别为1982-1986年和2004-2017年，即自2014年开始连续14年的一号文件都和“三农”相关，且发布时间主要集中在一月下旬或2月上旬。同时，我们发现每次全国代表大会之后，次年一号文件的主题都会涉及全国代表大会报告中与农业有关的内容。因此我们认为2017年是十九大报告发布之年，乡村振兴战略被正式提出，成为我国决胜全面建成小康社会“三农”工作的总抓手，预